JKS.US 688223.SHG

宣佈在歐洲推出新的民用太陽能電池後的第二天,這家太陽能組件製造商的股價上漲11.8%

重點:

  • 晶科能源宣佈在歐洲銷售一款新型電池後股價上漲,這可能反映出對該公司地緣政治麻煩的擔憂有所緩解
  • 在這家太陽能組件製造商位於佛羅里達州和加利福尼亞州的辦公室被突擊搜查後,投資者曾短暫拋售該股,但不久後又捲土重來

 

谭英

中國的太陽能組建製造商可能正在全球冉冉升起,但由於全球最大的兩個經濟體之間貿易摩擦引發制裁,它們在美國依然舉步維艱。大部分製造商都在重組供應鏈,擴大地理足跡並在此過程中加強財務實力,以規避此類制裁。

上周,晶科能源控股有限公司(JKS.US; 688223.SH)的此類努力,顯示出了提振股價的跡象,雖然最近全球對其太陽能組件的需求激增,但該股依然被低估。在它的歐洲子公司宣佈將開始銷售面向當地住宅和商業用戶的第二代儲能系統後,該公司股價飆升11.8%。

晶科能源的第二代高壓儲能電池是它於2022年5月在德國、奧地利和瑞士推出的最新歐洲儲能業務的一部分。該公司尚未公佈這項業務單獨的收入,這意味著它可能還未對晶科的整體收入做出重大貢獻。

相反,晶科的電池業務反映出了對市場需求的務實響應,尤其是在德國,該國是歐洲最大的太陽能市場,也是率先於2000年為太陽能制定上網電價的國家之一。2016 年,德國還推出了太陽能電池發電的上網電價,這進一步刺激了需求。

這種上網電價讓安裝太陽能電池板發電自用的個人和企業,能夠將余電出售給國家電網,在獲得免費電力的同時獲得額外收入。最近的一項調查顯示,在此類激勵措施的推動下,四分之三的德國家庭現在希望在屋頂安裝太陽能電池板,自己發電。

投資者對晶科能源多少有些平淡無奇的公告反應熱烈,這可能與歐洲對太陽能儲能產品的需求關係不大。相反,它可能更多地與晶科能源重組供應鏈,以緩解其在全球最大的太陽能市場之一美國所感受到的壓力有關。針對華盛頓的擔憂,越來越多的中國太陽能電池板製造商將部分生產轉移到美國,晶科能源就是其中之一。

晶科能源是最早採取此類舉措的中國企業之一,早在2018年就在佛羅里達州設廠,開始面向美國市場生產。它還通過在馬來西亞和越南設廠,將製造足跡擴大到東南亞。

這種多元化的努力可能在上周鼓舞了投資者,促使其股價在宣佈歐洲的動作後大漲。但即便是大漲過後,該股7倍的遠期市盈率仍較低,約為美國頭部企業First Solar(FSLR.US) 23倍的三分之一。晶科能源及天合光能(688599.SH)和阿特斯太陽能(CSIQ.US)等中國同行都處於類似的估值區間,可見控制著全球一半以上市場的中國太陽能電池板製造商被普遍低估。

駐美辦公室突遭搜查

5月10日,美國國土安全部突擊搜查了晶科能源在佛羅里達州和加利福尼亞州的辦公室,這可能反映了中國太陽能電池板製造商在美國面臨的風險,不過迄今為止,尚無對此舉的明確解釋。據晶科能源的管理層表示,設在傑克遜維爾市的工廠使得該公司的成品距離美國客戶更近,不過它們的零部件來自東南亞。

晶科能源並不是唯一一家在美業務面臨風險的中國太陽能企業。去年11月,來自中國的1,000多批太陽能組件滯留在美國港口,接受美國海關官員更仔細的檢查,不過這批組件主要是由晶科能源的競爭對手天合光能和隆基股份(601012.SH)等公司製造,它們在美國均無生產設施。

之後,天合光能在今年1月宣佈,將其面向美國市場的太陽能硅片製造業務轉移至越南,而隆基股份在3月宣佈,將與美國太陽能發電廠運營商因夫能源(Invenergy)合作,在俄亥俄州建設一家太陽能組件廠。

儘管採取了這些舉措,晶科能源及其同行的股價在很大程度上仍處於低迷狀態——其實很多公司報稱,由於需求強勁,加上製造太陽能電池的主要原料多晶硅價格回落,今年一季度收益強勁。

晶科能源的季度出貨量增長72.7%至14.49GW,收入按年增長58%至233.3億元。該公司的淨利潤從上年同期的2890萬元飆升27倍多,至7.887億元,毛利率同期上升2.3個百分點至17.3%。

公司董事長李仙德將利潤率的提高主要歸功於公司頂級產品N型組件銷售強勁,該組件的售價高於其他產品。李仙德表示,到2023年底,N型組件的產能將佔公司總產量的70%,到今年第二季,此類電池可能佔組件總出貨量的60%。

今年4月,晶科首席財務官在一次投資者電話會議上說,由於國土安全部放行此前扣押的產品,對美國的發貨正在逐步恢復;他還透露,晶科能源的第一季與產品扣押相關的費用為3億至4億元,對毛利率產生了1.5%至2%的影響。

美國政策層面的不可預測,光伏價格的預期下跌以及用於製造太陽能電池的鋰等原材料的成本高企,都將繼續打壓中國太陽能電池板製造商的股票。但晶科能源及其同行的多元化努力,應該有助於改善它們防範此類風險的前景。

上周公告出來後,晶科能源的股價繼續上漲,過去兩個交易日累計上漲近15%,成交量高於往常。只有時間才能證明這一次的漲勢能否持續,此前類似的漲勢都以失敗收場。但至少該公司似乎正在採取正確的舉措,以降低其在重要的美國太陽能市場的風險。

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新聞

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新聞概要:極兔速遞東南亞業務強勁增長 營收利潤雙升

這家物流公司上半年處理包裹約140億件,在東南亞及南美、非洲、中東等新興市場實現強勁增長   余特莉 全球物流服務商極兔速遞環球有限公司(1519.HK)上周五披露,得益於新市場拓展成效顯著,上半年經調整淨利潤同比增長147.1%,由去年同期的3,100萬美元躍升至1.56億美元。 近年來極兔全球佈局提速,業務版圖從最初的東南亞和中國,擴展至沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新區域。 今年上半年,在東南亞、中國以及拉美、中東等新市場的包裹量大幅增長的推動下,公司總營收同比增長13.1%至55億美元,其中快遞業務收入佔比為97.1%。公司盈利能力顯著改善,主要受東南亞業務擴張驅動,經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)同比上升24.2%至4.36億美元。 極兔速遞副總裁後軍儀表示:「我們在東南亞的領先地位更加穩固,中國市場競爭激烈但仍保持增長韌性,新興市場業務迎來盈利拐點。」 上半年公司處理包裹量達139.9億件,較去年同期110億件增長27%。優勢市場東南亞增速領跑,在電商業務日趨繁榮,以及依託價格優勢在非電商領域取得的拓展下,該區域包裹量增至32.3億件,同比增長57.9%。據弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)數據,該增長使極兔在東南亞的市佔率同比提升5.4個百分點至32.8%,連續六年鞏固行業龍頭地位。公司稱該區域單件成本同比下降16.7%,競爭力持續增強。 公司最大業務區域為中國市場,上半年包裹處理量達106億件,同比增長20%,市佔率11.1%。儘管價格戰激烈,通過運營提效,單件成本仍降低10.3%。 新興市場包裹量增至1.7億件,同比增長21.7%,南美表現尤佳。隨著拓展成效顯現,該區域收入貢獻增至3.6億美元,並首次實現經調整EBITDA盈利157萬美元,去年同期則為虧損784萬美元。 截至6月30日,公司擁有6,900家網絡合作夥伴,較2024年末減少100家;服務網點增加100個至19,200個;分揀中心數量維持239個。 極兔速遞在2015年創始於印度尼西亞,現已成為東南亞頭部快遞企業;2020年進軍中國市場後,業務已覆蓋13個國家,目前持續向拉丁美洲及中東拓展。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能折讓17%配股 集資9,099萬港元

氫能儲運設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周日公布,以每股配售價54港元,配售合共最多173萬股新H股,集資總額9,347萬元,所得淨額9,099萬元(1,167萬美元)。 配售股份佔經擴大之已發行H股總數及已發行股份總數約2.13%及1.62%。每股配售價較上周五收市價65.1元折讓約17%。 公司擬將配售所得款項用於為中國及海外氫能項目,包括但不限於製氫工廠、加氫站及氫氣液化工廠的投資與合作撥付資金。 國富氫能上半年錄得收入1.09億元,按年下降19.2%。虧損由上年同期1.12億元,收窄至8,925萬元。 公司股價週一低開,至中午休市報64.4港元,跌1.08%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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投資者星光熠熠的明略 獲中證監放行擬集資1億美元

這家領先營銷軟件製造商的香港上市計劃,獲中國證監會備案通知書,此次上市可能籌集超過1億美元 重點: 明略科技赴港上市獲中國證監會放行,為公司籌集逾1億美元的上市計劃鋪平道路 投資者包括騰訊、WPP及淡馬鍚的明略,正積極削減成本,向實現盈利邁進   陽歌 明略科技上市申請最令人印象深刻之處在於頂級投資者陣容,幾乎同樣引人注目的是,公司財務狀況的穩步改善;上週五,公司的上市申請獲中國證監會備案通知書,意味香港上市的進程取得重大監管進展。 明略科技潛在的一個棘手問題是去年收入有所下滑,公司的服務旨在幫助企業通過更好地理解客戶,進而提升營銷能力。公司也在相當積極地削減成本,這體現出良好的內控紀律,但如果力度過大,可能導致未來的業內領導地位動搖。值得注意的是,在人工智能領域快速發展的潛力下,公司過去三年將其研發支出削減過半,在行業中這做法可能過於激進。 繼前一次申請過期後,明略科技今年6月再次提交香港上市申請。根據上周中國證監會網站發布的公告,明略科技的上市計劃已獲中國證監會備案通知書,新申請可繼續推進。公告還顯示,明略科技擬發行不超過830萬股境外上市普通股。 在2024年1月一輪融資後,公司估值降至16.7億美元,較2020年11月融資後高峰期的30億美元估值大幅縮水。此次上市計劃由國內投行龍頭中金公司承銷。最新估值加上中金公司的行業地位,上市可能籌集相對可觀的1億美元或更多資金。 儘管如此,我們將深入剖析該公司的運作細節,其基本面雖存少量問題但仍較為樂觀。在多年跟蹤中國科技領域的經歷中,鮮有見到像明略科技這樣具備眾多明星投資者的公司。這一名單以互聯網巨頭騰訊為核心支柱,後者持有明略科技約30%的股份。 騰訊的投資背景可能是幫助明略科技吸引其他知名機構的關鍵因素,包括紅杉中國、新加坡主權財富基金淡馬錫,以及全球風投巨頭凱鵬華盈。其他投資者還涵蓋兩大媒體行業巨頭,英國的WPP和中國領先短視頻平台快手。這些投資者持股比例各異,從1.8%到紅杉中國的7.5%不等。 根據上市文件,公司核心產品「秒針系統」去年佔其總收入的90%,該系統「整合媒介預算優化、社交媒體管理及客戶增長軟件」。明略科技提供工具,幫助企業客戶,如消費品製造商、零售商和餐飲企業,更好地理解消費者行為,並優化主要通過在線媒體平台投放的營銷內容。 例如,上市文件指出,客戶可利用明略科技的分析服務發現,北方地區的產品消費者在冬季更喜歡觀看以雪景為背景的視頻,且喜愛視頻中的小提琴音樂。「可推斷廣告素材中文字、圖片與視頻之間的因果關係及其影響,協助企業識別出可能生成最佳營銷效果的廣告內容。」 收入下滑 接下來,我們將審視財務數據。公司收入去年短暫受阻,但盈利指標正穩步改善,儘管仍處於虧損狀態。 2023年,公司收入同比增長15%至14.6億元(約合2.05億美元),但去年下降5.5%至13.8億元。未提供今年的財務數據,但我們推測降幅在今年上半年可能延續。公司三大主營業務板塊中,運營智能和營銷智能去年雙雙下滑,兩者佔總收入九成以上;僅有行業解決方案板塊實現11.3%增長,但該板塊僅佔收入的9%。 相較而言,據上市文件中第三方數據,明略科技處於龍頭地位的中國數據智能應用軟件市場,預計2023至2028年的年均增長18.7%,到2028年銷售額可達713億元。因此,明略科技增長已滯後行業均值;去年收入收縮又顯著喪失市場份額,作為自居市場領軍者的公司而言,這不是好兆頭。 然而,下滑的主因看似合理,即公司正嘗試從低毛利的定制產品轉向更盈利的標準化產品。伴隨這一轉型,毛利率從2023年的50.1%改善至去年的51.6%,不過兩者均低於2022年53.2%的水平。 過去三年,明略科技也在大幅削減開支,進而顯著提升運營效率。如先前所述,研發支出從2022年的7.51億元降至去年的3.53億元,降幅逾半;同期行政開支下降38%,銷售及營銷支出減少55%。 所有這些開支削減,幫助公司去年實現首次調整後經營利潤58萬元,2023年同期則虧損1.18億元。公司調整後淨虧損,不包括金融工具公允價值變動及股票薪酬,也從2023年的1.74億元大幅收窄至去年的4,500萬元。 現金流也穩步改善,明略科技預計今年這一趨勢將「顯著向好」。淨現金量增長的同時,負債比率從2023年末的47.9%銳降至去年的13.8%。 所有這些向好趨勢意味著,此次上市一旦落地,可能吸引相對較強的投資者關注。雄厚投資者陣容構成重大信心信號,成本自律及盈利指標的改善也是積極因素。這家公司很可能成為人工智能快速發展的重要受益者,但需謹慎維持下滑的研發支出,以免被更激進對手趕超。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:大行科工招股集資近4億元

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周一公開招股,發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,集資3.92億元,本月4日截止認購,8日正式掛牌。 公司的自行車銷量由2022年的148,956輛,上升至2024年的229,525輛,複合年增長率24.1%。今年首四個月,銷量93,398輛,同比上升46.5%。 公司的收入由2022年的2.54億元增至去年的4.5億元,複合年增長率為33%,期內盈利則由3,140萬元,增至5,230萬元,複合年增長率為29.1%。今年首四個月收入及盈利分別為1.85億元及2150萬元,同比上升46.8%及69.3%。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏