NIU.US
Niu's unit sales roughly flat in fourth quarter

中國經濟放緩和政府支持減弱,令這家電動滑板車製造商在國內銷售遭受雙重打擊,同時歐洲針對電動滑板車的禁令致其海外發展放緩

重點:

  • 由於國外銷量的強勁反彈抵消了國內銷量的疲軟,小牛電動去年第四季度的同比銷量基本持平
  • 這家電動滑板車製造商曾在11月警告,第四季度營收將介於同比下降20%至持平間

     

譚英

電動滑板車製造商小牛電動科技有限公司(NIU.US)月初發佈第四季度銷量預告,強調儘管全年業績令人失望,但其最新的國內外業務期內增長良好。

公司表示,中國本土市場偏向「大眾高端」產品的策略取得重大進展,此類產品在總銷量中的佔比,從2022年第四季度的39%增至去年同期的75%。

與此同時,公司在國際市場一直致力於增加線下銷售。在這方面取得了進展,去年四季度海外銷售的80%來自傳統實體零售商,如美國的BestBuy和歐洲的MediaMarkt等,較2022年同期的46%大幅增長。

儘管取得了進展,第四季度小牛電動在中國的整體銷量從上年同期的118,065輛,下降6.4%至110,454輛。這一下滑幾乎全部被國際銷量增長34%至27,022輛抵消,四季度整體銷量下降只約0.6%。

好壞參半的消息最初讓投資者歡欣鼓舞,消息公佈後的第二天,小牛電動股價上漲2.4%,但在接下來的幾天又回吐了所有漲幅,甚至還下跌。今年迄今,小牛電動的股價已下跌18%,與在美國上市的中國股票走勢一致,這些股票因投資者對國內經濟下滑的擔憂而迅速下跌。

小牛電動一年來的跌幅更大,接近三分之二。 公司11月召開的三季度財報電話會議上,首席財務官周雯娟預測,公司第四季度營收在4.9億元至6.12億元之間,按下限計算同比下降20%,按上限計算同比持平。公司尚未公佈四季度的最終業績,可能會在3月公佈。

這家中國最大的鋰電池電動滑板車製造商到底怎麼了?公司此前公佈三季度虧損8,000萬元,扭轉了2022年同期盈利300萬元的局面,營收從11.5億元下降五分之一至9.27億元。

小牛電動銷售下滑發生在中國消費者變得越來越謹慎之際,尤其是對昂貴的大件物品,正如習近平主席在新年賀詞中所承認的那樣,經濟仍「有風有雨」。十年前始於中國、後席捲世界其他地區的電動滑板車熱潮,也出現了踩剎車的跡象。

中國於2009年開始新能源車補貼,從2023年初逐步取消。雖然這些補貼針對的是傳統的轎車,而不是兩輪車,但政府支持減弱的信號,可能會影響消費者對電動滑板車的信心,尤其是對小牛電動主攻高端市場的策略。

來自歐洲的打壓

與此同時,在海外方面,由於交通事故導致的死亡,以及城市道路的擁塞,歐洲市場在過去一年里,掀起反對電動滑板車的聲浪,該市場2022年佔小牛電動海外銷售額的59%。去年9月,巴黎成為第一個禁止共享電動滑板車的歐洲城市,而五年前,巴黎是首批推出共享電動滑板車的城市之一。英國則從6月開始,禁止將電動滑板車帶上軌道交通工具和站台。在德新社同期做的一項調查,近一半的受訪者希望禁止電動滑板車。在荷蘭,電動滑板車也不再合法。

歐洲日益浩大的反電動滑板車運動,給當地的巨頭比亞喬(PIA.MI)也造成了損失,它的標誌性產品是Vespa踏板摩托車,亦推出了一款電動滑板車Piaggio1。在巴黎宣佈電動滑板車禁令前後,這家意大利公司的股價暴跌。在過去一年里,同樣經典的賽格威平衡車的製造商九號公司(689009.SS)的股價也下跌了。

隨著歐洲各國禁令的生效,小牛電動的海外銷量在三季度暴跌38%,至35,468輛,而在中國市場的銷量降幅較小,下跌12%至230,455輛。

小牛電動CEO李彥表示,為了應對海外市場的銷售下滑,公司努力在歐洲和北美市場,擴大傳統輕便摩托車之外的產品銷售。它的新產品包括高端電動摩托車RQi,最高時速可達110公里,0到50公里的加速時間為2.9秒。還有一款越野電動摩托車產品XQi3。在東南亞市場,為了滿足電動車用戶的快充需求,它推出了電池更換解決方案。

在佔小牛電動銷售額大部分的中國市場,公司將業績下滑歸咎於一線城市的消費低迷。公司正在尋求通過新的Falcon系列等產品來應對這一局面,該系列產品佔本季度總銷售額的50%以上。李彥說,該系列的F400T機甲戰車款的靈感來自戰鬥機,最大續航里程可達90公里。

從積極的一面來看,小牛電動還保持了穩健的現金流,三季度末擁有14億元的現金和短期投資。其運營現金流從上年同期的4.15億元降至2.29億元,但比2023年二季度的2.17億元略有上升。

小牛電動的市銷率 (P/S)為0.38倍,與競爭對手綠源集團控股(2451.HK)的估值接近,後者去年10月在香港上市,市銷率為0.5倍。雅虎財經調查的六家分析機構仍然認定,小牛電動最終將實現盈利,它們給出的平均評級為2.2(1表示「強力買入」,5表示「賣出」)。但實現盈利所需要的時間,可能比不耐煩的投資者或該公司希望的要長。

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新聞

行業概要:納斯達克擬嚴控小型中企上市

該交易所擬推出的新規,要求所有新上市中企IPO募資額不低於2,500萬美元   陽歌 納斯達克周三提出新版上市標準,將阻止絕大多數中國企業的小型IPO在該交易所上市,同時可更便利清退眾多已上市的同類公司。 更為嚴苛的新規,可能導致目前在納斯達克交易的大部分中企退市,這些公司普遍存在流動性匱乏、流通盤較小、市值不足5,000萬美元等問題。本次行動有別於美國四年前依據《外國公司問責法》推出的監管措施——彼時美方曾威脅將中企集體摘牌,除非美國證券監管機構能便利獲取其審計底稿。 根據納斯達克官網公告,依據其最新擬議規則,所有新上市企業的流通股市值需達到1,500萬美元以上。在該交易所上市的中國企業,還需實現至少2,500萬美元的募資總額。此外,對於公開交易股票市值不足500萬美元的企業,納斯達克將啓動加速停牌及退市流程。 納斯達克副總裁John Zecca表示:「這些規則升級,彰顯我們持續完善標準,以適應市場現狀的承諾,並為推動建立公平有序的市場率先垂範。通過提高特定新上市企業的最低流通股市值與募資額標準,既能為公眾投資者創造更健康的流動性環境,同時繼續通過本交易所,為投資者提供參與新興企業的機會。」 納斯達克表示,新規系「專為主要在中國境內運營的企業」制定,旨在保護投資者,免受美國證券監管機構難以介入的市場風險。此前美國《外國公司問責法》通過後,中美兩國證券監管機構,於2022年簽署了具里程碑意義的信息共享協議,旨在使美國監管機構更便利獲取在美上市中企的審計文件。 納斯達克表示,正將該提案提交美國證監會(SEC)審議,若獲監管機構批准,新規將立即對所有新上市企業生效。屆時處於IPO流程的企業將有30天時間,按原規則完成上市,否則將適用新規要求。 安永數據顯示,上半年共有36家中國企業在美上市,幾乎全部登陸納斯達克,募資總額達8.41億美元。但其中超半數資金,即4.41億美元來自霸王茶姬(CHA.US)的單次IPO。這意味其餘35宗IPO平均募資額僅為1,140萬美元,遠低於納斯達克新規即將實施的2,500萬美元門檻。 許多在美上市的小型中企流通股佔比亦極低(常不足10%),導致流動性不足。這往往引發股價劇烈震蕩,損害資金量較小、經驗不足的投資者利益,事實多只個股在上市數月內市值即腰斬甚至更高跌幅。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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新聞概要:本地配送需求強勁 順豐同城營收創新高

該頭部即配服務平台上半年營收破百億,淨利潤翻番 余特莉 根據上周四發布的最新財報,杭州順豐同城實業股份有限公司(9699.HK)創下自2021年上市以來的最佳半年度業績——營收同比增長48.8%至102億元(約合14.4億美元),刷新曆史記錄。作為提供本地即時配送服務的開放中立平台,公司受益於餐飲外賣及即時零售的快速需求增長,其同城配送業務訂單量於上半年同比激增逾50%。 順豐同城董事長兼CEO孫海金表示:「依託對本地生活服務行業的深度洞察、覆蓋全國的彈性運力網絡以及高效的數智化科技能力,我們精准把握了餐飲、零售及服務行業的新增長點與新興趨勢。」 受強勁的網絡規模效應、運營效率提升及優質客戶收入增長共同推動,公司淨利潤較去年同期的6,220萬元增長至1.37億元,增幅超一倍。淨利潤率也從去年同期的0.9%提升至1.3%,顯示其費用率與利潤持續改善。 公司成立於2016年,從物流巨頭順豐控股(6936.HK;002352.SZ)拆分而來,後者是中國頭部快遞公司之一。憑借龐大的眾包騎手網絡,順豐同城在城市區域內為多元客群提供DAAS——「配送即服務」解決方案,通常在30至60分鐘內完成訂單履約。 今年上半年,公司同城配送業務收入同比增長43.1%至57.8億元,其中面向商戶(B2B)和消費者(B2C)的配送收入分別增長55.4%和12.7%。目前其業務已覆蓋全國2,300余個市縣,為商戶提供全場景服務。 佔總收入約44%的末端配送服務收入同比增長56.9%至44.6億元,主要得益於電商收派訂單快速增長及客戶拓展——服務場景已延伸至生鮮果蔬、企業團餐、商務禮品等領域。此外,公司包裹攬收支持服務在今年前六個月實現逾150%的同比增長。 公司表示,已與母公司協同打造「從倉儲運輸到同城即時配送」的一體化供應鏈解決方案,旨在拓寬客戶基礎並提升用戶粘性。 通過輕資產模式構建可擴展的騎手網絡,順豐同城實現了靈活高效的運營。截至6月末,其年度活躍騎手達114萬名,並在60余座城市部署300多台無人車參與日常運營,持續推動降本增效。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬洲附屬擬售史密斯菲爾德持股 套現3.85億美元

豬肉食品企業萬洲國際有限公司(0288.HK)周三公布,旗下史密斯菲爾德食品有限公司(SFD.US)啟動第二次發行,由萬洲國際間接全資附屬公司、史密斯菲爾德主要股東SFDS UK出售1,600萬股。 同時,SFDS UK向承銷商授予30天購股權,可額外出售最多240萬股。此次股份由SFDS UK出售,史密斯菲爾德不會發售新股,亦不會就此獲取資金。萬洲國際表示,發售完成後,史密斯菲爾德仍為其附屬公司。 史密斯菲爾德於今年1月在納斯達克重新上市,周三股價收跌5.64%,報24.07美元,上市至今股價累升21.87%。 以最新報價計算,此次銷售股數1,600萬股市值約3.85億美元,若加上240萬股超額配售,合計可達4.43億美元。 萬洲國際港股周四低開,至中午休市報8.28港元,跌1.31%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Noah does wealth management

國際業務漸見成效 諾亞出海迎來第二春

國內挑戰持續之際,這家財富管理機構的國際業務,在第二季度推動其重回營收增長軌道 重点: 諾亞控股第二季度海外營收同比增長約6.5%,推動整體營收增長2.2% 這家資產管理機構2022年啓動國際化佈局,瞄准海外富裕華人群體,延續從服務普通投資者轉向的戰略調整   梁武仁 在當前國內經濟疲軟掣肘下,出海正成為眾多中國企業的主流選擇。然而現實是,面對當地競爭與文化差異等重重阻礙,多數企業折戟沉沙。成功者(尤以金融零售等面向消費者的領域為甚)的核心制勝因素,在於瞄准海外華人聚居市場。 就此而言,數年前才揚帆出海的諾亞控股私人財富資產管理有限公司(NOAH.US, 6686.HK),能快速取得成果實屬可貴。 這家財富管理機構上周四在香港披露,第二季度淨營收同比增長2.2%至6.295億元人民幣(8,790萬美元)。表面看,這一個位數增幅平平無奇,但深入剖析可見,為應對國內業務放緩,諾亞控股在境外取得實質性突破,其海外淨營收達2.967億元,同比增長約6.5%,佔總營收近半壁江山,而國內業務則呈收縮態勢。 值得關注的是,在周五業績發布的後續公告中(全文高頻凸顯「海外」關鍵詞),諾亞控股宣稱,公司85%的新增營收源自境外銷售產品。數據顯示,截至6月末,其海外客戶經理數量達152人,較上年同期增長逾三分之一,服務客戶超18,900名。 作為國內最老牌私營資產管理機構之一,諾亞控股遲至2022年才開啓國際化進程,主攻全球華語群體的高淨值人士。2019年,涉及欺詐性影子銀行產品的危機後,公司已開始從服務普通投資者轉向聚焦中國富裕客群。 在疫情持續擾動、房地產長周期下行,以及中美貿易摩擦等多重挑戰,導致經濟遇冷,諾亞控股堅持錨定高淨值客群,轉向海外佈局。當前,中國富裕階層避險情緒升溫,傾向於囤積現金,而非通過財富管理機構獲取超額收益。市場研究公司GlobalData調查顯示,2024年中國超四分之一高淨值資產配置於現金及同等低風險產品,遠高於亞太地區約18%的平均水平。 受困於上述難題,諾亞控股2022年營收大跌28%,次年微幅反彈後,2024年再度下滑21%。頹勢延續至今年第一季度,營收同比下降5.4%。因此,儘管二季度增長看似溫和,卻可能標誌著連續六個季度滑坡後復蘇周期的起點。雅虎財經調研的五位分析師平均預測,該公司今年營收增速將達5%。 更令人鼓舞的是,諾亞控股通過削減國內業務運營成本優化整體盈利,二季度淨利潤猛增79%至1.79億元。雅虎財經分析師一致預測,其今年淨利潤有望同比增長15%,增速超越營收。  諾亞控股CEO殷哲表示:「我們欣然交出一份穩健答卷,彰顯公司在財富管理行業逆週期中的韌性與靈活性。得益於過去數季度提升運營效率與加速海外擴張戰略,投資產品盈利能力和營收強勁反彈。」 獲權威媒體背書 今年3月,權威金融期刊《歐洲貨幣》授予諾亞控股「中國最佳離岸財富管理機構」稱號,肯定其「在海外資產管理領域展現卓越專業能力與強大全球佈局」,為其境外成就提供有力背書。 諾亞控股的海外成功法則,在於聚焦熟悉其品牌的海外華人富豪,而非純外資客群。其吸引力源自雙語服務能力(涵蓋銷售代表與應用程序界面),以及對目標客群產品偏好的精准把握。 目前,亞洲金融重鎮新加坡、日本及中國香港構成諾亞控股核心海外市場。同樣在這些市場取得成功的中國公司,包括在線券商富途(FUTU.US)與老虎證券(TIGR.US)。隨著企業競逐存量有限的海外華人客群,業務摩擦或將加劇。 今年上半年,諾亞控股在新加坡設立財富管理品牌ARK全球總部,並與日本東京之星銀行,達成財富管理業務戰略合作。此類協同,使其可借合作夥伴的本土渠道加速市場滲透。公司計劃,下半年通過同類「商業夥伴」模式,拓展日美加等發達市場客群。 與此同時,諾亞控股涉足加密貨幣領域。公司正與 Coinbase 合作,以 Olive 品牌為其海外資產管理業務建立穩定幣基金﹐Olive專注以美元計價的私募股權基金和私募二級產品。 財報發佈後,諾亞控股股價持續走強,其中港股在業績日大漲8.7%。當前,其港美兩地交易市盈率(P/E)均徘徊在11倍左右,雖屬合理區間,但仍遠低於全球巨頭貝萊德的27倍,也顯著低於老虎證券的20倍與富途的27倍。 過去數年,受困國內多重挑戰,諾亞控股財務表現乏善可陳。不過,最新季報釋放業務復蘇的積極信號,或將助力其逐步拉近與國際同業,及佈局全球的中國金融機構的估值差距。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏