快訊：君實生物預計去年虧損減半

最新：上海君實生物醫藥科技股份有限公司(1877.HK, 688180.SH)上周五晚間發表2021年業績預告，預計去年淨虧損為7.36億元，同比減少9.33億元或55.9%。

利好：公司去年實現40.1億元營業收入，同比大增1.5倍，主要由於核心產品特瑞普利單抗注射液於國內市場商業化帶來的銷售收入增加。

值得關注：公司去年仍然未能扭虧，主要因為在研項目及儲備研發項目的投入持續增加，令研發費用同比上升16.7%到20.8億元；而營業收入扣除產品推廣與日常運營等開支，仍然未能抵銷研發投入。

深度：君實生物主要從事創新藥物的發現、研發及商業化，於2012年成立、2018年12月在港股市場上市，並於2020年7月在上海科創版掛牌，合共籌資約73億元。自成立以來，公司虧損連年擴大，一直在“燒錢”階段。直到2020年旗下產品商業化加速，錄得15.9億元收入，去年再大增至40億元以上，公司目前處於商業化階段的產品共有兩項，隨着這兩種產品正步入收成期，預計有助持續改善業務表現。

市場反應：君實生物在周一、即農曆牛年的最後一個交易日上漲0.8%，以43.25港元收盤。該股自去年初以來一路向下，最近的股價相比去年2月的97.15港元高峰，已累積下挫約55%。

记者：何仲尼

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ATRenew boosts refurbishment

萬物新生聯手蘋果 翻新業務銷售倍增

這家回收專家表示，隨著與蘋果建立新的回收合作關係，公司業務增長，三季度翻新產品銷售額翻了一番 重點： 萬物新生三季度營收增長28%，翻新業務和非電子產品回收業務勢頭強勁 隨著與蘋果在中國內地達成合作，公司已開始加大對二手iPhone 的收購力度，這也是其最大的產品領域      陽歌 多元化是回收專家萬物新生集團(RERE.US)最新財報的主題之一，公司正試圖在早前聚焦iPhone的基礎上，把業務擴展到安卓產品，甚至奢侈品等其他領域。與此同時，公司也在嘗試擴大核心領域的盈利能力，不再只是簡單地收購和轉售二手智能手機，而是對它們進行翻新後再出售，以獲得更大的利潤。 上週三感恩節假期前夕發佈的三季度財報中，林林總總的跡象表明這些努力已開始產生回報。但投資者似乎不為所動，至少一開始沒有，報告發佈後，萬物新生的股價下跌了5%，不過在下一個交易日又收復了大部分跌幅。 公司在6月底開始與蘋果合作，協助後者在大陸地區回收手機。合作啓動後已經帶來3,000萬元（420萬美元）的銷售額。隨著9月下旬最新款iPhone 15的面世，越來越多的消費者選擇以舊換新，這項合作業務可能還會增長，萬物新生相信合作最終可能帶來超過10億元的營收。 說實話，儘管投資者可能還不認可萬物新生，這家公司在中國的發展前景還是比較好的，其中的原因很多。它主打「循環經濟」，完美契合北京堅定的環境承諾，包括在2060年前實現碳中和，以及更廣泛地污染治理目標。較之西方社會，這樣的契合在中國尤其重要。 另一個可能對萬物新生越來越有利的因素是經濟大環境，更多消費者開始控制支出，尤其是汽車乃至智能手機這樣的商品。同時，更多打細算的消費者可能會考慮二手智能手機和其他二手商品代替購買新品。 這些因素促使萬物新生的營收穩步增長，三季度同比增長28.4%至32.6億元，略高於公司在三個月前給出的預期。公司預計四季度營收將在37.3億元至38.3億元之間，按中值計算相當於同比增長27%。 在三季度的營收中，產品銷售額增長31.4%至29.2億元，佔比近90%。 由於公司更加註重產品銷售業務，服務收入增長要慢得多，僅增長7.3%至3.33億元。 產品方面的一大增長領域是前面提到的翻新業務。銷售翻新產品的利潤率通常會更高，因為與直接轉賣的手機相比，萬物新生這樣的公司對翻新機的收費要高得多。 公司表示，隨著翻新業務持續增長，三季度翻新產品銷售額同比增長一倍多，達到2億元。 「我們有信心執行通過合規翻新業務、參與蘋果官方回收和換購計劃、擴大多種類回收及利用自動化技術提高效率，實現更高盈利能力的戰略，」萬物新生創始人兼董事會主席陳雪峰在財報發佈後召開的公司投資者電話會議上說。 非電子產品業務 萬物新生的翻新業務正在不斷增長，其中最大的組成部分是電子產品。但另一個日漸壯大的領域是科技含量較低的消費品，如奢侈品、黃金，甚至是名酒。萬物新生今年一直在大力拓展這方面的業務，借助其回收專家的形象打入其他領域。 公司表示，隨著這項業務的增長，其「多品類業務」的 GMV（商品交易總額）在三季度達到了3.5億元，較前一季度的2億元大幅增長。陳雪峰指出，借助愛回收的品牌形象，這些產品正在吸引更廣泛的用戶群體。公司此前表示，截至6月底，在231家門店都能買到這樣的多品類產品，相關業務將擴大到其遍布全國的2,000家左右的門店。 作為蘋果手機之外的多元化發展的一部分，公司宣佈，於7月獲得授權，開始翻新華為產品。華為在繞過美國制裁，使用國內技術生產高性能智能手機後，公司業務正在復蘇。 陳雪峰表示，萬物新生還在探索其他安卓產品的翻新機會，但他未提供更多細節。安卓手機的回收將為該公司帶來一個巨大的新機遇——根據IDC（國際數據公司）的數據，三季度蘋果僅佔中國智能手機市場大約16%的份額，而蘋果手機佔到萬物新生產品收入的約60%。 除了多元化發展，萬物新生還一直在採取措施提高效率。包括加大舊手機檢測流程的自動化，以城市為單元進行精細化經營，以及越過成本高昂的中介，直接與回收品的買家和賣家交易。 公司表示其non-GAAP（非公認會計准則）履約費用佔總收入的比例，從去年三季度的10.7%同比降至8.7%，反映了效率的提升。公司也獲得了創紀錄的7,380萬元non-GAPP經營收入，較上年同期的1,080萬元取得大幅增長。同時也繼續保持non-GAPP盈利，但按 GAAP（公認會計准則）計算，公司仍處於虧損狀態，虧損額為4,420萬元。 萬物新生的股價今年已下跌約一半，不過在美國上市的中概股近期普遍疲弱，主要緣於對中國經濟以及美中緊張關係的擔憂。按照目前的股價水平，該股的市銷率(P/S)相對較低，只有0.27倍，介於服裝回收商Rent the Runway(RENT.US)的0.12倍和二手奢侈品銷售商The RealReal(REAL.US)的0.40倍之間。二手車專家Carvana(CVNA.US)在遇冷多年後今年股價大幅上漲，其市銷率也更高，為0.49倍。現在，萬物新生和其他回收公司一樣，都希望能像Carvana一樣重新被投資者認可。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。…
RERE.US
Xiaomi quarterly results better than expected

小米季績超預期 利好因素已透支

小米第三季度業績比市場預期強勁，但智能手機平均售價卻跌穿1000元大關，為2019年第四季後首次。 重點： 全球智能手機市場第三季出貨量下跌，但小米出貨量卻上升，市佔率更連續三季有增長 小米預期市盈率逾廿倍，對比龍頭科網中概股估值不平      白芯蕊 港股2023年似乎難逃衰運，恒指年初至今跌逾一成，如無意外將會連續四年見紅。當中拖累大市最大元兇是美團(3690.HK)及京東(9618.HK)，藍籌科技股中，小米集團(1810.HK)表現亮麗，是匯豐控股(0005.HK)及中國移動(0941.HK)後，第三大貢獻主力，令恒指今年未再跌得更深的重要支柱之一。 小米股價跑出，今年累飆42%(截至11月28日止)，因全球手機市場進入寒冬，但它仍成功霸佔更大市場佔有率。據Canalys數據，2023年第三季全球智能手機出貨量下跌1%至2.95億部，當中市佔率第一及第二大巨頭三星電子(005930.KS)與蘋果(AAPL.US)，上季出貨量分別只有5,860萬和5,000萬部，按年分別降8.5%和5.5%，市佔率也從2022年第三季的21.5%和17.8%，下降到2023年第三季的19.9%和17%。 相反小米手機在環球市佔率卻有所提升。據小米第三季業績披露，集團上季出貨量達4,180萬部，按年增長4%，市佔率達到14.1%，年增0.5個百分點，更連續三個季度實現市佔率按季增長，令集團上季經調整淨利潤約60億元(8.4億美元)，大增1.8倍，遠比市場預期47億元佳。 不過，季績公布後翌日(11月21日)，小米股價不升反跌，全日更挫4.9%，原因是市場關注平均售價及手機業務收入下跌，尤其是上季均價按年挫5.8%至只得997元，為2019年第四季首次跌穿1,000元大關，令小米第三季手機收入按年跌2%至416億元。 手機毛利率創新高 幸好受惠產品組合升級，同時境外市場存貨減值撥備減少，以及核心零件價格下降，帶動智能手機毛利率在第三季按年大升7.7個百分點至16.6%，創紀錄新高，令上季手機業務毛利大升83.1%至69.3億元，足以抵消手機收入下滑及平均售價下跌帶來的影響。 儘管小米手機業務收入下跌，但毛利率及銷量支撐下，集團總裁盧偉冰對明年形勢感樂觀。他在季度業績會上表示，集團最初預期全球智能手機出貨量今年會跌半成至一成，但第三季表現已明顯跌幅收窄，故有信心第四季整個智能手機市場能重返增長正軌，更派定心丸料明年行業形勢樂觀，料全球手機出貨量按年將有機會增5%。 從近期小米14銷情火熱，手機業務毛利率創新高，連蘋果最強分析員天風國際的郭明錤亦睇好小米，大讚目前品牌認受性高，佈局亦全球化，遠比中國其他手機品牌具有更大競爭優勢，估計明年小米手機出貨量將有雙位數增長，相信今年第四季及明年利潤有望超過市場預期。 冀登上世界五大 除小米14大賣外，集團更大賣點是小米電動車有望在2024上半年登場。據內地工信部公布小米汽車申報資訊顯示，市場期待已久的小米汽車，最終會以轎車形式出現，電池則會採用比亞迪(1211.HK；002594.SZ)旗下的弗迪電池，以及寧德時代(300750.SZ)供應的三元鋰電池。據報小米汽車已經小量試產，預計12月批量生產，明年2月開售。盧偉冰在季績會中亦大展雄心壯志，希望用15年至20年時間，打入世界頭五大車廠。 早在十年前，小米董事長雷軍對發展電動車已雄心勃勃，2013年他曾先後兩次拜訪特斯拉(TSLA.US)行政總裁馬斯克，隨後更購買特斯拉電動車，之後更入股多家造車新勢力企業，包括在2015年參投蔚來(9866.HK)A輪融資，翌年進一步加碼投資蔚來。到2017年參投小鵬汽車(9868.HK)A+輪融資。至於汽車電動化領域方面，小米已投資動力電池及儲能系統的蜂巢能源，還有贛鋒鋰業(1772.HK；002460.SZ)旗下的贛鋒鋰電，連下一代的固態電池與電池原材料領域，也已見小米投資的身影。 電動車進入戰國時代 不過，電動車市場已進入戰國時代，特別是特斯拉連番減價搶佔市場，加上理想(02015.HK)MEGA大賣，還有比亞迪擁有一條龍電動車產業鏈，變相在成本擁有極大優勢，更大敵人是老對手華為，首款轎車智界S7比小米汽車更早登場，華為董事長余承東揚言會蝕錢賣車，因此小米要在一個完全陌生的汽車市場，闖出血路絶不容易。 更何況小米估值絶對不平，據《彭博》數據顯示，集團預期市盈率達21.2倍，預測股本回報率(ROE)只得10.6%，對比中概科網龍頭騰訊(0700.HK)、阿里巴巴(9988.HK)及京東(09618.HK)預期市盈率分別為18.5倍、8.6倍和9.7倍，ROE則分別達16.3%、12.3%和11.1%，小米不單市盈率貴，ROE亦偏低，加上電動車業務經營初期難免會面對燒錢情況，相信小米股價在早前抽升過後，現水平已透支近期利好因素。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1810.HK
Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快訊：怪獸充電連續兩季獲利

最新：共享移動電源供應商怪獸充電(EM.US)週一公佈，第三季錄得約5,000萬元淨利潤，扭轉去年同期的9,560萬元淨虧損，並連續兩季獲利。 利好：隨着線下流量和居民消費能力逐步恢復，其移動充電業務商品交易總額(GMV)按年增長18%，創歷史新高。 值得關注：該公司期內收入按年減少24.7%至6.14億元，主要因為與網路合作夥伴的合同安排發生變化，導致移動設備充電收益減少。 深度：怪獸充電通過出租移動電源，在中國的餐廳、購物中心、酒店和交通樞紐等公共場所提供移動設備提供充電服務，截至今年9月底共擁有102.6萬個移動充電設備。在過去三年中，由於中國嚴格的新冠疫情防控措施，消費者經常被迫呆在家中，移動電源所在的許多場所都關閉了，令其業務受到重創。但隨著經濟活動復常，該公司的業務重回正軌，並在今年第二季重新獲利。 市場反應：怪獸充電公布季績後，其股價周一在紐約下挫6.7%至0.7美元，處於過去52周的中下水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
EM.US
Yan Palace still faces an uncertain future

上市闖關終成功 燕之屋前景仍存懸念

經過多次失敗的嘗試，「燕之屋」即將走完上市前的最後一里路，但產品營銷費用高及「智商稅」的疑慮、都讓這個「燕窩第一股」的未來充滿懸念。 重點： 業務增長仍然依賴開拓更多營銷渠道及投入更多營銷經費來實現 今年首五個月盈利增長超過20%至9,500萬元        李世達 中國人食用燕窩有著悠久的歷史，相傳明朝時燕窩隨著鄭和的海上貨船傳入中國，此後500年來成為宮廷御膳中滋補養顏、補中益氣的食補珍饈，並演變成身份地位的象徵。時至今日，作為保健品的燕窩產品在大健康時代受到矚目。 經營中國內地最大燕窩品牌的廈門燕之屋燕窩產業股份有限公司，近日通過港交所上市聆訊，意味著這家燕窩食品龍頭距離上市只是一步之遙。 事實上，早在2011年燕之屋就籌備赴港上市，但同年發生亞硝酸鹽含量超標的「毒血燕」事件，致使首次IPO計劃擱淺，2021捲土重來亦無功而還，今年再戰港股，總算順利通過聆訊。 根據港交所披露的聆訊後資料集， 2022年，按零售額計算，燕之屋是中國溯源燕窩市場最大的燕窩產品公司，市場份額為14.0%。按燕窩專營門店數量和中國檢科院認證的進口數量計算，燕之屋也排名第一。 成立於1997年的燕之屋，產品主要包括了純燕窩產品、「燕窩+」產品（可添加進燕窩中的產品）及「+燕窩」產品（可添加燕窩提取物的產品）三種類別。其中2012年上市的碗裝即時燕窩，免去燉煮的麻煩，是最具標誌性的產品。 燕之屋收入由2020年的13億元(1.82億美元)增長至2022年的17.3億元，複合年增長率為15.3%。根據弗若斯特沙利文報告，於2020年至2022年，燕之屋的市場零售總額亦以12.3% 的高複合年增長率增長，高於行業平均水平8.6個百分點，並在同年的五大燕窩品牌中處於最高水 平。 從盈利看，燕之屋過去三年的表現理想，盈利由2020年的1.22億元增至2022年的1.92億元。今年5月底止五個月為9,505.8萬元，按年亦增長20.7%。 營銷費用不菲 雖然過去三年燕之屋產品毛利率分別達到42.7%、48.2%、50.8%，但淨利潤率卻僅有9.5%、11.4%、11.9%。主要原因是過高的營銷推廣費用。 2008年，燕之屋首次請來劉嘉玲代言，一句「吃燕窩，我只選燕之屋碗燕」耳熟能詳，快速打開市場知名度。2018年再請來林志玲擔任品牌代言人；2022年更簽下當紅明星趙麗穎。透過砸大錢請明星代言，吃燕窩重新成為一件時髦的事。 於2020年、2021年及2022年，燕之屋的銷售及經銷開支分別為3.2億元、3.9億元及五億元，分別佔同年總收入的24.4%、26.5%及29.1%。 同期，燕之屋的廣告及推廣費用分別為2.4億元、2.7億元及3.3億元，分別佔銷售及經銷開支的74.3%、67.4%及64.8%。 燕之屋三年的廣告及推廣費用合計達8.3億元，對比研發方面的開支，僅分別為1,770萬元、1,900萬元及2,400萬元。燕之屋收入的增長，更多依賴營銷費用的投入，而非產品研發。 「智商稅」疑慮 過度仰賴營銷推廣，不重視產品研發，似乎是燕窩行業的普遍現狀。問題的根源或許在於燕窩宣稱的功效不容易被證實。究竟是「滋補聖品」還是「智商稅」(指不必要的消費，通常是買了華而不實的東西)。 燕之屋在招股文件中表示，燕窩的主要成分唾液酸，在免疫調節、抗衰老等方面有益。該活性物質在燕窩中的含量可達10%以上。但也有研究指出，唾液酸在自然界中廣泛存在，一些常見食品中也含有唾液酸成分。而且燕之屋並未擁有藥品、保健食品的批號，經營食品類別僅為罐頭、飲料。 去年燕之屋申請在A股上市，中國證監會曾向燕之屋發起問詢，要求燕之屋說明公司廣告等宣傳材料是否存在虛假宣傳等合規風險，以及是否因此受到行政處罰。 門檻不高競爭激烈 然而燕窩市場進入門檻較低、毛利高，令內地燕窩市場愈來愈熱鬧。根據弗若斯特沙利文報告，中國的燕窩產品公司數量由2017年的約8,000家穩定增長至2022 年的13,000家。上市文件中也稱，「無法保證一直會有充足的客戶需求支持燕窩行業的持續擴張」。 近年來，形成一定影響力的燕窩品牌有小仙燉、燕安居、燕府、熹焱燕窩、天賜福燕及中藥品牌同仁堂等。其中2014年成立的小仙燉，主打鮮燉燕窩及網絡差異化行銷，在2020年便實現十億元營收，並於2021年3月完成C輪融資，獲得投資人看好。 雖然按2022年零售額計算，雖然燕之屋的市場份額排名第一，佔有5.8%的市場份額，但行業老二、老三市場份額分別為2.6%、2.3%，領先差距並不大，面對龐大競爭壓力。 面對後起之秀的競爭，燕之屋加大燕窩衍生產品的研發，包括以燕窩為基底添加了額外成分的燕窩產品，以及推出「燕之屋－燕寶詩」護膚品系列。燕窩+及+燕窩產品佔總收入佔比從2020年的3.3%提升到今年首五個月的4.8%。可看出燕之屋在此方面的努力。 燕之屋獲利持續成長，主要依賴營銷費用的投入，隨著市場逐漸飽和，也需要增加研發投入推動產品創新迭代，創造新的成長動力。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。…