大举押注元宇宙NFT 思享无限未说服投资者

主营业务面临挑战之际，这家直播平台运营商正在大举投资元宇宙和非同质化代币相关产品

重点：

• 思享无限报告首季度收入增长27%，但由于行业竞争激烈，付费用户和主播数量下滑
• 公司在元宇宙和非同质化代币相关新业务上的巨额支出，令期内运营费用大幅增长

梁武仁

直播平台运营商思享无限控股有限公司(SJ.US)在各种虚拟事物中看到了未来，虽然投资者似乎并不认同这个愿景，这就是它当下面临的处境。像许多公司一样，思享无限正试图开发与元宇宙和非同质化代币(NFT)等新兴概念有关的产品，这些概念在科技领域炙手可热，但仍处于起步阶段。

思享无限上周四公布的最新业绩显示，首季度收入同比增长27%至4.63亿元。这样的增速可能看起来还不错，但有一个明显的危险信号：公司的付费用户和活跃主播数量均出现下滑，因此收入增速低于去年全年的逾36%。

思享无限运营的移动应用程序面向职业主播，他们提供娱乐内容，并与在线观众实时互动。公司通过让用户为他们喜爱的主播购买虚拟礼物获得收入，主播则可以获得分成。

思享无限在用户数量下降的情况下仍能录得收入增长，意味着用户的平均支出正在提高，这是一个较为积极的信号，说明该公司能够从现有用户身上赚到更多钱。该公司的付费用户平均收入同比增长了46%，令人印象深刻，这要归功于其平台上高质量直播内容的增加，包括其去年12月收购的红人直播平台。

尽管如此，在竞争激烈的中国直播市场，用户基数缩水可能令人担忧。中国的直播行业近年来呈爆炸式增长。中国互联网络信息中心的数据显示，截至2020年3月，中国直播用户数量较2018年底增长了两倍，达到5.6亿。这几乎是整个美国人口的两倍，而且很可能还在增长，因为数百万中国人都渴望在网上关注他们最喜欢主播的一举一动。

这个行业有超过100家公司，尽管由于建立和运营此类业务所需的成本，导致该行业的进入门槛很高。然而，占据主导地位的公司屈指可数，包括领先的TikTok和抖音的所有者字节跳动，以及排名第二的快手(1024.HK)。

在这样激烈的竞争之下，无法留住观众可能是个问题。归根结底，思享无限从现有用户中获得的利润是有限的，只能弥补部分流失的收入。这是一个恶性循环。观众数量减少可能导致虚拟礼物销售下降，造成主播流失，而这又会削弱平台对观众的吸引力。

雪上加霜的是，最受欢迎的主播通常与大公司运营的知名平台签订了合同，留给思享无限这种小公司的只有二线主播。

进军元宇宙

这些挑战正推动思享无限将目光投向其现有业务以外的领域，包括元宇宙。去年，Facebook因为相信这个概念的巨大潜力，将公司更名为Meta(FB.US)，使得元宇宙进入了公众视野。思享无限正在斥巨资开发能够在此类虚拟世界中实现流媒体的产品，这导致其一季度的运营费用同比增长了82%。

思享无限还在关注非同质化代币，这是比特币的热门表亲，是另一种数字资产。该公司最近有一系列动作来加强这项新业务。它在今年年初收购了一家NFT公司。今年5月，它与加密货币交易所运营商MetaU结成战略联盟，后者将帮助思享无限为艺术家提供资金，将他们的作品转换成NFT。上个月，该公司甚至在纽约举办了一场NFT艺术展。

元宇宙的概念现在非常流行，所以对思享无限来说，在过热的直播领域之外寻求未来的增长空间是有意义的做法。元宇宙直播应用程序的可能性，包括NFT相关应用程序，似乎是无限的。比如，虚拟角色与粉丝的互动，以及在奇妙的虚拟环境下销售NFT作品，将是非常酷的事情。

“我们对NFT平台、流媒体元宇宙和人工智能主播感到非常兴奋，它们在未来将为用户带来极大的娱乐性，尽管它们已经以某种形式存在于数字世界中，”思享无限董事长兼首席执行官何晓武去年11月接受凤凰卫视采访时说。“游戏和娱乐世界中的 NFT 艺术和元宇宙将比以往任何时候都更为引人注目，对用户更具吸引力。”

但对于普通人来说，这个概念太过抽象。许多普通投资者可能很难理解思享无限的潜在新产品可能是什么样子。此外，它们可能更关心公司目前的盈利状况，因为它在元宇宙和 NFT项目上的巨额投资，令公司的财务状况大受影响。该公司今年首季度实现净利润8,320万元，但这个数字仅同比增长17.3%，远低于该公司同期27%的收入增幅。

因此，在公布首季度财报的当天，公司股价下跌超过2%也就不足为奇了，不过我们应该注意到，前一天该公司股价上涨18%，可能是由最新举措的传言引发的。

思享无限增长迅速，但股价只余下2019年SPAC上市时的三分之一。该公司目前的市盈率很低，不到4倍，而基于2021年收入计算，市销率甚至不到0.5倍。相比之下，目前处于亏损状态的快手市销率都要高出不少，但也算不上惊人，约为4倍。

如此低的估值表明，尽管流媒体公司的服务非常受欢迎，但投资者总体上对流媒体公司的热情有限。很明显，思享无限押注元宇宙和NFT，并没有改变投资者对该公司的看法，至少目前还没有。它可能需要拿出新产品，同时证明消费者会为它们埋单，从而让投资者对它的元宇宙和NFT项目的潜力产生信心。

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