这家中国公司的Temu发布不到两个月之后,10月中旬成为美国排名前10iPhone和安卓电子商务应用程序

重点:

  • 发布近两个月后,拼多多的跨境电商应用Temu的新下载量,在美国的电商应用中排名居于前列
  • 虽然取得了早期的成功,这款应用程序在目标美国市场将面临一系列挑战,包括激烈的竞争和高昂的市场营销费用

西一羊

中国互联网巨头最近一直忙于海外扩张,因为随着互联网普及率达到顶峰,经济放缓导致消费者支出乏力,它们在国内的增长陷入停滞。但迄今为止,由于残酷的本地竞争和缺乏对海外市场的了解,大多数公司都成效有限。

虽然这个群体在与中国有很多相似之处的东南亚等发展中地区获得了一些吸引力,激烈的竞争导致它们多数无法进入更有利可图的欧美市场。然而,创新的低价电商专家拼多多(PDD.US)正努力打破这个循环,在9月初推出了面向美国的跨境电商平台Temu,未来还可能扩展到其他市场。

现在,在上线约两个月之后,这个提供售价不到1美元的钥匙链和储物盒等丰富多商品平台,似乎获得了一些动力。根据Marketplace Pulse的数据,10月17日,Temu在iPhone应用商店的美国购物应用程序中排名第一,目前在iPhone和安卓应用商店已超过一周排名前10。

不过,排名只能反映新的下载量,并不能说明用户留存或活跃度水平。拼多多试图在这个竞争极其激烈的市场占有一席之地,必然面临一些重大挑战,包括需要大量支出来获得用户。但在讨论这一点之前,我们先来快速回顾一下这个在中国电商领域大获成功的年轻公司。

尽管其历史只能追溯到2015年,拼多多依靠巧妙的策略迅速崛起,成为了中国三大电商公司之一,它将生产商和消费者直接建立联系,从而减少了多数大型竞争对手承担的中间商赚取的层层差价。该公司还利用具有社交元素的强势团购模式获得帮助,鼓励买家邀请联系人组团获得更大的优惠。

拼多多现在似乎要把这个方法推广开来。Temu的许多新美国用户可能就是被它激进的定价、大幅折扣和优惠券,以及限时免运费政策所吸引。浏览一下它的平台就会发现,许多产品价格低至20美分,就像拼多多早期专注于下沉市场的成百上千万中国消费者那样。这些消费者一直被阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京东(JD.US; 9618.HK)等大型竞争对手忽视。

获得一些早期成功后,现在困难的部分来了:Temu必须在美国市场开拓自己独特的一席之地,而这个市场已经挤满了其他提供中国廉价商品的商家。这其中包括Shein、阿里巴巴旗下的AliExpress,以及Wish。还有本地巨头亚马逊(AMZN.US),该平台也被许多中国公司当做触达美国消费者的渠道,比如最近申请在香港上市的子不语

制造商合作伙伴

拼多多虽然历史不长,而且面临着来自阿里巴巴和京东的激烈竞争,但它在中国崭露头角的时候,也曾面临着类似的困难。它最大的优势之一是多年建立起来的庞大的中国制造合作伙伴网络。它继续与这个群体密切合作,上个月宣布将投资数十亿美元“培育100个出口导向型品牌”。

除了砍掉中间商,拼多多还采取了其他削减成本的措施,以增加Temu在美国和其他海外市场取得成功的机会。该公司最初的合作政策规定,在海外客户下订单并确认收到商品之前,该公司不需要向商家付款。该公司还可以在一段时间后将未售出的库存退还给商家,这意味着它承担的库存风险相对较低。

尽管如此,拼多多仍需要在海外用户的获取和留存方面投入大量资金,这可能是其最大的挑战。虽然事实证明,它的团购噱头在吸引规模较小、服务不足的中国市场的用户非常有效,但美国消费者对这种模式并不熟悉。这或许可以解释为什么Temu尚未在美国推出类似的团购功能,而是首先依赖促销优惠券等更传统的营销策略。

拼多多在中国的迅速崛起,还得益于它与股东腾讯(0700.HK)的牢固关系。腾讯无处不在的社交媒体应用程序微信在逾10亿用户中推广拼多多。而在海外市场,它没有这种合作关系可以利用。

根据华兴资本9月份的一份研究报告,拼多多可能还会发现,在美国获取一个新用户的成本远高于中国,前者高达75美元(543元)。这家投资公司估计,拼多多每年需要投入100亿元才能迅速扩大美国客户群。

如此大手笔的投入,可能会拖累该公司的利润,尽管它拥有充足的现金流,并在过去两年设法改善了财务状况。据拼多多最新季度财报显示,在截至6月的三个月里,该公司营收增长36%至314亿元,净利润增长268%至89亿元。在采取措施大幅削减营销支出后,该公司扭转了多年的亏损状态,于2021年初实现了盈利。

归根结底,拼多多能否在美国复制它在国内的成功,将在很大程度上取决于它愿意动用多大的资源来支持这个项目。该公司可能还需要在如何获取用户方面变得更加精明。在这方面,它可以从中国在线零售商Shein那里寻找灵感。通过使用TikTok和Instagram的网红营销,Shein已经迅速成为美国快时尚的领导者。

拼多多的股价在过去一年里大幅下跌,这与大多数在美国上市的中国科技股的走势一致,这些股票受到中国监管机构,以及中美地缘政治紧张局势的打击。拼多多最新股价约为45美元(这包括周一中概股在美国大跌期间下跌的25%),不到2021年初创下的逾190美元高位的四分之一。

在股价下跌之后,拼多多目前的市盈率为22倍,落后于阿里巴巴的30倍,也远远落后于亚马逊虚高的107倍市盈率。

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新闻

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投资亮点 国信服务难寄厚望

房地产市场泡沫爆破后,连带物管公司也受牵连,国信控股是近几年首家申请上市的物管公司 重点: 过去三年公司业绩持续增长 今年上半年受赔偿影响,盈利出现倒退   白芯蕊 港股气氛炽热,连近年较少投资者注意的物业管理股,也趁机部署上市;在大湾区及湖南提供物业管理及代理的中国国信服务控股有限公司,最近上载上市申请文件,为进军香港上市铺路。 国信服务由集团主席梁赞文2006年创办,主要业务包括为控股股东物业开发商国信控股提供物业管理、物业代理与增值服务。国信服务总部设于佛山,为当地第四大市场参与者,在大湾区物业管理服务及代理服务市场中位列头40名,市场份额却只有0.08%。国信控股则主要在广东省从事物业发展,1995年由梁赞文成立。 大湾区物管增长快 中国城镇化比率不断提高,配合城市人口增长,以及人均可支配收入不断上升,业主追求优质生活品味也变相增加,推动物管服务的收益高速增长,尤其大湾区,以收益计,较全国物管行业增长速度更快。2019年至2024年,大湾区物管市场规模由1,807亿元增长至4,556亿元,复合增长达20.3%,比中国整体物业管理服务行业复合增长11.6%快得多。 面对内地楼市进入寒冬,多间内地发展商及物管的业绩都见红,但国信服务业绩仍录得盈利,2022至2024年纯利达2,018万元、2,808万元和3,733万元。至于2025上半年却因为一宗交通事故,需向第三方作出赔偿,令其他开支大增659%,以致期内盈利按年倒退25.4%至978万元。 集团目前有三大业务,包括物业管理、物业代理服务与增值服务,2025上半年分别录得毛利1,320万元、1,131万元和514万元,占集团总毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,国信服务有42项在管物业项目,面积达540万平方米,物业管理服务包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320万中,住宅与非住宅物业占比分别为58%和42%,值得留意的是业务主要由母公司国信控股贡献,比例高达68.3%。 收入由母企贡献 物业代理服务依赖母公司比例更大,业务主要为内地一手楼盘提供物业代理服务,尤其专注住宅及停车位。2025上半年代理业务收益与毛利由控股集团提供,包括君御海城及君御海岸。期内并再获母企委聘,为三个项目提供代理服务。 不过,内地楼市依然疲弱,中指研究院10月1日发布的中国百城二手房价格,9月百城二手住宅均价为每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是连续41个月按月下跌。至于第三季则跌2.3%,较第二季跌幅扩大0.14个百分点,反映内地楼市仍未见起色。 房地产顾问公司戴德梁行便指出,虽然最近广州与深圳分别有政策出台,包括广州全面取消所有住宅限购,以及深圳松绑限购和信贷审批,但大湾区内各城市楼价走势分歧大,该行更估计整个大湾区今年楼价最多跌5%。 龙头PE低于10 内地楼市未走出低谷,不仅内房股受累,连物管股的估值也大受打击,以龙头中海物业(2669.HK)为例,上半年纯利7.7亿元,按年升4.3%,也因为庆祝公司上市十周年,宣布派特别股息每股1仙,但依然未能拉高估值,预期今年市盈率只有9.4倍,与过往超过30倍预期市盈率,明显差一大截,中海物业股价第三季跌8%,明显跑输恒指同期升11.6%。 曾是蓝筹的碧桂园服务(6098.HK),业绩表现就更差,上半年纯利倒退30.8%至9.97亿元,兼不派中期股息,目前预期市盈率只有8.9倍,虽然第三季公司的股价升0.8%,但表现也是远远落后大市。 整体来说,由于内地楼市仍未走出谷底,投资者对物业管理热情已过,加上国信服务不是内地行业龙头,吸引投资者的亮点有限,以目前物管股行业龙头预期市盈率仅10倍以下,估计国信服务估值只有更低,即使在新股热爆的环境下,也乏短炒机会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里