VIPS.US
Vipshop unveils dividend policy

這家自2013年一直持續盈利的折扣電商公司表示,今年將派息2.5億美元,從而回饋投資者

重點:

  • 唯品會表示,根據新公佈的派息政策,今年將向投資者返利2.5億美元,派息率相當於23%左右,相對較低
  • 由於主打特價服裝,且平均訂單金額相對較小,因此公司看上去處於相對有利地位,能夠抵御中國的經濟衰退

     

陽歌

通過回購股票回饋股東是一回事。但用派息回饋股東則完全是另一回事,因為派息是直接把錢塞進股東的口袋。

折扣電子商務公司唯品會控股有限公司(VIPS.US)在上周公布最新業績的同時,宣布了一項派息政策,儘管派息率並不算太驚人,但股東對此表示了感謝。消息公佈後,公司股價上漲12.6%,達到2021年6月以來的最高點。此番上漲也使該股在今年取得領先,自1月以來已上漲9%,能做到這一點的中概股不多。

把投資者的全部熱情都歸因於新公佈的派息政策,可能有些過於簡單化了。現實情況是,唯品會一直是中國經營得較好的電子商務公司之一,自2013年以來每個季度都實現了盈利。它專注於來自相對比較有名的品牌的折扣商品,在當前中國消費者越來越謹慎的環境下,這也讓它處於有利地位。

董事長沈亞指出,公司的平均訂單金額通常在200元至300元之間,對那些減少購買價格數千元或以上的大件商品的消費者來說,相對更實惠。

「我們認為這是一個可以承受的價格範圍,」他在公司財報電話會議上回答一個有關中國經濟放緩,消費者越來越謹慎的問題時說。「因此,我們在這方面並不是太擔心。」

當前環境下,像唯品會這樣經營良好、現金充裕的公司似乎不僅能夠抵御中國經濟衰退,還會成為投資者的寵兒。因它們可以利用自己的有利地位,通過股票回購和派息向投資者返還現金﹐這是虧損或現金匱乏的公司無法做到的。

說實話,唯品會的派息政策有點含糊其辭,派息率也沒什麼值得興奮。但有總比沒有好,而且公司截至去年底擁有263億元現金,當然有能力派息。在派息政策中,唯品會只是表示,董事會「保留酌情權」,每年公佈派息,意味它甚至不能保證將每年派息變成常規做法。

按發佈最新財報前的股價計算,每股美國存托憑證(ADS)派息0.43美元,回報率相當於2.5%,相對較低。此次派息將花費公司共2.5億美元,相當於公司全年11億元淨利潤約23%。同樣,和上市公司通常的派息標準,即30%至50%的派息率相比,這一比例相對較低。

唯品會在財務方面相當保守,這也是它能夠保持盈利十多年的原因之一,而它的許多直接競爭對手都已經倒閉了。因此,它的派息政策相對保守也就可以理解,未來它很有可能會提高派息率。

 收緊的大環境

接下來,我們看看唯品會最新的財務數據,透過它們可以看到前面提到的經濟放緩和環境日益嚴峻。其中最主要的信號是公司的營收增速迅速放緩。

唯品會預計一季度的營收在275億元到289億元間,意味增長率最高5%,而最壞的情況,是與去年同期275億元的營收持平。不管是哪種情況,最終數字都將慢於去年四季度營收347億元,增長9.2%的增速。

四季度的增長率實際上領先於三季度的5.3%,但不及二季度的13.6%,所以去年整體的營收增長率為9.4%。公司四季度近一半的銷售額來自超級VIP會員,這也是一個不斷增長的趨勢因消費者希望通過該類計劃來讓自己的錢花得更有價值。

在此,我們還應該指出,該公司四季度的增長輕鬆超過了早先預測的最高333億元。似乎表明,在其平台上的消費正在增加,這可能是由於更多的消費者正在尋找更划算的東西。

唯品會四季度GMV 增長21.9%的至664億元,所有的增長率都遠遠落後其下。似乎反映,公司每銷售價值一塊錢的商品所獲得的收入正在減少,顯示很多供應商的財務狀況日益困難。

正如我們之前所提到,唯品會是一家在財務上相當保守的公司,並且在控製成本方面也做得相當出色。它四季度的營業費用僅增長4.8%,約為營收增速的一半,這使得它的營業利潤率從一年前的7.9%提高到10.6%。在此助推下,季度利潤同比增長32%至30億元。

即使在股價大漲後,唯品會的市盈率仍相對較低,僅11倍,與京東(JD.US; 9618.HK)持平,但落後於阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的14倍,也遠遠低於拼多多(PDD.US)的29倍,由於海外的Temu服務被寄予厚望,拼多多最近股價大漲。

總言之,唯品會看起來是中國電商領域的長期幸存者,它的相對保守和專注於核心折扣電商業務,頗具吸引力。通過派息向投資者返還更多資金的措施,可能會提升對投資者的吸引力,但想贏得更多投資者的歡心,肯定要更加慷慨。

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新聞

簡訊:阿里伙螞蚊斥72億元 購銅鑼灣壹號13層樓面

電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的螞蟻科技集團股份有限公司宣布,以72億港元收購香港銅鑼灣壹號中心13層樓面,涉及面積30萬方呎。公司在周五的公告中表示,交易創下香港自2021年以來,最大宗商廈成交金額紀錄。 阿里巴巴與螞蟻集團表示,此次從文華東方國際集團購入的甲級商廈,將用作兩家企業的香港總部。據媒體報道,壹號中心共有24層樓面,是次收購屬大廈的高層。 阿里巴巴港股周一上升近5%,該股年內累計漲幅已接近倍翻。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:滴普科技招股集資最多7.1億港元

中國企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司Deepexi Technology Co. Ltd.(1384.HK)周一起在港交所主板招股,計劃發行2,663.2萬股,每股招股價26.66港元,集資最多7.1億港元,預計10月28日掛牌買賣。 公司表示,所得款項將用於未來5年提升研發能力;擴大在中國的銷售網絡及客戶群,從而加強商業化能力;海外業務擴張;以及用於潛在投資、併購機會,並用於營運資金及一般公司用途。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案,助力企業高效整合企業數據、決策運營及生產製造等,主要向中國消費零售、製造、醫療及交通等領域的客戶銷售解決方案。 2022年至2024年,公司收入從1.00億元增至2.43億元,三年複合增長率達55.5%。2025年上半年收入達1.32億元,同比增長118.4%,同期虧損收窄至3.1億元,去年同期為虧損6.2億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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大建電場負債沉重 新特能源發ABS減壓

這家多晶硅製造商兼綠色發電運營商,計劃以兩個風電項目,發行資產擔保證券,並將在上海證券交易所掛牌 重點: 新特能源計劃以兩個風電場作為基礎資產,發行30億元的資產擔保證券(ABS) 這家太陽能及風電場建設商目前擁有210億元的抵押資產,大多是中國近年綠色能源建設中的發電廠   陽歌 經歷中國佔全球太陽能及風電裝機量半壁江山的狂潮後,政府似開始要分散這些項目帶來的財務負擔。換言之,投入這場建設熱潮的數百億美元資金,或將通過國有投資者與企業組成的龐大體系進行分攤。 這種將巨額支出分攤給廣泛投資者的模式,恰恰是中國獨具優勢的領域,因其國民經濟的重要領域仍屬國有,常作為政策工具參與此類投資。不過,這也使最終接盤的有關方面臨風險,此類資產的建設動機,往往兼顧政府政策與商業可行性。 這一分攤新能源建設財務負擔的最新信號,來自正經歷轉型的新特能源股份有限公司(1799.HK),公司近年從光伏材料製造商,蛻變為太陽能及風電場建設與運營商。此轉型在業內並非罕見,因眾多光伏設備企業轉向電站建設運營以撬動產品需求。但新特能源案例尤為典型,其光伏材料業務收入佔比已從三年前的70%,驟降至今年上半年的13%。 據上周四港交所公告披露,轉型使新特能源背負與太陽能及風電場建設相關的遞增債務,公司現擬通過發行資產擔保證券(Asset Back Securities,簡稱ABS)實現部分減負。 此類證券使企業得以將資產證券化,並通過二級市場轉讓給投資者。需警惕的是,2008年全球金融危機,便肇始於美國按揭機構以可疑住房貸款為底層資產發行ABS,隨後全球投資者接手這些產品,最終因大規模貸款違約導致巨額損失。 公告顯示,新特能源計劃從其眾多太陽能及風電場項目中,選取兩項啓動ABS計劃。相關證券將在上交所掛牌,供所有證券市場投資者認購。儘管普通散戶與私營機構可能參與,但實際買方主力,或將為助力實現國家政策目標的國有機構。 在這案例中,目標包括大規模建設,這是國家主席習近平上個月在聯合國氣候變化峰會上宣佈的碳減排計劃的一部分。計劃要求中國在2035年前,將全經濟範圍溫室氣體淨排放量比峰值下降7%-10%,並確保未來十年﹐非化石能源消費佔能源消費總量比重達30%以上。 序幕初啓? 新特能源的計劃,屬首例通過ABS等金融工具吸引多元投資者,以支持太陽能及風電場建設的方案。在持續至今的擴張後,中國光伏裝機容量已突破1,000吉瓦,相當於全球該清潔能源裝機總量的半壁江山。 根據首期資產支持專項計劃,新特能源將發行規模不超過人民幣15億元的ABS,以兩座現役綠電站為底層資產。規模較大的新園項目,位於內蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗,是200兆瓦高壓輸電風電場,估值達13.7億元;規模較小的榮晟項目位於遼寧,裝機100兆瓦,估值約5.32億元。 新特能源稱其現存額度下,最終或可發行30億元ABS,並可在額度內發行多期產品。最新財報顯示,截至6月底,公司資產負債表上存在價值216億元的抵押資產承諾,部分雖涉製造業務,但多數是其建設運營中的太陽能及風電場。 三年前,新特能源主業尚為光伏電池核心材料多晶硅的生產。然而,去年中國產能嚴重過剩,致多晶硅價格大跌,多數生產商陷入虧損,相關營收驟降。今年上半年新特能源該業務的收入上,同比暴跌83%,從上年同期的58.7億元銳減至9.79億元。 同期,太陽能及風電場建設運營收入同比微增5%至46.5億元,佔上半年總收入73億元的64%,反觀2022年,該業務佔比僅四分之一。 市場對此次ABS計劃反應平淡,公告次日的上周五,新特能源股價下挫7.1%。投資者或擔憂此舉暴露債務壓力,亦恐公司將融資所得繼續投入太陽能及風電場建設。 當前,公司股價對應市淨率(P/B)僅0.36倍,市銷率(P/S)0.70倍。但低估值在當前多晶硅行業較普遍,全行業深陷虧損。新特能源上半年雖錄得2.56億元淨虧損,但較上年同期8.87億虧損已大幅收窄。 長遠來看,ABS計劃對新特能源等太陽能及風電場企業具有積極意義,可緩解債務壓力。但此紓困或屬短期效應,因相關企業已成為政府實施太陽能及風電場建設計劃的重要載體。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:盈收下滑的八馬茶業 招股最高集資4.5億元

茶葉生產商八馬茶業股份有限公司(6980.HK)周一公開招股,發售900萬股H股,一成公開發售,每股發售價介乎45至50元,最高集資4.5億元,每手100股,一手入場費5,050.43港元。公司於本周四截止認購,下周二在港掛牌。 按2024年高端茶葉銷售計,八馬茶業位居全中國第一。按去年銷售收入計,公司在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。截至今年6月底止,公司共有3,585家門店,其中加盟店佔93%。 今年首6個月,公司中期收入10.63億元,同比下跌4.2%,盈利亦跌近18%至1.2億元。公司解釋是線下渠道銷售減少影響收入,以及行政費用的增加所致。期內的淨利潤率,由去年同期的13.2%跌至11.3%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏