主營業務面臨挑戰之際,這家直播平台營運商正在大舉投資元宇宙和非同質化代幣相關產品

重點:

  • 思享無限報告首季度收入增長27%,但由於行業競爭激烈,付費用戶和主播數量下滑
  • 公司在元宇宙和非同質化代幣相關新業務上的巨額支出,令期內營運費用大幅增長

梁武仁

直播平台營運商思享無限控股有限公司(SJ.US)在各種虛擬事物中看到了未來,雖然投資者似乎並不認同這個願景,這就是它當下面臨的處境。像許多公司一樣,思享無限正試圖開發與元宇宙和非同質化代幣(NFT)等新興概念有關的產品,這些概念在科技領域炙手可熱,但仍處於起步階段。

思享無限上週四公佈的最新業績顯示,首季度收入同比增長27%至4.63億元。這樣的增速可能看起來還不錯,但有一個明顯的危險信號:公司的付費用戶和活躍主播數量均出現下滑,因此收入增速低於去年全年的逾36%。

思享無限營運的移動應用程式面向職業主播,他們提供娛樂內容,並與線上觀眾即時互動。公司通過讓用戶為他們喜愛的主播購買虛擬禮物獲得收入,主播則可以獲得分成。

思享無限在使用者數量下降的情況下仍能錄得收入增長,意味著用戶的平均支出正在提高,這是一個較為積極的信號,說明該公司能夠從現有用戶身上賺到更多錢。該公司的付費用戶平均收入同比增長了46%,令人印象深刻,這要歸功於其平台上高品質直播內容的增加,包括其去年12月收購的紅人直播平台。

儘管如此,在競爭激烈的中國直播市場,用戶基數縮水可能令人擔憂。中國的直播行業近年來呈爆炸式增長。中國互聯網路資訊中心的資料顯示,截至2020年3月,中國直播用戶數量較2018年底增長了兩倍,達到5.6億。這幾乎是整個美國人口的兩倍,而且很可能還在增長,因為數百萬中國人都渴望在網上關注他們最喜歡主播的一舉一動。

這個行業有超過100家公司,儘管由於建立和營運此類業務所需的成本,導致該行業的進入門檻很高。然而,佔據主導地位的公司屈指可數,包括領先的TikTok和抖音的擁有者字節跳動,以及排名第二的快手(1024.HK)。

在這樣激烈的競爭之下,無法留住觀眾可能是個問題。歸根結底,思享無限從現有用戶中獲得的利潤是有限的,只能彌補部分流失的收入。這是一個惡性循環。觀眾數量減少可能導致虛擬禮物銷售下降,造成主播流失,而這又會削弱平台對觀眾的吸引力。

雪上加霜的是,最受歡迎的主播通常與大公司營運的知名平台簽訂了合同,留給思享無限這種小公司的只有二線主播。

進軍元宇宙

這些挑戰正推動思享無限將目光投向其現有業務以外的領域,包括元宇宙。去年,Facebook因為相信這個概念的巨大潛力,將公司更名為Meta(FB.US),使得元宇宙進入了公眾視野。思享無限正在斥巨資開發能夠在此類虛擬世界中實現流媒體的產品,這導致其首季度的營運費用同比增長了82%。

思享無限還在關注非同質化代幣,這是比特幣的熱門表親,是另一種數碼資產。該公司最近有一系列動作來加強這項新業務。它在今年年初收購了一家NFT公司。今年5月,它與加密貨幣交易所營運商MetaU結成戰略聯盟,後者將幫助思享無限為藝術家提供資金,將他們的作品轉換成NFT。上個月,該公司甚至在紐約舉辦了一場NFT藝術展。

元宇宙的概念現在非常流行,所以對思享無限來說,在過熱的直播領域之外尋求未來的增長空間是有意義的做法。元宇宙直播應用程式的可能性,包括NFT相關應用程式,似乎是無限的。比如,虛擬角色與粉絲的互動,以及在奇妙的虛擬環境下銷售NFT作品,將是非常酷的事情。

“我們對NFT平台、流媒體元宇宙和人工智能主播感到非常興奮,它們在未來將為用戶帶來極大的娛樂性,儘管它們已經以某種形式存在於數碼世界中,”思享無限董事長兼首席執行官何曉武去年11月接受鳳凰衛視採訪時說。“遊戲和娛樂世界中的 NFT 藝術和元宇宙將比以往任何時候都更為引人注目,對用戶更具吸引力。”

但對於普通人來說,這個概念太過抽象。許多普通投資者可能很難理解思享無限的潛在新產品可能是什麼樣子。此外,它們可能更關心公司目前的盈利狀況,因為它在元宇宙和 NFT項目上的巨額投資,令公司的財務狀況大受影響。該公司今年首季度實現淨利潤8,320萬元,但這個數字僅按年增長17.3%,遠低於該公司同期27%的收入增幅。

因此,在公佈首季度財報的當天,公司股價下跌超過2%也就不足為奇了,不過我們應該注意到,前一天該公司股價上漲18%,可能是由最新舉措的傳言引發的。

思享無限增長迅速,但股價只餘下2019年SPAC上市時的三分之一。該公司目前的市盈率很低,不到4倍,而基於2021年收入計算,市銷率甚至不到0.5倍。相比之下,目前處於虧損狀態的快手市銷率都要高出不少,但也算不上驚人,約為4倍。

如此低的估值表明,儘管流媒體公司的服務非常受歡迎,但投資者總體上對流媒體公司的熱情有限。很明顯,思享無限押注元宇宙和NFT,並沒有改變投資者對該公司的看法,至少目前還沒有。它可能需要拿出新產品,同時證明消費者會為它們埋單,從而讓投資者對它的元宇宙和NFT項目的潛力產生信心。

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新聞

简讯:停牌中的陸金所 首席風險官辭任

線上信貸平台陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)周五宣布,Youn Jeong Lim 因「個人工作安排」辭任首席風險官職務;自10月24日起,該職位由程建波接任。程建波今年4月加入陸金所前,其職業履歷涵蓋京東、平安銀行及阿里巴巴旗下的螞蟻集團。 公告發布後,陆金所上周五在美股市场上涨2.8%,年内累计涨幅达38%。其港股自今年1月因与前审计机构存在分歧而暂停交易至今。 公司7月披露已聘任安永為新審計機構,邁出重啓財報披露的關鍵一步。自去年第三季度以來,陸金所尚未發布正式季報;但今年7月業務更新公告中透露,截至6月底未償還貸款總餘額為1,934億元人民幣,同比下降17.8%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:創維旗下創維數字首三季淨利按年減64%

電子產品製造商創維集團有限公司(0751.HK)周日公布,公司非全資附屬公司創維數字股份有限公司(000810.SZ)前三季度收入64.56億元(9.06億美元),同比下降2.45%,淨利潤8,585.9萬元,同比下降63.69%。 報告期內,公司研發投入達3.39億元,較去年同期減少約10%;由於戰略備料及客戶提前備貨,期末存貨增至21.19億元,較年初上升39.4%;經營活動現金流轉為淨流出8,362.8萬元,去年同期為淨流入4.53億元。 創維數字是一家提供智慧系統解決方案企業,其主要業務包括智能終端、寬帶設備和專業顯示產品的研發、生產與銷售,並已將業務擴展至智慧家居、智慧城市和車聯網等領域。 創維集團股價周一高開但隨後轉跌,至中午休市報4.14港元,跌1.43%,該股過去六個月累升約31.43%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sany makes construction equipment

資本市場對三一重工的迷思 是科技新貴還是老牌巨頭?

這家重型工程機械製造商的首次公開募股,或成香港今年第三大IPO,募資額約15億美元 重點: 三一重工期海外銷售額已超過總營收半數,公司期望快速全球化能打動投資者 這家工程機械製造商在港交所的命運,或取決於投資者將其視為高科技成長股還是傳統企業   陽歌 科技新貴還是老牌傳統產業巨頭?這個關鍵問題正縈繞著三一重工股份有限公司(6031.HK;600031.SH)。作為中國領先的重型工程機械製造商,公司擬於周二登陸港交所,上市規模有望躋身今年香港第三。 上周五,三一重工宣布以每股20.30至21.30港元價格發行約5.8億股,是次上市預計募資約120億港元(約合15.4億美元),將是香港近年最火爆IPO市場中規模第三大的募資,僅次於5月募資45億美元的電動電池巨頭寧德時代(3750.HK;300750.SZ),以及上月募資32億美元的紫金黃金國際(2259.HK)。 值得注意的是,今年香港募資超10億美元的六宗IPO中,除紫金黃金國際外,均屬「A+H」兩地上市,這些企業在深圳或上海上市後,為提升國際影響力再度赴港上市。三一重工完全符合這定位,其港股招股書中大篇幅宣傳國際化戰略。後文將詳述這一點。 不過,首先需聚焦估值問題,此類兩地上市公司近期呈現有趣轉變:簡言之,與A股估值相比,香港投資者對科技與傳統經濟公司的估值迥異,前者隨時出現溢價,後者估值只屬一般。 寧德時代是前者的典型代表,其港股市盈率達36倍,顯著高於深市27倍的估值水平。另一端則是典型傳統經濟的海天味業,這家中國醬油龍頭港股市盈率僅24倍,遠低於滬市的32倍。 這意味三一重工港股估值的核心問題在於,本土投資者將其定位為科技企業抑或傳統經濟。公司近期業績表現中規中矩,今年上半年營收從去年同期的391億元增至448億元人民幣(約合63億美元),增幅約15%。與此同時,公司正加速將AI與無線通信等技術元素融入重型工程機械,提升設備自動化水平。 2003年,三一重工登陸滬市,當前A股市盈率約25倍,高於中聯重科、徐工機械等國內同業,但略低於美股巨頭卡特彼勒(CAT.US)的27倍。 需注意,三一重工港股定價區間對應市盈率達27倍,與其A股估值基本持平且略高。因此,該股上市後走勢,將取決於投資者對企業屬性的判斷。基於其國際化擴張及前述科技元素,我們預計其或獲接近科技股的估值水平,但可能難及寧德時代的溢價高度。 國際增長故事 擱置估值討論後,我們將聚焦三一重工的企業發展脈絡,尤其是招股書重點凸顯的國際化擴張。現階段,其國際業務增速總體遠超國內銷售,但今年上半年中國區業績異軍突起,公司歸因於本土市場復蘇。 創立於1994年的三一重工,曾多年受惠於中國基建地產熱潮,當時全國住宅、商場、寫字樓及道路建設如火如荼。但疫情衝擊疊加房地產市場深度調整,重挫其國內業務。更重要的是,國內業務毛利率顯著低於海外市場,這也成為中資企業拓展海外市場,從而提升盈利能力的主因。 三一重工稱,早在2002年便開啓設備出口,產品現已覆蓋超過150個國家。2010年,公司首個海外生產基地在印度投產。此後,相繼在美國、德國、印尼設立大型生產基地。目前,公司坐擁16個國際製造基地,與其在華運營的30個基地規模幾近平分秋色。 龐大的海外需求疊加本土市場疲軟,推動國際銷售額佔比突破公司總營收五成。今年前四個月,海外銷售貢獻率達57.4%,中國區佔比42.6%。 如前所述,公司海外銷售毛利率遠超國內,今年上半年分別達31.2%和22.1%,推動上半年整體毛利率升至27.6%。該指標自2022年的22.6%持續攀升,印證製造效率提升。 三一重工盈利能力同樣表現不俗,今年上半年淨利潤同比增長45%至52.9億元人民幣。其資產負債率亦穩步下降,截至今年4月已從2022年的58.4%降至50.6%,呈現健康態勢。 歸根結底,三一重工堪稱運營良好的企業,具備值得稱道的全球故事。公司計劃將上市約三分之二募集資金,用於拓展全球銷售及製造網絡,將進一步降低對國內市場的依賴。眼下核心問題,在於國際投資者究竟會將其視為高增長科技企業,還是又一家傳統經濟的代表。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:賽力斯招股集資132億元

新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(9927.HK; 601127.SH)周一公開招股,發售1億股H股,一成公開發售,每股發售價131.5港元,集資131.5億港元,每手100股,一手入場費13,282.62港元。公司於本周五截止認購,下周三在港掛牌。 公司去年的新能源汽車總銷量達42.69萬輛,按年增長183%,旗下與華為合作的「問界」已推出四款車型,去年交付量達20萬輛,其中問界9成為中國市場50萬元級車型的銷量冠軍。 賽力斯去年收入按年增長3倍至1,451億元,並扭虧為盈取得利潤59億元。今年首六個月,收入微跌4%至62.4億元,但純利增長81%至29億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏