BZUN.US 9991.HK

這家電子商務服務公司稱第一季電子產品銷售額暴跌67%,小家電銷售額則下跌36%

重點:

  • 如果剔除Gap大中華區從2月開始貢獻的1.89億元,寶尊電商第一季營收下降14%
  • 該公司本季度在東南亞採取了幾項戰略措施,旨在向本土中國市場之外擴張

 

陽歌

電子商務服務供應商寶尊電商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)的最新財報提供了一項有力證據,表明目前在中國日益普遍的一個主題,即謹慎的消費者正在避免大筆支出。在第一季的財報季期間,我們經常在汽車和房地產行業看到這一主題,對普通消費者來說這兩樣是最貴的大件物品。

現在,寶尊的財報顯示,這一趨勢也沿著「食物鏈」向下延伸至家用電器和電子產品。相比之下,快速消費品和個人護理產品等較便宜的商品是近期熱門,這表明人們仍然願意在這些較便宜的日常用品上花錢。

與此同時,寶尊公佈了一項新的國際擴張戰略,試圖向中國境外的電子商務商家銷售其廣受歡迎的工具。這似乎建立在該公司今年較早前收購服裝零售商Gap(GPS.US)大中華區門店的基礎之上,此舉使寶尊從軟件即服務(SaaS)供應商的老本行,轉型為此類服務的綜合供應商,以及零售品牌營運商。

該戰略旨在實現多元化發展,在一定程度上這是有道理的,因為像Gap這樣的品牌,可以成為寶尊核心的電子商務服務的主要新客戶。同樣在多元化方面,該公司發佈了一份鼓舞人心的進展報告,顯示其正在穩步降低對阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的依賴,後者是其最大的股東之一,並通過網上商城天貓,成為它的主要業務來源。

我們稍後會更詳細地來回顧這些要點。但報告發佈後,消費者信心不足和由此導致的大筆支出減少,似乎對投資者的想法影響最大。上週四報告發佈後,寶尊在紐約掛牌交易的股票下跌10%,不過第二天又收復了部分跌幅。

該股今年已下跌27%,較2月的高位下跌了一半以上,當時海外上市的中國股票大幅上漲。即使如此,根據分析機構對其今年盈利情況的預測,該股的市盈率為37倍,估值仍然相當高。這個數字低於Shopify(SHOP.US)的185倍,但高於賽富時(CRM.US)的32倍。

更為重要的是,它的大股東至少包括摩根大通、摩根士丹利和施羅德投資這三大機構,它們的持股比例都在5%或以上。因此,儘管寶尊電商目前在中國的處境比較困難,但顯然投資者還沒有放棄它。

寶尊電商第一季的營收並不是特別令人鼓舞,它按年下降4.9%至18.9億元。如果剔除Gap大中華區從2月開始貢獻的1.89億元,它的當季營收將下降14%。儘管如此,與去年四季度營收下降20%相比,這仍然是一個改善的跡象。當時,由於嚴格的防疫措施,消費情緒相當低迷,防疫措施直到12月初才取消。

電子產品需求疲弱

寶尊電商將收入分為兩大類:一類是原有的電商服務收入,一類是較新的產品銷售收入。在這兩個業務中,佔其營收三分之二左右的核心電商服務在本季度實際上表現相對較好。該類別下降了6%,至12.2億元,主要是由於在此期間處置了虧損子公司。如果排除這一影響,來自服務的收入幾乎持平。

最大的下降來自產品銷售收入,如果不包括2月才開始貢獻營收的Gap門店銷售,起降幅約為30%。產品銷售類別表現最差的是電子產品,同比暴跌67%,至4,360萬元。小家電銷售額也暴跌36%,至2.25億元,因為消費者對此類商品的購買意願下降。

相比之下,本季度快速消費品的銷售額增長了25%,美容化妝品的銷售額也上升了6%。

該公司在財報電話會議上表示,4月和5月的消費趨勢有所改善,但沒有提供任何細節。

寶尊電商的利潤情況也不容樂觀,它報告了營運虧損,而在不包括員工股票薪酬的非公認會計準則下也錄得虧損。在此基礎上,該公司報告非公認會計準則虧損1,310萬元,而上年同期淨利潤為120萬元。

接下來,我們來看看Gap的大中華區業務,寶尊電商在2月份以大約4,000萬美元(2.8億元)這個相對較便宜的價格收購了該業務。由於激烈的競爭和疫情期間的疲軟支出,該連鎖店一直舉步維艱,在收購完成時,它的門店數量減少到了118家,約為2021年3月連鎖店總數的一半。

寶尊電商的高層透露,他們計畫再次緩慢擴張該連鎖店,目標是今年開設10家門店。他們還說,該連鎖店「在第一季大幅縮小了營運虧損」,但沒有提供何時開始盈利的細節。

最後,我們簡單地說一下寶尊電商收購了生活方式品牌Asia Ltd.的少數股權,並在新加坡開設了一家網店。這個品牌看起來不是很大,在新加坡開店看起來也不是什麼大動作。但這兩件事都表明,寶尊電商希望走出中國,而東南亞是它朝著這個方向邁出的第一步。

「這是將我們久經考驗的技術推向全球市場的重要的第一步,」它的董事會主席仇文彬在電話會議上說。「我們的技術,是我們在東南亞不斷增長的電商市場建立業務的重要基礎部分。」

總而言之,寶尊電商似乎整體上正朝著積極的方向前進,儘管有人可能會質疑其收購在華陷入困境的Gap品牌是否明智。它目前最大的挑戰是經受住中國經濟低迷的考驗,投資者將密切關注未來幾個季度大宗消費支出是否會有所改善。

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新聞

新聞概要:國際業務增長放緩 信也科技收入微增

這家在線貸款服務商一季度國際業務增長41%,低於上一季度的85% 陽歌 周三,在線貸款中介服務商信也科技集團 (FINV.US) 發佈財報,一季度國際業務增速放緩,反映公司在擴大海外業務以抵消國內業務增長放緩上所面臨的困難。 與此同時,儘管在中國經濟放緩的不穩定環境下,公司利潤下降,不良貸款增加,但公司促成的交易額增長11.3%,助它實現整體收入的小幅增長。 財報公佈後,信也科技的股價在週四的交易中下跌了2.1%。今年到目前為止,該股上漲了2.2%,落後於iShares MSCI中國ETF的16%漲幅,原因是投資者擔心中國金融行業的貸款違約率上升。信也科技報告稱,截至今年3月31日,中國業務90天以上的拖欠率,從一年前的1.72%上升至2.45%。 雖然很多競爭對手在當前環境下趨向保守,導致它們在中國的貸款活動和收入下降,但信也科技仍在繼續推動貸款的增長。 公司最新公布的業績顯示,一季度居於核心地位的國內業務,促成交易額達461億元,較去年同期的418億元上漲10.3%。國際市場促成交易額22.1億元,較上年同期的15.7億元同比增長40.8%,但增長率較去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正將目光轉向國際市場,以抵消國內市場增長放緩和風險上升的影響。在本土市場,它不僅面臨著經濟放緩帶來的違約增加,還有金融監管機構頻繁收緊政策,帶來的監管風險亦續漸上升。 不過,包括印尼和菲律賓業務在內的海外業務,仍只相當於中國業務的一小部分,海外貸款僅佔未償還貸款總額的2%。信也科技表示,一季度國際業務對營收的貢獻雖有增長,但還是相對較小,只佔集團總營收的18.8%。 信也科技中國業務的獨立借款人數量,在今年一季度同比下降18.2%至180萬。但由於平均貸款規模大幅增加,抵消了這一影響。它在中國的平均貸款規模增長28%,達到10,121元。因此,公司一季度整體收入同比增長3.7%至31.7億元,但淨利潤下降了23%,為5.32億元。 信也科技表示:「儘管自2024年初以來宏觀經濟持續向好,但我們所處市場仍存在不確定性。」公司續稱:「已觀察到復蘇的積極跡象,並將繼續密切監測橫跨整個泛亞市場的宏觀狀況,並在業務運營中保持謹慎。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快訊:樂普生物配股籌近2.3億元

最新:創新藥企樂普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布,計劃以每股4.58港元,配售最多5,117萬股份,佔整體已發行股本約2.99%。 利好:該公司預計將得到約2.3億元集資淨額,以用來抗體偶聯藥物(ADC)及溶瘤病毒候選產品的研發、臨床試驗及其他工作流程,並補充流動資金。 值得關注:這次配售股份的價格4.58港元,較該公司周四的收市價5.28港元折讓達13.09%。 深度:樂普生物聲稱是中國唯一一家既有新藥藥證申請報產階段(NDA)PD-1單抗、也有多個臨床II期抗體偶聯藥物(ADC,又稱聰明導彈)管綫產品,同時布局溶瘤病毒(OV)藥物的藥企。該公司2022年上市之際,由於遇上醫藥股「資本寒冬」,最終IPO定價較C輪融資價格打了86折,集資約8億港元。由於首款商業化產品於2022年底開始銷售,該公司去年錄得2.25億元收入,但未能擺脫虧損局面。 市場反應:樂普生物周五股價下挫,中午收市跌6.3%至4.94港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Logistics provider ZTO Express announced Thursday its net profit fell 13% year-over-year to 1.45 billion yuan ($201 million) in the first quarter of 2024.

快訊:中通毛利率維持高水平

最新:物流公司中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布,今年首季度淨利潤按年減少13%至14.5億元,非國際準則計算的經調整盈利,則增加15.8%至22.2億元。 利好:該公司第一季的包裹量增長13.9%至71.7億件,預計全年包裹量為347.3億至356.4億件,按年增長15%至18%。 值得關注:該公司期內核心快遞服務收入按年增長11%,主要受惠於包裹量增長13.9%,但部分被單票價格下降2.5%所抵銷。 深度:中國快遞物流市場競爭激烈,當中以中通的盈利能力最強,去年毛利率高達30.4%,拋離於行業主要對手順豐控股(002352.SZ),圓通速遞(600233.SH)及申通快遞(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。雖然該公司曾被美國沽空機構Grizzly Research指控財務造假,但公司經過調查後,去年4月發布結果,並表示所有指控均無事實根據。今年首季,其毛利率高達30.1%,比去年同期上升兩個百分點,繼續傲視同儕。 市場反應:中通快遞的港股周四上漲,中午收市升7.2%至186.1港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

華芢生物爭取港上市  核心產品研發逾十年

華芢生物重點開發血小板衍生生長因數(PDGF)藥物,核心產品Pro-101-2預計2027年第三季度啟動3期臨床試驗 重點: 華芢生物過去兩年虧損近兩億元,行政開支甚至高於研發開支,研發團隊僅有33人 總裁為創辦人之子,加入公司前的工作履歷集中在智能駕駛系統、無人駕駛系統領域   莫莉 最近港股氣氛熾熱,恒指連續十日上漲,帶動新股市場回暖。自4月19日起,至少有16家公司向港交所遞交上市申請,主要來自醫療、金融、人工智能、消費等行業。上週一,專注於生物大分子藥物研發的華芢生物科技(青島)股份有限公司正式遞表,但這間已成立12年的企業,至今尚無成功上市的產品。 華芢生物的主攻方向是發現、開發和商業化傷口癒合的多功能療法,目前重點開發血小板衍生生長因數(PDGF)藥物,核心產品為重組人血小板衍生生長因數-BB(rhPDGF–BB)藥物Pro-101-1及Pro-101-2,現正分別進行2b期和2期臨床試驗。早在2013年8月,華芢生物就開始與軍科院生物工程研究所開始Pro-101-2的臨床前研究,直到2021年,Pro-101-2啟動了針對糖尿病足潰瘍治療的臨床試驗,從臨床前研究至今,研發時間已超過10年,公司預計2027年第三季度啟動3期臨床試驗。 PDGF是血小板在損傷後分泌的生長因數之一,能促進新血管的生成、調節炎症並刺激細胞增殖和遷移,加速傷口的癒合,常用於慢性傷口、糖尿病潰瘍。雖然研究已經證明PDGF的有效性,但是中國至今尚無一款獲批上市的PDGF藥物,各大藥企的在研藥物中也沒有其他競爭對手。中藥企業天士力醫藥(600535.SH)曾經開發過一款PDGF-BB候選藥物,2014年就已進入3期臨床試驗,但至今沒有進展。 而在美國市場,至今僅有一款施樂輝(SNN.US)旗下的PDGF藥物Regranex由FDA在1997年批准上市用於治療糖尿病足潰瘍,但治療該疾病的新一代產品速必一已於2023年底在中國獲批上市。 從行業來看,PDGF所屬的生長因數藥物的市場規模並不算大。根據招股文件引述的研究,在2017年至2020年期間,中國生長因數藥物市場呈下降趨勢,但是受需求增加、適應症範圍擴大及家庭消費能力提升的推動,預計該市場將進一步增至2026年的86億元。 長遠來看,這個市場的增長速度仍然有限,該研究預計,2026年至2032年的複合年增長率為5.3%。不過,華芢生物的10款在研管線中的7款PDGF候選產品,覆蓋了多種適應症,除了燒傷和糖尿病足潰瘍外,還涉及痔瘡和放射性潰瘍等適應症。 研發團隊僅33人 由於暫無上市產品,在2022年和2023年,華芢生物分別錄得8,593萬元及1.05億元虧損。值得注意的是,這些虧損由行政開支佔主導,而非研發開支。公司2023 年的行政開支和研發開支分別為4,212萬元和3,992萬元,行政開支主要包括行政人員的薪金、花紅以及其他僱員福利、招待及差旅費用、與融資活動及招聘諮詢服務有關的服務費等。 從僱員人數來看,作為一間生物醫藥公司,華芢生物的研發團隊人數僅有33人,行政人員的人數卻有44人,2023年研發人員的人均福利開支為31.9萬元,甚至不如行政人員的人均福利開支32.3萬元。 從華芢生物的高級管理團隊成員履歷來看,他們在醫藥研發領域的經驗似乎尚有不足。公司創辦人及董事會主席為現年55歲的賈麗加,她曾在北京的多間醫藥企業擔任過銷售經理、副總經理,主要負責醫藥的銷售及運營管理。公司的董事會副主席、執行董事以及總裁王軻瓏是賈麗加之子,年僅33歲,在加入華芢生物之前,王軻瓏的主要經歷集中在智能駕駛系統、無人駕駛系統領域。 華芢生物負責產品研發和技術的執行董事翟俊輝於2019年加入公司,他擁有預防醫學的博士學位,曾經擔任過微生物學的副研究員;另一位負責領導公司臨床前研發工作的首席研發官趙興卉,則擁有遺傳學博士學位,曾在多間研究所和醫院擔任副研究員。這兩位研發核心人員都曾在軍科院工作,而華芢生物的核心產品Pro-101-1及Pro-101-2都是與軍科院合作研發。 從2012年成立以來,華芢生物直到2021年5月才拿到第一筆外部融資,Pre-A輪的投後估值為8億元。同年10月及2023年5月,公司分別完成A輪和B輪融資,最後一輪融資的投後估值高達33億元,兩年來估值增長三倍。 華芢生物的外部投資者包括專注於私募股權投資的鼎暉投資,以及由青島市嶗山區財政局控股的政府產業基金青島高科,在拿到後者的投資後,華芢生物在2023年6月將公司註冊地址從北京遷到青島。 雖說華芢生物暫未公佈招股詳情,亦無收入和利潤,但是在若以最後一輪融資的估值來看,港股市場上有不少未盈利生物醫藥公司的市值遠低於33億元。例如專注於罕見病治療領域的北海康成(1228.HK),市值僅約1.5億元。對於研發進展較為緩慢、研發投入不高的華芢生物,投資者或許難以給予太多熱情。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏