抖音进攻外卖市场美团业务影响有限？

2023年02月17日

抖音母公司字节跳动即将试点推行外卖配送业务，市场关注此举会否颠覆外卖行业格局

重点：

抖音推出的外卖业务，是由商家利用短视频或直播吸引客户下单外卖，与美团由客户主动搜寻所需餐饮的模式不同
美团近年已实现“自我造血”，以往拖累公司的新业务持续减少亏损

莫莉

一边刷着短视频，一边点外卖，正在成为现实。从输出短视频内容，再到直播卖货，抖音正在一步步拓展业务边界。在抖音母公司北京字节跳动科技有限公司的招聘网站上，外卖商品高级运营经理、外卖交易产品经理等相关职位，已经悄然上线。

“抖音外卖即将 3 月上线”的消息在2月7日席卷互联网后，中国外卖餐饮配送行业巨企美团(3690.HK)股价大挫。2月8日，美团跌幅最高达9%，最终下跌6.5%，单日市值蒸发656亿港元(570亿元)。

随后，抖音生活服务相关负责人向媒体表示，“3月1日”在全国上线外卖的计划并不属实，但是抖音的确正在北京、上海、成都三个城市试点推出外卖配送业务“团购配送”，近期已开放这三城的商家自助入驻，后续将参考试点情况，考虑逐步拓展试点城市。

与美团、饿了么等外卖平台不同的是，抖音并没有独立开发一个外卖点单平台，而是由商家以套餐形式在抖音的短视频或者直播中展示餐饮，使用者观看后有意下单，即可立即通过视频的链接购买，并由顺丰同城(9699.HK)、达达(DADA.US)和闪送等第三方平台负责配送，操作模式类似于在抖音直播间购物。

抖音探路已久

在中国移动互联网业的竞争中，短视频已经超越了实时通讯、电商和游戏，成为全民最重要的娱乐方式。第三方调查机构QuestMobile的数据显示，2021年，在网络用户的上网时间中，短视频使用总时长占比达25.7%，是占据时间最长的领域。

在通过短视频掌握庞大流量后，抖音近年通过直播切入电商业务。据《晚点财经》报道，2022年，抖音电商交易总额(GMV)已经超过一万亿元，在中国电商市场坐上“第四把交椅”。如今，抖音试图从在线走向线下，拓展本地生活和同城零售业务，而这一部分恰恰是美团的大本营，两大巨头未来或有一战。

抖音此前已多次探索外卖业务。2020年3月在应用程序(App)上线了“抖音团购”功能，提供团购到店和外卖配送两种服务，不过当时的外卖配送是由饿了么和美团提供。2021 年 7 月，抖音内测“心动外卖”小程序，但后续因物流配送体系的搭建难度大、公司内部架构调整等因素，未能正式上线。

到了2022年，疫情防控导致多地暂停堂食，部分餐饮商家自发涌入抖音直播下单，并提供配送服务，抖音随后与饿了么、达达等第三方配送机构联手，补充同城配送的不足。

相对而言，美团的外卖模式，是由客户主动搜寻所需要的餐饮，而抖音的外卖需要商家自行吸引客户，因此如何在合适时间将外卖视频推送给有兴趣的客户，对抖音的算法机制有更高要求。

国海证券的研究报告显示，美团作为传统本地生活App，在到店餐饮的App以及休闲娱乐、教培等到店综合消费的App中，使用率长期位列第一，交易转化率亦处于较高水平。抖音作为短视频App，使用者首要需求是浏览内容，其娱乐性目的较强，本地生活交易有效转化不高，但抖音在整体用户规模及使用时长方面优于美团，其中心化流量特征更适用于为新店引入流量。

美团自我造血

对美团而言，本地生活领域正是业务核心。去年三季度，公司营收626.2亿元，同比增长28.2%，非国际财务准则的经调整后EBITDA(息税折旧及摊销前利润)达48亿元。其中包括餐饮外卖、美团闪购等业务在内的核心本地商业版块实现463.3亿元收入，增加24.6%，经营利润大增125%至93.2亿元。

此外，美团一直投资发展新业务，包括美团优选、美团买菜、网约车和共享单车等，该板块去年三季度的收入增长39.7 %至162.9亿元，经营亏损缩小32.5%至67.7亿元。

这是美团连蚀7个季度后的首次扭亏为盈，其CEO王兴在当时的业绩发布会上表示：“在融资和业务增长上，我们已经进入到自给自足的阶段。”

虽然核心业务和新业务向好的方向发展，但中国新冠疫情去年四季度再度暴发，多个主要城市实施封控措施，美团管理层预计，疫情对四季度业务的影响将较三季度更大。

除着官方去年12月初取消新冠“清零”政策，并叫停一系列严格防控措施，中国的疫情阴霾已经过去，线下的餐饮、酒店、外卖业务也全面恢复，美团未来业绩有望持续增长。据美团公布的数据，今年春节期间，中国日均消费规模比2019年春节增长66%，提供春节餐饮外卖的商家比去年增加了37%，菜品销量也较去年春节大增71.2%。

美团股价连日下行，预测市盈率达59.5倍，业务性质接近的京东(JD.US ; 9618.HK)仅为17.9倍，其溢价反映投资者相对看好美团的业务前景。当前抖音入局外卖业务尚属试点，短期内对美团影响有限，但短视频平台会否颠覆行业格局，市场将持续观望。

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消费, 电子商务

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简讯：结束三年收入萎缩虎牙重返增长轨道

游戏直播公司虎牙信息科技有限公司（HUYA.US）周二披露，在经历竞争加剧、监管打压及合并案遭否等困境后，公司今年一季度实现收入正增长，结束逾三年的业绩收缩周期。虎牙披露，今年一季度营收总额为15.1亿元，较上年同期的15亿元微增。此前公司上一次实现同比增长，要追溯至2021年第三季度，当季营收从28.1亿元增长5.7%至29.8亿元。公司核心直播业务收入仍延续跌势，最新季度同比下滑约10%至11.4亿元。但游戏相关服务收入大涨52%至3.7亿元，弥补了核心业务缺口。根据非公认会计准则，公司最近三个月实现净利润2,400万元，较上年同期的9,250万元有所下降。财报发布后，虎牙美股周二涨1.9%。该股年内累计涨幅已达25%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

HUYA.US

简讯：五年投资10亿美团Keeta进军巴西

外送服务巨头美团（3690.HK）近日宣布，将斥资10亿美元把其海外外送平台“Keeta”拓展至巴西，此前该平台已在中国香港及沙特阿拉伯成功推出。美团表示，Keeta将于“未来几个月内”登陆巴西，并计划于未来五年内在当地投入总额10亿美元。南华早报报道，这项协议于本周一在北京签署，巴西总统卢拉（Luiz Inácio Lula da Silva）亲临现场，与美团创办人兼首席执行官王兴一同见证。王兴表示，巴西是拥有巨大潜力的重要市场，美团将致力于“提升消费者体验、帮助合作餐厅成长，并为外送员提供更多机会”。美团于2022年开始部署开拓海外市场，Keeta已分别在中国香港及沙特阿拉伯推出服务。去年2月，美团进行多项业务整合，由王兴亲自负责海外业务拓展。公司称，Keeta将在巴西建立全国性外送网络，并为当地餐饮商户提供多元营销及数字化运营工具，助其拓展业务。尽管利好消息公布，美团周二股价仍下跌4%，报138.60港元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

3690.HK

乘政策红利富友支付冲刺港交所

富友支付寻求上市之际，有望凭借中国提振消费的政策乘势而上重点：中国为降低对海外的依赖，不断扩大内需，让计划在港上市的富友支付得以受惠这家支付服务提供商过去两年营收年均增速近20%，且保持盈利状态　梁武仁随着特朗普关税战，令中国等出口导向型经济体更易受外部需求波动冲击，扩大内需已成中国政府当前的政策重心。从理论上来讲，这或为深耕国内零售市场的中国企业创造重大商机。上海富友支付服务股份有限公司可能成为潜在受益者，这家数字支付平台运营商，正推进赴港上市计划，其业务定位刚好能承接政策红利——中国政府正着力激发民众消费意愿。上周五，富友支付第三次递交港股上市申请，自诩为综合数字支付服务先行者，声称坐拥 “公认的品牌优势与领先的市场地位”。这家成立于2011年的公司援引第三方研究称，其是国内最早为电商企业提供多通道数字支付软件及增值服务的机构之一。尽管出口在压力下仍保持增长，但外商直接投资这一重要经济引擎已现萎缩迹象。在传统出口导向模式易受不断升温的全球保护主义冲击，中国政府自去年起推出一揽子刺激内需政策。从家电及手机的以旧换新补贴，到《提振消费专项行动方案》，政策组合拳频出。在此背景下，花旗分析师本周将中国整体消费板块评级调升至“增持”，并称科技是能享受政策红利的领域之一。作为与消费直接挂钩的科技服务商，富友支付在中国当前疲弱的经济中占据黄金赛道。在中国竞争激烈的支付服务行业，富友支付近年财务表现可圈可点。过去两年，公司营收以近20%的年均增速扩张，2024年达到16亿元（2.21亿美元）。盈利虽不算太高但稳定，去年净利润8,400万元，净利润率约5%。上市申请文件援引第三方数据显示，富友支付超八成营收来自收单业务，该业务帮助线上线下商户完成资金归集。自成立以来，公司累计处理逾540亿笔交易，支付交易总额（TPV）达15.1万亿元，居中国独立综合数字支付服务商之首。业务利润高企除核心交易处理业务外，“数字化商业解决方案”正成为该公司收入的新增长来源，涵盖SaaS、数字营销、账户运营及商户开票等服务。该业务营收占比从2023年的5.3%升至去年的7%，且利润较高。对此，富友支付计划重点拓展以提升盈利水平。此外，公司的成本管控成效显著，运营费用占营收比重从2022年的22%，压缩至去年的19%。尽管富友支付整体叙事亮眼，但隐忧犹存。虽然近年20%的年均增速可观，但细查可见，去年增速骤降，2023年营收一度劲增近三分之一，但2024年增幅仅约8.5%。 2023年高增长或主要源于防疫政策松绑后的报复性消费，随着疫后短暂反弹结束，2024年温和增速更能反映新常态——中国经济在疫后短暂复苏后重新步入放缓轨道。中国去年末才加大刺激消费力度，叠加房地产持续低迷与全球贸易摩擦，政策见效尚需时日。今年前两月社会消费品零售总额同比微增4%，略快于2024年3.5%的增幅。国家统计局发布3月数据时表示，经济持续回升向好的基础尚不牢固。 3月零售增速虽升至6%，但可持续性存疑。荣鼎咨询去年7月的报告指出，居民收入水平偏低及财富分配不均，从根本上制约中国消费，若无重大财政政策调整，居民消费未来五到十年实际增速或维持3%至4%的水平。富友支付所处行业竞争白热化，支付宝、微信支付等巨头占据主导地位。富友支付去年支付规模市占率仅为0.8%，为扩大份额，可能不得不牺牲利润空间。同业公司连连数字（2598.HK）自去年港股上市以来股价累跌约35%，目前依然亏损。不过，该股目前4.5倍的市销率仍具参考价值；按此估值，富友支付2024年营收对应市值约72亿元（约合10亿美元）。与连连数字不同，富友支付具备盈利能力，投资者或更青睐其叙事逻辑，视其为布局中国消费升级的新机遇。但在缺乏确凿证据表明刺激政策见效前，市场或持审慎态度。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

简讯：澜沧古茶大股东押股亏损停牌兼换核数师

茶商普洱澜沧古茶股份有限公司(6911.HK)周二公布，控股股东之一的王娟及广州天速信息将股份质押，涉及近2,000万股，占公司已发行股份总数15.83%。澜沧古茶自2023年12月上市以来，不断出现问题，除上市首次业绩发布录得盈利按年上升11%外，去年中期已出现盈利大倒退，大幅下挫80%至509万元。期间公司又更换核数师，不再任用罗兵咸永道。及后又公布，更改上市集资金额用途，将当中2,600万元用作偿还贷款。到今年3月底，公司发盈警预计2024年将出现亏损介乎9,650万元至1.2亿元，2023年有盈利8,008万元。而且，公司未能如期发布业绩，在今年4月1日停牌至今。自上市以来，公司的股价由每股上市价10.7港元，下跌72%至停牌前的3.05港元。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

6911.HK

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