1475.HK
Nissin Foods unlikely to report exciting news for the new year

港人北上深圳消費成風,加上中國內地消費增速放緩和人民幣疲軟,日清食品第一季延續去年收入減少但利潤增加的勢態,由於負面因素短期很難改善,預計今年日清的業績難有驚喜

重點:

  • 日清今年首季收入同比減少7.1%,股東應佔溢利則增長7.31%,主因是原材料成本回落所致
  • 通過麵食產品升級已難取得效果,公司去年收購日清越南,希望將業務由大中華擴大至越南

羅小芹

在香港上市「三家泡麵股」中,無論在產品迭代升級,還是拓展中國內地市場,日清食品有限公司(1475.HK)都不及競爭對手康師傅(1475.HK)和統一企業中國(220.HK)進取,近年公司積極擴展銷售地域如越南,強化其「合味道」品牌,並推行高檔袋裝即食麵,希望收復泡麵市場的份額。

不過,從日清今年第一季業績看,去年收入減少、淨利潤增加的勢態仍然持續。截至3月底止收入同比減少7.1%至9.63億港元,股東應佔溢利增長7.31%至1.18億港元,淨利潤率提升至12.3%,主要原因是原材料成本回落所致。

如果將日清第一季收入延伸至全年,與去年全年收入38.33億港元相若,但股東應佔利潤和相關的利潤率都較去年的3.3億港元和8.61%都有很大改善,翻查日清過去五年業績,去年8.61%的淨利潤率屬於區間上限,以往淨利潤率一般維持在7至8%間。

為了提升泡麵食品的利潤率,或抵銷上遊原材料漲價帶來的影響,三家在港上市的泡麵股一直以產品升級(口味、包裝等)或者推出毛利率較高些的新產品來應對,但隨着產品升級來提升利潤率的邊際效益愈來愈低,最終日清於2022年打響加價第一槍。

加價影響收入

2022年初,日清將旗下泡麵「合味道」、「出前一丁」兩大明星產品直接上調售價,是該公司自2011年首次調整內地麵食價格。當時市佔率超日清的康師傅和統一企業都沒有漲價,日清上調被視為基本麵食泡麵的價格,即時被消費者吐槽「勇氣可嘉」,但事實是泡麵股的利潤率被擠壓至危險水平,迫使企業要作出行動。

去年康師傅和統一企業的淨利潤率分別為3.9%和5.8%,日清較為佔優,但日清以麵食為主,並未列出飲料分部收入,而康師傅和統一企業的飲料收入都超過食品(主要為麵食),而飲料的淨利潤率一般超過食品約10個百分點,以統一企業為例,去年食品的淨利潤為0.8%,飲料的淨利潤率為10.9%,反映競爭激烈的泡麵市場已到了難以圖利的尷尬境地。

當然,日清維持相對較高的利潤率,便要犠牲收入增長作為代價。康師傅去年收入達804億元,方便麵分部收入為287.9億元,統一企業去年收入為285.9億元,方便麵分部收入為95.94億元,兩者都大幅拋離日清的38.33億港元。

日清2022年上調旗艦麵食產品價格,是不得已之舉,同年收入同比亦增長5.2%至40.68億港元。不過,在內地經濟和內需持續疲弱下,泡麵銷售市場增速明顯放緩,去年日清收入倒退5.8%,但股東應佔利潤仍穩步增長,算是有所交代。

積極進軍越南

隨着中港市場表現疲軟,日清去年6月收購日清越南約66%權益,正式將業務範圍由大中華地區拓展至越南。今年首季香港及其他亞洲業務收入同比減少3.4%,過去一年日清越南大幅擴展當地的銷售渠道,市場需求亦見上升,但港人北上深圳消費成風,消費模式出現改變,抵銷了越南業務的增長。中國內地業務收入減少9.1%,若換算人民幣計,收入減少5.7%,主要受中國內地消費增長速度減慢的負面影響所致。

基於拖累日清增長的因素短期內難有改變,預計今年日清難有驚喜,目前該股的延伸市盈率為16.4倍,與康師傅和統一企業的16.6倍和17倍其實都略為偏貴,日清股息率為3.04%,與康師傅相若,低於統一企業的5.95%,無論如何,都欠缺一個買入日清的理由。

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新聞

簡訊:雲鋒金融獲開展虛擬資產業務

金融科技保險供應商雲鋒金融集團有限公司(0376.HK)周二表示,香港證監及期貨事務監察委員會已批准一項申請,將其現行證券交易牌照升級為涵蓋虛擬資產交易服務。 公告發佈後,股份周三飆升28%,創七年新高,收盤報5.42港元。其他港交所上市公司在宣布虛擬資產相關事宜後,也錄得較大漲幅。 上月,雲鋒報告稱今年上半年收入同比增長23%,至6.86億港元,利潤則增長142%至4.86億港元。 加密貨幣挖礦和交易在中國大陸屬非法,但在香港卻是合法。眾多企業正在香港試水虛擬資產投資及提供相關服務。香港於8月1日推出穩定幣監管框架,為發行方訂立許可與合規要求。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:寧德時代江西鋰礦即將恢復生產 快於市場預期

中國動力電池龍頭寧德時代(3750.HK; 300750.SH)旗下位於江西宜春的梘下窩鋰礦,在停產近一個月後,即將重啟運營。該礦於8月9日採礦許可證到期,並於8月10日全面停產,此舉曾一度推動中國碳酸鋰價格在短短10日內上漲24%。 據CnEVPost報道,寧德時代子公司宜春時代新能源礦業周二召開「梘下窩鋰礦復產工作會議」,會議上透露江西省梘下窩鋰礦採礦權證及採礦許可證審批進展順利。消息人士稱,恢復速度「快於市場最樂觀預期」。 停產期間,中國電池級碳酸鋰價格自每噸70,000元躍升至86,500元,反映供應收縮帶來的即時衝擊。雖然近期價格回落至約75,000元,但波動顯示鋰供應對新能源汽車成本結構的重要性。碳酸鋰與磷酸鐵是鋰鐵電池的核心原料,佔電動車整體成本比重甚高。 寧德時代港股周三高開,至中午休市報432.8港元,升0.42%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:金茂銷售漸復蘇 八月按年增46%

房地產開發商中國金茂控股集團有限公司(0817.HK)周二公布上月銷售數據,8月銷售金額90.77億元人民幣(下同),按年大增46%,按月上升7.3%。 今年首8個月,集團累計的銷售金額達708.8億元,按年上升25.7%,涉及的樓面面積達318萬平方米。 中國金茂周三股價平開報1.52港元,公司年初至今上升逾五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sunevision profits jump but shares slump, near-term pressure against brightening skies

港數據中心需求上行 新意網短期受壓前景看俏

香港數據中心需求因人工智能與跨境數據流量而持續上升,推動新意網去年度收入增長10%,但新租用步伐放慢與融資成本壓力仍令盈利承壓 重點: 2025財年錄得收入29.38億港元,淨利潤年增8%至9.8億港元 績後股價急跌13.81%,但今年以來仍累升逾40%   李世達 隨着人工智能推理、跨境電商與金融交易對低延遲數據處理的需求不斷攀升,香港作為連接中國與全球的網絡樞紐,其數據中心需求持續看漲。在這波趨勢下,新意網集團有限公司(1686.HK)的最新業績自然備受關注。 在截至2025年6月底止的財年,新意網錄得29.38億港元(3.76億美元)收入,按年增長10%。其中數據中心及相關設施服務仍是核心,按年增長11%至27.20億港元。公司解釋,增長主要來自現有客戶擴容,尤其是雲端與AI推理相關需求。 新意網的業務模式以提供大型數據中心設施與互聯服務為核心,屬於「批發型」數據中心營運商。公司將機房容量出租給超大規模雲服務商、電訊商及金融機構,合約期長、租戶穩定,確保收入可見度。 公司擁有多個數據中心,各自承擔不同功能。柴灣的MEGA-i是香港最大、亦是亞洲互聯最密集的數據樞紐;位於將軍澳的MEGA Plus與位於沙田的MEGA Two分別服務跨國雲端及AI高密度運算;荃灣的MEGA Gateway則鄰近國際海纜登陸站,最新的MEGA IDC首期已投產,二期正在推進。 潛在用戶增加 管理層透露,隨著AI應用需要更貼近用戶端部署,香港的地理與網絡優勢正逐步轉化為實際訂單。公司同時披露,MEGA IDC整體出租率在財年內保持穩定上升,雖然短期新租用步伐略有放慢,但潛在租戶的洽談數量增加,顯示後續需求仍然強勁。 盈利能力方面,期內股東應佔溢利錄得9.79億港元,按年增長8%,增速不及收入。公司解釋,雖然數據中心業務帶來穩定現金流,但淨利增速受到融資成本大增的拖累。由於MEGA IDC一期投產後利息資本化減少,利息開支升至3.37億港元,按年飆升53%,成為盈利增長的主要壓力。不過,EBITDA仍上升至21.28億港元,利潤率由69%提升至72%,反映規模效應與成本管理依舊發揮作用。 公司並不避諱承認壓力所在。公告中直言,未來數年仍有大量新項目建設,包括MEGA IDC二期、沙田及荃灣項目,資本開支需求龐大。雖然母公司新鴻基地產提供支持,但在高息環境下,融資成本仍會是短期股價波動的重要因素。 公司在業績中提到,這些設施的容量利用率正隨着AI與跨境數據需求快速上升,成為推動收入增長的重要引擎。由於內地跨境數據審批趨嚴,使香港成為跨國企業與中資企業的「中轉站」,國際金融機構亦偏好在香港處理敏感數據。這股結構性需求,推動不僅新意網,Equinix(EQIX.US)、Digital Realty(DLR.US)、中國移動國際(0941.HK)萬國數據(9698.HK)等競爭者也在加碼布局香港。 績後股價暴跌 然而,市場對這份業績的反應並不熱烈。績後首個交易日,新意網股價大跌13.81%,收報6.99港元,盤中一度暴挫逾16%,成交更急增至平日的八倍,顯示拋售氣氛濃厚。 投資者主要憂慮新數據中心如MEGA Gateway與MEGA Two的出租進度能否維持高速,若容量利用率上升未如理想,將直接拖累收入增長;同時,高利率環境下融資成本不斷上升,也令市場對未來盈利承受力產生疑慮。值得一提的是,今年以來公司股價累升逾40%,績前表現亮眼,或許回吐壓力在績後集中釋放。 從估值看,新意網現時市盈率約29.1倍,低於Equinix的75倍及Digital Realty的42.7倍,估值水平相對較具吸引力。而公司背靠新鴻基地產,在資金與土地供應上具備一定保障,這亦減少了潛在的財務風險。若新項目能快速出租並帶來正向現金流,估值有望被重估。…