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Xunlei does video

受直播業務激增86%的推動,這家雲服務及視頻服務提供商第二季度營收同比增長30.6%

重點:

  • 公布第二季度營收增長31%後,迅雷股價過去三日累計漲幅高達96%,近一年累計飆升逾五倍
  • 在將業務重心由視頻服務轉向雲服務後,這家公司如今似乎正通過海外直播開闢新增長曲線

  

陽歌

迅雷有限公司(XNET.US)已淡出我們視野多年,因為該公司基本放棄了原有流媒體業務,轉向雲服務領域,採用看似有趣但未能引起市場興趣的資源共享商業模式。在此過程中,該公司市值一度跌破1億美元門檻(該市值規模以下的企業通常不在我們追蹤範圍內)。

然而,近期這家公司的股價強勢反彈,不僅彰顯其名中的「雷霆」之意,更讓人追憶其引領中國在線視頻革命的高光歲月。發布二季度財報後,迅雷過去三個交易日股價暴漲96%,推動其近一年累計漲幅逾五倍,當前市值達5.5億美元。

有些戲劇性的是,投資者對迅雷重新聚焦在線視頻本業的戰略方向展現濃厚興趣。該公司今年6月完成對體育資訊平台虎撲5億元(約合7,000萬美元)的收購,向該領域邁出關鍵一步。與早年試水監管嚴格的中國在線視頻市場不同,迅雷的最新視頻戰略將目光投向監管環境更為寬松的海外市場。

迅雷的視頻業務歸屬直播板塊,該業務二季度營收同比增長85.5%,躍居公司三大主營業務之首。

此外,投資者對迅雷在影石創新(688775.SH)的投資斬獲頗豐感到振奮。這家全景運動相機生產商6月上市A股募資19億元,創有「中國版納斯達克」之稱的創業板逾一年最大IPO規模紀錄。鑒於其當前股價較發行價暴漲逾五倍,影石創新實際募資潛力遠高於現有規模。

最新財報顯示,迅雷對影石創新的投資收益達7.22億美元,當前持股市值約12億美元。除可觀的投資回報外,投資者期待影石創新能助推迅雷高增長的流媒體業務。雙方可能通過影石廣受歡迎的相機設備,為迅雷新興直播業務激發更多用戶原創內容產出。

迅雷股價大漲還印證了我們近期提出的另一現象:美國投資者正掘金中概股「價值窪地」。過去四年,這些在美上市中概股遭嚴重低估,如今才被重新發現。我們關注的其他標的包括醫美機構新氧(SY.US)及運動穿戴設備商Zepp(ZEPP.US),二者年內股價漲幅均達數倍。

即便經歷股價飛漲,迅雷市銷率仍處於1.21的低位區間。頭部研究機構均未覆蓋該股,近期財報電話會無人提問的冷清場面即為明證。

細究主要股東名錄可見,多家巨頭仍看好迅雷股價上行空間。雅虎財經數據顯示,截至6月30日,摩根士丹利持股佔比2%,瑞銀、野村、巴克萊持股位於0.18%-0.34%的區間內。

回歸視頻本業

如前所述,迅雷最初以中國在線視頻市場為主戰場,與百度旗下的愛奇藝(IQ.US)及阿里系優酷等資本雄厚的對手角逐。過去十年間,此類平台主要通過分流傳統電視台觀眾建立龐大用戶群。

不過,這一市場競爭白熱化,且內容監管風險令企業承壓,多數平台歷經多年虧損近年才扭虧為盈。迅雷雖由此起家,卻戰略收縮,直至重啓新的直播業務。當前,該公司似乎正放棄本土市場,導致去年二季度直播收入同比驟降54%。

今年該業務強勢反彈,二季度營收達3,760萬美元(即前文所述85.5%的同比增幅),超越其原最大收入來源,同比增10.5%至3,640萬美元的訂閱服務。雲計算服務作為第三大收入來源增長13.6%,達3,000萬美元。

三大業務協力推動迅雷二季度總營收同比增長30.6%至1.04億美元。公司管理層坦言,部分增長源於收購虎撲,但強調當季並表收入僅320萬美元。剔除該因素,公司季度收入增速仍達27%,較一季度10%的增幅顯著提升。

迅雷將直播業務高增長歸因於海外直播業務擴張、廣告增收及虎撲併表效應。雖未披露海外營收具體數據,但可合理推測其直播收入超半壁江山源自海外,且該佔比有望持續提升。

該公司亦指出,直播與雲計算業務仍處虧損狀態,僅訂閱業務實現盈利。儘管如此,其當季毛利率仍維持在49.3%的亮眼水平,去年同期為51.1%。若剔除影石創新的投資重估收益,迅雷第二季度非美國通用會計准則淨利潤由去年同期的320萬美元升至830萬美元。

核心結論在於,若能深耕海外直播業務(或鎖定海外華人群體),迅雷可能具備堅實增長潛力。該公司雲業務採用整合第三方計算資源的共享模式,迥異於傳統自建資源運營模式,亦具創新價值,但增長空間相對有限。

即使經歷大漲,迅雷股價仍較2014年發行價低約三分之一。疊加其低市銷率考量,預示該股或存進一步上探空間。

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新聞

簡訊:納入港股通 正力新能升勢曇花一現

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周一宣布被納入港股通,內地投資者將能買賣其股票。 公司表示,通過連接上海、深圳證券交易所與香港交易所的交易機制,已於周一正式啓動。 公司表示:「董事會認為,公司被納入港股通名單,將有助加快擴大股東基礎及提高股份流通性,並進一步提高在資本市場上的聲譽及品牌知名度。」 獲納入港股通的首個交易日,正力新能股價周一上漲6.4%;但次日回吐多數漲幅,周二收市下跌3.6%,報10.83港元 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額7,557倍破港紀錄 大行科工首掛午收升21%

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港掛牌,開市即升36%報67.5港元,之後股價略回軟,中午收市報60港元,升21%。 公司發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,錄得超額認購7,557.4倍,打破香港新股認購紀錄,國際配售超額20.65倍,集資淨額3.42億元。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:花旗銀行申請終止銀聯成員資格

中國銀聯近日公告,已終止花旗銀行(中國)有限公司的成員資格。銀聯方面證實,此舉為花旗中國主動申請,與其近年全面退出個人銀行業務相關。 據財新周五報道,花旗中國回應指出,隨著零售財富管理和信用卡業務的出售與關閉,銀聯成員資格已無必要,但對公業務的境內外支付和收款不受影響。該行強調,將繼續深耕中國市場,專注企業與機構客戶的跨境銀行需求。 自2021年花期集團(C.US)宣布退出包括中國在內14個市場的零售銀行業務以來,花旗中國已將36億美元的財富管理資產出售予滙豐,並於2024年完成零售及信用卡業務剝離。與此同時,花旗集團今年6月宣布精簡其位於上海和大連的全球技術中心,裁減約3,500名員工。 花旗中國年報顯示,截至2024年底總資產1,761.42億元(246.9億美元),同比下降1.4%,但營收按年增長20.5%至57.96億元,淨利潤亦大增53.9%至17.55億元。 花旗退出後,至此在華持有銀聯成員資格的外資銀行僅剩八家,包括滙豐、渣打、東亞、星展、瑞穗、德意志、三菱日聯及恒生。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unitree makes humanoid robots

機器人春晚舞出未來 宇樹科技擬年底上市

這家科技企業,在央視春晚的機器人跳舞表演驚艷觀眾,計劃在年底前進軍資本市場 重點: 宣布年度營收突破10億元之際,宇樹科技計劃今年底前上市 儘管人形機器人引發市場熱議,但性能不穩或使規模化商用仍需數年   陳竹 中國初創企業杭州宇樹科技股份有限公司憑借人形機器人,在近兩年異軍突起,成為行業新星。今年1月,公司的機器人登上央視春晚舞台的勁舞視頻,引發全網刷屏。上個月,在北京舉行的首屆世界人形機器人運動會上,公司斬獲百米障礙跑、4×100米接力及1500米長跑等幾乎所有競速項目冠軍。宇樹科技更成為拳擊賽事獨家設備供應商,在競爭對手側目之下,包辦全部參賽機型。 乘此東風,這家風頭正勁的企業計劃轉戰資本市場上周宣布擬於年底前,向未披露的證券交易所遞交上市申請文件。此番聲明坐實了持續數月的上市傳言,路透社報道稱,宇樹科技目標估值達70億美元。 上市將成為宇樹科技重要里程碑,為加速產品研發與商業化進程,這家公司亟需資本加持。在中美科技競爭加劇背景下,中國政府對人形機器人領域給予強力支持,以期佔據產業制高點。此次上市,也將檢驗市場對中國發展的機器人產業的信心。 總部位於杭州的宇樹科技,由機械發燒友王興興創立,他對機械創新的熱忱由來已久。王興興曾因僅耗資200元,打造雙足機器人而名聲大噪。大學時期,他便以科技狂人聞名,宿舍堆滿工具零件,雙手密布的傷痕,見證用廢料加工精密部件時難以避免的意外事故。作為繼馬雲等初代創業者後的新生代創始人代表,2016年大學畢業的王興興,在無人機巨頭大疆任職兩月後,於同年創建宇樹科技。 王興興的熱忱同樣贏得資本界青睞,宇樹科技成立至今已完成10輪融資,吸引順為資本、初心資本、中信證券、深創投及紅杉中國等知名本土機構。據媒體報道,公司當前估值約100億至150億元(約合14至21億美元),距其尋求的60億美元目標估值僅達三成左右。 人形機器人價格下行 雖以人形機器人著稱,宇樹科技當前主要收入,仍來自其拓展人形機器人業務前的初始產品四足機器人。公司尚未全面披露財務詳情,但表示將於年內公布更多數據。據上周上市公告中透露的少數關鍵指標,公司2024年營收的65%來自四足機器人,30%來自人形機器人,5%為組件產品。 在今年6月的公開活動中,王興興曾向媒體稱公司年度營收突破10億元,但未指明具體年份。2023年推出的首款人形機器人H1,是中國首個具備奔跑能力的全尺寸通用型號。公司在新一代產品中顯著壓縮成本,2024年發售的H1,售價降至99,000元。7月新推的R1機型性價比進一步躍升,入門價僅39,000元。 定價與歐美同業形成鮮明反差,摩根士丹利研報顯示,2024年頂級人形機器人成本約20萬美元。宇樹科技實現超低定價的核心優勢,在於借力中國完備的製造業生態。從電池、傳感器到減速器等核心零部件,本土已有成熟供應商網絡,助力企業以可控成本快速擴大產能。 政府對產業發展的頂層設計也給予強勁助力,通過補貼、稅收減免與低成本融資等多重組合拳助推行業進階。部分受益於政策驅動,中國人形機器人企業已突破千家量級,代表性公司包括智元機器人、松延動力等。互聯網巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、車企比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)等各領域頭部企業,或親自下場,或投資佈局。 儘管宇樹科技在控本增效方面成效卓著,同業價格戰亦日益白熱化。如加速進化的K1人型機器人定價88,000元,與H1系列近乎持平。如同國內眾多過熱賽道的發展軌跡,人形機器人領域或將陷入價格持續下探的內卷式廝殺。 多家機構研報力證人形機器人產業潛力,麥格理證券今年2月預測,全球市場規模將從2026年的36億美元,飆升至2031年的516億美元。 不過,短期市場表現或難支撐此等樂觀預期。在世界人形機器人運動會上,參賽機型頻現摔倒碰撞的報道,印證性能尚欠穩定。儘管機器人在春晚等特定場景的奔跑搏擊表現亮眼,但在實際應用中,執行取物等基礎任務的能力仍存瓶頸。 近期,港股機器人板塊漲勢如虹,意味宇樹科技上市若估值合理,必將引爆市場熱情。優必選(9880.HK)當前市銷率高達30倍,越疆科技(2432.HK)更達47倍,顯示投資者對此類公司前景極為看好。 這對宇樹科技及其同業堪稱利好,即使距打造在工廠及家庭等場景執行任務的人形機器人,可能尚有漫長征途。部分產品已顯積極信號,宇樹科技20%的四足機器人,應用於檢測消防等工業場景。如今,需證明人形機器人不囿於歌舞競速,更能超脫實驗環境,投入大規模應用場景。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏