招銀國際叩門港股第一SPAC

港交所引入SPAC上市機制後半個月，迎來招銀國際牽頭的首宗申請

重點：

• 首家申請“港版SPAC”上市的中資公司Aquila Acquisition，由招銀國際與其管理層組成
• 該公司入場費高達100萬港元，未必能帶動市場氣氛

何仲尼

香港交易所(0388.HK)今年1月1日正式引入特殊目的收購公司(SPAC)上市機制，半個月後，首宗申請搶閘登場，有機會成為港版SPAC的處子作，而且一如市場所料，它是一家中資公司。

根據港交所網頁資料顯示，第一家計畫在香港SPAC市場上市的公司名為Aquila Acquisition Corp.，由招銀國際資產管理及AAC Management Holding Ltd.共同發起。前者是招商銀行(3968.HK)的投資旗艦，後者則由招銀國際管理層持股，上市聯席承銷人為招銀國際融資及摩根士丹利。招商銀行總部在深圳，母公司是央企招商局集團，被譽為中國最有創業精神的銀行。

SPAC在收購目標項目前，只是一家現金空殼公司，在上市後通過增發股份收購私有公司，讓對方上市。這種上市方式雖然早於1993年已在美國出現，但近幾年才真正普及。2019年，美國只有59家SPAC公司上市，到2020年，全球面臨新冠肺炎疫情衝擊，但透過SPAC上市的公司卻大升到248家，籌集了780億美元(4,950億元)：直至2021年，更進一步倍增到613家，募資額高達1,624億美元。

路透社分析認為，由於全球利率處於低位，新冠疫苗帶來經濟復蘇憧憬，刺激投資者風險偏好，令投機意願增強，成為SPAC“疫市”崛起的原因。對於企業而言，SPAC具有靈活性，而且可避免傳統IPO監管，並減低上市開支，因此越來越多公司願意透過SPAC上市。

招股文件顯示，Aquila暫時有三名執行董事，他們來自這次SPAC的發起人招銀國際，同時是AAC Management的股東。公司的成立目的，是與一家或多家公司進行業務合併，收購目標主要是在亞洲，尤其來自中國的項目，重點關注綠色能源、生命科學、先進科技等新經濟行業。由於這些都是中國政府重點扶持的行業，因此招銀國際可說是順應國策而行動。

根據港交所就SPAC定下的上市規則，Aquila需要在上市日期後24個月內宣佈目標公司，並在上市日期後36個月內完成相關交易，它才會成為一家普通上市公司，容許所有投資者參與買賣。

100萬入場

不過Aquila在風險因素中表明，由於公司無經營或財務歷史，需透過上市獲得資金才開始營運，投資者並無該公司能否實現完成收購能力的依據；另外，受整體市況、股本及債務市場波動情況影響，公司可能無法於上市日期後36個月內完成交易。換而言之，投資者完全是投注在發起人身上，堪稱信任其投資經驗大於一切。

Aquila每股發行價為10港元，每手入場費最少100萬港元(81.4萬元)。入場費如此高昂，主要因為港版SPAC不像美國與新加坡市場般，容許零售投資者參與，它只限專業投資者申購、相關證券須分配給最少20名專業投資者，而且首次公開發售籌集資金最少達10億港元。

所謂肥水不流別人田，香港作為中國的國際金融中心，跟隨美國和新加坡開拓SPAC，目的就是為了吸引中國的龐大市場、並吸納鄰近的東南亞公司參與。

據港媒引述市場消息，踏入2022年，已有5到6個中資財團密鑼緊鼓，準備到香港的SPAC市場分一杯羹，當中包括春華資本與農銀國際的投資子公司，正與摩根大通商議籌建SPAC公司在香港申請上市，並計畫併購來自消費行業的公司。

具象徵意義

另外，早於港交所去年12月17日公佈相關細則時，人稱“中國殼王”的貝祥投資董事長雙鎔清，去年11月已在香港開設私人公司SPAC International Financial Center並出任董事。貝祥投資過去曾在美國發起超過20個SPAC專案，當中促成“中國版Wework”優客工場(UK.US)上市的個案最為經典，相信在經驗豐富的老司機參與下，港股SPAC市場將不愁寂寞。

市場更認為，貝祥投資可能會爭取為香港SPAC市場打頭陣，但最終首家交表的公司卻是招銀國際。

但是，iFast Global Markets副總裁溫鋼城相信，即使Aquila能成功上市，暫時仍難引起熱潮，“港版SPAC入門金額高，欠缺零售投資者帶動市場氣氛，而且當大戶參與申購後，最長要等待36個月才得悉並購結果，鎖定資金後的變數太大，未必每人都願意看到最後。”因此，作為資深基金經理，他對此抱觀望態度，寧願觀察多幾家SPAC公司上市後的表現才作打算。

溫鋼城說，招銀作為有央企背景的商業銀行，這次成為申請SPAC公司在港上市的先頭步隊，是象徵意義大於一切，以顯示中央對發展港股市場的支持。

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