LBGJ.US
Li Bang tries again for Nasdaq IPO

這家不鏽鋼商用廚房設備供應商,自2022年8月申請紐約上市後,近日重啓新的上市申請

重點:

  • 利邦提交在紐約上市的申請,計劃籌集900萬美元,較其2022年原計劃募集的2,500萬美元大幅下降
  • 自當年提交上市計劃以來,公司的收入和利潤雙雙下降,這讓外界很難理解公司為何要現在上市

譚英

兩年前首次公布赴納斯達克上市計劃的利邦國際股份有限公司(LBGJ.US),主要為酒店、學校、醫院和政府食堂提供商用廚房設備,在其業內是有一定優勢。當時,公司的收入和利潤增長強勁,儘管截至2021年6月的財年,這兩個數字都相對較小,分別為1,590萬美元和260萬美元。

時間來到現在,公司上周提交了新版招股說明書,重啓上市計劃。但更新後的招股說明書,沒有表明公司實現了更多增長,反而顯出多項指標明顯惡化。提交初版招股書以來的兩年里,公司的年收入已在2023年6月的財年降至1,400萬美元,而淨收入縮減至僅61.4萬美元。

從那時起,情況變得愈發糟糕,利邦截至去年12月的六個月的業績陷入虧損。公司期內收入從上年同期的800萬美元,暴跌54%至僅370萬美元,利潤從上年同期的82.6萬美元轉為虧損140萬美元。

如果在2022年甚至是2023年成功上市,它可能還有一個好點兒的故事可講。但現在上市似乎有些不成熟,這就引發了一個問題:為什麼在財務狀況惡化的情況下,公司仍推進上市計劃。IPO追蹤機構文藝復興資本上周報道,該公司擬募資金900萬美元,遠低於2022年首次申請上市時的目標2,500萬美元。

關於利邦的好消息﹐是它所處的行業穩如磐石,並且在中國市場,它與地方政府和國際客戶關係良好。其客戶包括崑山杜克大學、鹽城萬豪酒店和上海松江希爾頓酒店,以及上海腫瘤醫院等。根據最新的招股說明書,公司幫助遍布中國各地,以不鏽鋼為大約120名客戶設計和裝備廚房。

利邦和它的各運營實體,生產80種廚房用品和300種廚房設備,從爐灶到湯鍋,還有排氣系統和垃圾處理器。

公司解釋,2020年至2022年期間財務狀況惡化,部分歸因於疫情的影響。收入下降的部分原因在於人民幣貶值,因公司的所有收入都以人民幣計價,但報告業績卻是以美元計算。人民幣兌美元匯率已從2021年的6.45左右,大幅跌至2023年的7.08。這意味著,即使公司以人民幣計價的收入保持不變,但換算為美元計價也會有所下降。

即便如此,也很難理解利邦現在推進上市計劃的邏輯。這一決定必然來自公司董事長兼首席執行官黃峰夫婦,他們持有公司大部分股份和投票權。

估值過高?

這次上市利邦嘗試更換了主承銷商,從紐約的精品投行萬通證券換成了洛杉磯的西苑資本。不過,它保留了在紐約和北京設有辦事處的精品審計機構達慶聯合會計師事務所。

此次發行160萬股,每股定價在5美元至6美元間,扣除承銷和發行費用後,預計集資淨額650萬美元,其中一半用於營運資金,30%用在利邦的大本營江陰建設兩家新工廠。

如果發行價位於中間,即5.50美元,發行後流通股數為1,860萬股,利邦的市值將略高於1億美元,市銷率(P/S)為6.6倍。與家電製造商JS環球生活(1691.HK) 的0.48倍和全球同行Middleby Corp. (MIDD.US)的1.69倍相比,這個數字看起來相當高,果利邦此次完成上市,其股價可能立即會面臨一些壓力。

隨著越來越多的中國千禧一代和Z世代,對在家做飯更感興趣,整個中國廚房設備市場可能會繁榮發展。但商用廚房及其設備有所不同,它涉及工業規模產品和設計。

根據招股說明書,2023年中國商用廚房行業共有735家企業,去年的資產規模為1,320億元,員工人數14.45萬人。根據中國產業研究網的數據,2019年至2023年,行內的製造業年增長率約為6%,該機構還預計,今年市場的規模將達到880億元。

利邦的廚房設備似乎並沒有瞄准蓬勃發展的獨立餐廳市場,京東的一項調查顯示,這個市場正以兩位數的速度增長,預計2023年的銷售額將達到60億元。相反,利邦的大部分收入來自向學校、醫院和酒店等機構銷售設備和服務。這解釋了其每年收入的部分波動,原因是項目起跌不均,成本通常在開始時很大,隨著項目接近完成而下降。2023年,公司開始燒錢,淨現金從2022年的478,768美元降至2023年的308,692美元。

利邦在國內的競爭對手大多是民營企業,它們通過OEM和ODM模式生產全球60%至70%的廚房設備。儘管公司的財務數據是以美元計算,但根據招股說明書,它在中國以外沒有任何銷售。

利邦是最近在美國上市的中國公司的典型代表,這些公司大多規模很小,往往不會受到中國監管機構的太多審查。這意味上市在監管層面遇到阻力的機會不大。相反,利邦面臨的更大挑戰,將是如何吸引投資者的眼球。鑒於公司最近營收不斷萎縮、利潤不斷消失,這恐怕不容易做到。

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新聞

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快訊:榮昌生物降A股定向增發集資額

最新:榮昌生物製藥(煙台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建議調整向特定對象發行股票方案,所得款項總額由原先不超過25.5億元,調整至不超過19.53億元。 利好:是次集資的所得資金淨額,將用於新藥研發項目,有助加速其市場化進程。 值得關注:該公司本輪定向增發集資額減少近6億元,可能反映市場反應不如預期,而公司因此獲得的研發資金將會較低。 深度:榮昌生物成立於2008年,致力於發現、開發、生產和商業化針對自身免疫、腫瘤、眼科等重大疾病領域創制出一批具有重大臨床價值的生物新藥。該公司現有兩款產品獲批上市,分別是自身免疫領域藥物泰它西普,以及抗體偶聯(ADC)藥物維迪西妥單抗。不過,由於其商業化能力仍處於前期建設階段,需持續投入較多的團隊建設費用和學術推廣活動開支,加上銷售費用及研發開支高昂,過去兩年累計虧損近25億元。 市場反應:榮昌生物周四股價下跌,中午收市軟2.1%至13.9港元,貼近過去52周低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驅動中國房地產繼續回暖?

受有利政策推動,中國房地產市場數據連續兩個月出現顯著改善   建銀國際 根據國家統計局的最新數據,2024年6月,中國房地產市場出現顯著改善,連續第二個月受到「430政治局會議」和「517新政」兩組有利政策的推動,房地產銷售從5月的環比增長13.2%,跳升至6月的50.9%。 在「430政治局會議」中,官方延續了以往的政策方針,而且對房地產發展新模式有了更多的解釋,如「優質住房」瞄準改善住房需求,另外還對目前房地產市場存量房過多的問題進行部署,即「統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施」,房地產領域以舊換新政策或加速推進。而「517新政」則包括明確取消全國層面房貸利率政策下限、下調房貸首付款比例和公積金貸款利率,以及設立保障性住房再貸款等內容。以上都是對房地產市場正面的官方措施。 因此,儘管受季節性影響,今年6月的50.9%房地產按月銷售增幅,仍遠高於去年6月的29.6%按月升幅。若按年計算,房地產銷售下降的速度,則從5月的26.4%減慢至6月的14.3%,與房地產發展商報告的簽約銷售一致,而這一降幅是銷售建築面積下降14.5%,以及單價上漲0.2%的結果。回顧2024年上半年,房地產銷售則按年下降了25%,其中建築面積銷售減少19%,單價則下跌7.4%。 至於其他房地產數據也有所改善。今年首6個月,全國房地產投資按年下降了10.3%,較5月的11.1%按年降幅有所收窄。根據政府的說法,扎實推進保障性住房建設、城中村改造和公共基礎設施建設這「三大工程」,貢獻了房地產投資總額的1個百分點。另外,6月新開工項目按年下降21.7%,較5月的22.7%降幅也略有減少。開發商的資金來源由5月的按年減少21.8%,改善至6月的按年下降15.2%。 隨著樓市新政策已施行,預期市場將出現微妙變化。我們預期由「430政治局會議」和「517新政」驅動下,房地產市場的基本面逐步改善。已公佈的政策實施進展順利,從包括金融機構釋放的250億元,以及中國人民銀行授予的120億元廉租房再貸款基金進展,到在超過70個城市擴大實施的「置換住房」計畫,以及包括北京等一線城市在內的歷史性低首付要求普遍實施,以及降低貸款利率。以廣州為例,房貸利率最新已降至3%至3.2%的範圍,將減輕居民負擔,有利置業氣氛。 調整可能結束 除了政策外,最近有更多的評論和猜測認為房地產市場已觸底。儘管恢復的時間和幅度仍有爭議,但我們從媒體和管道檢查中,注意到的微妙變化均表明調整可能即將結束。 自從5月中開始的調整以來,我們觀察到開發商的股價自7月以來表現穩定。隨著整合後出現的潛在上行,我們更青睞高品質的國有企業,例如中國海外(0688.HK)、華潤置地(1109.HK)、保利發展(600048.SH)、越秀地產(0123.HK)和綠城中國(3900.HK),因為我們認為這些企業在其強大的基本面支持下,是逐步重新評級的最佳候選者。 其中本行對中國海外、華潤置地及綠城中國,分別給予20.4港元、36港元及11港元的目標價,對比上週五的收市價,將有57%、42%與72%的潛在升幅。 本文內容純屬作者個人意見,不代表詠竹坊立場 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快訊:劇集收入增加 稻草熊盈利飆

最新:電視劇製作及發行商稻草熊娛樂集團(2125.HK)周二宣布,預計今年上半年的淨利潤為2,900萬元至3,900萬元,按年大升約2,076%至2,826%。 利好:由於已播映劇集題材和類型的調整、投資規模增加以及劇集受歡迎程度上升,該公司播映的單部劇集收入相應提升,令上半年收入大幅增加,引領盈利表現明顯好轉。 值得關注:如果加回以權益結算的股份獎勵開支,該公司上半年的經調整利潤約3,670萬元至4,670萬元,按年上升164%至236%。 深度:稻草熊娛樂在2014年由台灣知名影星吳奇隆創立,2021年在港交所上市,是一家從事電視劇投資、製作、發行的影視公司,主要通過中國主要電視台或網絡視頻平台出售劇集播映權以獲取收入。由於各播出平台的採購預算緊縮,以及直接面對消費者(D2C)內容市場流量下滑,導致已播映劇集的收入減少,該公司去年錄得成立以來首次虧損,並表明計劃藉着生成式人工智能(AIGC)協助壓縮製作成本。 市場反應:稻草熊娛樂周三股價上升,中午收市漲10.4%至0.53港元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
TVB, Hong Kong’s largest television content creator and broadcaster, used to have a monopoly in the city’s television market.

快訊:電視廣播預告上半年實現正數 EBITDA

最新:電視廣播有限公司(0511.HK)(簡稱TVB)周一公布,基於目前的業務表現,預計今年上半年將實現正數EBITDA(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利),與去年同期的EBITDA虧損相比有顯著改善。 利好:該公司表示,其香港地面免費頻道及myTV Super平台的廣告收入,分別於今年第二季錄得按年雙位數及30%的增長。 值得關注:其主要免費頻道翡翠台的平日黃金時段平均電視收視點,由去年第二季的17.2降至今年第二季的16.5。 深度:TVB是香港最大的電視內容創作及廣播機構,以往在香港的電視市場有壟斷地位,但隨着社交平台與串流媒體的出現,改變廣告市場生態,令以廣告收入為主的TVB收入大不如前,並自2018年以來連續6年錄得虧損。該公司4月曾透露,今年全年可望實現顯著正數EBITDA,同時預期下半年將錄得淨利潤。 市場反應:TVB的股價周二上升,中午收市漲3.6%至3.18港元,貼近過去52周低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏