JD.US 9618.HK
JD.com expands into consumer finance with acquisition

據報道,這家電子商務巨頭即將收購捷信,但在當前的商業環境下,擁有這樣一家消費金融公司或會帶來一些麻煩

重點:

  • 據報道,京東即將收購陷入困境的中國首家外商獨資消費金融公司捷信
  • 這筆交易可能有助京東完善其金融服務產品,但也會帶來各種風險,包括增加貸款和控制違約的困難

梁武仁

隨著核心的電子商務業務陷入停滯,京東集團(JD.US; 9618.HK)正在其規模較小的金融服務板塊尋找新的挑戰。

據財經媒體財新上周五援引未具名的報道,這家互聯網巨頭即將收購捷信消費金融有限公司,捷信是中國首家外商獨資消費金融公司,陷入困境已有一段時間。報道稱,這筆交易已經得到捷信總部所在地天津市政府的支持,但仍需獲得國家金融監督管理總局的批准。

乍一看,這筆交易對京東來說合情合理。京東的金融服務板塊馬上會增加一個消費貸款部門,它可利用這個部門,讓龐大的電子商務生態系統更加完整。京東的金融服務板塊目前提供支付服務、小額貸款和保理,也銷售基金,因此消費金融對這些產品會是一個很好的補充。特別是,不難想象公司會用此類消費貸款,來為其核心的電子商務客戶提供購物資金。

但如果該部門難以管理貸款違約,進軍消費金融也可能給京東帶來新的麻煩。即便是繁榮時期,管理貸款違約都困難重重,而在中國當前經濟低迷的環境下,這方面變得更難。這種困成為中國私有消費貸款機構的挑戰,它們不得不在保持增長與控制不良貸款之間維持平衡。 

二季度京東的收入僅增長了1.2%,很多面對消費者的公司所面臨的困難可見一斑。這可能反映中國消費者財務狀況不穩定,促使很多人控制支出。京東沒有在季度財務業績中公佈京東金融的業績,估計該部門對公司整體業務的貢獻相對較小。

京東面臨的兩大問題是,它能以多低的價格收購捷信(目前還沒有太多信息),以及如何在不受捷信貸款損失影響的情況下,從新增的金融業務中獲得最大收益。

捷信曾是中國領先的消費金融公司,但目前不清楚該公司最近的表現如何,因為自發佈2020年財報以來,該公司未再公布任何業績相關數據。公司最後一次公佈的業績也不理想,淨利潤暴跌88%。

捷信於2010年底開始經營,那時正值經濟繁榮時期,捷信希望利用自己的創業背景,在中國打造一家大型消費金融公司。當時,中國特別缺乏這樣的公司,金融服務業由國有銀行主導,而它們幾乎沒有向個人消費者提供貸款的經驗。

謹慎的消費者

但該公司及其同行最近正學習風險管理的重要性,因過去幾年,中國經濟增長明顯放緩,房地產市場嚴重低迷,加之疫情期間,國家採取的限制措施更是讓情況雪上加霜。

結果導致失業率上升,個人收入停滯,使消費者對購買新產品和承擔新債務變得更加謹慎。同時,新增和現有借款人,也更易因財務狀況惡化而違約。在這情況下,貸方被迫增加貸款減值準備,從而侵蝕了它們的利潤。最後,中國為了刺激經濟而維持低利率,限制了貸方可以獲得的利息收入。

所有這些因素,似乎都讓捷信的根基搖搖欲墜。據財新報道,除2020年利潤大幅下滑外,公司還以大幅折扣出售了兩批總值60億美元的不良貸款。

捷信還被捲入地緣政治的複雜局面。捷信的母公司PPF集團總部位於捷克共和國,而捷克的網絡安全監督機構,曾因潛在的國家安全威脅對華為進行審查。PPF控制著捷克的四家主要電信運營商,這些運營商一直在努力避免使用華為開發的5G網絡。

因此,不難理解為什麼PFF有充足的理由出售捷信,放棄在中國的業務。考慮到該公司近年還出售了在泰國、印度尼西亞和菲律賓的業務,它可能擬整體撤出亞洲市場。

另一方面,京東則可能從擁有消費金融業務中受益。這類資產可以幫助吸引新客戶,並留住現有客戶;通過幫助他們獲得購物資金,從而提高在面對阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)等對手時的競爭力。阿里旗下的螞蟻集團現已成為中國金融行業的一個強大參與者,如果京東完成對捷信的收購,它還可以利用自身龐大的客戶數據庫來幫助管理信用風險,解決公司面臨的一個關鍵問題。

京東還擁有充足的現金,截至6月底,它持有的現金超過280億美元,因此它能夠輕鬆負擔得起捷信這樣陷入困境的企業。

不過,投資者似乎更關注交易帶來的潛在風險,而不是收益,至少從《財新》的報道出來後,京東在紐約和香港的股價不升反跌。該公司股票在兩個市場的市盈率(P/E)都相當不錯,約為9倍,不過這仍遠低於阿里巴巴超過20倍的市盈率。

如果交易完成,收購捷信不會立即給京東帶來巨大的提振,因京東可能需要一些時間來清理捷信的業務,並將其整合到自己的運營中。但如果京東能夠在當前的困難環境下,克服經營一家消費金融公司的種種挑戰,此次收購最終可能有助於它縮小與競爭對手的差距。

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新聞

行業簡訊:傳音手機全球銷售超越Vivo

IDC周二發布的數據顯示,三星(005930.KS)和蘋果(AAPL.US)在第三季度繼續引領全球智能手機市場,中國製造商小米(1810.HK)、傳音(688036.SH)和Vivo躋身前五大廠商。在一個重大轉變中,傳音三季度的強勁增長使其超越Vivo,成為全球第四大智能手機銷售商。 IDC數據顯示,三星三季度以6,140萬部出貨量(市佔率19%)蟬聯全球智能手機銷售冠軍。蘋果緊隨其後,銷量同比增長2.9%至5,860萬部,全球市佔率達18.2%。小米位居第三,市場佔有率達13.5%,在前五強中其增幅最低,只有1.8%,。傳音在取得13.6%的同比增長後,市佔率達9%,Vivo則以8.9%市佔率位列第五。 當季全球智能手機出貨量增長2.6%,達3.227億部。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬科董事長辛傑因個人原因辭職

房地產開發商萬科企業股份有限公司(2202.HK; 000002.SZ)周一公告,董事長辛傑因個人原因提交辭職報告,董事會選舉深圳地鐵總經理黃力平為新任董事長。 據財新報道,辛傑辭職前已失聯多時,最後一次更新朋友圈為9月14日。9月下旬起即有消息指他被有關部門帶走協助調查。辛傑同時兼任深圳地鐵董事長與黨委書記,官方尚未公布是否同時卸任該職。 辛傑現年59歲,長期服務於深圳國資體系,2017年起接掌深圳地鐵。任內推動「軌道+物業」模式,並於2017年主導深圳地鐵以約664億元入股萬科,成為第一大股東。惟隨房地產市場低迷,深圳地鐵自2020年起業績轉弱,2024年更出現335億元巨額虧損。 2025年初,辛傑兼任萬科董事長,主導公司債務重整。過去八個月,深圳地鐵在深圳市政府主導下已十度出手注資萬科,累計提供近260億元股東借款,用於償還債務及維持流動性。 這是萬科九個月內第二次更換董事長。接近萬科人士表示,新任董事長黃力平熟悉公司運作,預料此番人事變動不會影響萬科改革與化險進程。 消息公布後,萬科港股周一下跌3.26%,收報5.04港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
EHang makes eVTOLs

億航智能推長程航空器 能否成突破股價的利刃?

這家電動垂直起降航空器製造商推出第二款主力機型,滿載航程不小於200公里,與其原有短途機型形成互補 重點: 億航智能推出第二款主力機型VT35,其200公里滿載航程,對原始機型EH216-S的30公里航程形成互補 公司獲得合肥市政府鼎力支持,承諾提供5億元資金扶持 陽歌 電動垂直起降航空器(eVTOL)製造商億航智能(EH.US)近期似乎陷入橫行狀態,自兩年前旗艦產品獲中國民航局頒發適航證後,公司的股價始終在較寬的區間內波動。 似為提振股價,公司近期開始力推其新一代主力產品,航程不小於200公里的長航程電動垂直起降航空器,以匹配原有約30公里的短途機型EH216-S。今年8月,億航智能宣布重大計劃,將在安徽合肥建立新型號VT35的生產基地。 本周一,公司在合肥正式發布VT35,試圖以此吸引投資者矚目。值得注意的是,活動被描述為「亮相儀式」,暗示現場無人實際目睹VT35飛行。新聞稿中配發的若干飛行照片,明顯攝於華南風景秀麗的廣西地區,表明該機型雖已進行有限試飛,但或未達到能在重要發布會上公開展示的成熟度。 合肥市政府高層官員、本土汽車製造商江汽集團股份公司,以及中國民航局低空領域官員出席儀式。三方均具重要意義,合肥市政府近期已成億航智能重要支持者,江汽集團將擔任VT35主力生產商,而監管機構的出席,則呼應了中國多次表態欲發展低空經濟,儘管相關規劃尚未取得實質進展。 消息令投資者略受鼓舞,公告發布當日,億航智能美股股價攀升4.8%。但漲幅及相近規模的單日下跌,在兩年前億航智能取得全球首批主流航空監管機構認證後,已漸成常態。 這似乎表明,該股頗受單日交易者注意,但未贏得長線投資者青睞。其最新收盤價18.04美元,基本處於10至26美元波動區間的中位。過去兩年多數時間,其美國存托憑證(ADS)在此區間波動。 8月,億航智能大幅下調2025年營收指引反而雪上加霜,將預期從9,000萬元砍至5,000萬元(約合700萬美元)。公司解釋語焉不詳,僅表示正「調整交付節奏,以優化商業運營流程、有效管控風險,確保示範飛行高質量並具擴展性。」 城際交通 這一切表明,研發商用電動無人小型飛機,這類尖端產品道阻且長,易受熱炒卻頻遇挫折。此類狀況雖在預料之中,但億航智能等企業仍需持續發佈新進展,以維繫投資者熱情。 最新消息似乎正基於此考量,發布會宣布VT35的長航程特性適用於跨城市、跨海域、跨山區,並披露諸多技術細節,該型號初始定價650萬元(約合100萬美元)。今年3月,中國民航局受理其型號合格證申請,正式啓動適航審定流程。 億航智能尚未透露這款兩座機型何時能取證。此里程碑事件至少還需數年,不過其首款機型的審定經驗,或能一定程度加速進程。 不出所料,億航智能稱已獲合肥市政府平台公司訂單。自今年2月宣佈聯合本土汽車龍頭江汽集團及合肥國先控股,在當地共建電動垂直起降航空器生產基地後,合肥已成為億航智能最堅定的支持者之一。 8月,億航智能宣布該基地將專注長航程新機型生產,總投資額10億元。更重要的是,合肥市政府將額外提供5億元「支持」, 包括無人駕駛航空器訂單、投資或其他產業鏈上下游合作形式。 上述舉措伴隨億航智能業務逐步起勢,儘管增速仍低於長線投資者預期。第二季度,公司營收同比增長44%至1.47億元,共交付68架EH216機型。但企業客戶僅佔13席,表明仍高度依賴政府支持。這未必是劣勢,億航智能指出,電動垂直起降航空器在應急管理、智慧城市、消防救援、物流測繪等政府主導領域的應用正日益增多。 公司毛利率也維持在62%的健康水平,剔除員工股權激勵費用後甚至實現盈利。截至6月底,手握11.3億元現金儲備,資金狀況相對充裕,這在過去並非總是如此。 估值方面,億航智能當前市淨率(P/B)為9.8倍,介於Joby Aviation(JOBY.US)17倍與Archer Aviation(ACHR.US)3.91倍之間,後兩者尚未實現營收且正爭取適航認證。憑借中國適航證,億航智能似居全球電動垂直起降航空器企業前列。不過,營收預期大幅下調表明,縱使長航程VT35等研發持續穩步推進,公司前路仍不平坦。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:廣和通招股集資最高29億港元

無線通信模組製造商深圳市廣和通無線股份有限公司(0638.HK, 300638.SZ)周二在港公開招股,發售1.35億股,一成公開發售,每股招股價介乎19.88元至21.5元,一手200股,入場費4,343.37元,最高集資29億元。公司於本周五截止認購,10月22日掛牌。 2023年及2024年的持續經營業務產生的利潤,分別為3.77億元人民幣(下同)及4.2億元。今年截至4月底,持續經營業務產生的利潤1.6億元,按年增14.6%;公司表示,主要是模組產品及解決方案銷量增加。 集資所得約55.0%將作研發用途,包括與AI及機器人技術相關的產品開發,約15.0%將用於在中國深圳建設製造設施,約10%用於償還銀行借款,10%用於戰略投資,餘下作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏