3908.HK
CICC sinks over its sponsorship of S2C

今年6月思爾芯因欺詐發行遭證監會重罰,近日其保薦人中金公司也因未勤勉盡責而被立案通知,監管機構最終會否出重拳,需有待觀察

重點:

  • 思爾芯被監管機構重罰5年內不獲受理新股上市申請,為註冊制實施後首例
  • 立案通知或令中金公司股價短線受壓,而該公司上半年承銷保薦收入同比已跌64.8%

 

羅小芹

吳清今年2月被委以中國證監會主席的重任,上任之初作風強硬,對上市公司財務做假批出罰單如雪片飛來,但卻少涉及大國企和券商,打假對象似有選擇性。今次證監會向中國國際金融股份有限公司(3908.HK)發出立案通知,或能一洗外界對該會執法欠公允的負面印象。

10月11日,中金公司確認收到證監會《立案告知書》,因公司涉及思爾芯技術股份有限公司(S2C Limited)首次公開發行股票的保薦業務未勤勉盡責(或稱盡職調查),公司將積極配合證監會的相關工作,並嚴格按照監管要求履行信息披露義務。

思爾芯是香港上市國微系統(2239.HK)的聯營公司,專注集成電路設計領域(EDA),其發行上市申請於2021年8月獲證監會受理,同年12月該會對思爾芯實施現場檢查,發現公司涉嫌存在虛增收入等違法違規行為。2022年7月,思爾芯撤回發行上市申請。

半導體也沒情講

半導體領域向是國家重點發展的戰略性產業,為鼓勵半導體公司自主研發、打造具有國際競爭力的芯片產品,中國政府於2014年成立國家集成電路產業投資基金(大基金一期),規模987億元,2019年10月加碼成立大基金二期,規模增加一倍至2,042億元,思爾芯是在2020年虛增營收和利潤,顯然它急於趕搭大基金二期的便車,但作為保薦人的中金公司,也將思爾芯上市看成國家級任務,或許是其在保薦失職的最大原因。

當時證監會主席是易會滿,他對思爾芯涉嫌欺詐發行進行立案調查和審理,但一直未作出實際的紀律處分,直至今年初吳清走馬上任,倒查10年財務數據,監管形勢出現急劇變化。

上交所於今年6月11日對思爾芯施以5年內不受理其新股申請的重罰。這是新《證券法》實施以來,發行人在提交申報材料後、但未獲註冊前,證監會查辦的首個欺詐發行案例,也是註冊制下首個擬上市的企業被罰5年內不獲受理上市申請的個案,之前上海晶宇環境工程的紀律處分也只是3年內不受理其上市申請。

此外,包括實際控制人、時任董事長黃學良等思爾芯的相關責任人被處以1至3年不適合擔任發行人董事、監事、高級經理人員的紀律處分,黃學良本人亦被當局處於1年內不受理其控制的其他發行人的新上市申請。

據監管機構披露,思爾芯通過三種方式來虛增營利,分別為虛構銷售交易、提前確認收入,以及少計期間費用。思爾芯通過上述方式,在2020年虛增營收共1,567萬元,對應虛增利潤1,247萬元。

大劵商也沒情講

證監會對中金公司發布立案通知,雖然對中金公司的承銷保薦業務構成一定壓力,從而短線上影響公司股價,但應不會動搖公司在承銷保薦市場的一哥地位。

根據Wind引用今年前三季數據,中金公司仍然在香港新股承銷業務遙遙領先,承銷新股規模為204億港元,遠高於第二位美銀證券的143億港元和第三位中信證券香港的22.3億港元。

不過,自證監會新主席吳清上台後嚴打新股,中金公司的券商業務亦受頗大影響,上半年收入及其他收益總額148.92億元,同比下降20%,股東應佔淨利潤22.28億元,亦倒退37.4%。期內股權融資承銷與保薦收入倒退64.8%至4.68億元,拖累投資銀行業務收入下跌36.6%至13.39億元。

中金公司今年預測市盈率僅為6.08倍,較中信証券(6030.HK)7.79倍為低,主要是中信証券在具防守性的資產管理業務表現平穩,反而中金公司因為股市低迷,新股承銷和保薦收入出現大幅倒退,此消彼長之下,中金公司股價相對更廉宜。

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新聞

簡訊:1藥網第二季度營收下滑

醫藥銷售商1藥網(YI.US)周三表示,第二季度營收同比下降6.4%至32億元,面向藥房及醫療機構的核心藥品銷售業務營收下滑6.2%。面向消費者的藥品銷售業務規模較小的,當季同比亦下跌9.6%。 公司運營成本及費用同比下降6.3%至32億元,上年同期為34億元。受此影響,1藥網當季實現營業利潤10萬美元,但淨虧損由去年同期的1,400萬元擴大至1,950萬元。 財報發布後,公司股價周三收跌6.2%,該股過去六個月累計下跌40%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:奇瑞啓動重磅IPO 有望成今年最大車企上市案

奇瑞汽車股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三啓動香港IPO,計劃籌資10億美元以上,有望成為今年最大汽車企業IPO。周三發布的新上市公告顯示,公司擬發售約2.97億股,每股定價區間為27.75至30.75港元。若以定價區間上限計算,此次募資總額將達91.4億港元(11.8億美元)。 奇瑞從2003年起一直是出口量最大的中國自主品牌乘用車公司 。2024年公司營收達2,690億元(378億美元),較上年增長65.4%,同期淨利潤增長37.2%至143億元。 根據上周提交的更新版招股書披露的最新數據,公司今年繼續保持增長態勢:2025年一季度營收從去年同期的549億元增至682億元,增幅達24%。其中新能源汽車銷售收入成為關鍵驅動力,同比激增約四倍至187億元,佔營收總額四分之一以上。 作為未來發展的重要戰略之一,公司正加速在全品牌線部署其智駕系統,提供多級自動駕駛功能。此次IPO募集資金部分將用於拓展新能源汽車產品組合、升級新能源動力系統及新能源汽車平台架構,並將投入大規模研發以強化核心技術能力。 余特莉 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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乘黃金熱申港上市 潮宏基瞄准海外市場

高附加值珠寶設計商中,這家公司正與老鋪黃金競逐投資者資金 重點: 潮宏基希望通過香港上市,複製老鋪黃金對投資者的強大吸引力 在本土及東南亞市場,這家公司押注其高附加值珠寶將,冀吸引傳統消費者及 “國潮”時尚客群   譚英 如果老鋪黃金(6181.HK)堪稱「中國金飾界的愛馬仕」,深交所上市的廣東潮宏基實業股份有限公司(002345.SZ)則致力於打造金飾行業的沃爾瑪。 當前,積極籌備香港上市之際,潮宏基面向中端市場,打造潮流產品的廣角戰略正面臨考驗。公司屬於日趨壯大的滬深A股上市企業群體,這些企業通過赴港二次上市吸引海外投資者,旨在為全球擴張募集資金。 上周提交的初步上市申請文件顯示,潮宏基擬將部分上市募資用於開設20家海外門店(由香港國際總部統籌管理),以及新建三家國內旗艦店與一處生產基地。 此舉或使潮宏基與市場寵兒老鋪黃金展開投資者資金爭奪戰,後者憑借近期強勁股價表現,與泡泡瑪特、蜜雪冰城並稱香港資本市場的「三朵金花」。但因產品線更廣且增速較緩,潮宏基可能面臨更大挑戰。 潮宏基海外擴張與老鋪黃金形成呼應,後者去年在中國香港開設兩家門店,今年新增第三家及新加坡門店,完善2021年開設的首家中國澳門境外門店的佈局。自此,老鋪黃金港澳地區收入快速增長,去年達8.55億元(1.2億美元)。因「出海」較晚,去年在吉隆坡、曼谷設新店,柬埔寨開設兩家門店,潮宏基海外營收規模明顯偏少。 潮宏基A股近期表現優異,52周累計漲幅超過兩倍,助推其市盈率達45倍高位。不過,相較老鋪黃金股價去年5倍漲幅仍顯遜色。即便如此,老鋪黃金當前36倍市盈率仍低於潮宏基。 潮宏基全品類產品線涵蓋時尚導向的K金系列,以及因含金量多被視為投資品的傳統黃金飾品。前者毛利率通常顯著更高,盈利能力更強,後者毛利率則相對偏低。 然而,中國傳統黃金市場體量更大,凸顯消費者多偏好將購金視為投資。據潮宏基申請上市的文件披露,2024年中國傳統黃金飾品市場規模達5,242億元,為2,038億元時尚黃金市場規模的一倍多。雖然潮宏基在中國整體珠寶市場僅居第九,但在時尚黃金細分領域以1.4%市佔率位居首位。 對比老鋪黃金今年上半年營收同比激增251%至124億元、淨利潤近3倍躍升至22.7億元的亮眼表現,潮宏基財務數據相形見絀。 營收增速放緩 2024年,潮宏基營收同比增10.6%至65億元,主要源於佔門店主體的加盟網絡擴張。今年上半年增速回升至19.6%,營收達40億元。 今年上半年,公司48.6%的營收源自時尚珠寶,44.6%來自傳統黃金飾品,3%來自FION菲安妮手袋業務。公司去年利潤下滑42%至1.94億元,但今年上半年同比反彈45%至3.32億元。 老鋪黃金與潮宏基均深度參與金飾「國潮」風,該趨勢近年受年輕世代熱捧,他們視此類飾品為時尚宣言而非單純投資。核心差異在於,老鋪黃金將其「古法傳承」系列定位高端溢價產品,而潮宏基採取多元化策略,既佈局投資市場傳統黃金,也推出融合中日元素的潮流手鍊、手機吊墜等設計款。 金價逼近每盎司4,000美元的歷史高位,且52周漲幅超40%之際,兩家公司相較僅銷售投資型金飾的同行具備獨特優勢。 金價急漲時,中國消費者往往縮減購金支出,部分原因是價格高企及具不確定性。去年,主打投資金飾的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等傳統巨頭因此遭遇營收利潤雙雙銳減,與老鋪黃金及潮宏基的逆勢增長形成鮮明反差。 1996年,潮宏基創立於廣東汕頭,因長期專注按克拉計價的合金設計而被譽為“K金之王”。2006年,公司成為首家亮相巴塞爾國際鐘錶珠寶展的亞洲珠寶品牌,後於清華大學設立設計實驗室,更在汕頭創建珠寶博物館。 2019年,潮宏基推出融合明代花絲工藝的花絲糖果系列;2010年獲日本動漫形象哆啦A夢授權後,更以現代亞洲主題開闢新賽道。 如老鋪黃金,潮宏基主要通過實體門店銷售,1,542家零售網點遠超老鋪黃金大中華區(含港澳地區)的36家。不同在於,潮宏基1,337家為加盟店(上半年貢獻54.6%營收),直營店佔比27.3%,余下12.2%營收主要來自線上渠道。 潮宏基的業務增長或取決於其沃爾瑪模式在東南亞市場的成效,該地區黃金消費偏好與中國趨同,消費者同樣購金用於投資及抗通脹。去年6月公司接受採訪時稱,國內競爭白熱化,未來兩年將主攻東南亞市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏