0700.HK

这家中国科技龙头一季度业绩不俗,可以说已渐渐走出强监管与新冠疫情的阴霾

重点:

  • 腾讯首季度收入同比增长11%,经调整净利润更大升27%,获大行建议增持并调高目标价
  • 主席马化腾直言将大举投资人工智能及云基础设施,但不急于早早展示半成品

 

裴梓龙

中国国家新闻出版署周一公布了最新国产网络游戏审批信息,这次有86款游戏获批发行,其中科网巨擎腾讯控股有限公司(0700.HK)再次出现在名单上,旗下射击类游戏《王牌战士2》获批,成为今年获批的第四个游戏。

过去两年,官方对科技企业实施“强监管”政策,游戏审批一度暂停,更推出一系列限制未成年人玩游戏的规管;《新华社》旗下的《经济参考报》更一度点名腾讯,批评电子游戏为“精神鸦片”。自此,腾讯的股价一落千丈,从775.5港元的历史高点,持续下降至去年底的180.5港元,曾失去约77%市值。

经过接近两年的整顿,从这只“曾经的股王”一季度业绩来看,看来它已渐渐走出官方监管迭加新冠疫情的阴霾。

今年一季度,腾讯总收入同比增长11%,结束了超过一年的微弱增长或下跌局面,达到约1,500亿元,其中毛利更同比大增19%至682亿元,引领净利润上升10%至258亿元。按非通用会计准则(Non-GAAP)计算的经调整净利润,更同比急增27%至325亿元,整体表现符合市场预期。

凯基亚洲投资策略部主管温杰对腾讯的季度业绩表示满意:“该公司今年3月公布全年业绩时,表现已优于市场预期,一方面手游业务最坏时间已过,加上新游戏版号陆续获批,国际游戏业务也有不错增长,相信其最坏时间已经过去,值得对全年有所憧憬。”

在腾讯公布季绩前两天,已有投资者先行部署,带动其股价大涨逾5%,反倒在业绩公布后的交易日,其股价却下跌1.5%,估计有投资者先选择在高点套利离场。

国际游戏收入加速

回顾腾讯首季增值服务收入同比增长9%至793亿元,其中国内游戏收入达351亿元,比去年同期上升6%,主要受益于《王者荣耀》、《地下城与勇士:创新世纪》与《穿越火线手游》等游戏的收入增加;值得留意的是,其国际游戏收入增长达25%,即使排除汇率波动影响的增幅也达到18%,反映月活跃账户数目增加与发行新游戏带来的正面作用。

网络广告方面,首季收入也增长17%至210亿元,这不只因为中国消费在疫后复苏,更重要的是用户持续增长的微信视频号,带来了新的收入来源。

今年首季度,微信视频号的日活跃创作者和日活跃视频上载数量,较去年同期几乎翻倍,而且使用时长与流量持续快速增长。腾讯总裁刘炽平称,直播及视频号是很大的机遇,如果旗下的微信小程序未来能连接视频号、直播与支付功能,将令整体电商服务生态更活跃。

作为中国科技龙头,岂能错过人工智能(AI)机遇,刘炽平认为AI可以降低成本,有助大规模建立内容和改善服务。不过,国内科网巨头百度集团(BIDU.US; 9888.HK)、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及商汤集团(0020.HK)都发布了旗下AI产品,腾讯却没有任何消息。据《澎湃新闻》引述消息人士称,主席马化腾在股东会上表示,很多公司急于研发AI产品,是为了提振股价,但腾讯不急于早早完成以展示“半成品”,并会继续大举投入建设AI及云基础设施。

有熟悉AI的业者称,腾讯在这方面拥有绝对优势,例如最近由英伟达(NVDA.US)发布、可合法出口中国的H800 GPU的高性能计算集群,将有利于提升其AI训练效率,“腾讯本身就拥有云业务,加上旗下微信每天掌握大量数据,对训练AI非常有用。另外,腾讯如果能在游戏中加入AI,为游戏中的非玩家角色(NPC)赋予灵魂,并与玩家自由对话,将有助增强玩家沉浸感,吸引更多人向游戏‘课金’。”

获大行调高目标价

经历两年的大跌,腾讯的市盈率已降至16倍左右,低于另一游戏股网易(NTES.US; 9999.HK)的20倍,加上一季度业绩不俗,难怪不少投行都投以信心一票。

其中摩通把腾讯的目标价从430港元调升至440港元,建议“增持”。该行认为腾讯首季收入结构转变,预计游戏收入增长势头持续,加上持续的成本效益令人惊喜。

高盛则预料腾讯今年的盈利增长将超越收入增长,主要因为利润增长业务的收入贡献增加,以及更佳的营运杠杆及成本控制,因此维持“买入”评级,目标价443港元。

不过,腾讯最近股价仅约340港元,距离众投行的目标价尚有一大段距离,估计与南非大股东Naspers持续沽售有一定关系,毕竟经过多次减持后,Naspers仍持有其25.99%股份。因此,市场可能担心一旦股价上涨,Naspers便会加快抛售套利,在投资者存有一定戒心下,限制了未来的上升空间。

另一方面,阿里巴巴宣布“1+6+n”的业务分拆策略后,市场开始猜测腾讯会否有样学样,但温杰认为腾讯的情况与阿里巴巴不同,“腾讯多以股权投资为主,估计未来仍会把持有的公司股权,例如京东(JD.US:9618.HK)及美团(3690.HK)等,以股息形式持续派发,以释放更多价值。”

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新闻

简讯:轩竹生物招股 集资约7.8亿港元

四环医药(0460.HK)分拆的轩竹生物科技股份有限公司(2575.HK),于本周一公开招股,共发售6,733.4万股H股,每股发售价11.6港元,一成作公开发售,每手入场费5,858.5港元,集资总额达7.8亿港元,本月10日截止认购,15日开始在港挂牌。 公司有超过十种药物资产在积极开发中,涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH),当中包括三项NDA批准资产,一项个药物项目处于NDA注册阶段,以及一项目处于III期临床试验阶段等。 轩竹生物仍处于亏损阶段,2023年的净亏损达3亿元,去年更高达5.56亿元,主要因行政开支大幅增加,以及支付去年上市申请开支。今年上半年的亏损为1.11亿元,跟去年同期相若。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Chery zooms out of the IPO gate. Now, it needs to show investors its longer-term value

奇瑞冲出IPO起跑线 亟需展现长期价值

这家中国领先的汽车出口品牌于9月25日挂牌上市,融资逾10亿美元,其股价在前三个交易日内累计上涨4% 重点: 奇瑞股票自上周IPO以来取得稳健开局。与其国内最大竞争对手相比,市盈率仍有上升空间。 维持高增速将成为这家车企的首要挑战——正是这种增长态势使其跃居中国汽车出口榜首,并成为今年国内第六大新能源车销售商   阳歌 奇瑞汽车(9973.HK)以发行价区间上限定价成功募资逾10亿美元,成为今年全球最大车企IPO,市场为之振奋。而现在考验真正来临:作为中国本土汽车出口领头羊,奇瑞必须持续向长线投资者证明,为何其仍是在国际巨头与本土劲敌混战的全球汽车红海中的优质标的。 估值维度显示,投资者已给予公司较强信心。但着眼长远,奇瑞须维持令人艳羡的增长动能——近期的出口规模对增长贡献很大。在中国市场饱受产能过剩与激烈竞争困扰的态势下,随着利润率承压,公司还需证明能实现长期盈利。 年内出口量突破关键临界值——占比超总销量一半——已成为奇瑞持续实现强劲双位数增长与盈利的重要支撑。作为中国最早出海的车企之一,公司自2003年起稳居汽车出口榜首。但本土竞争对手亦在全力拓展海外市场,意味着中国车企的海外角逐将日趋白热化。 奇瑞股票上周四登陆港交所首日收涨3.8%。此次上市共募资91.5亿港元(11.8亿美元),获得本地与国际投资者踊跃超额认购。 上市三天后,该股收报32.02港元,较30.75港元发行价上涨4.1%,对应市值约240亿美元。参照来看:国内龙头车企上汽集团(600104.SH)与奇瑞体量相当,市值约1,940亿元人民币(270亿美元);美国巨头通用汽车(GM.US)580亿美元的市值则超出奇瑞两倍有余。  但按市盈率衡量,基于2024年利润的约12倍估值而言,奇瑞仍有上升空间——因为国内另两家头部民营汽车产商的市盈率,比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)港股为22倍、吉利汽车(0175.HK)为20倍。 这样的对比显示了奇瑞向同行更高估值水平靠拢的向上空间,但这仍意味着奇瑞需保持基本面稳健以证明其长期潜力。随着奇瑞开启上市公司新征程,任何失误都可能对该潜力构成压力。 出口劲旅 乘联会最新数据显示:今年前八个月奇瑞位居中国汽车销量第五。其同期销量同比劲增22%至860,126辆——在前十厂商中增速位列第二(多数厂商增速不足12%)。 据其微信公众号月度销量快报:8月奇瑞汽车销售的242,736辆汽车中,主品牌奇瑞占比约三分之二,另一主力品牌捷途(Jetour)贡献约22%。总部位于安徽的奇瑞汽车贡献了其母公司奇瑞集团约95%的销量,旗下还拥有星途(Exeed)、iCar、智界(Luxeed)等品牌。 出口与新能源车的双重优势构成奇瑞最核心的竞争壁垒——这也正是中国车企增长最迅猛的两大领域,也是对投资者最大的吸引力所在。 8月奇瑞集团出口量同比增长32.3%至129,472辆创单月新高,海外销量首次超越国内,占当月总销量242,736辆的过半份额。为推进出海战略并抵御未来贸易风险,公司已在马来西亚建立海外生产基地,并于越南和泰国新建合资工厂。 新能源车板块增速更为可观:奇瑞集团8月新能源车销量同比飙升53.1%至71,218辆,占当月总销量30%。国内市场上,据乘联会统计,公司新能源车销量年内前八个月同比激增64%至309,025辆,攀升至全国第六。 相较而言:同期新能源龙头比亚迪国内销量仅增5.5%,特斯拉销量则实际下滑6.9%。 这些业绩表现如何体现在核心财务指标上?2025年一季度奇瑞总营收同比增长24%至682亿元人民币,增速虽强劲但较2024年有所放缓。增速放缓部分是因为席卷中国车市逾年的价格战拖累全行业价格下行。在此背景下,奇瑞汽车毛利率由去年同期的14.9%降至12.4%。 通过成本管控,特别是行政管理支出骤降40%,公司充分对冲毛利率下滑影响,研发支出则基本持平。最终奇瑞当季盈利达47.3亿元(去年同期24.8亿元)几近翻番,较2024全年37%的利润增速显著提升。 但成本管控终非长久之计,对研发等需持续投入方能保持领先的领域尤甚。值得注意的是:当前价格战令所有竞争对手同样面临利润下滑。2025年有关部门对缓解汽车等领域价格战采取更积极的举措。若政策见效,则将惠及整个汽车行业。而奇瑞的核心优势仍在于其出口实力,以及国内外新能源车业务的快速增长。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:金表品牌西普尼首挂 半日大升248%

中国金表品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日挂牌,开市即升183.7%报84港元,之后股价续向上升,中午收市报103.1元,升248.31%。 公司发售1,060万股,每股29.6港元,为上限定价,本地发售录得2,504.9倍超额认购,国际发售获得2.9倍超额认购,集资净额2.68亿港元(3,400万美元)。 西普尼主要销售自主品牌“HIPINE”黄金表壳及表圈手表,并为国内知名珠宝品牌提供ODM及加工服务。2024财年收入4.6亿元,按年升2.5%,期内溢利4934.8万元,跌5.3%。 公司表示,所得款项主要用于进一步提升产能及扩大及优化销售网络、加强品牌建设,以及建立莆田研发中心加强研发能力。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:博泰车联首挂午收升4成

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日挂牌,开市即升32%报135港元,之后股价续向上,中午收报142.8港元,升40%。 公司发售1,043.69万股H股,一成公开发售,每股售价102.23港元,公开发售录得超额认购近529倍,国际配售超额2.7倍,集资净额9.19亿港元。 集资所得的30%用于扩大产品组合和解决方案,进一步加强软件、硬件和云端车联网的全方位自主能力;另外30%用于提高生产、测试及验证能力;约20%用于扩大销售和服务网络,10%用于整合行业资源的战略性收购,余下10%作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里