上半年利潤下滑之後,這家優質即食麵製造商第三季恢復利潤增長,這歸功於它提高了售價,並控制住了不斷上漲的原材料成本

重點:

  • 日清食品第三季利潤按年增長20%,在上半年利潤下滑3.5%之後,重回增長軌道
  • 在當前市場動盪環境下,這只股票已經成為投資者的避風港,自5月以來上漲了30%

陽歌

我們信仰麵條。換句話說,有麵條了,誰還需要黃金?

這就是日清食品有限公司(1475.HK)今年的業務和股價中傳遞出的情緒。日清食品是中國最大的即食麵生產商,專注於高端市場。該公司剛剛發佈了最新業績,顯示隨著毛利率緩慢但穩步地改善,第三季恢復利潤增長。

但麵條就是麵條,這種低技術含量的產品可能不會讓太多人感到興奮。但如今,由於餐館頻繁關門和封控措施導致更多人在家吃飯,在內地和香港這兩個日清食品的主要市場,即食麵的市場需求很大。

對於日清食品以及康師傅控股(0322.HK)和統一企業中國(0220.HK)等競爭對手而言,今年的另一個重大事件是通貨膨脹,由於麵粉和其他麵條生產原料佔了成本的很大一塊,通貨膨脹對該群體的衝擊尤為嚴重。相比之下,對於新經濟型公司而言,通貨膨脹就遠沒那麼重要,因為它們的主要成本往往來自於產品開發,不太容易受通脹影響。

面對通脹挑戰,日清食品在3月份上調了中國內地市場的產品售價,這是它11年來首次上調在內地加價。

漲價有助於提高日清食品的盈利能力,這一點在它最新的毛利率中體現出來。它今年前第三季的毛利率達到31.6%,較上年同期的31.5%略有提高。較上半年的31.4%也有改善,顯示出這個指標在第三季相對強勁。

週四在交易日內發佈第三季最新資料後,日清食品的股價基本上沒有變化,但週五早段上漲了1.3%。年初至今,該股票價格基本沒變,大幅跑贏了在此期間下跌近30%的恒生指數。該股還較今年5月的低點上漲了約30%。

因此我們認為,在當前這種動盪的經濟形勢下,麵條可能會在更傳統的黃金之外,提供一種有趣的避風港替代選擇。

日清食品股價近期的上漲,協助其市盈率達到了令人垂涎的23倍,這樣的水平通常屬於中高速增長的年輕公司。這個數字略高於統一企業中國的21倍和康師傅控股的20倍,這可能是因為日清食品知名的即食麵品牌,在香港和內地都有不錯的口碑。但美國食品巨頭卡夫亨氏(HKC.US)的市盈率更高,達到39倍。

只要全球市場繼續波動,這樣的市盈率就可能保持下去。但如果高科技領域和其他快速增長行業等熱門投資目標重獲青睞,這類食品股的估值就很難保持在這樣的水平。

增持合资伙伴股份

說了這麼多,我們將在本文的後半部分詳察日清食品的最新業績,以及本周較早前的另一則公告,從中似乎可以看到,該公司可能準備在未來收購部分或全部中方合資夥伴的股份。

我們先來看一下收入情況,根據我們對該公司9個月數據的計算,第三季收入增長4.4%至10.5億港元(9.8億元)。這表明與今年上半年9.7%的增幅相比有所放緩,儘管上半年的強勁增長是由3月份的提價、加上中國一些最嚴格的疫情限制措施所推動,這些限制導致許多人在第二季被困在家裏。

日清食品指出,雖然提價了,但該公司今年前9個月的主要產品銷量仍實現了增長。這似乎表明消費者對漲價的接受程度相對較高,這一點值得注意,因為漲價往往會在初期導致銷量下降。

同樣值得注意的是,公司第三季銷售成本按年僅增長2.4%,較上半年10.4%的增幅有較大改善。這表明儘管通脹壓力巨大,該公司還是能夠將材料成本控制住。

成本控制,再加上提價,使得日清食品本季度利潤按年增長20%至7,200萬港元,在上半年下降3.5%後恢復上行。

最後,我們來看看該公司本周較早前發佈的另一份公告,稱它中標收購合資企業夥伴珠海市金海岸永南食品有限公司的股權。後者是中國內地的一家即食麵製造商和經銷商。具體來說,日清食品表示,它以3.52億元競購該公司餘下由珠海西部發展有限公司持有的29.55%的股份,在廣東聯合產權交易中心舉辦的拍賣活動上中標。

在此之前,日清食品去年12月還宣佈了一筆規模小得多的類似交易。日清食品拿出1,370萬港元,將其在香港和澳門經銷商香港捷菱有限公司的股份,從本來的51%提高到81%。

如今,這種收購和增持在中國的外企當中越來越普遍,因為他們對在沒有國內合作夥伴説明的情況下獨自開展業務變得更有信心。與此同時,中國經濟放緩也可能對這些合資企業的一些中國本土合作夥伴造成壓力,促使他們減持或完全出售股份。

日清食品收購中國合資企業的決定也受到投資者的歡迎,在宣佈收購消息的第二天,公司股價上漲了4.2%。

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新聞

簡訊:西普尼啟動香港IPO 集資最多3.14億港元

中國貴金屬手錶品牌深圳西普尼精密科技股份有限公司(2583.HK),周五起至下周三進行招股,計劃全球發行1,060萬股H股,每股作價介乎27港元至29.6元,集資額最高達約3.14億港元(4,400萬美元),每手100股,入場費2,989.85港元。 公司表示,擬將所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設及提升品牌影響力及知名度。還將用於透過建立莆田研發中心加強研發能力以推動業務持續增長,以及用作營運資金或一般企業用途。 該股預期9月29日掛牌。平安證券為獨家保薦人。 西普尼是中國的黃金錶殼手錶及黃金錶圈手錶設計商、製造商和品牌擁有人。收入主要來自銷售以旗艦自主品牌「HIPINE(西普尼)」金錶。2024年,公司收入4.6億元,按年升2.5%,淨利潤下跌5.3%至4,934.8萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額2,660倍 勁方醫藥首掛午收升逾倍

生物製藥公司勁方醫藥科技(上海)股份有限公司(2595.HK)周五首日在香港掛牌,開市即升116%報44元,之後股價在此上落,中午收報44.06元。 公司發售8,924萬股,每股售價20.39元,公開發售錄得超額認購近2,662倍,國際配售超額38倍,集資淨額16.7億元。 由於在研發活動上作出大量投資,加上股份權益贖回負債公允價值變動,勁方醫藥2023年及去年分別錄得虧損5.1億人民幣(下同)及6.78億元,今年首四個月仍虧損6,660萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
BYD hits tariff roadblock

關稅圍城 比亞迪北美路迢迢

墨西哥政府計劃把中國進口汽車的關稅提高至50%,此舉將扼殺比亞迪正在快速增長的墨西哥市場 重點: 比亞迪佔墨西哥電動車市場近五成 墨西哥建廠計劃擱置,比亞迪關稅衝擊遠大於特斯拉    李世達 在墨西哥街頭,一輛中國電動車緩緩駛過車水馬龍的街頭,中國品牌電動車一直代表著價格與科技兼得的選擇。但這樣的景象可能很快改變。 墨西哥政府近期宣布,將把從中國及其他與墨西哥未簽自由貿易協定國家進口的汽車關稅,大幅提升至50%,比如電動車與傳統汽油車。這一提案若被國會通過,將對特斯拉(TSLA.US)、比亞迪股份有限公司(BYD Company Ltd., 1211.HK; 002594.SZ)等銷售進口車型的廠商造成重大壓力,幾乎重劃北美車市的競爭格局。 路透社的報道引述加拿大汽車零部件製造商協會主席Flavio Volpe說法指,特朗普政府會對這項新關稅提案十分高興,因為將使美國汽車製造商更容易與比亞迪競爭。 雖然特斯拉同樣依靠海外進口,但新關稅對比亞迪的打擊會大得多。 首先是特斯拉在美國德州設有工廠,建設中墨西哥的Monterrey超級工廠(Gigafactory Mexico)可能很快可以投產,意味著它能很快將產能轉移至北美本地化。而墨西哥與美國、加拿大簽有美墨加協議,若改由北美進口,在符合原產地規則的情況下,便能實現零關稅。 衝擊遠大於特斯拉 對比亞迪則不然。雖然公司在2023年就宣布墨西哥建廠計劃,但由於墨西哥當局的抵制,使得該計劃在今年被擱置。墨西哥政府擔心批准中國人建廠可能會惹怒美國總統特朗普並破壞兩國貿易關係。比亞迪當時亦稱,由於特朗普貿易政策帶來的不確定性,公司將停止建廠計劃。 其次則是市場結構的差異。比亞迪自2023年底進入墨西哥市場以來,取得爆炸式增長。該公司去年在墨西哥銷售約40,000輛汽車,佔該國去年電動車和插電混動汽車總銷量的近一半。今年8月,比亞迪宣布今年迄今為止在墨西哥的銷售增速翻倍。近兩年,比亞迪已把墨西哥視為前進北美的橋頭堡。 對比亞迪來說,在歐洲市場增速放慢的情況下,墨西哥市場的重要性正在快速上升,而一旦關稅生效,這種迅猛勢頭將戛然而止。但對特斯拉來說,美國市場重要得多,墨西哥市場相對來說只是小市場,收入與利潤權重遠低於比亞迪對墨西哥的依賴度。 從比亞迪今年上半年的財報來看,公司收入按年增長23%至3,712.81億元(522.26億美元),其中海外營收達1,354億元,按年增長50.5%,佔總收入比重來到約36.4%。海外收入增速高於整體,且部分海外國家的售價高於國內市場,成為增長的動力來源。 再看歐洲市場,自2024年下半年起,歐盟對中國製BEV(純電動車)徵收反補貼關稅,比亞迪的最終稅率約17%(另加10%基本關稅),壓縮了純電車型的定價空間。意味著歐洲市場的增長節奏會放慢,海外增長的壓力自然更往美尤其是墨西哥傾斜。 政治問題政治解決 若能重啟墨西哥建廠計劃,將會是明智的解方,但這條路遭遇的阻礙比想像中更多。 不止墨西哥政府礙於美國政府的壓力反對,中國政府自身也對此有疑慮。據金融時報報道,中方今年曾延後對比亞迪墨西哥工廠計劃的核准,比亞迪核心零部件如電池、電驅、功率模組等高度自製,且深植中國供應鏈,中方也擔心敏感技術可能經由墨西哥外溢至美國。與此同時,美國汽車業也公開表達過對「中國車藉墨西哥入美」的憂慮和反制意向。 最後,比亞迪的北美之路,恐怕還是得「政治解決」。 北京當局已將墨西哥此舉視為「親美舉動」,揚言採取反制措施。與此同時,中美新一論貿易會談在西班牙展開,雙方此前動作頻頻,無非是增加談判桌上的籌碼。 在國內價格戰尚未落幕、海外貿易壁壘風險增加的情況下,比亞迪盈利能力正受到多重擠壓,今年上半年淨利成長14%至155.1億元,但第二季淨利僅63.6 億元,較去年同期下降近30%。資本市場似乎已提前對比亞迪的處境做出反應。股價從5月的高位約158港元跌至目前約108港元,市盈率已跌至約13.2倍水平。雖然比亞迪仍是新能源車賽道的核心標的,但需要準備好在關稅與政策驟變下承受劇烈波動,短期內或難以突破上方壓力,政治因素帶來的風險變數仍大。…

簡訊:1藥網第二季度營收下滑

醫藥銷售商1藥網(YI.US)周三表示,第二季度營收同比下降6.4%至32億元,面向藥房及醫療機構的核心藥品銷售業務營收下滑6.2%。面向消費者的藥品銷售業務規模較小的,當季同比亦下跌9.6%。 公司運營成本及費用同比下降6.3%至32億元,上年同期為34億元。受此影響,1藥網當季實現營業利潤10萬美元,但淨虧損由去年同期的1,400萬元擴大至1,950萬元。 財報發布後,公司股價周三收跌6.2%,該股過去六個月累計下跌40%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏