晶科能源股份

去年第四季度，這家太陽能電池板製造商的收入僅增長了9.4%，遠低於66%產品出貨量的增速，原因是行業受到了價格暴跌的影響 重點： 由於價格下跌，晶科能源第四季度利潤率大幅下滑，可能是在政府補貼的幫助下它才保持了盈利 公司預測，今年太陽能行業的整合將加速，到年底，前十大生產商將控制90%的市場份額，而2023年這一比例為70% 陽歌 感謝政府補貼。 這是晶科能源股份有限公司 (JKS.US; 688223.SH)去年第四季度沒有陷入虧損的一個重要因素。這家領先的太陽能電池板製造商預測，2024年將面臨更多動蕩，並預計行業整合將會加速，目前該行業正努力應對產能嚴重過剩導致的價格暴跌。 儘管在去年最後一個季度保持了盈利，但投資者對晶科能源週三公布的業績似乎並不太滿意。該股在業績後的兩個交易日下跌了10.5%，今年以來已下跌34%。這個下跌速度遠大於中國ETF-iShares MSCI今年1.6%的跌幅，後者追蹤海外上市的中國股票。 由於太陽能行業的動蕩，晶科能源的表現落後於其他中國股票並不奇怪，但它的表現在業內也不及對手。在遭遇此輪拋售後，它的市盈率只有2.3倍，落後於在紐約上市的同行阿特斯太陽能(CSIQ.US)的3.8倍，以及在中國上市的隆基綠能(601012.SH)和晶澳科技(002459.SZ)的10倍與6.8倍。 晶科能源何以不及同行，沒有明確的原因，不過它嚴重依賴中國本土市場，可以說佔其第四季度銷售額的一半，這可能是造成目前困局的原因。在經歷了幾年的爆炸性增長後，預計今年中國新太陽能發電站的建設將開始大幅放緩。 在各國競相減少碳排放的背景下，晶科能源及其同行一直在加緊增加產能，以滿足對太陽能的強勁需求。過去兩年，晶科能源每年都將產能提高約50%或以上，而它的競爭對手也有類似的增長幅度。所有這些都導致了目前的產能過剩狀態，對價格造成了壓力。 董事長兼首席執行官李仙德表示：“由於四季度組件價格出現了超預期的下跌，我們有接近50%的組件銷往價格較低的中國市場，四季度毛利率為 12.5%，較第三季度的19.3%明顯下降。” 價格下跌反映在晶科能源產品銷量與實際收入的巨大差距上。去年第四季度，產品銷量增長相當強勁，而實際收入的增長要慢得多。公司當季各種產品的出貨量為27.9吉瓦，主要是太陽能組件，較2022年同期的16.8吉瓦增長了66%。但公司同期實際營收僅增長9.4%至328億元。 公司的救命稻草是補貼收入的大幅增長，從2022年同期的9,400萬增至5.55億元。這幫助公司維持了盈利，淨利潤為2,930萬元，與上年同期的6.65 億元和第三季度13.2億元的利潤相比大幅下降。 行業整合加速 儘管依賴政府補貼才能保持盈利，但分析機構仍然預計，晶科能源及其大多數同行今年仍將保持盈利，儘管它們仍在繼續建擴大產能。公司表示，預計今年各種產品的產能將提高45%至60%，但預計今年組件出貨量的增幅會下降到34%，介於100吉瓦至110吉瓦之間。 這個預測數字較去年大幅放緩，去年公司的組件出貨量從2022年的44.5吉瓦躍升76%至78.5吉瓦。 預計今年新太陽能發電廠的建設將會放緩，按照能源咨詢顧問公司伍德麥肯茲的預測，太陽能行業在經歷了幾年的快速擴張後，將進入緩慢增長或沒有增長的新階段。伍德麥肯茲稱，2019年至2023年期間，新增太陽能發電裝機容量每年增長約28%。但它表示，未來四年將幾乎沒有增長，還說在某些年份，新增裝機量甚至可能出現萎縮。 相比之下，彭博新能源財經預計今年新裝機量將保持強勁增長。它預測，2024年新裝機容量將增長近30%，達到547吉瓦，但預測2025年將急劇放緩，僅增長9%。 雖然放緩的確切時間似乎尚不確定，但有一點是可以肯定的，就是價格將持續走低，以至許多規模較小、效率較低的太陽能電池板生產商將開始出現虧損。晶科能源預測，隨著這種情況的發生，今年的行業整合將會加速。它表示，預計到今年底，前十大廠商將佔據全球銷量的90%，而2023年它們控制的市場份額僅為70%。 作為領軍企業，一旦整合完成，晶科能源的地位肯定會更加強大。截至去年底，公司坐擁近200億元的現金和短期投資，較2022年底的113億元大幅增加，意味它不太可能在短期內出現現金短缺。 公司有兩個稍微令人擔憂的趨勢：應收賬款不斷增長，以及庫存不斷增加。去年第四季度，前者增長至227億元，相當於同期收入的71%，遠高於上年同期的56%。庫存也從一年前的175億元增加4%至182億元，不過倉庫中實際產品數量的增幅可能要大得多，因為現在的價格要比上年同期低得多。 綜合考慮，晶科能源的股價目前看起來有些被低估，這反映出在太陽能行業經歷重大調整之際，大家普遍看跌這個行業。這意味著，就目前的價格而言該股可能物有所值，因為從中長期來看，在未來一兩年調整結束後，它可能會有相當可觀的上漲潛力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

宣佈在歐洲推出新的民用太陽能電池後的第二天，這家太陽能組件製造商的股價上漲11.8% 重點： 晶科能源宣佈在歐洲銷售一款新型電池後股價上漲，這可能反映出對該公司地緣政治麻煩的擔憂有所緩解 在這家太陽能組件製造商位於佛羅里達州和加利福尼亞州的辦公室被突擊搜查後，投資者曾短暫拋售該股，但不久後又捲土重來 　 谭英 中國的太陽能組建製造商可能正在全球冉冉升起，但由於全球最大的兩個經濟體之間貿易摩擦引發制裁，它們在美國依然舉步維艱。大部分製造商都在重組供應鏈，擴大地理足跡並在此過程中加強財務實力，以規避此類制裁。 上周，晶科能源控股有限公司(JKS.US; 688223.SH)的此類努力，顯示出了提振股價的跡象，雖然最近全球對其太陽能組件的需求激增，但該股依然被低估。在它的歐洲子公司宣佈將開始銷售面向當地住宅和商業用戶的第二代儲能系統後，該公司股價飆升11.8%。 晶科能源的第二代高壓儲能電池是它於2022年5月在德國、奧地利和瑞士推出的最新歐洲儲能業務的一部分。該公司尚未公佈這項業務單獨的收入，這意味著它可能還未對晶科的整體收入做出重大貢獻。 相反，晶科的電池業務反映出了對市場需求的務實響應，尤其是在德國，該國是歐洲最大的太陽能市場，也是率先於2000年為太陽能制定上網電價的國家之一。2016 年，德國還推出了太陽能電池發電的上網電價，這進一步刺激了需求。 這種上網電價讓安裝太陽能電池板發電自用的個人和企業，能夠將余電出售給國家電網，在獲得免費電力的同時獲得額外收入。最近的一項調查顯示，在此類激勵措施的推動下，四分之三的德國家庭現在希望在屋頂安裝太陽能電池板，自己發電。 投資者對晶科能源多少有些平淡無奇的公告反應熱烈，這可能與歐洲對太陽能儲能產品的需求關係不大。相反，它可能更多地與晶科能源重組供應鏈，以緩解其在全球最大的太陽能市場之一美國所感受到的壓力有關。針對華盛頓的擔憂，越來越多的中國太陽能電池板製造商將部分生產轉移到美國，晶科能源就是其中之一。 晶科能源是最早採取此類舉措的中國企業之一，早在2018年就在佛羅里達州設廠，開始面向美國市場生產。它還通過在馬來西亞和越南設廠，將製造足跡擴大到東南亞。 這種多元化的努力可能在上周鼓舞了投資者，促使其股價在宣佈歐洲的動作後大漲。但即便是大漲過後，該股7倍的遠期市盈率仍較低，約為美國頭部企業First Solar(FSLR.US) 23倍的三分之一。晶科能源及天合光能(688599.SH)和阿特斯太陽能(CSIQ.US)等中國同行都處於類似的估值區間，可見控制著全球一半以上市場的中國太陽能電池板製造商被普遍低估。 駐美辦公室突遭搜查 5月10日，美國國土安全部突擊搜查了晶科能源在佛羅里達州和加利福尼亞州的辦公室，這可能反映了中國太陽能電池板製造商在美國面臨的風險，不過迄今為止，尚無對此舉的明確解釋。據晶科能源的管理層表示，設在傑克遜維爾市的工廠使得該公司的成品距離美國客戶更近，不過它們的零部件來自東南亞。 晶科能源並不是唯一一家在美業務面臨風險的中國太陽能企業。去年11月，來自中國的1,000多批太陽能組件滯留在美國港口，接受美國海關官員更仔細的檢查，不過這批組件主要是由晶科能源的競爭對手天合光能和隆基股份(601012.SH)等公司製造，它們在美國均無生產設施。 之後，天合光能在今年1月宣佈，將其面向美國市場的太陽能硅片製造業務轉移至越南，而隆基股份在3月宣佈，將與美國太陽能發電廠運營商因夫能源(Invenergy)合作，在俄亥俄州建設一家太陽能組件廠。 儘管採取了這些舉措，晶科能源及其同行的股價在很大程度上仍處於低迷狀態——其實很多公司報稱，由於需求強勁，加上製造太陽能電池的主要原料多晶硅價格回落，今年一季度收益強勁。 晶科能源的季度出貨量增長72.7%至14.49GW，收入按年增長58%至233.3億元。該公司的淨利潤從上年同期的2890萬元飆升27倍多，至7.887億元，毛利率同期上升2.3個百分點至17.3%。 公司董事長李仙德將利潤率的提高主要歸功於公司頂級產品N型組件銷售強勁，該組件的售價高於其他產品。李仙德表示，到2023年底，N型組件的產能將佔公司總產量的70%，到今年第二季，此類電池可能佔組件總出貨量的60%。 今年4月，晶科首席財務官在一次投資者電話會議上說，由於國土安全部放行此前扣押的產品，對美國的發貨正在逐步恢復；他還透露，晶科能源的第一季與產品扣押相關的費用為3億至4億元，對毛利率產生了1.5%至2%的影響。 美國政策層面的不可預測，光伏價格的預期下跌以及用於製造太陽能電池的鋰等原材料的成本高企，都將繼續打壓中國太陽能電池板製造商的股票。但晶科能源及其同行的多元化努力，應該有助於改善它們防範此類風險的前景。 上周公告出來後，晶科能源的股價繼續上漲，過去兩個交易日累計上漲近15%，成交量高於往常。只有時間才能證明這一次的漲勢能否持續，此前類似的漲勢都以失敗收場。但至少該公司似乎正在採取正確的舉措，以降低其在重要的美國太陽能市場的風險。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡

這家全球最大的太陽能電池板製造商之一表示，其在中國內地上市的子公司2022年利潤增長高達159%