1475.HK
Nissin Foods unlikely to report exciting news for the new year

港人北上深圳消費成風,加上中國內地消費增速放緩和人民幣疲軟,日清食品第一季延續去年收入減少但利潤增加的勢態,由於負面因素短期很難改善,預計今年日清的業績難有驚喜

重點:

  • 日清今年首季收入同比減少7.1%,股東應佔溢利則增長7.31%,主因是原材料成本回落所致
  • 通過麵食產品升級已難取得效果,公司去年收購日清越南,希望將業務由大中華擴大至越南

羅小芹

在香港上市「三家泡麵股」中,無論在產品迭代升級,還是拓展中國內地市場,日清食品有限公司(1475.HK)都不及競爭對手康師傅(1475.HK)和統一企業中國(220.HK)進取,近年公司積極擴展銷售地域如越南,強化其「合味道」品牌,並推行高檔袋裝即食麵,希望收復泡麵市場的份額。

不過,從日清今年第一季業績看,去年收入減少、淨利潤增加的勢態仍然持續。截至3月底止收入同比減少7.1%至9.63億港元,股東應佔溢利增長7.31%至1.18億港元,淨利潤率提升至12.3%,主要原因是原材料成本回落所致。

如果將日清第一季收入延伸至全年,與去年全年收入38.33億港元相若,但股東應佔利潤和相關的利潤率都較去年的3.3億港元和8.61%都有很大改善,翻查日清過去五年業績,去年8.61%的淨利潤率屬於區間上限,以往淨利潤率一般維持在7至8%間。

為了提升泡麵食品的利潤率,或抵銷上遊原材料漲價帶來的影響,三家在港上市的泡麵股一直以產品升級(口味、包裝等)或者推出毛利率較高些的新產品來應對,但隨着產品升級來提升利潤率的邊際效益愈來愈低,最終日清於2022年打響加價第一槍。

加價影響收入

2022年初,日清將旗下泡麵「合味道」、「出前一丁」兩大明星產品直接上調售價,是該公司自2011年首次調整內地麵食價格。當時市佔率超日清的康師傅和統一企業都沒有漲價,日清上調被視為基本麵食泡麵的價格,即時被消費者吐槽「勇氣可嘉」,但事實是泡麵股的利潤率被擠壓至危險水平,迫使企業要作出行動。

去年康師傅和統一企業的淨利潤率分別為3.9%和5.8%,日清較為佔優,但日清以麵食為主,並未列出飲料分部收入,而康師傅和統一企業的飲料收入都超過食品(主要為麵食),而飲料的淨利潤率一般超過食品約10個百分點,以統一企業為例,去年食品的淨利潤為0.8%,飲料的淨利潤率為10.9%,反映競爭激烈的泡麵市場已到了難以圖利的尷尬境地。

當然,日清維持相對較高的利潤率,便要犠牲收入增長作為代價。康師傅去年收入達804億元,方便麵分部收入為287.9億元,統一企業去年收入為285.9億元,方便麵分部收入為95.94億元,兩者都大幅拋離日清的38.33億港元。

日清2022年上調旗艦麵食產品價格,是不得已之舉,同年收入同比亦增長5.2%至40.68億港元。不過,在內地經濟和內需持續疲弱下,泡麵銷售市場增速明顯放緩,去年日清收入倒退5.8%,但股東應佔利潤仍穩步增長,算是有所交代。

積極進軍越南

隨着中港市場表現疲軟,日清去年6月收購日清越南約66%權益,正式將業務範圍由大中華地區拓展至越南。今年首季香港及其他亞洲業務收入同比減少3.4%,過去一年日清越南大幅擴展當地的銷售渠道,市場需求亦見上升,但港人北上深圳消費成風,消費模式出現改變,抵銷了越南業務的增長。中國內地業務收入減少9.1%,若換算人民幣計,收入減少5.7%,主要受中國內地消費增長速度減慢的負面影響所致。

基於拖累日清增長的因素短期內難有改變,預計今年日清難有驚喜,目前該股的延伸市盈率為16.4倍,與康師傅和統一企業的16.6倍和17倍其實都略為偏貴,日清股息率為3.04%,與康師傅相若,低於統一企業的5.95%,無論如何,都欠缺一個買入日清的理由。

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新聞

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能配股集資1億元

氫能設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周三公布,將以每股50.13元配售199.48萬股新股,集資金額約1億元。 配售價較公司周三收市價55.5港元折讓9.68%,配售股份將佔擴大後已發行股份約1.8%。 集資所得的72%資金,將用作支持集團業務的營運,包括支付薪金、社保,以及供應商款項;20%用於償還現有信貸融資,餘下8%用於投資中國及海外氫能項目。 國富氫能周四開市跌0.1%報55.45港元,公司股價較過去一年高位下跌65%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Medcaptain steps into IPO spotlight

業績扭虧助攻 麥科田生物衝刺港股上市

在經歷多年虧損後,麥科田生物於2025年上半年首次實現盈利,反映出公司營運效率提升,以及核心業務的穩健擴張 重點: 麥科田的產品已遍及全球逾140個國家及地區,在多個細分領域的市場佔有率排名前列 在麥科田的三大業務中,微創介入的收入穩步提升,佔比逐步超五成    莫莉 2025年港股醫療板塊持續火熱,恒生醫療保健指數今年以來累計上漲近一倍,顯示出市場對於港股生物醫藥充滿信心。在火熱的市場氛圍下,多家醫療企業爭相遞表赴港上市,9月11日,醫療器械企業深圳麥科田生物醫療技術股份有限公司正式向港交所提交上市申請,由摩根士丹利和華泰國際擔任聯席保薦人。 麥科田成立於2011年,提供創新且全面的產品組合以滿足醫療機構內廣泛的臨床科室、病房和診所以及社區衛生中心、檢驗機構和家庭護理場景的臨床需求。公司業務主要專注於生命支持、微創介入和體外診斷三大板塊。 其中生命支持醫療器械主要用於重症監護室、手術室和急診室,以管理和護理重症患者,其產品主要包括藥物輸注產品、麻醉機、氣道管理產品、肺功能檢測產品等;微創介入產品主要用於消化系統包括胃腸道和肝膽道以及泌尿系統相關疾病的診斷和治療,包括可重復使用及一次性內窺鏡系統以及相關耗材;體外診斷設備和耗材等產品組合,涵蓋凝血、血型檢測、化學發光和分子診斷,包括供血栓彈力圖、常規凝血產品、全自動血型檢測儀等。 在多個細分領域,麥科田的市場佔有率排名前列。根據灼識咨詢的資料,以銷售額計,麥科田於2018年至2024年的各個年度在中國輸注工作站市場排名第一,2022年至2024年各年度在中國消化系統微創介入耗材市場排名第二,並且於2024年躋身中國血型檢測設備市場前五名。 截至2025年6月30日,麥科田已將超過50種生命支持產品、80種微創介入產品及210種體外診斷產品商業化。麥科田的產品已遍及全球逾140個國家及地區,在中國和英國各地戰略性地設立五個研發中心和六個生產中心。在中國,公司的產品已累計覆蓋超過6,000家醫院,包括約90%的三級甲等醫院,覆蓋31個省、直轄市及自治區。 根據灼識咨詢的研究,麥科田所專注的醫療器械行業正保持快速增長,並展現出巨大的未來潛力。2024年,全球生命支持醫療器械市場規模達到751億美元,中國達到人民幣557億元,麥科田核心布局的三大領域——生命支持、微創介入和體外診斷未來增長動力強勁。灼識咨詢預計,到2030年,全球生命支持醫療器械市場規模將增至1097億美元,中國市場將增至932億元人民幣。 營收增長穩健 麥科田的財務數據顯示出良好的增長勢頭。2022年、2023年、2024年,公司收入分別約為人民幣9.17億元、13.13億元、13.99億元。2025年上半年,公司收入達到7.87億元,同比增長15.31%。在此期間,毛利率方面也呈現持續改善趨勢,由2022年的43.7%逐年上升,增至2025年上半年的的52.9%。 在麥科田的三大業務中,微創介入的收入穩步提升,佔比逐步超五成。2025年上半年,生命支持產品收入3億元,佔比37.9%;微創介入收入4億元,佔比51.1%;體外診斷收入8,622萬元,佔比11%。其中,生命支持產品銷售的收入曾出現較大波動,2023年該板塊收入達到5.64億元,2024年卻同比減少12.4%至4.94億元。公司解釋,這是因為醫院為確保臨床供應充足,在上一個疫情年度期間進行提前採購,導致使用週期延長並於2024年減少採購。 公司於2025年上半年成功實現扭虧為盈,期內利潤達4,096.8萬元,較上年同期的虧損5,802.6萬元顯著改善。這一盈利能力的轉變主要得益於銷量增長、製造效率提升以及固定生產成本的有效攤薄。回顧過往業績,公司的淨虧損已從2022年的2.26億元收窄至2023年的6,450.8萬元,這主要源於產品組合的擴大和客戶需求增長所帶來的銷量提升。然而,受生命支持產品市場需求在2023年疫情高峰期後逐步回歸常態的影響,收入增速在2024年有所放緩,導致當年淨虧損增至9,661.7萬元。 麥科田背後有著豪華的投資者陣容。自2016年起,公司已進行多輪融資,投資者包括高瓴、深圳創新投集團等知名機構。根據招股書披露,高瓴實體持股20.79%,深圳創新投集團實體持股8.54%。2023年,麥科田最後一輪股份認購時的投後估值為82.45億元,以其2025年的盈利計算,其市盈率約為100倍,醫療器械行業龍頭邁瑞醫療(300760.SZ)的市盈率為32倍,前者有較大溢價。不過基於其2025年上半年扭虧為盈和核心業務在細分市場的領先地位,建議投資者謹慎關注其長期成長價值。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:極氪私有化獲股東大比數通過

電動車(EV)製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多數股東投票通過私有化要約,有96.8%支持該交易。 極氪於5月首次宣布私有化計劃,由在港上市的吉利汽車(0175.HK)牽頭的集團,對該公司每股美國存托憑證(ADS)出價25.66美元。但部分股東抗議價格過低後,吉利在7月將收購價上調至每美國存托憑證26.87美元。 此次私有化發生在極氪於2023年5月在紐約IPO籌集4.4億美元之後不到兩年,極氪及吉利汽車均隸屬於吉利集團,旗下其他上市公司包括汽車製造商沃爾沃(VOLCAR-B.ST)和路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽車技術公司億咖通科技(ECX.US)。 公告發布後,極氪股價於周一上漲2%,周二又上漲0.7%,收於29.88美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏