愛奇藝否認將被出售百度無回應耐人尋味

2022年06月22日

市場傳聞科網巨擎百度集團計劃出售視頻平台愛奇藝，愛奇藝迅速否認，百度卻沒有任何回應，引起市場猜想

重點︰

愛奇藝今年第一季首次扭虧為盈，《路透社》引述消息人士稱，百度有意出售一直拖後腿的愛奇藝，出價的目標估值為70億美元
愛奇藝否認傳聞，然而在百度近年調整業務策略至雲業務、人工智慧及自動駕駛的大方向下，即使出售經營壓力巨大的愛奇藝，也不是沒有道理

裴梓龍

正當視頻平台北京愛奇藝科技有限公司(IQ.US)終於扭虧為盈之際，市場突然傳出母公司百度集團股份有限公司(BIDU.US; 9888.HK)計畫把它賣掉的突發消息。雖然愛奇藝很快作出否認，稱傳聞“純屬市場謠言”，但耐人尋味的，是百度對此沒有任何回應，消息在網路隨即引發熱烈討論。隨著空穴來風，故事會如何發展下去？

據《路透社》上週三報道，百度已接觸美銀負責潛在出售工作，有興趣的買家包括電訊商中國移動(0941.HK)及香港私募投資機構太盟投資。百度目前擁有愛奇藝53%股份，但投票權超過90%，據報百度對愛奇藝的出售目標估值為70億美元(470億元)，即每股價格高達8.13美元，比消息傳出當天的4.56美元溢價78%。

消息傳出後，愛奇藝的股價上週四曾經重挫9%，收盤下跌4.4%，報4.36美元；母公司百度更跌了5.1%，以137.38美元收市。

從兩家公司的股價反應，投資者看來有點驚訝，但即使百度要出售愛奇藝，也不是沒有原因。近年百度在創始人兼董事長李彥宏帶領下，正進行戰略調整，屬於文化娛樂業務的愛奇藝，不是公司的核心業務；其次，愛奇藝首季雖然首度獲利，但經營壓力仍然沉重；第三，正因為愛奇藝成功賺錢，才能吸引更多買家，提高出售時的議價能力。

集中發展人工智慧

據《路透社》引述消息稱，百度希望專注在人工智慧(AI)業務。面對官方過去一年多對互聯網企業的整頓，百度過了一段苦日子，並於去年開始裁員，其中直播與遊戲等部門成為重災區：相反，公司一直加大人工智慧、雲業務及自動駕駛的投資，並開始踏入收成期，其中首季非線上行銷收入同比增長35%至57億元，就是受惠於受百度智慧雲及其他AI驅動業務的帶動。

百度的另一個核心發展方向，是自動駕駛業務，而這也是中國政策扶持的板塊之一。百度的自動駕駛系統Apollo目前已有成績，第一季與中國電動車頭部企業比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)達成合作協定，提供高精準地圖、領航輔助駕駛與自主泊車等服務。

至於百度的自動駕駛出行服務平台蘿蔔快跑，已覆蓋中國十個城市，今年首季供應的無人車訂單共19.6萬張，4月28日更獲得自動駕駛主駕無人許可，在北京亦莊開放道路開啟無人化自動駕駛出行服務。

隨著雲服務、人工智慧和自動駕駛變現能力增強，投資市場視之為百度的增長引擎，愛奇藝自然成為雞肋。何況自2015年在美國上市以來，愛奇藝的累計虧損已超過400億元，今年首季雖然賺了1.7億元，但面對未來經營壓力，百度倒不如把資金投入更有前景的業務？

愛奇藝一直被稱為 “中國奈飛(Netflix)”，但市場競爭巨大，對手包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)間接持有的優酷、騰訊(0700.HK)旗下的騰訊視頻和芒果TV。愛奇藝這次能夠扭虧，靠的主要是 “節流”，因為公司已裁減兩成員工，並減少綜藝節目數量和推廣費用，所以首季收入也同比下跌9%至73億元，但由於成本節省了16%，公司才獲得微利。

愛奇藝經營壓力大

過去兩年，新冠疫情反覆無常，電視劇和綜藝節目的製作受到影響，但優質內容是愛奇藝保留會員的核心資產。當公司一邊減少開支，一邊要維持高素質內容，對堅信 “內容為王” 的首席執行官龔宇來說，恐怕是難上加難。

另一方面，愛奇藝的財政健康也不是太理想。參考首季業績報告，其營運現金淨流出達11.67億元，截至3月底，其流動負債加非流動負債多達367億元，資產負債比例高達84%。

今年3月，愛奇藝與百度等老股東簽訂了新的認購融資協定，獲得2.85億美元資金援助。市場估計，如果百度繼續持有愛奇藝，未來難免要再次向對方輸血。

最後一點在於時機，愛奇藝今年首季扭虧，也許是高價出售的合適時機。如果有買家真的願意出價70億美元洽購，以愛奇藝首季每股盈利0.03美元、引伸到全年0.12美元計算，作價市盈率將高達67.7倍，價錢相當不錯。

過去幾年，中國文化娛樂產業有翻天覆地的改變，官方接連出手整頓低俗和庸俗的作品，例如去年嚴厲打擊娛樂節目中的“娘炮”現象和“低俗網紅”，同時禁止偶像養成類節目及明星子女參加的真人騷，加上不少粉絲社區及聊天群被解散，對愛奇藝等影視平台影響極大。

事實上，投資市場有不少聲音認為愛奇藝“拖著百度後腿”，所以出售愛奇藝的消息才會引發市場熱議。如果百度最終能把這條雞肋以高價出售，估計有助消除投資者的質疑聲音，也能讓李彥守專心在雲業務、人工智慧及自動駕駛三個前景亮麗的行業中，引領百度持續發展。

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社交媒體/娛樂

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簡訊：手回料中期扭虧為盈最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司（2621.HK）周四公布，預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億（9,200萬美元）至6.8億元，去年同期為淨虧損7,500萬元，實現轉虧為盈。公司表示，業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益，該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。然而，期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元，按年減少約5,000萬至7,000萬元，主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩，以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。上半年收入料介乎5.45億至5.65億元，按年減少約1.4億至1.6億元；成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元，跌幅低於收入降幅。手回股價周五高開，至中午休市報4.93港元，升5.79%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

2621.HK

簡訊：丘鈦7月銷售續向好攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技（集團）有限公司（1478.HK）周五公布7月的銷售數據，上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件，按年及按月均上升15.9%；指紋識別模組售出1,440.2萬件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七個月，手機攝像頭模組共售出2.2億件，按年跌10.8%，指紋識別模組累計售出1.087億件，按年大升48%。丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元，股價自年初以來接近倍翻。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收單牌照後移卡能否輸出「中國模式」？

移卡攻入日本市場，獲得當地信用卡業務資格，揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型重點：公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格不只服務海外中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者李世達在日本，電子支付的選擇不少，但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計，2024年國內無現金支付比率僅42.8%，且以信用卡（佔82.9%）為主，行動支付（如掃碼支付）僅佔9.6%，大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性，讓外來支付工具難以真正打入日常場景，只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中，來自中國的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）選擇正面進場。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格，並同步通過PCI DSS國際安全標準認證，正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」，晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者，也揭示了其全球化布局的新階段。本地業務「新參者」移卡此次在日本取得的牌照，與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約，以「跨境支付」方式接入日本商戶，也就是說，當中國旅客使用這些App掃碼付款時，實際的結算仍發生在中國本土系統，商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景，商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」，是進入「本地商業支付體系」的門票，可以自主與日本商戶簽約，建立收單與結算網絡，合法串接日本的信用卡支付體系，進行本地清算與商戶服務，為商戶提供一體化的收單與商業服務平台，服務日本本地消費者與中小企業，而非僅依賴中國遊客的流量輸入。這也不難看出移卡的出海策略：不只是服務海外的中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。然而，日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導，不僅用戶數龐大，還深度整合了電商、電信與積分體系，使消費者黏性極高。與此同時，來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台，也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案，佔據中小企業市場。平台生態聯動移卡著眼的，是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植，或許能在高度飽和的日本市場中，尋找到具備特色的利基切入點。根據公告，移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展，並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗，為品牌商家提供「到店＋本地生活」整合服務，輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案，已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。更進一步看，若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位，綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節，或許也有望在海外市場突圍。除了日本與東南亞，移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底獲得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…

2025年08月08日

9923.HK

關稅戰下盈利續增長創科未來真能獨善其身？

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點：創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充陽歌關稅衝擊？哪裡來的衝擊？這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。營收持續增長當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

0669.HK

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