JKS.US 688223.SHG

宣佈在歐洲推出新的民用太陽能電池後的第二天,這家太陽能組件製造商的股價上漲11.8%

重點:

  • 晶科能源宣佈在歐洲銷售一款新型電池後股價上漲,這可能反映出對該公司地緣政治麻煩的擔憂有所緩解
  • 在這家太陽能組件製造商位於佛羅里達州和加利福尼亞州的辦公室被突擊搜查後,投資者曾短暫拋售該股,但不久後又捲土重來

 

谭英

中國的太陽能組建製造商可能正在全球冉冉升起,但由於全球最大的兩個經濟體之間貿易摩擦引發制裁,它們在美國依然舉步維艱。大部分製造商都在重組供應鏈,擴大地理足跡並在此過程中加強財務實力,以規避此類制裁。

上周,晶科能源控股有限公司(JKS.US; 688223.SH)的此類努力,顯示出了提振股價的跡象,雖然最近全球對其太陽能組件的需求激增,但該股依然被低估。在它的歐洲子公司宣佈將開始銷售面向當地住宅和商業用戶的第二代儲能系統後,該公司股價飆升11.8%。

晶科能源的第二代高壓儲能電池是它於2022年5月在德國、奧地利和瑞士推出的最新歐洲儲能業務的一部分。該公司尚未公佈這項業務單獨的收入,這意味著它可能還未對晶科的整體收入做出重大貢獻。

相反,晶科的電池業務反映出了對市場需求的務實響應,尤其是在德國,該國是歐洲最大的太陽能市場,也是率先於2000年為太陽能制定上網電價的國家之一。2016 年,德國還推出了太陽能電池發電的上網電價,這進一步刺激了需求。

這種上網電價讓安裝太陽能電池板發電自用的個人和企業,能夠將余電出售給國家電網,在獲得免費電力的同時獲得額外收入。最近的一項調查顯示,在此類激勵措施的推動下,四分之三的德國家庭現在希望在屋頂安裝太陽能電池板,自己發電。

投資者對晶科能源多少有些平淡無奇的公告反應熱烈,這可能與歐洲對太陽能儲能產品的需求關係不大。相反,它可能更多地與晶科能源重組供應鏈,以緩解其在全球最大的太陽能市場之一美國所感受到的壓力有關。針對華盛頓的擔憂,越來越多的中國太陽能電池板製造商將部分生產轉移到美國,晶科能源就是其中之一。

晶科能源是最早採取此類舉措的中國企業之一,早在2018年就在佛羅里達州設廠,開始面向美國市場生產。它還通過在馬來西亞和越南設廠,將製造足跡擴大到東南亞。

這種多元化的努力可能在上周鼓舞了投資者,促使其股價在宣佈歐洲的動作後大漲。但即便是大漲過後,該股7倍的遠期市盈率仍較低,約為美國頭部企業First Solar(FSLR.US) 23倍的三分之一。晶科能源及天合光能(688599.SH)和阿特斯太陽能(CSIQ.US)等中國同行都處於類似的估值區間,可見控制著全球一半以上市場的中國太陽能電池板製造商被普遍低估。

駐美辦公室突遭搜查

5月10日,美國國土安全部突擊搜查了晶科能源在佛羅里達州和加利福尼亞州的辦公室,這可能反映了中國太陽能電池板製造商在美國面臨的風險,不過迄今為止,尚無對此舉的明確解釋。據晶科能源的管理層表示,設在傑克遜維爾市的工廠使得該公司的成品距離美國客戶更近,不過它們的零部件來自東南亞。

晶科能源並不是唯一一家在美業務面臨風險的中國太陽能企業。去年11月,來自中國的1,000多批太陽能組件滯留在美國港口,接受美國海關官員更仔細的檢查,不過這批組件主要是由晶科能源的競爭對手天合光能和隆基股份(601012.SH)等公司製造,它們在美國均無生產設施。

之後,天合光能在今年1月宣佈,將其面向美國市場的太陽能硅片製造業務轉移至越南,而隆基股份在3月宣佈,將與美國太陽能發電廠運營商因夫能源(Invenergy)合作,在俄亥俄州建設一家太陽能組件廠。

儘管採取了這些舉措,晶科能源及其同行的股價在很大程度上仍處於低迷狀態——其實很多公司報稱,由於需求強勁,加上製造太陽能電池的主要原料多晶硅價格回落,今年一季度收益強勁。

晶科能源的季度出貨量增長72.7%至14.49GW,收入按年增長58%至233.3億元。該公司的淨利潤從上年同期的2890萬元飆升27倍多,至7.887億元,毛利率同期上升2.3個百分點至17.3%。

公司董事長李仙德將利潤率的提高主要歸功於公司頂級產品N型組件銷售強勁,該組件的售價高於其他產品。李仙德表示,到2023年底,N型組件的產能將佔公司總產量的70%,到今年第二季,此類電池可能佔組件總出貨量的60%。

今年4月,晶科首席財務官在一次投資者電話會議上說,由於國土安全部放行此前扣押的產品,對美國的發貨正在逐步恢復;他還透露,晶科能源的第一季與產品扣押相關的費用為3億至4億元,對毛利率產生了1.5%至2%的影響。

美國政策層面的不可預測,光伏價格的預期下跌以及用於製造太陽能電池的鋰等原材料的成本高企,都將繼續打壓中國太陽能電池板製造商的股票。但晶科能源及其同行的多元化努力,應該有助於改善它們防範此類風險的前景。

上周公告出來後,晶科能源的股價繼續上漲,過去兩個交易日累計上漲近15%,成交量高於往常。只有時間才能證明這一次的漲勢能否持續,此前類似的漲勢都以失敗收場。但至少該公司似乎正在採取正確的舉措,以降低其在重要的美國太陽能市場的風險。

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新聞

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簡訊:滴普科技招股集資最多7.1億港元

中國企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司Deepexi Technology Co. Ltd.(1384.HK)周一起在港交所主板招股,計劃發行2,663.2萬股,每股招股價26.66港元,集資最多7.1億港元,預計10月28日掛牌買賣。 公司表示,所得款項將用於未來5年提升研發能力;擴大在中國的銷售網絡及客戶群,從而加強商業化能力;海外業務擴張;以及用於潛在投資、併購機會,並用於營運資金及一般公司用途。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案,助力企業高效整合企業數據、決策運營及生產製造等,主要向中國消費零售、製造、醫療及交通等領域的客戶銷售解決方案。 2022年至2024年,公司收入從1.00億元增至2.43億元,三年複合增長率達55.5%。2025年上半年收入達1.32億元,同比增長118.4%,同期虧損收窄至3.1億元,去年同期為虧損6.2億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:盈收下滑的八馬茶業 招股最高集資4.5億元

茶葉生產商八馬茶業股份有限公司(6980.HK)周一公開招股,發售900萬股H股,一成公開發售,每股發售價介乎45至50元,最高集資4.5億元,每手100股,一手入場費5,050.43港元。公司於本周四截止認購,下周二在港掛牌。 按2024年高端茶葉銷售計,八馬茶業位居全中國第一。按去年銷售收入計,公司在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。截至今年6月底止,公司共有3,585家門店,其中加盟店佔93%。 今年首6個月,公司中期收入10.63億元,同比下跌4.2%,盈利亦跌近18%至1.2億元。公司解釋是線下渠道銷售減少影響收入,以及行政費用的增加所致。期內的淨利潤率,由去年同期的13.2%跌至11.3%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China Travel International sheds property unit to unshackle core business

香港中旅拆離地產 卸下包袱輕裝上路

香港中旅突然公布重大重整計劃,將旅遊地產拆離上市公司,並大幅削減股本 重點: 股東可選擇收取現金每股0.336港元 未來將集中資源發展旅遊景區及相關業務   劉智恒 當年在火爆的房地產市場下,香港中旅國際投資有限公司(0308.HK)的旅遊地產曾被公司寄予厚望,認為是一大增長動力;可成也地產,敗也地產,自幾年前房地產泡沫爆破後,反倒成為拖集團後腿的業務,為撇除這個沉重負擔,公司突然公布重大重整計劃。 方案是香港中旅將旅遊地產項目從上市公司剥離,改由一家私人公司持有,並透過實物分派,將私人公司股份派予股東。若股東不願收取股份,也可選擇收取每股0.336港元的現金。按公布前一個交易日每股1.53港元計,佔股價近22%。 據公告資料,旅遊地產的私人公司資產淨值49.06億元,若按香港中旅現時總股份55.37億股計算,即每股資產淨值為0.886港元。 同時,香港中旅建議將股本削減,由92.2億港元大幅削減85億元至7.2億港元。削減的85億港元進賬,將撥至公司的保留溢利。 地產拖業績後腿 所謂旅遊地產,就是在旅遊項目如主題公園或風景區附近的土地,進行房地產發展。香港中旅旗下共有五個項目,分別位於珠海海泉灣的度假酒店及住宅、位於咸陽的海泉灣度假酒店及溫泉、浙江安吉的度假酒店及住宅、深圳的商業綜合體,以及四川成都的金堂項目。 據香港中旅披露,旅遊地產近年的表現一直不濟,2023及2024年的收入為6.29億港元及4.59億港元,卻錄得虧損4.61億港元及2.39億港元。到今年上半年情況持續惡化,收入只有1.47億港元,卻錄得虧損達1.92億港元。 公司也要不斷為投資物業進行減值,2022年至2024年公允價值虧損分別為9,072萬港元、1,913萬港元及2.22億港元。今年上半年的減值虧損則達1.23億元,按年擴大24%。 因為物業發展的影響,導致盈利受拖累,去年全年盈利下跌56%至1.06億元,今年上半年更蝕8,685萬元,去年同期有盈利6,323萬元。 專注旅遊利大於弊 是次重組對香港中旅來說,不失為一項理想部署。在內地房地產市場暫仍疲不能興的時候,暫時看不到有明顯復蘇,要銷售項目並不容易;但物業開發投資不菲,影響集團現金流轉。將其剔除於上市公司,可以減少受物業表現的拖累,起碼不用持續為物業減值。 另外,香港中旅不用投入資金在房地產開發及維護上,可將資源集中在旅遊業務,專注回公司的主營事業,特別在內地旅遊近年表現理想下,把握時機大肆拓展,勝於將資金投放在持續尋底的房地產行業。 事實上,中旅在重整計劃披露的半個月前,已向萬科收購吉林省松花湖滑雪度假區的滑雪場、酒店、公寓及商業街,同時更購入雪場管理公司,涉及資金3億元人民幣,另要負擔項目的銀行借貸7.55億元人民幣。很明顯,香港中旅將資源投入旅遊業務,進一步拓展城市及休閒項目的戰略,把目標放在滑雪產業方面。 市場定位更清晰 目前房地產發展不景氣時,項目發展隨時有虧損,相反旅遊景區業務的利潤率遠高於房地產,若將地產剥離,投資者一方面更容易對公司前景進行估值,另外沒有地產業務的負擔,對公司估值更有利。 近兩年旅遊相關的上市股份為投資市場一大焦點,㩗程集團(9961.HK)及同程旅行(0780.HK)的股票交投相當活躍,亦受到投資者追捧。雖然香港中旅規模與兩者相比有距離,但撇除地產後,一家純旅遊企業,無疑可讓投資者容易對公司的定位理解,在現時旅遊業好景時更易受投資者青睞。 香港中旅公布重整業務翌日,恒生指數跌逾400點,但公司股價不跌反升,更一度升近15%,收市雖回軟報1.66港元,但全日仍升8.5%,反映市場對公司的重組方向是正面。 不過,投資者也要注意,現時地產市場雖不景氣,但經過幾年去庫存及國家政策扶持,未來或有機止跌回升;加上項目減值多次後,價格或許已近見底,倘樓市復蘇,香港中旅就未能受惠於房地產轉勢。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏