机器人概念急降温 奥比中光上不逢时
近期机器人概念股有较大幅度调整，相信奥比中光H股招股要比A股有一定折让才能吸引投资者 重点： 今年上半年盈利同比下降逾3成 具机器人视觉概念的传感器产品上半年收入大增5成 郑瑞棠 曾经是市场热炒的机器人概念股，今年普遍有大幅调整，相关概念的新股表现也相当反复。 具有机器人视觉概念的奥比中光科技集团股份有限公司（688322.SH）近日也向港交所递交上市申请，公司概念独特并且是行业龙头，但相信需以较低的估值招股，才能吸引投资者。 奥比中光的收入主要来自可作为物理AI眼睛的传感器，及可用作3D扫描和支付终端等用途的整机及方案收入。公司已是机器人视觉市场的龙头，根据弗若斯特沙利文以2025年收入计，公司在全球机器人3D视觉感知市场中排名第一，市场占有率达29%。除传感器外，公司在全球消费级3D扫描器及生物识别支付终端亦排名第一。 处于高增长赛道 奥比中光处于一个高增长的赛道，据统计全球机器人3D视觉感知市场于2025年规模约为6亿元，预计2030年将增长至117亿元，复合年增长率达84.4%。 但要留意公司近期收入增长放缓，盈利表现也反复。公司2024及2025年收入分别为5.64亿元及9.41亿元，增长率达56.8%及66.7%。但2026年上半年收入仅为4.38亿元，同比增长仅为0.5%。 至于盈利方面，由2023、2024年分别亏损2.76亿元及6,290.7万元，至2025年实现1.28亿元净利润，扭亏为盈势头良好，但今年上半年盈利却减少31.7%至4,164万元。 研发开支影响盈利 盈利表现反复，主要由于机器人领域竞争十分激烈，企业要持续有研发的投入来维持竞争力。2023年的研发投入达3.01亿元，2024及2025年分别回落至2.04亿元及2.03亿元，成为公司扭亏为盈的关键。不过今年上半年由于需扩大研发团队，加上研发活动所产生的原材料成本上升，令研发开支增加22.2%至1.11亿元，期内盈利受影响大跌3成。 奥比中光两大收入来源：传感器和整机及方案，两者的毛利率趋势呈明显分化。传感器的毛利率由2023年的38.7%，辗转升至2026上半年的55.5%，同期整机及方案的毛利率却由46.8%降至41.3%，所以公司的策略是扩大传感器的销售。今年上半年传感器收入同比增长5成至2.07亿元，占总收入比例由31.7%增至47.3%；同期整机及方案收入减少3成至2.03亿元，占总收入比例亦由66.5%降至46.3%。此举令今年6月底的公司整体毛利率由去年同期的40.3%增至46.3%。 奥比中光也面临客户集中的风险，2023、2024及2025年前五大客户占总收入比例分别为37.6%、51.5%及63.9%，到今年上半年才回落至46.6%；至于最大客户占收入比例于2025年达到3成，今年上半年才回落至27.3%。 机器人新股表现参差 机器人概念股最近两三年开始在香港上市，优必选（9880.HK）、极智嘉（2590.HK）、越疆（2432.HK）等曾经有过炒作，但今年热潮退减后，现价比高位回落六至七成。今年上市的机器人概念股亦呈冰火两重天走势，龙头公司宇树科技（688836.SH）今年A股上市初期虽受热捧，但其后比高位回落逾5成，令机器人概念股急降温。 今年在港交所上市的机器人概念股亦表现参差，优地机器人（3231.HK）及珞石机器人（3752.HK）挂牌后有理想表现；梅卡曼德机器人（9615.HK）一直破发，乐动机器人（1236.HK）上市炒高逾倍，之后大跌至招股价以下。 有别于其他机器人概念股，奥比中光只是生产视觉产品，可以说是制造机器人的眼睛，不是整个机器人制造，产品的应用较为广泛，业务较为接近的上市公司为梅卡曼德。相对上奥比中光规模较大，并且已实现盈利；梅卡曼德则仍处亏损，但毛利率达六成以上相对较高。如果以2025年收入计算，梅卡曼德现价市销率约22倍，奥比中光A股的市销率则为37倍，考虑到H股招股普遍比A股有3至4成折让，即H股市销率估计约22至26倍之间，若以这个估值水平招股相信已具一定吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
推陪伴机器人惹憧憬 优必选股价暴涨昙花一现
人形机器人制造商优必选发布新一代陪伴型机器人当日，股价一度大涨18%，但下一个交易日便回吐全部涨幅 重点： 优必选推出面向老年人及孤独人群的新一代陪伴型机器人，补充其现有工业用途人形机器人产品线 随着工业用途机器人进入量产，公司去年机器人销售大幅增长，但其机型价格普遍高于竞品 阳歌 近来，虚拟陪伴者大受欢迎已不是秘密。人们喜欢它们，是因为它们能表现同理心，给出正面回应和有用建议，而且不会评判对方。但要把这套模式搬到新兴的具身机器人世界，难度显然高得多，因为现实世界需要的身体反应远比屏幕上的文字和影像复杂。 尽管如此，深圳市优必选科技股份有限公司（9880.HK）本周仍声称，可凭借其UWorld U1等身人形机器人系列克服这些问题，因而引起市场关注。产品发布后随即吸引投资者目光，优必选股价在公告当日一度被推高最多18%，收盘仍涨7.5%。 不过，宣传一款售价介乎11.98万元至99万元、相当于1.65万至14.6万美元的产品是一回事；真正交付一款让人愿意花这笔钱购买的产品，则是另一回事。尤其是当这些产品未必像虚拟陪伴者那样逼真、令人感到安慰时，挑战更大。投资者似乎很快意识到这一点，优必选股价翌日不但回吐全部涨幅，更收跌约10%。 自优必选于2023年12月成为香港首家上市的具身机器人制造商以来，股价走势一直犹如坐过山车。公司上市初期股价曾涨逾一倍，但其后因多次配股融资而回落。至今，优必选上市后已进行六次股权配售，融资74亿港元（9.43亿美元），是其首次公开募股融资10亿港元的六倍以上。 这也凸显出，即使只是设计较简单、用于执行高度重复任务的机器人，成本也相当高昂，例如在仓库分拣产品、进行质量检查等，而这正是优必选迄今的主要业务。转向陪伴型机器人无疑激发了投资者想象，只是热度维持得相当短暂。 话虽如此，优必选在展示这批新机器人，以及描述它们理论上能做到什么方面，确实做得不错。这些机器人采用1:1人体建模，试图在外观上尽可能复制真人，细节甚至包括毛孔、血管和指纹。机器人由情感AI模型驱动，可识别20多种情绪，准确率达90%。此外，用户甚至可以自定义每台机器人的性格和声音。官方稿件亦提到，UWORLD U1 系列具备88个自由度，并搭载面向长期陪伴场景的情感感知大语言模型，可识别20多种细分情绪，准确率超过90%。 在动作方面，每台机器人具备88个自由度，也就是拥有88个独立关节或其他可活动部件，可完成拥抱、牵手和点头等动作。这些功能主要针对机器人的核心客群，也就是老年人和孤独人士。由于产品只允许成年人购买，也引发部分人猜测，优必选或许也在瞄准性陪伴市场。不过话说回来，能拿出这笔钱购买其中一款机型的小孩，恐怕也不多。 优必选表示，截至6月30日发布当日，公司已收到13,361台预订。不过，这个数字几乎可以肯定包含一定程度的夸大，以及一些只是出于好奇、并无实际购买意愿的下单者。产品预计将于9月开始大规模交付。 销售增长 优必选转向陪伴型机器人，多少令人意外，因为公司现有工业用途机器人系列的业务，去年似乎才刚开始取得重大进展。公司去年收入由2024年的13.1亿元增长53%至20亿元（2.94亿美元）。而所有增长都来自全尺寸具身机器人及相关服务销售大幅增加，该业务收入由前一年的3,560万元增至8.21亿元。 公司去年售出1,079台具身机器人，较前一年的3台呈指数级增加。不过简单计算可见，去年每台机器人的平均价格约为76万元，略高于10万美元，看起来相当昂贵。相比之下，极智嘉（2590.HK）的机器人虽然不是人形机器人，但同样用于仓库分拣、拣选产品等任务，价格通常只有其一半或更低。 优必选指出，截至2025年底，公司已具备年产6,000台全尺寸人形机器人的能力，因此当然有能力在维持去年工业用途机器人生产速度的同时，继续生产这些新的陪伴型机器人。不过，优必选坚持押注人形机器人，也使其相较于那些专注更实用机器人形态的竞争对手，明显成为高价格产品的制造商。 事实上，优必选也可能正寻求在人形机器人以外拓展业务。去年底，公司宣布计划通过分两步交易，以最高16.7亿元收购浙江锋龙电气（002931.SZ）最多43%股权。锋龙生产汽车零部件和园林机械，这或许暗示优必选有意切入园艺等更偏实用场景的机器人领域。 公司目前仍在亏损，去年亏损7.9亿元，较2024年的11.6亿元有所收窄。不过，经过年内一连串新股配售后，公司截至去年底手上现金充裕，准确来说达49亿元。 经历本周股价先涨后跌后，优必选周四收报92.60港元，相当接近公司90港元的发行价。即使在这个水平，其市销率仍高达20倍左右，与机械臂制造商越疆科技（2432.HK）大致相若，并相当于家庭具身机器人系统供应商卧安机器人（6600.HK）约10倍市销率的一倍，也远高于极智嘉低得多的4.3倍。 必须承认，优必选一直试图通过这类新尝试维持投资者兴趣，包括这次进军陪伴型机器人，以及可能通过投资锋龙切入园艺领域。不过，陪伴型机器人这场攻势已开始进入倒计时。若这些新机型的评价或销售表现令人失望，优必选股价在今年余下时间很容易再度承压。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
场内物流概念火爆 中鼎智能谋港交所挂牌
趁近期机器人热，内地最大锂离子电池场内物流解决方案商中鼎智能计划上市，保荐人为国泰海通 重点： 去年公司收入增长近5% 公司收入过度集中于新能源客户 白芯蕊 英伟达（NVDA.US）首席执行官黄仁勋提出的物理AI，越来越受市场重视，尤其figure 03机器人变身成工人，在物流仓内工作30小时处理4.5万件包裹，更令市场瞩目，连带物流设备与机器人相关股份也受追捧。 配合新股热潮未退下，内地智能物流装备与系统集成企业中鼎智能（无锡）科技股份有限公司，最近也递交香港上市申请文件。 中鼎智能于2009年成立，最初与一家新能源公司合作，提供新能源堆垛机，2016年获A股上市公司诺力股份（603611.SH）收购，目前诺力股份持有中鼎智能99.6%股权。 内地去年物流开支达19.5万亿元，为中国经济重要支柱之一，整个行业大致分为外部物流及场内物流。外部物流主要涵盖各种运输方式及供应链，场内物流专注工厂及仓库环境内生产线及库存系统，随着科技发达，为提升效率及减少人手错误，物流业走向高端智能化发展。 与外部物流相比，智能场内物流要求的技术壁垒更高，因涉及存储、输送、分拣等多个环节，以满足工厂、物流园区等多元场景需求。全球智能场内物流市场规模从2021年的3,798亿元，增长至2025年的人民币5,286亿元，年复合增长率达8.6%。基于全球智能场内物流解决方案应用增加，市场预计仍将保持良好增长势头，于2030年有望突破8,500亿元。 盈利收入续增长 智能场内物流解决方案需多种软硬件配合，包含自動倉儲及存取系統（AS/RS）、输送机、分拣机、机器人等主要硬件设备，配套的软件系统主要包括仓储控制系统和仓储管理系统，AS/RS则通过垂直空间高效利用，将仓储密度大幅提升，显著降低土地成本。当中堆垛机为其核心设备，机器人则在搬运、拣选、输送等关键环节，实现减少人力，由于中国为全球最大的制造业国家，工业总产值占全球比重近40%，因此对相关设备需求巨大。 更何况，该市场在内地竞争格局仍分散，2025年中国智能场内物流解决方案行业的市场规模为1,110亿元，排名前五位参与者占总体市场份额仅有9%，中鼎智能排行第四，市占率却只有1.6%，至于龙头企业市场份额也仅有2.1%，根本相差不多。再者，调研机构灼识咨询估计，到2030年市场规模大幅攀升至1,877亿元，即年复合增长率达11.1%，在市场空间越来越大兼具并购机会下，作为五大龙头之一的中鼎智能，将是行业受益者。 据上市申请文件，中鼎智能2024年及2025年收入分别为17.98亿和18.81亿元，同比增长6.1及4.7%，净利润分别为8,863万元和9,737万元，同比上升13.4%和9.8%，2025年毛利率为15.1%，同比提升2个百分点。 客户集中度高 从收入客户行业划分，大部分收入来自新能源，占总收入的93.8%，达到16.76亿元，此业务毛利达2.63亿元，毛利率达15.7%。所谓新能源业务，集团指是锂离子电池仓储及智能生产解决方案。由于锂离子电池对环境条件敏感，处理不当会引发燃烧等安全隐患，因而对仓储与运输的安全性要求极高，而中鼎智能为内地新能源锂离子电池领域智能场内物流解决方案中排名第一，中国锂电池出货量达1,100GWh，占全球比例超50%，到2030年前有望达到约2,600GWh，因此中鼎智能的潜力不容忽视。 不过，值得留意的是中鼎智能客户集中度高，尤其新能源行业（锂离子电池制造商），占2023年至2025年收入的77.1%、75%及92.6%。另一方面，原材料占集团成本亦大，占2023年至2025年收入73.8%、75%及72%，涉及钢板等原材料，故相关价格波动，尤其是美元偏弱等因素下，商品价格上升，一旦未能成功转嫁至客户，将不利集团整体毛利率。 整体来讲，中鼎智能身处一个吸引力高的行业，加上持续实现盈利，参考物流设备商极智嘉（2590.HK）估值，目前预期今年市盈率逾百倍，但毛利率却高达37%，较中鼎智能高一截，故相信后者未能逾百倍估值上市，惟若以30倍预期估值上市，在概念清晰兼具出海概念（海外收入仅5.7%），有机会成为另一只热门股。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：极智嘉预告 去年收入上升亏损收窄
移动机器人生产商北京极智嘉科技股份有限公司（2590.HK）周二发盈利预告，料2025年收入录得31.4亿元人民币（下同）至31.8亿元，同比上升30%至32%。股东应占亏损介于3,000万至1,000万，大幅收窄96%至99%。 若按非国际财务准则，期内更是扭亏为盈，由2024年亏损9,200万元，到去年盈利2,500万至4,500万元。公司表示，收入增加是期内仓储移动机器人解决方案的交付完成增多，带动收入上升，进而推升毛利。 极智嘉周三开市升2.4%报26.68港元，股份由去年7月上市至今升近六成%。 刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
连年亏损负债沉重 海柔创新亮点在哪？
极智嘉上市后股价一路高歌猛进，工业用机器人備受青睐，全球最大的箱式仓储机器人生产商海柔创新亦趁势递交香港上市申请 重点： 公司首九个月收入同比上升36% 过去三年负债高企，经营现金持续流出 刘智恒 当我们看见人形机器人在中央电视台的春晚表演时，简直技惊四座，仿佛在不久将来，人形机器人可代替人类完成每一工作。不过，表演归表演，实情是能发挥工作效用的人形机器人似仍遥遥无期；要选择机器人股份，还是要回归现实，挑选已商业化及能带来效用的产品，当中工业或移动机器人才是投资首选。 专营仓储机器人的极智嘉（2590.HK）去年7月于香港上市后，股价节节高升，高位较上市价16.8港元翻了一番，纵使近日回软，股价仍升逾五成。眼见极智嘉在一众机器人股中脱颖而出，同行的深圳市海柔创新智能科技集团股份有限公司也不甘后人，近日已向港交所递交上市申请。 十多年前，毕业于香港理工大学电子系的陈宇奇，洞察到未来机器人的发展将无疆界，但究竟应做哪一种类型产品才有利可图，思前想后，于2015年亲身在北京考察了三十多个不同仓库，了解工作流程后，终将目标投向仓储式机器人，并于2016年创立海柔创新。 陈宇奇的成功，是发明了一体化的自动箱式仓储机器人（ACR）解决方案，协助客户增加储存密度、提升运营效率、加速履约订单，并降低运营成本。 公司的ACR解决方案应用于多类企业，包括服装、电子商务、食品饮料、医药及3C电子等。2024年，公司已成为全球最大的ACR解决方案提供商，按收入及出货量计，市场份额超过30%。 三年不到累计亏损32亿 海柔创新的业务发展虽然理想，可业绩表现仍乏善可陈。2023年到2024年的收入为8.07亿元及13.6亿元，却巨亏10亿及12.6亿元。截至去年首九个月，收入12.6亿元，同比上升36%，仍亏损5.89亿元。 其中一个原因是公司的开支高企，特别是销售及市场开支一直居高不下，2023年至2024年分别是4.2亿及4.9亿元，去年首九个月亦需3.86亿元，同比上升6%。 另外，公司的财务状况仍陷于困境。自成立以来，负债持续高企，2023年至去年首九个月，负债净额为23.2亿元、33.5亿元及38.8亿元。期内公司的现金不断流出，经营现金分别流出4.82亿元、1.96亿元及2.86亿元。海柔创新要不断通过多轮融资，才得以支撑发展及运营。 ACR市场增长迅猛 虽然海柔创新仍未有盈利可言，债务依然严重，但市场对ACR解决方案的需求正是方兴未艾，发展空间相当高。灼识咨询指出，ACR解决方案市场，是全球仓储拣选自动化解决方案市场中增长最快的部分，ACR在该市场的渗透率，预计将由2024年的2.6%增加至2030年的22.7%。 灼识更估计，2024年市场规模为44亿元，预计到2030年将飙升到910亿元，期内的复合年增长率为65.7%。海柔创新在这市场位列龙头，公司最能受惠，毕竟公司有强大客户基础，包括经营运动用品的安踏及特步、服装品牌波司登、电子用品相关的联想及飞利浦、零售的科勒及顺电，汽车有吉利旗下的领克以及通用五菱，即使物流龙头顺丰，亦是其客户。 海外另一强项是海外发展，可以说是跑在行业前列。公司在海外的布局包括美洲、歐洲、中东、非洲、日本及亚太地区，涉及40多个国家及地区；目前公司的订单，有五成来自海外，收益占比亦接近40%。 站在机器人风口 业绩上公司虽然亏损，但从去年首九个月看，同比亏损已大幅收窄40%，反映已逐步在改善中。再者，随着业务发展渐趋成熟，加上收入陆续增加，公司的研发开支占收入的比例渐降低，由2023年的38.3%降至去年九月底止的20.4%，实际投入的资金也由3.09亿元降至2.58亿元。 与此同时，公司的毛利率亦持续攀升，由2023年的16%升至近期的28.9%，海外市场的毛利率更长期维持在40%以上。 事实上，近期香港新股市场气氛热炽，特别机器人相关公司，在国家政策支持及具未来发展概念下，肯定可成为焦点。而去年以来多家机器人公司股价表现亮丽，相信海柔创新的上市集资并没大问题。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
订单增长股价下跌 极智嘉工业机器人不吸睛
极智嘉公布2025年订单增长31.7%，但市场反应冷淡，股价随后一周内下挫近一成；不过，公司股价仍较去年7月IPO发行价高出约50% 重点： 极智嘉去年订单金额按年增31.7%至约41亿元，主要受惠海外市场拓展与产业渗透加快 公司或已于去年下半年接近盈亏平衡，但转向人形机器人的策略，可能令其重新陷入亏损 陈竹 中国机器人产业近来被人形机器人的表演挤得水泄不通——外形俐落的机器仁随着精心编排的舞步起舞，轻易抓住大众目光。然而在惊叹声之中，许多人忽略了另一批更务实的新一代自主机器人，正悄悄以自动化工厂与工业流程的方式，改造企业的日常运作。 在这个务实赛道的主要玩家之一，是北京极智嘉科技有限公司（2590.HK）。公司生产自主移动机器人（AMR），可在仓库内搬运与处理货物。这些机器人或许没有那些会跳舞、会翻跟斗的人形机器人吸睛，但它们正在做一件更重要的事，那就是为极智嘉这类行业领先者带来可观的商业订单。 这股动能上周也在极智嘉的“财务舞步”中表现出来。公司在业务更新中披露，2025年订单金额跃升31.7%至41亿元（5.91亿美元）。管理层将增长归因于公司切入新行业、来自新兴市场的强劲需求，以及既有客户带来的重复下单。 不过，投资人对这份偏乐观的更新并不买帐，可能是原本期待更亮眼的表现。公告后一个交易日，股价下挫近9%。尽管如此，该股周一收报25.16港元，仍较去年上市价16.80港元高出约50%，反映香港投资人近期对机器人概念股的追捧热潮。 在投资人眼中，极智嘉具备多项优势。首先是其在AMR领域的头部地位；其次，公司地域布局分散，不至于过度依赖单一市场；再者，它展现了持续成长的能力，这在竞争者众多、变化快速的行业里并不容易。不过，公司仍有一个关键里程碑尚未达成，那就是实现盈利。投资人将在公司3月公布2025年正式业绩时，紧盯这一点。 接下来我们将逐一检视上述因素，并分析公司何时、或是否能够扭亏。不过在此之前，先回顾公司的业务概况，包括其发展历程。 极智嘉由现年45岁、毕业于清华大学的郑勇创立。创业前，郑勇曾在ABB（ABBN.SW）任职，负责机器人与自动化解决方案的营运管理，也曾在圣戈班（SGO.PA）担任工厂经理。他于2015年成立极智嘉，公司在十年后、也就是去年7月在香港交易所上市。 通往盈利之路 仓库自动化解决方案一直是极智嘉的核心业务，但这并非新鲜事。像ABB这样的公司早已耕耘多年。极智嘉的差异化优势，在于将先进导航设备与机载控制系统整合进机器人之中，让产品具备高度自主性与机动能力。 这使其机器人能在已建模环境中独立运作，并执行多项复杂物流任务，包括搬运、拣选与分拣。相较之下，传统机器人大多只能执行单一功能，例如主要用于储存的AS/RS系统，以及负责货物流转的输送带。 极智嘉在2025年上市申请文件中引用第三方研究指出，自主移动机器人（AMR）正在整体仓库自动化市场中加速扩张。该研究预测，到2029年AMR渗透率将达20.2%，届时全球仓库自动化市场规模预计升至8,040亿元（1,160亿美元），高于2025年的5,300亿元与10.3%渗透率。 极智嘉表示，公司在快速成长的AMR市场中排名全球第二，2024年市占率为6.2%，仅次于市占7.2%的产业龙头。不过，这些看似不高的数字，其实反映出这个新兴市场高度分散的竞争格局。 公司的快速成长也反映在营收走势上。2024年营收达24亿元，较2022年的15亿元成长60%。根据最新财报，去年上半年营收按年增长31%至10亿元，而最近一次业务更新显示，全年增速有望维持相近水平。 尽管基础稳固，极智嘉仍须面对来自挪威的AutoStore （AUTO.OL）、日本村田机械（6981.T），以及美国德马泰克（Dematic）等对手的激烈竞争。不过，公司在地理布局上的多元化，使其与中国同业拉开差距，也可能成为吸引投资人的一大亮点。去年上半年，公司约80%的收入来自海外市场，其余来自中国；IPO申请文件显示，2024年收入在各地区分布相对均衡。 拉丁美洲与非洲等市场仍具备庞大扩张空间，因当地仓库自动化中的AMR渗透率仍偏低。上周的业务更新指出，公司在拉美与东欧持续取得进展，这两个地区预期将随着电商普及而加快采用AMR。这也意味着，其他新兴市场的电商成长，可能带来类似机会。 市场预期公司今年将延续成长动能，Yahoo Finance调查的14位分析师预测营收将再增约34%。若真能达成，极智嘉有望不久后转盈，甚至可能已经实现盈利。现有数据可见，公司亏损已大幅收敛，从2024年上半年亏损5.5亿元，缩减至去年同期仅4,800万元。摩根士丹利在去年8月报告中判断，公司已于去年下半年达到损益平衡。 尽管如此，极智嘉也难以完全置身于人形机器人的热潮之外，并已进入该领域寻求新成长动能。执行长郑勇本月宣布，公司将全面投入具身智能，加快演算法研发、资料搜集及规模化应用。 相较于专注于人形机器人或机器狗、并准备上市的宇树科技与智元机器人等中国同业，极智嘉认为自己更具备将这类机器人落地于实际场景的能力，而不只是用来表演吸睛动作。这项优势来自公司多年在工业场域部署仓库自动化机器人的经验。 不过，公司仍须谨慎前行。即使去年下半年已达损益平衡，若在新技术上投入过重，仍可能再度陷入亏损。极智嘉面临的重大挑战，在于如何在核心AMR业务与人形机器人研发这个仍在寻找商业模式的领域之间分配资源。这场转型如何掌控，将决定公司能否延续动能，还是在迈向盈利的过程中踉跄跌倒。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
获联想字节撑腰 机器人股迦智科技谋求上市
全球排名第五的智能移动机器人企业迦智科技，准备在港交所上市，中金为上市保荐人 重点： 获联想基金及字节跳动旗下量子跃动入股 内地收入占比高，惟业绩仍录得亏损 白芯蕊 随着硬件与软件不断突破，机器人应用不再是科幻小说情节，尤其工业已大量应用，主攻智能移动机器人解决方案的浙江迦智科技股份有限公司，趁近期机器人热潮，正式向港交所递交上市申请文件。 公司由拥有控制科学与工程博士学位的熊蓉创办，现任集团董事会主席，主要负责集团整体战略规划，亦是公司主要股东，连同旗下管理及控制持股平台，在上市前持有29.61%股权。 其他知名股东还包括联想集团（0992.HK）持股的联想基金、据报是字节跳动旗下的量子跃动及内地上市公司中控信息（688777.SH），分别在上市前持有迦智科技5.8%、4.9%及2.35%股权。 迦智科技核心业务为智能移动机器人，整体上智能机器人是指具备智能行为的机器人，通过人工智能、机器学习及先进控制技术等，展现类似人类认知及身体能力，其中智能移动机器人配备导航装置，由机载控制系统进行控制，能按照环境感知及建模功能，在复杂环境中实现自主行为，执行货物运输、物料搬运、拣选及派送等任务。 智能机器人增长强劲 智能机器人行业价值链可分为三个主要部分，包括上游核心零部件开发（包括核心硬件，如控制器、传感器、伺服电机及其他），中游整机系统设计与开发、制造及组装，和单机器人与多机器人调度智能等软件开发，以及下游机器人系统，在特定行业及终端客户中的解决方案集成及应用 尤其智能移动机器人市场按应用场景可分为工业、仓储及商业应用。工业场景指制造系统内操作环境，当中机器人直接或间接参与核心生产过程。仓储场景包括物流供应链中的储存、分拣和物流作业，主要服务电子商务、服装、快速消费品等行业。商业场景涵盖直接与终端客户或公共服务机构互动的环境，涉及零售店、酒店、餐厅等。 受益技术进步及创新，配合成本下降及应用场景增加，全球智能机器人产业已进入高速增长时期。按销售收入计，市场规模由2020年的137亿元增至2024年的471亿元，复合年增长率36.1%，预计2030年达到6,497亿元，而中国智能机器人会由2020年的39亿元增至预期2030年的2,260亿元。 毛利率逾五成 至于迦智科技生产的工业智能移动机器人，以2024年订单额计，在全球排名第五，在中国排名第三。截至2025年首9个月止，收入达2.01亿元，同比大升294%，单是内地同期收入达1.75亿元，同比急增324%，占比达87.2%。 以业务划分，迦智科技主要由机器人解决方案与机器人两大业务，当中机器人解决方案毛利最高，2025年首9个月达3,875万元，同比急增721%，同期机器人业务毛利为1,497万元，同比急增452%，但机器人毛利率却远较机器人解决方案高，分别达51.1%和23.3%。 不过，迦智科技业务仍见红，2025年首9个月亏损达7,208万元，主要受到销售与分销开支、研究及开发开支及赎回金融负债的融资成本所拖累，但已同比收窄24.6%。 值得留意是，迦智科技客户收入集中头三大客户，占集团总收入53.3%，当中最大客户便占集团总收入近三成，为内地主要从事智能物流集成解决方案企业，意味业务依赖过份单一的风险不低。 目前全球物流机器人上市数目不多，当中包括美国仓储管理龙头企Symbotic（SYM.US），以及去年7月初在香港上市的极智嘉（2590.HK），其中极智嘉有望在2025年业绩亏转盈，2026年净利润更有望再增超过200%达到3.8亿元，预期2026年市盈率过百倍，市销率则约9倍。 在群星包括联想基金及字节跳动拱照下，配合中金公司作为上市保荐人，相信迦智科技上市估值不低，但若公司以预期今年市销率10倍之上挂牌，参照极智嘉有望今年亏转盈来看，估值未免过高，或有跌破招股价风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
