加密币芯片商Nano Labs 上市微涨后突暴跌

2022年07月14日

货币挖矿芯片制造商上市后股价剧烈波动，此前，在加密货币崩盘的情况下，该公司大幅削减了上市规模

重点：

Nano Labs在美国IPO筹集2,000万美元之后，周二首个交易日股价上涨，但次日大幅下跌
该公司大部分收入来自于用来挖掘一种小众数字货币的芯片，该数字货币已大幅贬值，公司正在将重心转向元宇宙

梁武仁

毫无疑问，加密货币市场近期的暴跌，正在对相关公司造成冲击。这意味着本周可能不是Nano Labs Ltd. (NA.US)上市的最佳时机。这家公司设计加密货币挖矿计算机上使用的芯片。

Nano Labs周二登陆纳斯达克，之前它以每股11.5美元的价格出售了约180万股美国存托股票，募集了约2,000万美元(1.32亿元)。该股票上市首日上涨近4.8%，似乎是一个充满希望的开始。但它在次日却大跌27%，这意味着由于其所在行业的高度波动性，其股票在未来几个月很可能出现过山车式的行情。

其IPO价格几乎是目标价格区间的顶部，虽然这家总部设在杭州的公司已被迫将最初的筹资目标削减了一半。这些喜忧参半的信号似乎表明，随着过去一年许多围绕中概股的不确定性有了解决的迹象，投资者对于这些股票的态度变得更加积极。但与此同时，该股票也因其加密货币敞口而蒙上了阴影。

总体而言，这次IPO的结果不算糟糕。它恰逢加密货币资产出现惊人的崩盘之后，这对Nano Labs是个坏消息，因为该公司的命运与使用其芯片的加密货币挖矿设备需求紧密相连。当加密货币市场火爆，挖矿机需求旺盛时，Nano Labs的产品销量可能会增长。但是当虚拟货币大幅贬值时，挖矿的利润下降，就会出现相反的情况。

Nano Labs由加密货币矿机制造商嘉楠科技(CAN.US)的一位前任董事长兼董事于2019年创办。该公司只设计芯片，将制造业务外包给第三方工厂。这种业务模式在芯片制造商中十分普遍，它们专注于利润更高的产品设计业务，把高度资本密集型的生产工作交给台积电(2330.TW)这样的专业代工厂。

去年，随着产量的增加，Nano Labs销售额增长了超过17倍。但年收入仍然很少，仅相当于600万美元。相比之下，该公司运营费用十分庞大，超过了2,700万美元，其中大部分为研发费用。

对于Nano Labs这样的新型科技公司而言，在产品开发上的巨额支出并不罕见，也不是坏事。该公司的问题在于，它严重依赖用于挖掘鲜为人知的Grin数字货币的芯片。

加密货币的价格往往会剧烈波动，与比特币等知名加密货币相比，像Grin这样的小众货币更加不稳定。就在2019年5月，1单位的Grin价值为6美元，每天交易额超过5,000万美元。这些数字可能看起来不算什么。但是要知道，这种虚拟货币现在价值不到0.1美元，每天的交易价值还不到10万美元。

为了寻求多元化发展，Nano Labs今年开始出售用于挖掘其他加密货币的新芯片，包括比特币和以太币。但这并不能够降低其加密货币敞口的风险，因为所有的数字资产价格往往同步波动。

为了缓解这种风险，中国的一些其他加密货币相关公司正在寻求业务多样化。例如，加密货币矿机制造商亿邦国际(EBON.US)打算在香港从事外汇和汇款业务，与此同时，其在美国上市的股票因为长期低于1美元，而面临退市风险。

转向元宇宙

Nano Labs也在考虑转向其他领域，降低加密货币的风险敞口。基于此种考虑，该公司转向了元宇宙，自从Facebook在去年更名为Meta(FB.US)以来，元宇宙已经成为了一个流行词汇。根据最基本的定义，所谓元宇宙就是现实世界和虚拟世界的混合，人们通过化身与他人互动。这个概念现在风靡一时，因为它似乎有着无穷无尽的应用潜力，为人们提供各种沉浸式的虚拟场所，从玩游戏到举行音乐会，不一而足。

根据Precedence Research的数据，在未来八年里，元宇宙相关技术的全球市场预计将以超过50%的复合年增长率增长，到2030年达到1.6万亿美元。

虚拟世界的复杂性质意味着，为这个概念所构建和运行的各种虚拟世界，将需要大量的计算能力，这可能会推动功能强大的新芯片的发展。这就是Nano Labs看到的新机遇。

Nano Labs的CEO孔剑平在招股说明书附录的一封公开信中说，“我们相信元宇宙是人类文明的新纪元，Nano Labs努力做好Power of Metaverse，成为人类畅游元宇宙的助推器。”

但相信元宇宙将在未来几年腾飞也可能是个错误。评级机构Morningstar警告，未来5到10年内，所有有关元宇宙的炒作都不会成为现实，这将导致芯片供过于求。半导体巨头英特尔(INTC.US)也警告，世界需要将集体计算能力提高到1,000倍，才能构建出元宇宙所必要的基础设施。这需要大量的时间和努力才能实现。

即使由元宇宙推动的芯片热潮真的成为了现实，最有可能在这个领域取得成功的，是那些大型半导体制造商，而不是像Nano Labs这样的无晶圆厂小企业，因为这类产品的复杂性有着更高的要求。

根据周一的收盘价，Nano Labs微不足道的销售额意味着它的市销率高达107倍。如果该公司能继续每年大幅提高销售额，这个数字可能会大幅下降。但与规模大得多的嘉楠科技不足1倍的市销率，以及亿邦国际略高于2倍的市销率相比，Nano Labs的数字就相当高了。

Nano Labs 的股票特别容易波动，因为在IPO中仅售出了约 6% 的流通股，这意味着该公司的可交易股票数量非常少。这会使该股对任何事件或新闻(无论好坏)都非常敏感。因为与加密货币的联系，该股在未来几个月内可能会变得相当不稳定——从它在第二个交易日出现的大跌来看，这一点已经表现得非常明显了。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

财经, 新股

加密货币, 元宇宙, 上市, 亿邦国际, Meta, Nano Labs, 英特尔, 挖矿芯片

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：盈收下滑汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家（ATHM.US；2518.HK）周四披露，受中国车市持续低迷影响，首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软，公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。截至3月底的首季度，汽车之家实现营收14.5亿元，低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元，线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%，从3.8亿元跌至3.41亿元。业务承压之际，汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人，较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%，年内累计跌幅约3%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月09日

2518.HK ATHM.US

简讯：百度Apollo携手神州租车将推出自驾车出租服务

百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下自动驾驶平台，与中国最大租车平台神州租车（Car Inc.）签署合作协议，双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台，预约Apollo自驾车，灵活安排时间，覆盖城市地标及旅游热点，特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。百度指，双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用，形成应用模型。另预计从今年第二季度起，双方将根据特定场景共同定义产品，根据用户反馈迭代升级。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月09日

9888.HK BIDU.US

美上市仅一年极氪极速退市

该公司提出私有化，是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分重点：极氪已收到私有化要约，在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化，背后有多重因素，包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧阳歌来得容易，去得也快。这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司（ZK.US）要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年，公司就要退市了。对投资者而言，极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以：私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观，超过20%。推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车（0175.HK）发出此次收购要约，最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。其次是政治因素，中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来，这一问题多次显现，一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司，而吉利汽车在香港的上市情况，看起来比极氪在纽约上市要安全得多。去年5月，极氪名声大噪，公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端，导致上市活动沉寂数年后，成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议，解决这一争端，为重启大型交易铺平了道路。但现在，美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市，理由多样，包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司，利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况，因为它的大部分销量都在中国，而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此，最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。吉利汽车周三在香港发布的公告显示，按照拟议的收购协议，吉利汽车将以每股25.66美元的价格，收购极氪股东手中的美国存托股票（ADS）。极氪的股东可以选择收取现金，或是以1：12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。吉利汽车表示：“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台，全面整合极氪的资产及资源，从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向，以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨，收于25.19美元，比要约价格低大约2%。有些不寻常的是，周四该股继续上涨，收盘价26.06美元，略高于要约价。这可能表明，投资者认为吉利汽车最终会提高报价。整合旗下公司正如我们之前提到，也一如吉利汽车所指出的，这笔交易背后的主要推手，似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者，于2004年在香港上市。近年来，公司旗下的沃尔沃汽车（VOLCAR-B.ST）和路特斯（LOT.US），也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技（ECX.US）和在香港上市的知行科技（1274.HK）。此外，旗下曹操出行赴港上市计划，已获中国证监监管机构的批准，预计未来一两个月内将完成挂牌。去年11月，李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元，收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意，该计划公布后，极氪的股价下跌了27%。但整体而言，极氪上市后股价表现相对平稳：去年8月曾跌至13.5美元的低位，而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。说实话，极氪的业绩数据并不是特别亮眼，这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚，但由于与吉利的关联，它也具备一些强大的优势。但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后，已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据，4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆，同比下滑14.7%，不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼：4月交付27,589辆，同比大增47%，2025年前四个月累计交付量增长25.6%。与去年第四季度相比，当前增速已显著回落——当时极氪（含领克品牌）合计交付量同比翻倍，达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%，为228亿元（31.5亿美元），这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下，极氪正承受着巨大的价格压力。尽管面临这些压力，极氪的毛利率还是提高了4个多百分点，季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。极氪当前估值明显偏低，市销率（P/S）仅0.58倍，不仅低于吉利汽车的0.69倍，更远逊于理想汽车（LI.US；2015.HK）和比亚迪（1211.HK；002594.SZ）等竞争对手，它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚，不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值，后者的估值目前也有点低迷。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月09日

ZK.US

简讯：八大基石投资者力撑绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司（6831.HK）周四在港公开招股，发售1.68亿股，一成公开发售，招股价每股7.19港元，集资约12.1亿港元，本月13日截止认购，16日挂牌。公司表示已引入八名基石投资者，当中包括无钖紫鲜及Action Chain等，合共认购6.73亿元股份。绿茶起源于杭州，截至2024年底餐厅数目达493家，覆盖28个省市地区，去年集团收入为38.4亿元人民币，按年升6.9%；盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。是次集资所得，约63.3%用于扩展餐厅网络，26.3%设立中央食材加工设施，5.4%升级信息技术系统及相关基础设施，5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月09日

6831.HK

重点：