This biotech company, which focuses on the R&D of stem cell drugs, has filed for listing on the Hong Kong Stock Exchange, hoping to get a slice from the hot stock market.

這家主要專注於幹細胞藥物研發與生產的生物科技企業,趁港股轉旺申請在港交所上市

重點︰

  • 澤輝生物今年上半年虧損按年增加逾兩倍,達2.37億元
  • 公司暫時只有四款產品,當中僅一款處於臨床研究第二期,距離商業化尚有一段距離

 

裴梓龍

中港股市在官方「組合拳」救市下,表現再度活躍起來,踏入第四季,越來越多企業希望趁旺勢到港交所上市集資,希望能乘上這股市狂潮,獲取更高估值。

成立於2017年、主要專注於幹細胞藥物研發與生產的生物科技企業澤輝生物科技有限公司,在9月最後一天向港交所遞交了上市申請,由中金公司作為獨家保薦人。

與大部分早期生物科技公司一樣,公司目前暫沒有商業化產品,意味公司未有營收。據招股文件顯示,公司在2022年錄得約1.73億元虧損,翌年擴大至1.96億元,今年上半年的虧損更高達2.37億元,比去年同期激增210%。

虧損大幅上升,主要因為今年上半年行政開支由去年的1,837.4萬元,大幅增加至1.43億元,當中包括以股份為基礎的薪酬開支達1.14億元,而過去兩年並沒有該支出;其次,澤輝最主要負擔是研發開支,2022年花了6,631.1萬元,去年增至1.03億元,而今年上半年已高達5,851.5萬元,比去年同期增加71.4%。

澤輝主要業務是開發治療多種疾病的多能幹細胞(PSC)來源的創新細胞治療產品,屬於中國以及全球最早批開展PSC來源細胞治療產品研發的公司之一。根據弗若斯特沙利文的資料,公司是中國首批獲得PSC來源細胞療法新藥臨床試驗申請(IND)批准的公司,以及中國唯一一家目前有多項PSC來源細胞治療資產處於II期臨床試驗的公司。

招股文件顯示,澤輝目前的產品組合包括核心產品ZH901以及主要產品ZH903、ZH902及ZH906。ZH901屬一種M細胞治療產品,正在研究用於治療損傷及炎症以及退行性疾病,它在中國針對各種適應症的臨床開發已進入第二期,已有約100名患者在多項臨床試驗中通過靜脈輸注或膝關節腔內給藥,接受了ZH901治療,而所有患者均未出現ZH901導致的嚴重不良事件。

至於ZH903、ZH902及ZH906都處於早期臨床階段。ZH903是治療帕金森病的開發中的mDAP細胞治療產品;ZH902是治療幹性AMD的開發中的RPE細胞治療產品,能改善患者視力問題;ZH906是治療角膜內皮失代償的開發中的CEnC治療產品。

另一方面,澤輝還開發了一個多能幹細胞來源的細胞治療產品研發平台(PROF),由多能幹細胞種子細胞平台(PROF-seed)、關鍵功能細胞篩選研發平台(PROF-function)及處方優化平台(PROF-formulator)組成,屬公司獨有的技術平台,有助公司更有效研發產品。

為支持未來商業化,公司已在北京設立總建築面積約2,380平方米的工廠,可以年產約3.5萬支細胞療法產品注射液,支持公司進行的臨床開發及早期商業化;同時,公司也在計劃在廣東省中山市建立製造工廠,總建築面積約15萬平方米,預計年產能約50萬支細胞療法產品注射液,以支持商業化生產,將於2030年正式投入生產。

而澤輝這次上市集資的其中一個目的,就是為建設中山工場,另外還有用於產品研發及臨床實研等。

現金只餘7,800萬

澤輝急於上市,最主要是資金已難以支持研發支出,截至今年6月底,其現金及現金等價物只剩下7,826萬元,比去年底大幅減少53%,然而去年全年的研發開支已達到1.03億元,而今年上半年已花了5,852萬元做研發。由於仍未有商業化產品,同時今年上半年也沒有政府補貼,要維持研發,就只能靠上市在市場獲取資金。

此外,前期投資者也需要平台套現。據招股文件顯示,公司於2019年展開天使輪融資,投資者包括中科創星、西安眾合、西安贏實及山東顥楊,每股成本3.87元,獲取1.5億元資金;一年後再進行A輪融資,每股成本增至8.3元,再獲得約1.6億元,投資者包括國科鼎智、元清本草、北京贏實等。

而由2022年至今年,公司再進行B輪、B+輪及B++輪融資,每股9.38元,投資者包括北京贏晟、嘉興宸玥和北京攜泰等,三輪融資獲得6.56億元資金,所有前期投資者都有180天禁售期。

以北京攜泰在B++輪投入約2,000萬元,持股為0.89%計算,該公司估值約為22.5億元,約24.9億港元。不過,目前在港股上市的生物科技股份眾多,投資生物科技企業,就是在賭公司的產品最終能否通過臨床實驗,並成功商業化。

目前港股氣氛熾熱,新股市場也活躍起來,加上8月上市的生物科技股同源康醫藥(2410.HK)至今已累漲約150%,如果澤輝能通過上市聆訊,說不定可以吸引追逐短期盈利的投資者認購。

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新聞

簡訊:全球票房復蘇 IMAX中國上季淨利大增48%

大銀幕影院運營商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07億美元(7.62億元),期內淨利潤報2,262萬美元,按年大增48%。 公司指出,受惠於全球票房復蘇及IMAX格式影片供應擴增,上季「圖像增強及維護服務」收入按年大增30%至6,103萬美元,「技術租金」收入亦上升45%至2,334萬美元。 前三季合計收入2.85億美元,按年增9.8%,淨利潤增長67%至4,300萬美元,反映營運效率及成本控制顯著改善。截至9月底,集團現金及等價物達1.43億美元,按年增加42%,負債總額維持4.53億美元。 公司股價周五高開,至中午休市報7.71港元,升0.2%。過去六個月累升約20%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:平安好醫生首九個月盈利勁增72%

醫療平台平安健康醫療科技有限公司(1833.HK)周四公布首九個月業績,盈利按年大增72%至1.84億元人民幣(下同),收入則上升13.6%至37.2億元。經調整後淨利潤達2.16億元,按年增長45.7%。 公司表示,主要受惠於公司的醫險協同模式不斷深化,保險+醫養會員模式的持續深耕,以及在企業健康管理業務上的快速推進。 展望未來,公司將持續強化與平安集團的協同,並推動核心服務的數字化和AI化,通過更一體化的整合式體驗,提升用戶口碑和滿意度。 周五平安好醫生開市升1.7%至15.75港元,公司年初至今升逾150%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金遞表港交所 開啟另類資產上市新時代

當其他市場仍在爭論AI與科技股時,香港選擇將焦點轉向更深層的資金流向——基礎設施與長期收益。首家另類資產基金公司思卓基金遞表上市,正是這場金融轉向的起點 重點: 若成功上市,將成為港股首隻基礎設施私募信貸基金 全球基建投資缺口至2040年將達15萬億美元,其中亞太地區約佔3.5萬億美元    李世達 在金融市場日益追求透明與流動性的時代,香港正嘗試讓原屬機構投資者領域的「另類資產」走向公募市場。隨著香港證監會(SFC)於今年2月17日發布《關於上市封閉式另類資產基金的通函》,另類資產基金首次被允許在港交所掛牌上市,也為思卓基礎設施私募資本開放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)開通了上市通道。 所謂「另類資產」(Alternative Assets),一般指不屬於傳統股票與債券範疇的投資,如基礎設施、私募股權、房地產、信貸與對沖基金等。這項新規意味香港開啟了「資產上市」的新篇章。過去,另類資產基金因缺乏流動性與估值透明度被排除在公募市場之外。通函明確指出,只要基金採取封閉式結構、具穩定現金流與透明估值機制,即可在港交所上市,讓私募基金能保留專業策略,同時獲得二級市場流通性。 這次制度突破,也代表香港監管框架的深化。從2018年引入開放式基金公司(OFC)制度、2021年簡化註冊程序,到2025年正式開放另類資產基金上市,SFC逐步完善從「設立—授權—上市」的全鏈條監管,試圖打造一個能吸引全球資產管理機構落戶香港的制度平台。 思卓基金根據《證券及期貨條例》第104條設立,屬公眾開放式基金型公司(OFC),但以封閉式運作、不設贖回機制,需透過交易所買賣股份。這是香港首個以私募信貸與基礎設施投資為核心的上市OFC基金,投資人買入的不是一家公司,而是一籃子基建貸款的現金流收益權。 另類資產登場 根據申請文件,思卓基金由思卓資本亞太有限公司擔任投資管理人,也是投資顧問SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全資附屬公司。SIMCo成立於2009年,總部位於倫敦,專注於基礎設施債務,目前管理或建議分配予基礎設施債務的資本約25億美元,其團隊迄今為止已在北美、英國和歐洲以及亞太地區進行超過60億美元的債務投資交易。其姊妹基金「Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)」長期維持約8%的年化分配率。 申請文件指出,至2040年全球基建投資不足額可能高達15萬億美元。基金將北美與歐洲視為重點市場,資產配置上限為60%,亞太地區上限則為40%。基金已識別潛在投資項目總值超過50億美元,涵蓋能源、運輸、公用事業、資料中心及社會基建貸款等固定收益資產。 基金採「固定分派+資本平滑」策略,按月派息。若短期現金流波動,董事會可動用部分資本維持穩定派息,以確保現金流連續性。風控上,單一借款人曝險不得超過總資產10%,單一子行業不得超過總資產的15%以上,並採取貨幣與利率對沖策略,以減低波動。 整體而言,思卓的估值邏輯不同於一般股票或ETF。其收益主要來自基建貸款利息與本金回收,資產淨值(NAV)由獨立估值代理人依DCF模型與市場數據計算,並按IFRS編制。雖具透明度,但仍受貼現率、利率與市場情緒影響。基金設有折讓控制與股份回購機制,維持股價穩定仍待市場檢驗。 耐心的實驗 思卓能否複製母基金在倫敦市場的穩定派息與估值表現,不僅關乎自身成敗,也將測試香港能否成為亞洲另類資產的金融樞紐。這不再只是金融制度的一次嘗試,更是市場信任的考驗。 對投資人而言,觀察這類基金的重點,並不在短期價格波動,而在它能否真正建立一條穩定、可持續的現金流。若未來能在波動的利率環境中,仍保持每年足夠吸引的穩定派息、維持估值透明,或能為香港開闢出一條「另類資產上市」的成功案例。…

簡訊:明略科技招股 籌10.2億港元

營銷軟件製造商明略科技(2718.HK)周四起至下周二招股,發售721.9萬股A類股份,每股141港元,集資最多10.18億港元(1.31億美元)。預計11月3日在港交所主板掛牌上市。 公司計劃將所得款項淨額中,約35%用於未來3年提升技術研發能力;約40%用於豐富產品組合的產品開發;約15%用於營銷、品牌推廣及銷售團隊擴充,旨在進一步擴大客戶群,並深耕數據智能行業;及約10%用於營運資金及一般公司用途。 明略科技提供數據智能產品及解決方案,涵蓋營銷和營運智能,涉及線上及線下場景。今年上半年,公司營收約6.44億元,同比增長13.9%,經調整營運利潤約為2,688萬元,扭虧為盈。 騰訊持有明略科技約30%的股份,投資者還包括紅杉中國、淡馬錫、凱鵬華盈、快手等。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏