上海博動醫療科技向港交所提交上市申請,成爲最新一家計劃到港股上市的醫療器械企業

重點:

  • 博動醫療去年首9個月虧損約2億元,但無阻公司申請到港股上市的步伐
  • 公司所處的心血管醫療器械市場,能捕捉中國人口老齡化的商機

羅小芹

隨著中國進入老齡化社會,中國國家統計局的數據顯示,2020年65歲以上人口達1.85億人,從2016年至2020年間,65歲以上人數的複合年增長率爲5.4%。由於預期未來增長勢頭持續,與年齡關聯度高的血管疾病個案將穩步增加,市場對血管疾病的診療需求龐大。診療量的增加,也意味著心血管醫療器械市場的巨大商機,將帶動投資市場的興趣。

成立於2015年的上海博動醫療科技股份有限公司,主要提供賦與泛血管介入手術的數字化診療解决方案。公司的招股文件披露,去年首9個月收入爲5,006萬元,同比大增5倍。其中,自身開發製造的定量血流分數技術(QFR)系列産品的銷售額,已佔公司整體收入約九成,爲客戶提供技術服務的收入則爲450萬元。

但這家公司未能獲利,去年首9個月的虧損爲2.04億元,同比飈升26倍,絕大部分經營虧損來自高達1.62億元的行政開支,以及2,480萬元的研發成本。集團更預期日後涉及法律、合規、會計及投資者關係的行政開支將繼續增加,以支持未來業務擴張,值得投資者注意。

根據該公司引述市場研究機構的資料顯示,冠狀動脉疾病(CAD)是心血管疾病導致死亡的主因,中國作爲全球人口最多的國家,單是2020年的CAD患者人數已高達2,530萬,預計到2030年,患者人數更會增至3,170萬。這顯然是一個令人憂心的問題,但同時也爲醫療産業衍生了龐大商機。

事實上,隨著微創手術應用於治療血管疾病的個案更趨廣泛,先進生理學及血管內成像技術催生了數字化解决方案的市場需求,以血管介入的診療方式成爲醫療器械行業中增長潜力不俗的板塊。

現時基於影像的血流儲備分數(FFR)是CAD疾病最常用介入手術,而且是評估冠脉阻塞嚴重程度最準確的治療手段,預計應用於中國內地CAD的FFR評估市場規模,將由2020年的1.33億元增至2030年前的209.7億元,複合年增長率高達65.9%。

上市估值或逾120百億

然而,FFR檢查需要注射血管擴張藥物,並使用額外的導絲,因此風險和費用都相對較高,而定量血流分數技術(QFR)則只需要冠脉造影圖像(XA)就以可進行計算,無需注射藥物及額外導絲,評估準確度也僅次於FFR,大大减低了病人接受手術的風險及經濟負擔。據市場資料顯示,中國目前有導絲FFR檢測的耗材開支,約爲9,000元至17,000元,而一次QFR測量的費用,則大約需要2,900元至4,200元。

博動醫療聲稱是世界上首家、而且是唯一獲得批准能够涵蓋所有主要泛血管介入評估手段的公司。目前該公司已有多款産品於中國或歐盟取得商業化批准,包括QFR V1及QFR V2獲中國批准,以及QFR V2獲歐盟批准,公司正尋求於美國將QFR V2商業化,計劃於2023年上半年啓動臨床試驗,於2024年下半年完成相關試驗。

博動醫療在招股文件中表示,新股募集所得資金凈額,將主要用於核心産品的持續研發、生産和商業化,並爲管綫中其他在研産品的持續研發和未來商業化提供資金。此外,公司如果成功籌資上市,也會尋求潛在戰略收購、投資、授權引進或合作等。

成立至今,博動醫療已獲得高瓴道恒、飛利浦(PHG.US)、高盛(GS.US)、博裕資本等機構投資,在2021年8月31日完成C輪融資後,公司估值約51.8億元。在啓動上市前,高瓴道恒持有博動醫療14.54%的股權,爲最大的機構投資方。

由於香港容許未盈利的生物科技企業挂牌,去年吸引多家相關醫療器械企業在香港上市,其中百心安(2185.HK)、先瑞達醫療(6669.HK)、歸創通橋(2190.HK)及心通醫療(2160.HK)的業務與泛血管介入診療手段有關,而去年向港交所提交上市申請的北芯生命科技潤邁德醫療,也是博動醫療旗下産品的直接競爭者。

博動醫療科技未有招股詳情,要估計其上市市值,可以利用百心安、先瑞達醫療、歸創通橋及心通醫療的市銷率(P/S ratio)比較,上述四家未盈利企業的市銷率差別頗大,分別17.8倍到594倍,如果若取其平均值191倍,以博動醫療去年首9個月的收入計算,全年收入約1.19億港元,估計其市值可達157億港元(127億元),爲半年前C輪融資估值的三倍。

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新聞

簡訊:超額2,660倍 勁方醫藥首掛午收升逾倍

生物製藥公司勁方醫藥科技(上海)股份有限公司(2595.HK)周五首日在香港掛牌,開市即升116%報44元,之後股價在此上落,中午收報44.06元。 公司發售8,924萬股,每股售價20.39元,公開發售錄得超額認購近2,662倍,國際配售超額38倍,集資淨額16.7億元。 由於在研發活動上作出大量投資,加上股份權益贖回負債公允價值變動,勁方醫藥2023年及去年分別錄得虧損5.1億人民幣(下同)及6.78億元,今年首四個月仍虧損6,660萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
BYD hits tariff roadblock

關稅圍城 比亞迪北美路迢迢

墨西哥政府計劃把中國進口汽車的關稅提高至50%,此舉將扼殺比亞迪正在快速增長的墨西哥市場 重點: 比亞迪佔墨西哥電動車市場近五成 墨西哥建廠計劃擱置,比亞迪關稅衝擊遠大於特斯拉    李世達 在墨西哥街頭,一輛中國電動車緩緩駛過車水馬龍的街頭,中國品牌電動車一直代表著價格與科技兼得的選擇。但這樣的景象可能很快改變。 墨西哥政府近期宣布,將把從中國及其他與墨西哥未簽自由貿易協定國家進口的汽車關稅,大幅提升至50%,比如電動車與傳統汽油車。這一提案若被國會通過,將對特斯拉(TSLA.US)、比亞迪股份有限公司(BYD Company Ltd., 1211.HK; 002594.SZ)等銷售進口車型的廠商造成重大壓力,幾乎重劃北美車市的競爭格局。 路透社的報道引述加拿大汽車零部件製造商協會主席Flavio Volpe說法指,特朗普政府會對這項新關稅提案十分高興,因為將使美國汽車製造商更容易與比亞迪競爭。 雖然特斯拉同樣依靠海外進口,但新關稅對比亞迪的打擊會大得多。 首先是特斯拉在美國德州設有工廠,建設中墨西哥的Monterrey超級工廠(Gigafactory Mexico)可能很快可以投產,意味著它能很快將產能轉移至北美本地化。而墨西哥與美國、加拿大簽有美墨加協議,若改由北美進口,在符合原產地規則的情況下,便能實現零關稅。 衝擊遠大於特斯拉 對比亞迪則不然。雖然公司在2023年就宣布墨西哥建廠計劃,但由於墨西哥當局的抵制,使得該計劃在今年被擱置。墨西哥政府擔心批准中國人建廠可能會惹怒美國總統特朗普並破壞兩國貿易關係。比亞迪當時亦稱,由於特朗普貿易政策帶來的不確定性,公司將停止建廠計劃。 其次則是市場結構的差異。比亞迪自2023年底進入墨西哥市場以來,取得爆炸式增長。該公司去年在墨西哥銷售約40,000輛汽車,佔該國去年電動車和插電混動汽車總銷量的近一半。今年8月,比亞迪宣布今年迄今為止在墨西哥的銷售增速翻倍。近兩年,比亞迪已把墨西哥視為前進北美的橋頭堡。 對比亞迪來說,在歐洲市場增速放慢的情況下,墨西哥市場的重要性正在快速上升,而一旦關稅生效,這種迅猛勢頭將戛然而止。但對特斯拉來說,美國市場重要得多,墨西哥市場相對來說只是小市場,收入與利潤權重遠低於比亞迪對墨西哥的依賴度。 從比亞迪今年上半年的財報來看,公司收入按年增長23%至3,712.81億元(522.26億美元),其中海外營收達1,354億元,按年增長50.5%,佔總收入比重來到約36.4%。海外收入增速高於整體,且部分海外國家的售價高於國內市場,成為增長的動力來源。 再看歐洲市場,自2024年下半年起,歐盟對中國製BEV(純電動車)徵收反補貼關稅,比亞迪的最終稅率約17%(另加10%基本關稅),壓縮了純電車型的定價空間。意味著歐洲市場的增長節奏會放慢,海外增長的壓力自然更往美尤其是墨西哥傾斜。 政治問題政治解決 若能重啟墨西哥建廠計劃,將會是明智的解方,但這條路遭遇的阻礙比想像中更多。 不止墨西哥政府礙於美國政府的壓力反對,中國政府自身也對此有疑慮。據金融時報報道,中方今年曾延後對比亞迪墨西哥工廠計劃的核准,比亞迪核心零部件如電池、電驅、功率模組等高度自製,且深植中國供應鏈,中方也擔心敏感技術可能經由墨西哥外溢至美國。與此同時,美國汽車業也公開表達過對「中國車藉墨西哥入美」的憂慮和反制意向。 最後,比亞迪的北美之路,恐怕還是得「政治解決」。 北京當局已將墨西哥此舉視為「親美舉動」,揚言採取反制措施。與此同時,中美新一論貿易會談在西班牙展開,雙方此前動作頻頻,無非是增加談判桌上的籌碼。 在國內價格戰尚未落幕、海外貿易壁壘風險增加的情況下,比亞迪盈利能力正受到多重擠壓,今年上半年淨利成長14%至155.1億元,但第二季淨利僅63.6 億元,較去年同期下降近30%。資本市場似乎已提前對比亞迪的處境做出反應。股價從5月的高位約158港元跌至目前約108港元,市盈率已跌至約13.2倍水平。雖然比亞迪仍是新能源車賽道的核心標的,但需要準備好在關稅與政策驟變下承受劇烈波動,短期內或難以突破上方壓力,政治因素帶來的風險變數仍大。…

簡訊:1藥網第二季度營收下滑

醫藥銷售商1藥網(YI.US)周三表示,第二季度營收同比下降6.4%至32億元,面向藥房及醫療機構的核心藥品銷售業務營收下滑6.2%。面向消費者的藥品銷售業務規模較小的,當季同比亦下跌9.6%。 公司運營成本及費用同比下降6.3%至32億元,上年同期為34億元。受此影響,1藥網當季實現營業利潤10萬美元,但淨虧損由去年同期的1,400萬元擴大至1,950萬元。 財報發布後,公司股價周三收跌6.2%,該股過去六個月累計下跌40%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:奇瑞啓動重磅IPO 有望成今年最大車企上市案

奇瑞汽車股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三啓動香港IPO,計劃籌資10億美元以上,有望成為今年最大汽車企業IPO。周三發布的新上市公告顯示,公司擬發售約2.97億股,每股定價區間為27.75至30.75港元。若以定價區間上限計算,此次募資總額將達91.4億港元(11.8億美元)。 奇瑞從2003年起一直是出口量最大的中國自主品牌乘用車公司 。2024年公司營收達2,690億元(378億美元),較上年增長65.4%,同期淨利潤增長37.2%至143億元。 根據上周提交的更新版招股書披露的最新數據,公司今年繼續保持增長態勢:2025年一季度營收從去年同期的549億元增至682億元,增幅達24%。其中新能源汽車銷售收入成為關鍵驅動力,同比激增約四倍至187億元,佔營收總額四分之一以上。 作為未來發展的重要戰略之一,公司正加速在全品牌線部署其智駕系統,提供多級自動駕駛功能。此次IPO募集資金部分將用於拓展新能源汽車產品組合、升級新能源動力系統及新能源汽車平台架構,並將投入大規模研發以強化核心技術能力。 余特莉 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏