简讯：中证监未放行 Shein上市弃英转港
路透社周三援引知情人士消息称，在线快时尚零售商Shein因未获中国证监会批准，已放弃伦敦上市计划。报道另外称，公司现拟转战港股市场，计划在后数周内向香港交易所提交上市申请文件。 Shein最初计划在纽约上市，但遭美国政界阻挠而放弃。随后转战伦敦市场，在突破类似阻力后获得进展，英国金融行为监管局已于上月批准。 中国证监会审批被认为是公司最后一道重要监管，据路透社报道，证监会最终未予放行，报道未说明具体原因。Shein创立于中国，后将其总部迁至新加坡。但其主要运营仍在中国境内，且大部分服装产品采购自中国制造商，这可能是其需要证监会审批的原因所在。 公司在2023年完成一轮融资后估值达660亿美元，由于市场竞争加剧及主要西方市场业务壁垒高筑，其估值此后可能有所缩水。即便如此，其上市计划仍有望筹集数十亿美元资金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：Shein上调美国商品售价 部分涨幅高达377%
快时尚巨头Shein在美国即将对小包裹征收关税前，率先调高产品售价，调幅最高达377%，反映贸易战对美国消费者的直接冲击。 据彭博新闻报道，上周五起，Shein在美容与健康类的100大热门商品平均涨幅达到51%；家居与厨房用品以及玩具类产品平均涨幅为30%。而Shein最畅销的女装类别，平均价格亦上调了8%。其中一款10件装厨房毛巾价格，由前一天的1.28美元暴涨至第二天的6.10美元，升幅高达377% 美国政府于4月初宣布对所有中国商品征收高达145%的关税，并将于5月2日起，终止针对中国内地与香港商品的小额包裹免税政策。此外，每件邮寄商品的处理费也将提高至100美元。报道称，Shein已鼓励供应商在越南设厂，Temu则推动中国工厂采“半托管”模式，大批量将货品直运美国。 此前，Shein与Temu已向消费者预告，受“全球贸易规则和关税变更”影响，营运成本上升，因此自4月25日起调整价格，以维持产品品质。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
行业简讯：Temu与Shein大砍美国广告支出 警告即将涨价
据媒体报道，中资电商平台Shein与Temu正大幅削减其在美国的广告支出，并警告消费者即将调涨价格。这是因应美国即将开始对所有进口包裹征收关税的新政策，该政策取代了原本的免税规定，过去内容物价值低于800美元的小型包裹可免关税入境美国。 路透社援引SensorTower数据报道，截至4月13日的两周内，Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均广告支出较前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均广告支出缩减19%。Temu是中国电商巨头拼多多（PDD.US）旗下国际业务板块，Shein则是全球快时尚行业领军企业，总部在新加坡但其大部分商品来自中国。 与此同时，英国《卫报》披露，这两家电商业者已警告其美国客户，预计下周起将上调价格。Shein在向消费者发出的公告中表示：“由于全球贸易规则与关税政策变动，本平台的营运成本已上升”，价格调整将于4月25日生效。美国总统特朗普上周宣布上调所有中国商品的关税后，Shein与Temu或需缴纳最高145%的税金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：英金管局批Shein伦敦IPO
在线快时尚零售商Shein在伦敦证券交易所上市的目标跨过关键一步，据媒体报道，英国金融监管机构已批准Shein申请。 路透社周五报道称，英国金融行为监管局的初步过审，意味Shein的IPO计划完成最后几大监管程序之一。业内普遍认为，该公司的最终主要障碍，在于需获得中国证监会的境外上市备案。 Shein最初是中国企业，后将总部迁至新加坡。但主要运营体系与庞大供应商网络仍在中国境内，市场普遍认为，其境外上市需获得中国证监会批准。公司原计划在纽约上市，因遭遇美国政界阻力而终止。 近期，美国取消800美元以下商品免税入境政策也给Shein带来逆风。公司在2023年融资后的估值达到660亿美元，但随着盈利下降，投资者正施压，要求将估值下调约50%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：Shein利润劲挫40% 上市估值势受影响
《金融时报》周日援引知情人士消息报道，快时尚电商Shein去年销售额增长19%至380亿美元，但在激烈的竞争中，其利润暴跌近40%至10亿美元。利润下滑给Shein的估值带来压力，公司计划今年在伦敦上市。 公司在2023年最近一次融资中的估值为660亿美元，自那以后，情况发生很大变化，包括来自中国竞争对手Temu的竞争日益激烈，以及新贸易壁垒的威胁，将其产品在美国变得更加昂贵。据《金融时报》报道，随着利润受到挤压，公司一些投资者正向其施压，要求其将估值降至300亿美元。 Shein最早打算在美国上市，但在遭到美国政客反对后，改为在伦敦上市。此前有报道称，公司计划最早于今年4月上市，但由于美国总统特朗普最近对公司在美国采取的负面行动，公司已将上市计划推迟至今年下半年。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中美贸易战持续紧张 天虹国际前景蒙上阴霾
这家纱线制造商自2023年下半年以来一直保持盈利，但其向好势头可能会受美国对中国出口货物新征关税的威胁 重点： 天虹国际集团报告去年盈利5.8亿元，延续近来持续向好的势头，因该公司专注核心的纱线业务和成本控制 公司主要面向中国的纺织品制造商销售纱线和面料，可能会使其受到特朗普本周对中国商品新征关税的影响 阳歌 最近，纺织企业天虹国际集团有限公司(2678.HK)的情况变得相当复杂，因它受内外部因素的多重影响。去年的整体情况看起来不错，因公司收入来源的纱线销售，在2023年陷入亏损后恢复了盈利。 据1月底发布的盈利警告计算，天虹国际去年下半年继续保持盈利。这一转变归功于内外部因素的共同作用，公司一方面降低成本，一方面专注于核心纱线业务。与此同时，它的主要客户——中国的纺织制造商在经历了艰难的2023年后，业务也有所改善。 然而，经历了早期的低迷后，天虹国际现在正处于另一场潜在风暴的风口浪尖。美国总统特朗普最近决定对中国进口商品加征关税，可能对中国的纺织行业产生重大影响。天虹国际集团尚未对特朗普的最新举措发表评论，这些措施本周刚刚生效，我们稍后将予以详细介绍。 总体而言，投资者似对形势相当乐观，至少就天虹国际集团而言是这样。自1月24日盈利警告以来，公司的股价一直相当稳定，仅出现小幅波动。股价波动不大的原因，可能是投资者犹豫不决，他们试图厘清是该为公司恢复盈利鼓掌，还是该担心特朗普新关税的潜在影响。 投资者可能也在寻找天虹国际利润走势的线索，因最新的信号并不十分清晰。公司在2023年上半年陷入亏损，因它难以应对中国纺织品制造商的需求疲软，这些制造商占其业务的80%左右。但它在当年下半年扭亏为盈，六个月内盈利4.88亿元(6,700万美元)。 此后，其利润一直有些不稳定，去年上半年下降到2.7亿元，下半年上升到3.1亿元，基于公司在1月底的公告，预计去年全年利润为5.8亿元。 公司将全年盈利能力的恢复归功于“本年度内纺织行业市场需求有所回暖，本集团销量及产能利用率，与截至2023年12月31止年度相比均有所提高，令本年度内的产品毛利率也逐步恢复至正常水平。” 去年，公司还通过提高效率向内挖掘潜力，在一定程度上是专注于核心的纱线业务，去年上半年，该业务在总收入中的占比从2023年的75%上升至78.4%。在此过程中，销售成本在其收入中的占比降至去年上半年的87%，而上年同期为98%。此外，公司的整体收入在去年上半年也恢复了增长，增幅4.2%，达到112亿元，而这个指标在2023年则以类似的速度下降。 恢复派息 随着业务和整体纺织市场的改善，天虹国际去年上半年的毛利率也大幅攀升至13.2%，而2023年同期仅为2.4%。恢复盈利后，公司于去年下半年恢复派息，之前在2023年解决问题期间，它曾暂停派息。 即使在扭亏为盈后，天虹国际的股价看起来仍然相对低估，它的市盈率(P/E)为5.9倍，低于德永佳集团(0321.HK)的7.7倍和福田实业(0420.HK)的14倍。过去一年中，天虹国际集的股价也相对稳定，仅上涨了6%，表明投资者正在“观望”，以确定该公司的扭亏为盈是否可持续，尤其是在美国采取最新贸易行动的情况下。 这自然而然地引出过去一周由于华盛顿方面的行动，震动中国出口企业的冲击波。具体来说就是，特朗普政府对所有进入美国的中国商品加征10%的关税。同时，他还取消了所谓的“微量豁免”，即允许价值低于800美元的包裹免关税进入美国。 以Shein和拼多多旗下的Temu为首的中国电子商务公司一直在利用这一豁免，向美国消费者大量提供网上订购的廉价商品。作为一家快时尚电商公司，Shein专门销售纺织品，而纺织品在Temu更为多样化的商品选择中，也占据了相当大的一部分。 天虹国际可能已预见这些举措，近年它决定对生产基地进行多元化，分散到中国以外的地方，尽管这可能更多的是因为成本而不是贸易问题。目前，公司40%以上的纱线生产都在海外，主要位于越南。但这种多元化目前不太可能保护该公司，因它仍然将大部分越南产品卖回给中国客户，而中国客户将受到特朗普新关税的影响。 天虹国际去年的中期报告引用的行业数据显示，中国去年上半年生产了价值1.13万亿元的纺织品，其中纺织品出口占据了绝大部分——略高于1万亿元。其他数据显示，2022年中国3,030亿美元的纺织品出口中，约有14%流向了美国，而且随着Shein和Temu在过去两年的崛起，这个数字现在可能会更高。 总而言之，对于天虹国际目前尚难下定论。经历了近期的重组和行业复苏后，公司总体上看起来略显低估。但它仍需向投资者证明其自身的复苏是可持续，并且不会因不断升级的中美贸易战而受到太大冲击。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Shein光芒减退 伦敦上市之路跌宕起伏
这家快时尚巨头在棉花采购方面缺乏透明度，在漫长而动荡的上市道路上，可能会影响其估值 重点： 据报道，Shein计划最快于4月在伦敦上市，但在英国监管机构就棉花采购一事，对公司进行质询后，该计划可能会面临新障碍 围绕其商业行为的争议以及与拼多多旗下Temu的竞争，可能迫使这家快时尚巨头最终考虑在香港上市 夏飞 中国快时尚零售商Shein以精明的商业模式而闻名，它只需数天就能将低成本服装，从广东的工厂送到西方青少年手中。但它自己的上市之路却并不顺利。 据路透社上周报道，几经推迟后，包括因中美关系恶化而搁置纽约上市计划，这家快时尚巨头现有望最早于4月在伦敦证券交易所上市。此次伦敦上市计划重启的大约半年前，《金融时报》曾报道称Shein的伦敦上市计划泡汤，因地缘政治恶化，公司已经放弃了纽约。 伦敦上市计划失败的消息可能为时过早。不过，目前还不清楚Shein最终是否会在伦敦找到归宿，虽然伦敦证券交易所是欧洲最大的证券交易所之一，但它几乎没有吸引到大型中国股票。 关于Shein上市计划的细节尚不清楚。但据路透社12月报道，公司正在与英国金融监管机构谈判，寻求免除要求公司在新上市时，发售至少10%股份的规定。Shein最近的估值为660亿美元，意味发行10%的流通股将筹集66亿美元，远远超过法国媒体集团Canal+ (CAN.L)去年在伦敦规模最大的25亿英镑(30亿美元)上市。 伦敦证券交易所可能会欢迎这样一宗重量级上市，为原本沉闷的市场注入一些活力，因去年只有18家公司在该交易所上市。Shein的上市计划可能在上周末得到了默默的支持，当时英国财政大臣蕾切尔·里夫斯在访问北京和上海时表示，伦敦是中国金融的“天然家园”。自七年前前英国首相特雷莎·梅与中国国家主席习近平会谈以来，里夫斯是访问中国的最高级别英国政府官员。 尽管出现了这一积极信号，但Shein与伦敦的命运之约还远非定数。 上周英国议会举行的听证会上，Shein的总法律顾问朱一男，拒绝直接明说公司的产品是否使用了新疆棉，西方声称，近年该地区侵犯劳动者权益的行为非常普遍。 商业与贸易委员会主席利亚姆·伯恩说：“你让我们对你们供应链正直的信心几乎为零”。他接着对朱一男的回避表示：“近乎藐视委员会”，并敦促伦敦证券交易所和金融行为监管局核查Shein的信息披露情况。 围绕该公司原材料采购，以及环境、社会和公司治理(ESG)实践和涉嫌侵犯知识产权的争议，都可能削弱Shein在公开市场上获得理想估值的能力。与此同时，从美国到南非，各国政府都在取消或重新考虑豁免政策，此类举措可能会重创Shein的商业模式，该模式以超低价格的时尚产品赢得了消费者，比如售价低至10美元的酒会礼服。 失去光芒 Shein创办于南京，现在总部位于新加坡，它的迅速崛起是一个教科书式的案例，表明中国有能力利用好供应链，及其以激光般的精度产生的大量数据。依托这些数据，Shein通过与中国厂商网络密切合作，以闪电般的速度大量生产新服装，为快速时尚的“快”带来了新的含义。 然而，除了拥有一大批喜爱其廉价服装的年轻消费者之外，Shein还拥有规模同样庞大且更具影响力的批评者，他们对该公司的指责不仅限于棉花来源可疑。 去年9月，意大利当局对该公司展开调查，指控它涉嫌“洗绿”，因为它在网站上对环保措施进行了“笼统、含糊和误导性”的宣传。在越南，Shein和竞争对手Temu都被迫停止运营，它们正在努力向政府注册业务。这家由现年40岁的许仰天(英文名Chris)于2008年创立的公司，还因涉嫌侵犯版权而陷入多起诉讼。 美国最近决定终止小额豁免政策(该政策允许价值低于800美元的商品免税进口到美国)，目前尚不清楚这会对Shein的商业模式带来多大的损害。一些分析机构认为，Shein能安然度过这场风暴，部分原因是将其产品批量运往美国并存储在当地仓库，这样销售的就是已经在美国的商品了。 与此同时，Shein的利润也面临压力，因为电商巨头拼多多(PDD.US)旗下的Temu正在抢走Shein的供应商和客户。根据Sensor Tower的数据，Temu的应用程序，在2024年第三季度的下载量超过800万次，而Shein则不到600万次。据The Information报道，Shein在2024年上半年的收入增长也放缓至23%，而利润则暴跌超过70%，不到4亿美元。 一些投资者已经开始对该公司失去信心，据彭博新闻社报道，私人市场上，Shein在2023年底的估值为450亿至550亿美元。随着投资者对公司盈利能力下降的担忧，其估值可能会进一步下滑。 回家上市？ 早在2022年，就有关于Shein IPO计划的报道出现，但在俄乌战争导致市场剧烈波动后，该公司可能改变了主意。随着伦敦计划的进展不顺，有充分的理由相信，Shein最终可能被迫实施C计划，在香港上市。 虽然公司试图通过将总部搬到新加坡来摆脱中国身份，但它的大部分供应网络还是在中国内地，并且它要在海外上市的话，可能仍需要中国证券监管机构的批准。然而，该公司的名字尚未出现在中国证监会申请境外上市的企业名单上。 公司上市的最大障碍似乎仍来自海外立法机构。中国公司字节跳动旗下的热门视频应用TikTok，即将被美国政客禁用，令人不寒而栗地提醒着人们，与中国关系密切很容易引发对国家安全的担忧。控制着大量美国青少年个人数据的Shein，已经成为美国国会关注的焦点，它担心存在类似的数据风险。 这些因素可能会让Shein别无选择，只能去香港上市，这意味要接受低于亚马逊(AMZN.US)和H&M(HNNMY.US)等在纽约上市的全球同行估值。香港股市目前的平均市盈率为14.4倍，而伦敦股市为16.1倍。虽然如此低的市盈率可能难以让人接受，但Shein可能会发现，它别无选择，只能在离家更近的地方出售股票，那里的监管机构无疑会张开双臂欢迎它。…
