1896.HK
Despite a profit plunge in 2024, Maoyan forecasts turnaround in 2025

2024年中國電影票房按年下跌23%,線上電影票務平台貓眼娛樂受影響,但公司預告今年會轉佳

重點:

  • 公司預計去年盈利最多下跌逾八成
  • 哪吒票房創紀錄,貓眼因而受惠

劉智恒

疫後中國內地電影票房出現報復式反彈,防疫措施一旦解除,人們都跑到街上消費,看電影更是最大娛樂,電影票房受帶動而大升。然而,當熱情過去後,電影票房漸回歸正常,加上經濟疲弱,人們不願作無謂消費,2024年電影票房就按年出現逾兩成調整。

在此環境下,中國最大的線上電影票務平台貓眼娛樂(1896.HK)自然首當其衝,業務直線下滑。公司發盈警,預計去年的收入將介乎40.5億元至41.5億元,較2023年下跌12.8%至14.9%;股東應佔溢利更大幅下跌78%至83.5%,至1.5億元至2億元。

票房下滑出品失利

公司表示,盈利下滑是內地票房收入下跌,觀影人次亦按年下跌22.3%至10.1億,特別是下半年,電影總票房同比下降35.1%,其在線電影票務因而受到不利影響。另外,集團深度參與的部分影片票房,表現並不及預期,使娛樂內容業務的盈利按年大幅下降。

至於演出市場的業務則保持增長態勢,期內該業務收入及GMV均創歷史新高,更遠超行業增速。但因這項業務相對佔比不高,而上面的兩大業務卻遭到市場及表現失利影響,導致公司盈利大幅下挫。

然而,貓眼娛樂對今年的情況較樂觀,公司指出,今年截至2月26日,全國電影總票房已超過222億元,而春節檔期亦刷新紀錄。公司更透露,有份參與發行或出品的影片,包括《時間之子》已定檔,而《長安的荔枝》、《得閑謹製》、《水餃皇后》等多部影片也在穩步推進,並擇機上映。

貓眼看好今年業績,很大程度建基於新春票房的表現,而新春票房能創下佳績,全在哪吒一套電影扛起整個市場。《哪吒之魔童鬧海》票房迭創佳績,不單成為全中國最賣座電影,更打入全球十大票房紀錄,成史上最賣座動畫電影,目前票房已超140億元,已等同去年內地電影票房的三分之一。

成功電影的「偶發性」

貓眼娛樂在綫上售票的市場佔有率達六成,電影票房上升,公司的收入就能水漲船高。但一部哪吒的成功,能否持續下去?市場是否不斷有超優質電影出現,並非貓眼可以控制。而且哪吒的空前受歡迎,始終帶有「偶發性」或幸運成份,要再創佳續並不容易,甚至可以說,要再有再一套如此賣座的電影,相信是難中之難。

事實上,疫後的電影票房漸回歸正常,從2021年的470億元,到2022年疫情嚴峻而跌至300億元,2023年疫後重啟增長至550億元,去年回調至425億元,可見電影票房在一個正常的情況下,年度票房也在400至500億元水平。貓眼作為最大在線票務銷售平台,在此水平要取得突破性收入並不容易。

至於貓眼另外的一項主要收入,即電影發行及出品,亦仰賴是否能有爆款的影片,公司實在難以掌握,最終能帶來多少收入及盈利,實難以預料。特別電影的成功,很難有一套方程式,雖然若能包含某些元素,例如著名演員、導演及編劇,配以美術佈景等,能提高成功率,但現實很多時並沒保證,甚至失敗者比比皆是。

經濟下滑估值不平

最重要目前經濟情況並非理想,人們消費自然會較謹慎,縱使電影一張票價只是區區數十元,但當許多電影上影不久,也可在網上平台觀賞,若非特別熱爆電影或重要節日檔期,在社會經濟氣氛不理想下,觀眾也不用心急進場看首輪電影。因此在下沉經濟情況,對電影票房亦構成一定的影響。

貓眼娛樂現時的市盈率約9倍,而公司大股東光線傳媒(300251)因哪吒原因,股價炒高到達140倍,並不足以參考。考慮到貓眼2024年盈警預期業績只有1.5至2億元,即是市盈率將上升至30至40倍,估值不算便宜。而投資貓眼這類電影相關股份,穩定性較低,可預測度較困難,並非長線的機構投資者心頭好。

哪吒在電影中說的一句話:「我命由我不由天」,在電影相關企業想做到這點,只能說:「太難了」。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…