愛奇藝否認將被出售百度無回應耐人尋味

2022年06月22日

市場傳聞科網巨擎百度集團計劃出售視頻平台愛奇藝，愛奇藝迅速否認，百度卻沒有任何回應，引起市場猜想

重點︰

愛奇藝今年第一季首次扭虧為盈，《路透社》引述消息人士稱，百度有意出售一直拖後腿的愛奇藝，出價的目標估值為70億美元
愛奇藝否認傳聞，然而在百度近年調整業務策略至雲業務、人工智慧及自動駕駛的大方向下，即使出售經營壓力巨大的愛奇藝，也不是沒有道理

裴梓龍

正當視頻平台北京愛奇藝科技有限公司(IQ.US)終於扭虧為盈之際，市場突然傳出母公司百度集團股份有限公司(BIDU.US; 9888.HK)計畫把它賣掉的突發消息。雖然愛奇藝很快作出否認，稱傳聞“純屬市場謠言”，但耐人尋味的，是百度對此沒有任何回應，消息在網路隨即引發熱烈討論。隨著空穴來風，故事會如何發展下去？

據《路透社》上週三報道，百度已接觸美銀負責潛在出售工作，有興趣的買家包括電訊商中國移動(0941.HK)及香港私募投資機構太盟投資。百度目前擁有愛奇藝53%股份，但投票權超過90%，據報百度對愛奇藝的出售目標估值為70億美元(470億元)，即每股價格高達8.13美元，比消息傳出當天的4.56美元溢價78%。

消息傳出後，愛奇藝的股價上週四曾經重挫9%，收盤下跌4.4%，報4.36美元；母公司百度更跌了5.1%，以137.38美元收市。

從兩家公司的股價反應，投資者看來有點驚訝，但即使百度要出售愛奇藝，也不是沒有原因。近年百度在創始人兼董事長李彥宏帶領下，正進行戰略調整，屬於文化娛樂業務的愛奇藝，不是公司的核心業務；其次，愛奇藝首季雖然首度獲利，但經營壓力仍然沉重；第三，正因為愛奇藝成功賺錢，才能吸引更多買家，提高出售時的議價能力。

集中發展人工智慧

據《路透社》引述消息稱，百度希望專注在人工智慧(AI)業務。面對官方過去一年多對互聯網企業的整頓，百度過了一段苦日子，並於去年開始裁員，其中直播與遊戲等部門成為重災區：相反，公司一直加大人工智慧、雲業務及自動駕駛的投資，並開始踏入收成期，其中首季非線上行銷收入同比增長35%至57億元，就是受惠於受百度智慧雲及其他AI驅動業務的帶動。

百度的另一個核心發展方向，是自動駕駛業務，而這也是中國政策扶持的板塊之一。百度的自動駕駛系統Apollo目前已有成績，第一季與中國電動車頭部企業比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)達成合作協定，提供高精準地圖、領航輔助駕駛與自主泊車等服務。

至於百度的自動駕駛出行服務平台蘿蔔快跑，已覆蓋中國十個城市，今年首季供應的無人車訂單共19.6萬張，4月28日更獲得自動駕駛主駕無人許可，在北京亦莊開放道路開啟無人化自動駕駛出行服務。

隨著雲服務、人工智慧和自動駕駛變現能力增強，投資市場視之為百度的增長引擎，愛奇藝自然成為雞肋。何況自2015年在美國上市以來，愛奇藝的累計虧損已超過400億元，今年首季雖然賺了1.7億元，但面對未來經營壓力，百度倒不如把資金投入更有前景的業務？

愛奇藝一直被稱為 “中國奈飛(Netflix)”，但市場競爭巨大，對手包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)間接持有的優酷、騰訊(0700.HK)旗下的騰訊視頻和芒果TV。愛奇藝這次能夠扭虧，靠的主要是 “節流”，因為公司已裁減兩成員工，並減少綜藝節目數量和推廣費用，所以首季收入也同比下跌9%至73億元，但由於成本節省了16%，公司才獲得微利。

愛奇藝經營壓力大

過去兩年，新冠疫情反覆無常，電視劇和綜藝節目的製作受到影響，但優質內容是愛奇藝保留會員的核心資產。當公司一邊減少開支，一邊要維持高素質內容，對堅信 “內容為王” 的首席執行官龔宇來說，恐怕是難上加難。

另一方面，愛奇藝的財政健康也不是太理想。參考首季業績報告，其營運現金淨流出達11.67億元，截至3月底，其流動負債加非流動負債多達367億元，資產負債比例高達84%。

今年3月，愛奇藝與百度等老股東簽訂了新的認購融資協定，獲得2.85億美元資金援助。市場估計，如果百度繼續持有愛奇藝，未來難免要再次向對方輸血。

最後一點在於時機，愛奇藝今年首季扭虧，也許是高價出售的合適時機。如果有買家真的願意出價70億美元洽購，以愛奇藝首季每股盈利0.03美元、引伸到全年0.12美元計算，作價市盈率將高達67.7倍，價錢相當不錯。

過去幾年，中國文化娛樂產業有翻天覆地的改變，官方接連出手整頓低俗和庸俗的作品，例如去年嚴厲打擊娛樂節目中的“娘炮”現象和“低俗網紅”，同時禁止偶像養成類節目及明星子女參加的真人騷，加上不少粉絲社區及聊天群被解散，對愛奇藝等影視平台影響極大。

事實上，投資市場有不少聲音認為愛奇藝“拖著百度後腿”，所以出售愛奇藝的消息才會引發市場熱議。如果百度最終能把這條雞肋以高價出售，估計有助消除投資者的質疑聲音，也能讓李彥守專心在雲業務、人工智慧及自動駕駛三個前景亮麗的行業中，引領百度持續發展。

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社交媒體/娛樂

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新聞

簡訊：極氪私有化獲股東大比數通過

電動車（EV）製造商極氪智能科技控股有限公司（ZK.US）周一表示，大多數股東投票通過私有化要約，有96.8%支持該交易。極氪於5月首次宣布私有化計劃，由在港上市的吉利汽車（0175.HK）牽頭的集團，對該公司每股美國存托憑證（ADS）出價25.66美元。但部分股東抗議價格過低後，吉利在7月將收購價上調至每美國存托憑證26.87美元。此次私有化發生在極氪於2023年5月在紐約IPO籌集4.4億美元之後不到兩年，極氪及吉利汽車均隸屬於吉利集團，旗下其他上市公司包括汽車製造商沃爾沃（VOLCAR-B.ST）和路特斯（Lotus Technology）（LOT.US），以及汽車技術公司億咖通科技（ECX.US）。公告發布後，極氪股價於周一上漲2%，周二又上漲0.7%，收於29.88美元。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月17日

ZK.US

瀋陽國資委終極提價盛京股東賣還是不賣？

這家地方金融機構正承受前控股股東恒大集團的危機餘波，地方政府擬將其私有化重點：瀋陽市政府的投資公司擬將私有化盛京銀行的收購報價提高約20% 這家銀行長期承受中國經濟疲軟與前控股股東恒大集團崩盤的雙重打擊　梁武仁為維護金融體系的信心，中國當局維持銀行業穩定的舉措正付出高昂代價。上周五，總部位於東北瀋陽市的盛京銀行股份有限公司(2066.HK)宣布，政府支持的控股股東瀋陽盛京金控投資已將私有化報價提高，擬將盛京銀行從港交所退市。目前，瀋陽盛京金控提價至每股1.6港元和1.45元人民幣，以收購H股和境內股。銀行大股東瀋陽市國資委掌控當地多家最大國企，本次報價較8月26日初始方案溢價逾20%，並明確表示不再提價。「要約人將不會再增加最終要約價，且不保留如此行事的權利」，該行聲明，「股東及潛在投資者務須注意，在作出本聲明後，要約人將不上調最終H股要約價及最終內資股要約價。」最新報價較8月私有化方案提出前的股價高逾40%，總金額達到2024年淨利潤的逾20倍。瀋陽盛京金控已實際持有盛京銀行約37%股權，現願斥資逾10億美元實現全資控股。若交易完成，盛京銀行將轉為國有獨資運營，繼續要扭轉前大股東恒大集團衰敗的經營頹勢。2022年，瀋陽市政府的接管，實為對這家區域性銀行的紓困，最新私有化方案的昂貴代價顯示，在維護龐大金融體系穩定方面，政府不願冒險。決策層顯然要防範銀行業「害群之馬」引發多米諾效應，波及散戶及機構投資者。過去幾年，盛京銀行效益滑坡致淨利潤大幅萎縮，股價同步跳水。即便私有化要約觸發大漲，市值較2014年上市時仍低近80%。地方當局顯然認為，脫離公眾投資者審視，實施全盤掌控更利於該行發展。這家區域性銀行因恒大集團關聯交易引發關注，恒大2016年入股盛京銀行時，正值中國樓市繁榮期，至2019年持股比例達36%。合作之初就存隱患，外界擔憂該行可能放寬授信標準，市場質疑其忽視信貸風險，對恒大實施差別化借貸政策。隱患最終爆發，作為恒大主要融資方，盛京銀行遭流動性危機反噬。2022年末，恒大子公司拖欠該行數十億美元債務，致後者啓動司法追償。此前數月，恒大通過拍賣將剩餘股權售予瀋陽國資，完成2021年啓動的減持計劃，後者是其債務重組籌資舉措之一。舉步維艱無論是否涉及恒大風波，盛京銀行生存本就艱難。如諸多同業般，該行深受2020年代初拖垮恒大的地產寒冬衝擊。房企是盛京銀行等區域性銀行的核心借貸群體，2020年該行貸款損失激增，吞噬近三分之二營業利潤，不良貸款率從2019年不足2%升至逾3%。 2023年，盛京銀行再獲政府援手，以非傳統的方式重整受創資產負債表，向遼寧省政府旗下資產管理公司（AMC）出售約240億美元不良債權及投資。中國政府成立AMC來接管並管理銀行的不良貸款（NPL），這種交易並不罕見。不過，遼寧的AMC為籌資向盛京銀行發行債券，形成國資機構「借該行資金購其壞賬」的財務騰挪。此舉賬面化解不良貸款，卻使該行持有債券資產。無論如何，資產處置後，盛京銀行表面指標好轉，助力中國銀行體系穩定。操作後不良率雖降，但受國內經濟疲軟拖累，該行營收盈利仍難提振，去年淨利息收入下滑逾20%，淨利潤跌15%至6.21億元（約8,700萬美元），不足鼎盛期的零頭。周二，收盤價1.55港元較最新收購價1.60港元小幅折價3%，對應23倍市盈率遠高於同業普遍不足5倍的水平。鑒於收購價無上浮空間且財務表現黯淡，盛京銀行估值上行空間受限。短期中國銀行業難現好轉，現時接受私有化或是明智選擇。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月17日

2066.HK

簡訊：小鵬通過麥格納代工實現歐洲量產

電動車製造商小鵬汽車有限公司（XPEV.US; 9868.HK）周一宣布，將透過麥格納（Magna Steyr）奧地利工廠實現在歐洲的本地化生產，首批小鵬G6與G9已於該廠順利下線，相關專案預計於2025年第三季全面啟動。據財新報道，麥格納是全球汽車零部件巨頭，亦為多家整車企業提供代工服務，累計生產逾400萬輛汽車。小鵬表示，看重麥格納在零部件、系統及整車領域的綜合能力與供應鏈網路，能快速推動本地化落地，未來將在奧地利投產更多純電轎車與SUV車型。代工並非小鵬首次嘗試。2017年，小鵬曾與海馬汽車合作，代工生產首款G3車型。董事長何小鵬亦坦言，公司在中國市場起步即採代工模式，在歐洲延續此策略並不意外。對中國新能源車企而言，歐洲是全球第三大汽車市場，2024年新車註冊量達1063萬輛，其中純電動車註冊量同比大增22%。然而，隨歐盟自2024年10月底對中製電動車加徵最高35.3%反補貼關稅，本地化生產的重要性愈發凸顯。比亞迪（1211.HK; 002594.SZ）、零跑（9863.HK）、廣汽（02238.HK；601238.SH）等亦相繼公布歐洲建廠或代工計畫，與小鵬一樣積極搶佔市場先機。小鵬港股週二收升1.8%，報84.8港元。年初至今累升81.43%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏 --

2025年09月17日

9868.HK XPEV.US

簡訊：食髓知味博雅斥2.2億續購比特幣

網絡遊戲開發商博雅互動國際有限公司（0434.HK）周二公布，在本月15及16日間，斥資2.19億元購入245枚比特幣。收購比特幣的資金，主要來自今年公司多次配股所得。截至公告日，博雅持有3,925枚比特幣，平均每枚購入價為66,094美元。公司表示進一步購入比特幣，是持續對Web3遊戲及Web3基礎設施研發進行投入，並擴大Web3核心戰略資產儲備，以及繼續在該領域進行項目投資和戰略合作。博雅周三開市升1.2%報7.4元，公司過去半年股價上升90%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月17日

0434.HK

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