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Hainan Drinda expands overseas

從汽車配件轉行光伏電池產業後,海南鈞達期望在港股上市以布局海外市場,在當地設立生產基地

重點:

  • 海南鈞達去年營收同比增58.7%,股東應佔溢利年增16%
  • 海南鈞達的光伏電池全球市場份額約10.8%,排名第五;TOPCon電池全球市場份額約57.4%,排名第一

     

李世達

產能過剩,是2023年中國光伏產業的關鍵詞,光伏組件與原材料採購價格大幅下跌,無疑提升了市場競爭的激烈程度。在全球裝機放緩、技術迭代、貿易壁壘等因素下,光伏產業紛紛將目光轉向海外,於當地市場市場設置生產基地。

擺脫國內市場的廝殺,為前進海外市場布局,或許是中國光伏電池大廠海南鈞達新能源科技股份有限公司(2865.SZ)轉戰港股上市的最大考量。

在A股上市已七年的海南鈞達,日前向港交所遞交主板上市的申請。2003年成立的海南鈞達,原來的主營業務爲汽車塑料配件的研發、生產和銷售,2020年,因遭遇虧損,公司決定進軍光伏產業,於2021年9月收購了光伏電池出貨量全球領先的捷泰科技51%股權,公司主營業務新增光伏電池業務。

至2022年,受下游車企經營困難影響,海南鈞達出售汽車飾件業務,收購捷泰科技剩餘49%股權,「新能源」三字寫入公司名稱,光伏電池成為唯一主業。

完成收購後,得益於N型TOPCon電池業需求增加的機會,海南鈞達實現了業績的持續快速成長,並在2022年的業績取得7.2億元的股東應佔溢利,創上市以來新高,同年股價也上漲到歷史高位。

過去P型電池一直是光伏行業的主流技術,但隨著光伏市場的持續發展,P型電池的效率已接近理論限值,性能優勢越加突出的N型電池開始展露頭角。

根據SolarBe Global報告,2022年N型太陽能電池需求已出現,2023年N型TOPCon電池市佔率已成長到近20%,相反的P型PERC電池則呈現下降趨勢,預計在2024年中,TOPCon與PERC的市佔率將逆轉,成長為市場主流。

根據申請文件,海南鈞達是全球首家實現N型TOPCon電池研發和大規模量產的專業光伏電池製造商。弗若斯特沙利文的資料顯示,按截至2023年6月30日止六個月的出貨量計,海南鈞達的光伏電池全球市場份額達至約10.8%,排名第五,TOPCon電池全球市場份額達至約57.4%,排名第一。

近日公布的去年度業績快報,體現了海南鈞達在N型TOPCon電池的領先優勢。2023年全年,海南鈞達實現營收183.9億元,同比增加58.7%;股東應佔溢利8.3億元,同比增加16%。公司表示,TOPCon產能提升及銷售出貨大幅增加帶動了營收和利潤的增長。

截至2023年前三季度,海南鈞達N型TOPCon電池的收入為97.5億元,同比增長超19倍,佔比已升至68%,而2022年同期的佔比僅有7.2%。TOPCon電池已處於快速爆發階段。

國內產能過剩

值得注意的是,海南鈞達光伏電池正持續擴張產能。至去年12月,光伏電池年產能約為50 GW,其中2022年8月開始量產的N型TOPCon電池,年產能已增長至約40 GW。

然而,行業產能持續提升,無疑令到國內出現供過於求的情況,甚至逐漸變得嚴峻。去年舉行的光伏行業年度大會上,中國光伏行業協會名譽理事長王勃華表示,2023年全球光伏新增裝機預測345至390GW,中國光伏新增裝機預測為160至180GW。但至去年底,中國光伏全產業鍊有效產能已達到700 GW以上。

與此同時,技術的迭代更新,也稀釋了海南鈞達的市場佔有率。按2022年的出貨量計算,海南鈞達以1.8GW的TOPCon電池出貨量位居專業製造商第一,全球市場份額超過75%,但截至2023年6月30日止六個月,市場份額已降至57.4%,雖仍排名第一位,但競爭明顯更加激烈。

行業產能過剩、價格下滑、競爭加劇,解釋了為何海南鈞達在營收和利潤上實現快速增長,股價卻大幅下滑。2022年11月,海南鈞達的股價達到最高點190.28元,截至2024年2月已跌去68%。

光伏齊出海

在國內市場愈來愈「內捲」(形容競爭過於激烈)的情況下,海南鈞達需要開拓新的增長曲線。

對於此次遞表港交所,海南鈞達表示,是為適應全球光伏產業發展趨勢,計劃布局海外產能,推進國際化戰略。申請文件顯示,此次IPO募集資金的第一個用途,就是興建海外光伏電池生產基地。

不過,在海外拓展方面海南鈞達似乎才剛剛起步。2023年前三季度,公司海外銷售佔比實現從0到4.66%的增長。按照規劃,公司2024年海外銷售額佔比要達到10%以上。

事實上,布局海外早已是中國光伏企業的共識。過去一年,晶科能源(688223.SH, JKS.US)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、阿特斯(688472.SH, CSIQ.US)等光伏企業紛紛宣布或計劃在美國、東南亞、中東等國家和地區布局或擴產新產能。即使出海,海南鈞達仍要面對中國同業的競爭。

海南鈞達在短時間內從汽車零組件企業成功切入光伏產業,並把握了TOPCon的放量趨勢快速增長,但行業正進入激烈廝殺的階段,即使成功在港交所上市,產能過剩、價格下滑的利空因素也將持續對業務造成衝擊。而走出國門設立生產基地,對企業的考驗也正要開始。

新聞

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至1,246萬美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:禾賽計劃赴港進行二次上市

根據周二中國證券監管機構在其網站發布的通知,在納斯達克上市的自動駕駛技術公司禾賽科技 (HSAI.US),計劃在香港作二次上市。 根據中國證券監督管理委員會網上資料,主營光探測和測距(激光雷達)技術的禾賽科技,計劃在香港上市發行5,120萬股普通股, 禾賽科技於2023年2月在納斯達克上市,籌資1.9億美元。股價自去年10月以來上漲近五倍,目前交易價較IPO價格高出約40%。本月公司發佈第二季度業績,營收同比增長54%至7.06億元。本季扭虧為盈,淨利潤達4,400萬元,一年前則虧損7,200萬元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Daqo is a solar company

多晶硅賣得愈多蝕得愈重 大全新能源望政策打救

二季度產能利用率僅三分之一之際,這家多晶硅龍頭透露,產品售價持續跌破生產成本 重點: 大全新能源二季度營收驟降66%,多晶硅產量下滑60%,產能利用率僅34% 公司及同行冀望,政府推動「高質量發展」的新政,可遏制光伏行業惡性競爭   陽歌 6月底至今,密集出台的政府舉措劍指光伏產業惡性競爭,為行業近期復蘇帶來曙光。儘管新政公布後7月價格曾短暫回暖,但隨後仍持續探底。 本週,中國光伏電池核心材料多晶硅龍頭製造商大全新能源(DQ.US; 688303.SH)財報傳遞出上述關鍵信息。財報顯示,公司本季度產能利用率維持在三分之一,折射全行業嚴重過剩現狀。較低產能利用率反而幫助「止血」,原因是當季公司的多晶硅平均生產成本達每公斤7.26美元,較4.19美元的平均售價高出42%,意味每銷售一公斤即虧損3.07美元。 大全新能源打破慣例,在季報開篇即向投資者披露:截至6月底持有約20億美元現金及短期投資、定期存款、應收票據等。儘管較上年同期的25億美元有所下降,但表明公司仍有充足“彈藥”,應對分析師預期將持續至明年的虧損周期。 叠加財報影響,大全新能源的美股周三收跌2.9%。雖表現欠佳,但若非政府扶持光伏行業的新政托底,拋壓或更猛烈。需要注意,該股52周漲幅達55%,但股價仍徘徊五年低位。 過去三年,在2022年綠色能源裝機熱潮推高產品價格背景下,中國以光伏電池、組件及多晶硅製造商為主體的光伏產業大舉擴產。大全新能源堪稱行業縮影,截至去年底,新建產能使其年產能躍升至30萬公噸,約為2022年末的兩倍。 然而,如此快速的增長,加上全球新建太陽能發電場的放緩,導致嚴重的供過於求,價格大跌。中國是該行業新建太陽能發電場的亮點之一,這主要得益於政府的大力支持。不過,今年5月底補貼截止日前搶裝潮過後,6月國內新增裝機量驟降。大全新能源首席執行官徐翔稱,伴隨這一變化,4至6月多晶硅價格暴跌約20%。 「二季度光伏產業仍處周期底部,但季末已現積極信號。」徐翔表示。 政策支持 過去一年間,政策干預論調在中國光伏圈持續發酵。早在去年10月,大全新能源即透露官方「建議」,多晶硅企業限產至五成產能。企業實際執行力度更大,據公司披露,二季度產能利用率34%,較一季度的33%微升。 正如我們此前所述,純粹市場力量,已促使大全新能源等企業有充分動機大幅減產,因其每生產一公斤多晶硅都在承受巨額虧損。 公司最新經營指標全面走弱,季度營收由上年同期的2.2億美元銳減66%至7,520萬美元。參照行業巔峰期,分析師預期其今年營收5.75億美元,較2022年景氣高點46億美元大跌88%。 二季度多晶硅產量由上年同期的64,961公噸下滑60%至26,012公噸。即便如此,當季實際銷量僅18,126公噸,意味約三成產量成為庫存。公司預估三季度產量將在27,000至30,000公噸,略優於二季度實績的預測,傳遞出謹慎樂觀信號。 通過控產止損,大全新能源二季度淨虧損由上年同期的1.198億美元收窄至7,650萬美元。 這引出了大全新能源對行業企穩的謹慎預期依據:縱然市場不利因素疊加,但最新政府的措施,構成關鍵支撐。公司表示,新政源頭可追溯至6月29日《人民日報》發文,呼籲「在破除「內卷式」競爭中實現高質量發展」。 兩天後,國家主席習近平強調「依法依規治理企業低價無序競爭,推動落後產能有序退出」。7月2日,政府召集14家光伏龍頭,商討「高質量發展」路徑。最新舉措是7月24日發布的《價格法》修正草案,明確不正當價格行為認定標準,強化「對價格違法行為法律責任的追究」。 大全新能源指出,多晶硅現貨價格在7月政策密集期有所反彈,但未說明反彈態勢8月是否延續。我們推測回暖行情難持久,並對新政效力持保留態度。歸根結底,市場力量才是決定行業何時以何種方式走出低谷的核心因素。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金上半年盈利增102%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六個月,公司收入收入達567.66億元,按年增長24.01%;淨利潤28.08億元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,業績增長主要受惠於金價高企及自產金銷量增加,帶動收入和盈利同步提升。上半年公司礦產金產量達24.71噸,去年同期為24.52噸,自產金銷量23.60噸。經營活動產生現金流量淨額105.03億元,增加81.7%,主要是購銷業務產生的現金淨流入增加。 展望下半年,公司認為全球政經局勢不確定性高,避險需求料繼續支撐金價,行業發展機遇與挑戰並存。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報29港元,升1.19%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏