Blowout revenue growth in India, Octillion Energy vying for IPO for a second time

電動車電池系統開發商冪源科技今年印度業務大幅增長,近期更拿下塔塔汽車訂單,衝刺港股IPO士氣大振

重點:

  • 今年前四個月營收9.5億元,較去年同期大增88%
  • 印度業務收入雖急增,但毛利率急跌

李世達

去年曾因五菱宏光Mini EV砍單而營收大幅下滑的幂源科技控股有限公司,近期在印度的業務大幅增長,今年前四個月營收較去年同期大增88%,公司也再度遞表,趁勢衝刺港股上市。

來自安徽合肥的幂源科技,是一家乘用電動車電池系統開發商,在印度與美國均有開展業務。公司主要設計、製造及銷售電動車的定制電池系統,其次提供儲能解決方案及電池管理系統。

根據弗若斯特沙利文報告,於2023年,按出貨量計,幂源是中國乘用純電動汽車的第四大動力電池系統供應商,市場份額為5.1%。

冪源近年的發展可說是大起大落,2022年受惠於「國民神車」五菱宏光Mini EV大賣,冪源由虧轉盈約1億元,但在2023年由於相關補貼政策結束,客戶訂單大減,冪源營收下滑43%,少賺47%,股東應佔溢利只剩下約5,300萬元。

印度收入大增

不過,隨著公司印度業務的擴大,新的增長動力正在浮現。根據申請文件,2024年前四個月公司營收9.5億元,同比大增88%,股東應佔虧損約2,911萬元,較去年同期減少23%。

從地區看,今年前四個月,公司中國業務收入為5.3億元,同比增長35%;來自印度的收入則錄得3.9億元,是2023年同期1億元的2.9倍,佔整體收入比例也從20%增至41.9%。

公司表示,印度收益大幅增加,主要歸因於當地主要客戶訂單上升,其客戶是印度領先的電動車製造商。根據相關報道,冪源在印度的主要客戶,應是印度最大汽車品牌塔塔汽車(TTM.US)。今年上半年,塔塔的電動汽車在印度的市佔率高達60%。

報道稱,塔塔近期推出的新電動車Curvv,是首次在乘用車上採用了冪源科技生產的電池系統。此前,塔塔旗下電動巴士 Starbus EV 一直採用冪源電池系統。塔塔還表示,將擴大向冪源採購。

塔塔汽車目前一共推出四款電動車型,除Curvv外,電池系統都是由塔塔集團旗下的Tata AutoComp生產。Curvv是塔塔首次在乘用車上採用中國公司生產的電池系統產品,引起不少討論。

有分析認為,塔塔轉向冪源是為了解決電池性能的問題,通過採用新的電池系統設計和不同類型的電池,尋求提高可靠性。Curvv分為55kWh版本和45kWh版本,前者仍使用Tata AutoComp組裝的電池系統,僅後者採用冪源產品。

儘管印度政府努力實現「印度製造」目標,但目前印度電動車電池仍仰賴中國進口。值得一提的是,Curvv Tata AutoComp版本使用的是國軒高科(002074.SZ)的105Ah方型電池,而冪源版採購的則是億緯鋰能(300014.SZ)的15.2Ah圓柱型電池,都是「中國製造」。

毛利率跌逾九成

申請文件顯示,公司在印度的電動車電池系統銷量,由截至2023年前四個月的810個,增加至截至今年前四個月的12,604個,成長接近15倍。

然而訂單雖爆增,卻並未改善冪源印度業務的盈利能力,反而大大侵蝕毛利率。申請文件顯示,今年前四個月,印度業務毛利率從2023年同期的18.8%,驟降至僅剩1.3%,幾乎是做賠本生意,難怪公司持續虧損。

公司表示,毛利率大幅下降,主要因為毛利較高的電動巴士收入減少,原因是印度大選前政府減少採購訂單。另外,首款乘用車電池系統產品毛利率相對較低,是為了「獲取市場份額採取的定價策略」,加上從中國採購電芯產生的空運費用較高。公司強調,「正持續優化生產及採購效率,產品生命周期開始時產生的成本通常較高」。

總的來說,正式進軍印度乘用車市場,或許是冪源二次遞表的最大亮點。印度人口眾多、市場基數大,且電動車市場份額僅約2%,印度政府企圖打造「全球電動車製造中心」,目標在2030年將電動車份額提高到30%,發展潛力巨大。

不過,印度市場也面對基建不足、供電不穩、中印地緣政治紛爭等不利因素。機遇在於,冪源在印度已有兩家工廠,是少數能在本地製造及提供服務的供應商,按裝機量計算,冪源印度第二大純電動車電池供應商。相較於中國新能源車企紛紛開始自研電池以降低成本,好好發展印度市場或許是一條出路。

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新聞

China Travel International sheds property unit to unshackle core business

香港中旅拆離地產 卸下包袱輕裝上路

香港中旅突然公布重大重整計劃,將旅遊地產拆離上市公司,並大幅削減股本 重點: 股東可選擇收取現金每股0.336港元 未來將集中資源發展旅遊景區及相關業務   劉智恒 當年在火爆的房地產市場下,香港中旅國際投資有限公司(0308.HK)的旅遊地產曾被公司寄予厚望,認為是一大增長動力;可成也地產,敗也地產,自幾年前房地產泡沫爆破後,反倒成為拖集團後腿的業務,為撇除這個沉重負擔,公司突然公布重大重整計劃。 方案是香港中旅將旅遊地產項目從上市公司剥離,改由一家私人公司持有,並透過實物分派,將私人公司股份派予股東。若股東不願收取股份,也可選擇收取每股0.336港元的現金。按公布前一個交易日每股1.53港元計,佔股價近22%。 據公告資料,旅遊地產的私人公司資產淨值49.06億元,若按香港中旅現時總股份55.37億股計算,即每股資產淨值為0.886港元。 同時,香港中旅建議將股本削減,由92.2億港元大幅削減85億元至7.2億港元。削減的85億港元進賬,將撥至公司的保留溢利。 地產拖業績後腿 所謂旅遊地產,就是在旅遊項目如主題公園或風景區附近的土地,進行房地產發展。香港中旅旗下共有五個項目,分別位於珠海海泉灣的度假酒店及住宅、位於咸陽的海泉灣度假酒店及溫泉、浙江安吉的度假酒店及住宅、深圳的商業綜合體,以及四川成都的金堂項目。 據香港中旅披露,旅遊地產近年的表現一直不濟,2023及2024年的收入為6.29億港元及4.59億港元,卻錄得虧損4.61億港元及2.39億港元。到今年上半年情況持續惡化,收入只有1.47億港元,卻錄得虧損達1.92億港元。 公司也要不斷為投資物業進行減值,2022年至2024年公允價值虧損分別為9,072萬港元、1,913萬港元及2.22億港元。今年上半年的減值虧損則達1.23億元,按年擴大24%。 因為物業發展的影響,導致盈利受拖累,去年全年盈利下跌56%至1.06億元,今年上半年更蝕8,685萬元,去年同期有盈利6,323萬元。 專注旅遊利大於弊 是次重組對香港中旅來說,不失為一項理想部署。在內地房地產市場暫仍疲不能興的時候,暫時看不到有明顯復蘇,要銷售項目並不容易;但物業開發投資不菲,影響集團現金流轉。將其剔除於上市公司,可以減少受物業表現的拖累,起碼不用持續為物業減值。 另外,香港中旅不用投入資金在房地產開發及維護上,可將資源集中在旅遊業務,專注回公司的主營事業,特別在內地旅遊近年表現理想下,把握時機大肆拓展,勝於將資金投放在持續尋底的房地產行業。 事實上,中旅在重整計劃披露的半個月前,已向萬科收購吉林省松花湖滑雪度假區的滑雪場、酒店、公寓及商業街,同時更購入雪場管理公司,涉及資金3億元人民幣,另要負擔項目的銀行借貸7.55億元人民幣。很明顯,香港中旅將資源投入旅遊業務,進一步拓展城市及休閒項目的戰略,把目標放在滑雪產業方面。 市場定位更清晰 目前房地產發展不景氣時,項目發展隨時有虧損,相反旅遊景區業務的利潤率遠高於房地產,若將地產剥離,投資者一方面更容易對公司前景進行估值,另外沒有地產業務的負擔,對公司估值更有利。 近兩年旅遊相關的上市股份為投資市場一大焦點,㩗程集團(9961.HK)及同程旅行(0780.HK)的股票交投相當活躍,亦受到投資者追捧。雖然香港中旅規模與兩者相比有距離,但撇除地產後,一家純旅遊企業,無疑可讓投資者容易對公司的定位理解,在現時旅遊業好景時更易受投資者青睞。 香港中旅公布重整業務翌日,恒生指數跌逾400點,但公司股價不跌反升,更一度升近15%,收市雖回軟報1.66港元,但全日仍升8.5%,反映市場對公司的重組方向是正面。 不過,投資者也要注意,現時地產市場雖不景氣,但經過幾年去庫存及國家政策扶持,未來或有機止跌回升;加上項目減值多次後,價格或許已近見底,倘樓市復蘇,香港中旅就未能受惠於房地產轉勢。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:星展看好億咖通客戶多元化增長潛力

星展銀行本周首次覆蓋智能座艙製造商億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),給予12個月目標價2.80美元,較現時股價高約24%。報告指出,公司正逐步擺脫對母公司吉利的業務依賴,客戶多元化前景強勁。 星展在10月14日研報中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括極氪、沃爾沃、路特斯等,貢獻億咖通約80%收入。但大眾集團的戰略合作有望推動客戶結構多元化,該合作涵蓋大眾、斯柯達品牌。星展表示:「大眾計劃自2027年起,在巴西和印度銷售搭載億咖通產品的車型,協議未來可能擴展至歐洲市場,成為新增增長動能。」 報告強調,基於2026年預估銷售額,億咖通當前企業價值/銷售額比率為0.9,低於行業中位數1.5。「估值折讓部分源於客戶過度集中於吉利集團,疊加2025年第二季度毛利率承壓,”星展分析稱,“但伴隨客戶多元化進程加速及毛利率預期修復,該股有望迎來價值重估。」 億咖通股價過去52周累計上漲約27%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:正力新能折讓8%配股籌5億港元

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周五宣布,擬配售4,592.1萬股新H股,佔擴大後的已發行H股的3.09%及已發行股份總數的1.8%,集資5.04億元,每股配售價10.98元較前一日收市價11.92元折讓7.89%。 公司稱,擬將配售所得款項淨額中,約70%用於支持集團與常熟的新生產工廠二期工程有關的建設、設備購置及預備費;約10%用於全固態電池中試線的建設;約10%用於研發活動,及約10%用於營運資金及一般公司用途。 正力新能於今年4月在港交所掛牌上市。今年上半年,公司實現收入31.72億元,同比增長71.9%,其中動力電池收入29.85億元,同比暴增81.9%;毛利率從去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;淨利潤2.22億元,實現扭虧為盈。 公司股價周五低開,至中午休市報11.01港元,跌7.63%。上市至今,該股累升約30%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:暗盤已交投 海西新藥上市突延期

福建海西新藥創制股份有限公司(2637.HK)原訂今天在香港掛牌上市,但周四晚突公布,就最終發售價、國際配售認購意向水平、香港公開發售股份分配基準等,未能在本周五上午8時前定稿及獲取監管機構批准,因此上市時間要順延。 有券商在本周三下午已通知客戶中籤結果,更有定價86.4元。有劵商平台在周四已開始暗盤交易,富途暗盤早段一度高見200元,較定價高131%,其後升幅大幅回落至只升兩成多。 海西新藥發行1,150萬股H股,一成於香港公開發售,招股價介乎69.88元至86.4元,集資9.9億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏