2563.HK
Unusually for a newly listed biotech, the company has already launched a commercial product – a flagship oncology drug that was developed using synthetic biotechnology.

作為唯一通過合成生物學技術開發並獲批上市的化療藥物,優替德隆注射液具有血液毒性低、對多藥耐藥性腫瘤有療效等多重優勢

重點:

  • 在後續的19個在研管線中,有16個基於優替德隆這個活性藥物成分
  • 該公司在港交所招股,錄得逾20倍超額認購,周四上市日股價曾大漲超過六成

 

莫莉

在2022年衝擊科創板無果、向港交所二次遞表後,主攻合成生物技術平台的創新藥企業北京華昊中天生物醫藥股份有限公司(2563.HK),週四終於成功登陸港交所。相比其他零收入的18A生物醫藥企業,擁有一款商業化產品的華昊中天已經具有優勢,但是從管線進展來看,短期內似乎仍然難以扭虧為盈。

華昊中天此次香港上市合共發售約1,459萬股,招股定價為16港元,集資約2.33億港元。隨著香港新股市場的回暖,華昊中天獲得20.45倍超額認購。上市首日,其股價曾觸及25.95港元,比定價16港元大漲62%。

華昊中天的股價表現,或許也與其較大比例的新股由基礎投資者認購有關。該公司引入了四名基礎投資者,其中中源協和董事長龔虹嘉旗下的富策控股,認購1,000萬美元股份,投資基金潤淼資產管理、百洋醫藥以及TPG旗下Novotech SG合計認購了1,300萬美元的股份。

華昊中天成立於2002年,由美籍華人唐莉和邱榮國夫婦創立,致力於開發腫瘤創新藥。公司建立了基於合成生物學技術的三個關鍵平台:用於定向改造生物合成基因簇的組合生物合成技術平台、能實現產品工業化生產的微生物發酵生產技術平台,以及開發注射液、口服製劑等不同劑型的微生物藥物製劑開發平台。

在突破了合成生物技術產業化的樽頸後,華昊中天開發出了優替德隆注射液,這款產品於2021年獲批用於聯合其他藥物治療復發或轉移性乳腺癌。招股書稱,作為唯一通過合成生物學技術開發並獲批上市的化療藥物,優替德隆注射液具有血液毒性低、對多藥耐藥性腫瘤有療效、降低耐藥性產生的可能性及可穿透血腦屏障等多重優勢。

不過,這款藥物的商業化進展,似乎並不能與招股書所說的優異性能相匹配,在2023年正式進入國家醫保藥品目錄後,截至今年5月底,優替德隆僅僅獲得509間醫院的准入資格,2023年銷量約為9萬瓶。根據《CSCO乳腺癌治療指南》,優替德隆注射液聯合用藥方案用於一線治療、以及其他十二種治療方案失敗的三陰性乳癌患者,這意味著其市場規模仍然有限。在過去兩年內,優替德隆注射液也未能獲批新的適應症。

目前,華昊中天在成都高新區建立了優替德隆注射液的產業化生產中心,年產能50萬瓶,同時正在擴建一期生產設施,以建立一條由自有資金支持的優替德隆膠囊生產線,預期該生產線將於2024年第四季度完成並投入運營。

研發開支高企

華昊中天正在不斷開發優替德隆的商業化潛力,在19個在研的項目管線中,有16個基於優替德隆這個活性藥物成分,除了小細胞肺癌、肺癌腦轉移等新的適應症的開發外,公司還在開發優替德隆的口服劑型、納米注射液以及抗體偶聯劑型。招股書稱,如果口服膠囊倘能獲批上市,將標誌著癌症化療方式的顯著進步,並提升市場份額。

在優替德隆注射液的銷售帶動下,2022 年 、2023年以及截至2024年5月31日止5個月,公司分別實現銷售收入3,282萬元、6,664萬元及2,856萬元。不過,其現有收入無法覆蓋研發費用和銷售費用,同期的研發開支分別為8,273.9萬元、1.26億元及4,383萬元。雖然進入醫保藥品目錄,提升了優替德隆注射液的銷量,但產品降價超過60%,變相削減了利潤。2022 年 、2023年以及2024年前5個月,公司分別虧損1.6億元、1.9億元和5,745萬元。

從2013年至2020年,華昊中天累計進行了5輪融資,最後一輪融資於2020年完成,當時募資7億元,投後估值為45億元。華昊中天的投資方包括不少頗有聲望的投資機構,例如:經緯創投、倚鋒資本、中金國投創業、建銀國際等。以招股定價計算,當前華昊中天的市銷率約為74倍,同樣商業化產品較少的榮昌生物(9995.HK; 688331.SH)的市銷率僅5倍,顯示投資者或看好其表現,願意給予其較高估值。

欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

Sanhua refrigeration air conditioning infrastructure

簡訊:浙江三花獲證監會批准赴港IPO

中國證監會正式批准浙江三花智能控制股份有限公司(002050.SZ)赴港上市申請,為這家制冷空調元器件製造商的IPO計劃掃清關鍵監管障礙。 根據證監會官周一網上的備案通知書披露,三花智控擬發行約4.77億新股。 該公司於今年1月遞交港交所上市申請,由中金公司與華泰國際擔任聯席承銷商。財務數據顯示,其去年首九個月營收同比增長8.4%至206億元,較上年同期的190億元有所增長;當期淨利潤從21.6億元增至23億元,增幅達6.5%。 三花智控已在深交所主板上市,該公司去年原計劃在瑞士二次上市,但最終由於市場環境變化而改道為香港資本市場。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:北森控股去年度虧損收窄

人力資源管理雲服務(HCM SaaS)供應商北森控股有限公司(9669.HK)周二公布,預料截至3月31日止的2025財政年度,虧損將介乎約1.3億元(1,800萬美元)至約1.96億元,較2024財年的虧損約32.09億元收窄。 公司表示,虧損收窄主要由於公司可贖回可轉換優先股公允價值變動產生的虧損,及以股份為基礎的付款較2024財年減少所致。 北森控股預期,2025財年收入將介乎約9.23億至約9.66億元,按年增長約8%至13%,年度經常性收入預料介乎約8.9億至約9.27億元,按年增加約17.7%至22.5%。 公司股價周二低開0.5%報5.89港元,至中午收市報5.97港元,跌1.36%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小南國大折讓配股 集資不足900萬元

餐飲集團上海小南國控股有限公司(3666.HK),周一晚公布配股,將以每股0.02元,配售近4.43億股,較周一收市價0.024元大幅折讓16.7%,僅集資890萬元,集資所得用作一般營運資金。 小南國表示,配售可籌集額外運營資金、增強公司的財務狀況及擴大本公司的股東基礎,從而提高股份流通性。 曾經是上海餐飲龍頭之一的小南國,近年業務每況愈下,去年收入按年大跌30%至3.14億元人民幣(下同),虧損卻較2023年擴大80%至8,506萬元 小南國周二高開25%報0.03港元,公司過去一年股價由高位下跌33%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Midea expands its footprint in Europe, another step forward in its globalization drive

美的歐洲開疆拓土 全球化再邁進一步

美的海外拓展又添一員,公司收購的德國Teka,產品是超過一半西班牙人採用 重點: 美的完成歐洲家電商Teka收購,料打造高端品牌 首季業績強勁,惟關稅戰引發全球衰退,風險不容忽視   白芯蕊 有「白電之王」之稱的內地家電商美的集團股份有限公司(0300.HK,000333.SZ),一向作風是透過多品牌及收購擴大業務,近日集團品牌又增一員,宣布順利完成對德國家電商Teka的收購。 擁有百年歷史總部設於德國的Teka,最初以製造農業機械起家,後轉型主攻家庭電器、不銹鋼水槽及抽油煙機等廚房設備。集團每年生產超過1,500萬件產品,在全球超過120個國家擁有業務,於歐洲、亞洲和美洲共有15家工廠及近3,000名員工,核心品牌包括Teka、Küppersbusch和Intra。 美的在2024年業績早已披露,集團在2024年6月以1.75億歐元向Heritage收購Teka 97.38%股權,歐盟委員會今年3月初根據《歐盟並購條例》,已批准美的併購Teka,上述交易日最近正式完成。除完成收購Teka外,今年2月美的亦以5.42億歐元完成收購供暖、制冷及通風設備商Climate,令美的業務變得更多樣化。 在此兩項收購前,美的旗下品牌包括Colmo、東芝、美的、小天鵝、酷風、Comfee和華淩,各品牌產品定位亦不同,Colmo及東芝主打高端品牌,美的、小天鵝及酷風則主要面向大眾市場,Comfee和華淩則主攻年輕消費者市場。 由何享健在1968年創辦的美的,最初生產玻璃瓶等簡單產品起家,80年代中國改革開放,家電業百花齊放,美的亦發展風扇業務,之後進軍空調產業鏈、電飯煲、電機、洗碗機、冰箱、洗衣機等家電產業,成為覆蓋家電上下游的製造業龍頭。 成全球最大家電商 據國信證券報告指,按收入及銷量計算,美的是全球最大的家電企業,2023年全球銷量份額為 7.9%,在空調、洗衣機、廚電等多類家電中,市場占有率都位居全球首三位。 美的目前業務主要分兩大範疇,包括家電的智能家居業務和商業及工業解決方案,後者則細分新能源及工業技術、智能建築科技及機器人與自動化。 去年智能家居業務仍是美的收入主力,佔集團2024年總收入的65.9%,收入達2,695億元,按年升9.4%,至於商業及工業解決方案則佔集團總收入25.5%,達1,045億元,按年升6.9%。 受新能源汽車增速放緩及太陽能產能調整影響,工業機器人市場需求受壓,令機器人與自動化收入及毛利率下跌,最終令商業及工業解決方案去年毛利率下滑0.7個百分點,但卻未有拖低美的整體毛利率,去年反升0.7個百分點至26.2%。 特別是智能家居業務表現優秀,去年毛利率按年增1.3個百分點至30%,美的解釋是通過高端化與智能化轉型,持續提升高毛利產品佔比,強化高毛利業務組合競爭力。 至於美的剛完成收購的Teka,過往已定位中高端市場,目前在歐洲家電市場亦有一定地位,公司網頁指出,在西班牙市場一半的家庭擁有Teka產品,亦曾是西班牙足球班霸皇家馬德里的主要贊助商。 參照美的2016年收購日本東芝電器在國際市場的成功經驗,是次收購有望照辦煮碗,把Teka打造成新的高端品牌,從而進一步提升美的整體毛利率。 關稅風險揮之不去 唯一較大風險是國際業務情況,畢竟美的已成為國際龍頭家電企業,去年中國業務佔集團收入58.7%,海外業務收入佔41.3%,儘管管理層亦曾提及美國收入佔比很低,受關稅戰影響細,但要留意由美國發動的關稅戰最終會否衍生成全球經濟衰退,對美的的影響不容忽視。 幸好全球經濟衰退目前仍未發生,在品牌優勢下,美的首季業績表現仍亮麗,按中國會計準則,營業總收入1,278億元,按年增加20.5%,淨利潤124億元,按年大增38%。 不過,市場對對美的增長戒心仍重,料今明兩年純利分別只得3.6%和9%增長,目前美的預期市盈率達12.5倍,比海爾智家(6690)和海信家電(0921)分別9.8倍和8.5倍高,意味股價難再有上升空間。 總括來講,美的完成收購Teka有助壯大集團品牌矩陣,符合一向以來提倡的全球化布局戰略,亦有助推高毛利率,同時令國際業務收入進一步提高,從而減輕對內地業務的依賴,絶對是一舉兩得,但關稅戰會否引發全球經濟衰退,將是影響集團未來業績的關鍵。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏