MathGPT

海外AI靠订阅与API收费，中国厂商则更多靠云平台、项目制与算力消耗变现，两套商业体系正加速分化    头豹研究院 在全球AI大模型商业化加速背景下，海内外市场在调用结构、竞争格局与价值分配方式上，已形成系统性分化。海外市场以成熟订阅制与API直接付费为主线，中国市场则以企业调用、平台承接与免费低价获客为主要形态。这一差异来自开源与闭源路径选择，并受政策、供给集中度与付费文化共同影响，短期内难以逆转。 海外市场以ChatGPT约7亿周活跃用户为基础，向企业API及开发者订阅延伸，形成从个人到企业的完整付费梯度，模型原厂对调用规模的货币化覆盖率较高。中国市场则呈现两极化：豆包、腾讯元宝等消费端产品多采免费模式，个人用户直接商业价值有限；可计费Token消耗主要集中于企业侧，并多经由云厂商平台承接，部分实际消耗未必直接回流模型原厂。 场景价值密度差异，是订阅制在中国市场难以成形的重要原因。海外主流场景集中于代码生成、专业分析等高Token消耗知识工作，单次调用可创造较高商业价值，足以支撑标准化计费。中国大规模落地场景则多为客服问答、营销文案、文档处理等效率型应用，单次任务上下文较短、输出结构固定，Token消耗密度与客单价均偏低，令订阅制缺乏足够的单次调用价值支撑。 开源与闭源路径进一步改变了付费结构。闭源模式下，模型权重不可取得，所有调用都须经授权计费节点，Token消耗可回流原厂，原厂也能直接累积客户数据与续约谈判能力。开源模式则使企业可下载权重、自行部署，私有化部署产生的算力消耗由云厂商或企业承接，原厂可计费节点主要限于云端托管推理，客户关系沉淀于平台层及集成商层，项目制交付成为主要付费形态。 在中国市场，政策、供给集中度、采购逻辑与付费文化四重因素，共同固化了项目制。金融、政务、医疗等高价值客户因数据安全要求更偏好私有化部署；多个高质量开源模型并存，能力差距收窄，定价权向采购方转移；移动互联网时代形成的免费预期，加上厂商低价竞争，压低用户付费意愿；企业预算又多按项目立项审批，订阅制持续支出适配性较差，定制化项目反而更容易落地。 海外市场则因算力、云与模型三重壁垒上升，形成战略联盟模式。数据中心建设周期长，英伟达GPU使算力成为稀缺资源，AWS、Azure、GCP合计占据全球超过60%云市场份额，前沿模型训练成本亦持续攀升。单一厂商难以完成垂直整合，因此OpenAI、微软、英伟达等结盟，分别掌握模型能力、云基础设施、企业渠道与GPU生态，形成全链条协同。 这类联盟也在资源、渠道与定价上挤压平台层空间。联盟内部优先分配算力，外部平台面临成本及时间劣势；模型能力嵌入云平台、办公软件及企业服务，成为企业客户的默认入口；算力、模型与云服务捆绑定价，也使独立平台难以复制其成本优势。平台层生存空间因而逐步从模型接入，转向治理、编排、安全合规等高附加值能力。 云端才是收费口 对中国主流厂商而言，模型收入本质上更多是基础设施消耗的变现。开放权重降低接入门槛，带动更多开发者和企业进入调用、微调及部署链条；用户规模扩大后，推理、训练、存储和网络消耗集中于云平台资源池，收入主要由基础设施层承接。阿里云百炼平台即是典型例子，其集成通义千问、GLM、MiniMax、DeepSeek等模型，按输入及输出Token计费，收入涵盖模型能力、推理算力、数据存储、网络访问与平台调度，并非单一模型能力收入。 开源大模型可以产生收入，但在当前结构下，难以单靠模型能力本身维持可持续正毛利。API、私有化部署、商业授权和微调是主要商业路径，但托管推理API定价权被低价供给及云厂商补贴压缩；商业授权并非中国开源模型主流收入来源；私有化部署毛利相对较好，但窗口期正在收窄；微调与训练服务毛利较差，且客户自建能力上升。因此，权重开放更像获客与生态扩散工具，付费点正外移至稳定调用、专属部署与行业项目交付。 未来竞争将转向“模型能力×基础设施承载力”的系统竞争。模型能力仍决定复杂推理、代码、多模态等任务上限，也影响开发者试用意愿及产品溢价；但开源生态会压缩通用任务上的能力差距，企业完成初始选型后，续约与扩容更看重服务稳定性、单位调用成本、响应延迟、系统接入能力、合规与长期供给保障。模型能力是入场券，但未必是长期护城河。 相较之下，基础设施承载力在推理成本、高并发、网络调度、算力供给、低延迟与稳定性等方面形成的壁垒，需要数年时间与数百亿资本投入，难以被快速追赶。中国Token价格战已提前显示这一趋势：当单价持续下压，竞争焦点将从模型能力转向推理成本与规模效率，具备自研芯片及大规模算力储备的厂商，将更容易形成结构性成本优势。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商，拥有近百名资深分析师，联系方式：CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

问答平台知乎正试图通过聚焦网上资料仍相对稀缺的前沿话题，以及迎合人们面对面交流需求的线下活动，在AI浪潮中保持竞争优势 重点： 知识分享平台知乎第一季度收入跌幅明显收窄，公司正聚焦AI较难取代的业务领域 公司主打前沿话题讨论及线下活动，未来发展潜力可观；但其网络小说及视频业务，则可能面临激烈市场竞争    阳歌 要如何在AI时代抢得先机？答案是比AI更早接触到第一手资讯来源。这正是知识分享社区知乎（ZH.US；2390.HK）正在尝试的新策略之一。这家被称为中国版Quora的平台，正设法在抢走其部分业务的大型语言模型（LLM）面前维持领先地位。 虽然在周末旅游建议等资讯搜索方面，知乎难以提供比AI更突出的优势，但公司认为，在下一代大模型开发、AI辅助视频生成，以及模型迭代等新兴领域，仍具备自身竞争力。知乎通过在相关议题仍处于萌芽阶段时，主动发起讨论并邀请业内专家进驻平台，同时专门设立“认证荣誉创作者”类别，以吸引这类专业人士参与内容创作。 知乎亦开始发展一些更具人本特色的业务，借此提升近两年收入持续下滑的业务表现，而这些领域也是AI较难直接竞争的地方。在这方面，公司进展最快的项目是打造名为“盐言故事”的新平台。该平台独立于知乎核心问答业务之外，主打用户创作的短篇小说及短视频内容，与市场上众多同类平台展开竞争。 此外，知乎亦通过举办线下活动，吸引渴望真实人际互动的用户。为回应这项需求，公司在上周公布的第一季度业绩中，多次提及“真人”、“真实用户”及“真实用户社群”等字眼。颇具讽刺意味的是，原本由知乎创办人兼董事长周源亲自发表的开场致辞，这次却由其AI分身“Victor Zhou”代为完成；不过，在随后的分析师问答环节中，周源本人仍亲自回答问题。 Victor Zhou在预先准备好的讲稿中表示：“在这一稳固基础上，我们的核心业务已展现令人鼓舞的复苏迹象，而新业务项目亦持续累积动能，并带来具意义的增量增长。” 这套多管齐下的策略似乎已开始显现初步成果，反映在公司第一季度收入跌幅显著收窄。不过，财报中亦出现一些值得关注的警讯，包括大幅削减对知乎这类互联网企业至关重要的研发开支，以及就部分经营困难客户可能无法付款而作出的较大额拨备。 整体而言，这份财报基调仍相当正面。尤其是一年前，由于AI已能复制知乎原有的核心知识分享功能，市场一度质疑其存在价值，而如今公司的表现已较当时乐观许多。 投资者对最新业绩反应平淡，知乎股价在业绩公布后基本没有明显变化。这种冷淡反应或许反映市场仍抱持观望态度，等待公司披露更多看似具发展潜力的新业务数据。尽管知乎大力宣传这些新项目，但实际披露的数据极少，尤其是在收入贡献方面，显示相关业务目前仍未对整体营收带来显著贡献。 收入转折点 知乎在中国具有相当高的知名度，长期以来亦被视为获取优质内容的重要平台。然而，公司一直未能有效将流量转化为收入，因此在2021年上市时仍处于亏损状态。公司于2024年第四季度首次实现盈利，但在去年下半年再次转盈为亏。今年第一季度，公司仍录得850万元（125万美元）净亏损，但管理层指出，若按经调整口径计算，公司已恢复盈利。 知乎收入于2023年见顶，其后随着AI开始侵蚀其业务，过去两年收入持续下滑。雪上加霜的是，公司原本被寄予厚望的教育服务业务，也开始出现明显下滑。 知乎公布，今年第一季度收入同比下跌10.7%，由去年同期的7.30亿元降至6.52亿元。相比去年第四季度25%的跌幅，以及2025年全年25%的收入下滑，情况已大幅改善。公司两大收入来源，营销服务及付费内容与IP运营，均录得个位数跌幅，收入分别下降3%至1.91亿元，以及下降4.5%至4.02亿元。包含教育服务在内的“其他收入”业务则持续承压，收入同比大跌48%至5,780万元。 公司第一季度平均月订阅会员数为1,310万人，低于去年同期的1,430万人，但较去年第四季度的1,220万人有所回升。公司亦表示，每名日活跃用户（DAU）平均每日使用时长达42分钟，较去年同期及上一季度均有所增加，但未披露具体增幅。 正如前文所述，研发支出是其中一项值得关注的指标。最新季度研发开支占收入比重降至16.9%，低于去年同期的19.5%。另一项隐忧则是一般及行政开支大幅增加，公司指出，主要原因是就部分客户拖欠款项所产生的应收账款预期信用损失计提拨备。 最后，再来看看公司三项新业务计划的更多细节。这些业务看来有望带动公司重拾增长，但目前仍处于早期发展阶段。在前沿话题讨论及专家引入方面，公司表示，本季度围绕多个新兴主题出现大量“深度讨论”，并指出“来自顶尖实验室的大批核心专家已加入平台，且保持高度活跃”。 至于“盐言故事”，知乎表示，该短篇小说及短视频平台创作者总收入于本季度同比激增5.6倍，但未披露具体数字。在线下活动方面，公司表示，今年的“新知青年大会”吸引逾8万名现场参与者及100家合作伙伴，活动内容既包括AI相关工作坊，也涵盖手工艺等较低技术门槛的主题。 必须肯定的是，面对AI侵蚀核心业务，知乎并未选择坐以待毙。公司推出的新策略整体规划相对周全，尤其是通过举办前沿议题讨论以维持对AI的领先优势，以及发展AI无法复制社交互动体验的线下活动。“盐言故事”亦展现一定发展潜力，但知乎在这个领域将面对众多竞争对手的激烈挑战。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里