1772.HK 002460.SHE

锂价跌势持续,扭转去年锂产业的景气情況,加上智利政府决定把当地锂矿收归国有,可能影响这家锂业公司的全年财务表现

重点:

  • 由于开采锂矿成本大增,赣锋锂业今年一季度净利润同比下挫32%至约24亿元
  • 智利今年4月初突宣布把锂矿产业国有化,无可避免会加重开采锂矿的成本,矿商能否将成本转嫁,将受到市场密切关注

 

罗小芹

踏入2023年,全球锂矿行业开局不顺,首先是锂价跌势未止,到了4月20日,智利总统Gabriel Boric在一项全国电视演说中,突然宣布将该国锂矿产业国有化,以促进经济发展与保护当地环境。虽然未知这项政策对锂业巨头的实际影响,但肯定各公司需要增加投资,以满足政府的环保要求,相信最直接的冲击,是会推高开采锂矿的成本。

无独有偶,中国锂业巨头赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)上周四公布的一季度业绩,也显示其营业成本增速远高于收入增速,这项隐忧对公司全年业务表现并非好兆头。

赣锋锂业首季收入同比增长76%至94.4亿元,主要受到锂产能释放所带动,但期内营业成本却大增230%至59.2亿元,连累期内净利润减少32%至约24亿元。此外,季内经营活动产生的现金流录得31.7亿元净流出,表现远逊去年同期的11.4亿元净流出,集团解释主要受累兑付前期的保函、信用证及缴纳相关税费所致。

赣锋锂业主要开发阿根廷、澳洲及中国境内的锂矿,其受智利最新政策的影响,远较其主要对手天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ)为低,因后者是智利化工矿业公司(SQM.US)的大股东,而天齐的主要矿源均来自智利。不过,智利作为仅次于澳洲的全球第二大锂生产国,除了对锂价走势有重要影响外,因智利政府的国有化政策是希望减少采矿过程带来的污染,因此不排除南美洲邻国阿根廷也会仿效其举动,最终或波及赣锋锂业。

影响进口锂价格

现时中国绝大部分的碳酸锂均从智利进口,有传媒援引中国锂企内部人士认为,智利的决定将对中国进口锂价格及数量造成负面影响,并减少私人机构参与锂开采的意欲。该报道指出,中国去年进口的碳酸锂中,有九成来自智利,而今年首季全国进口碳酸锂共计近3.9万吨,同比升近42%。

不过,也有乐观看法称,智利政府的举动,是为了打破锂资源受本国企业SQM及美资公司Albemarle(ALB.US)的寡头垄断局面,增加与其他锂矿巨头的合作机会。

无论如何,智利政府善价而沽的心态昭然若揭,有可能推动其他锂生产国对矿商开出同类的政策,推高锂矿的营运成本。

更值得留意的是,面对锂矿开采成本逐步上调,近月电池级碳酸锂均价却在寻底,令人担心锂矿巨头的利润今年会否受到重压。

2022年,中国电池级碳酸锂均价迎来爆发期,由年初每吨25万元弹升至11月高位近60万元,为锂矿巨头带来丰厚利润;然而,自去年底锂价走势急转直下,至今年4月28日,电池级碳酸锂市场价格已跌破每吨18万元水平,较年初跌幅超过六成。

两度调低目标价

由于锂业股前景不明朗,早于两家中国锂企公布首季业绩前,高盛已因应电池级碳酸锂均价的持续跌势,于4月份内连续两次把赣锋锂业及天齐锂业的盈利预测及目标价调低。

高盛的研究报告指出,在供应链持续去库存的推动下,下调电池级碳酸锂均价预测44%至每吨约3.01万美元(20.8万元),锂辉石价格预测则下调22%至每吨3,400美元,并将赣锋锂业及天齐锂业的H股目标价,由4月初的115港元和77港元,先降至86港元和60港元,再于4月中第二次调低至80港元及53港元,意味已把两家公司的目标价向下调整三成。

由于锂产业链下游的新能源车市场仍未出现明显复苏,市场普遍预计由特斯拉(TSLA.US)掀起的全球电动车减价战,将会延续至今年下半年。由此推断,电动车产业链上游、如制造锂电池及相关物料企业的利润分配,恐怕将会捉襟见肘。据富宝锂电新能源周报显示,目前锂盐厂库存在1.5个月左右,反映去库存压力仍然较大。

目前赣锋锂业的预测市盈率约为6.3倍,较受智利私有化锂矿影响的天齐锂业则为5.4倍,但两者均低于国际锂业巨头Albemarle的7倍,反映投资者对两家中国锂企的前景看法较为保守。虽然赣锋锂业年初至今的跌势,已部分反映近月锂价跌势,但除非锂价第二季出现拐点,而碳酸锂重上每吨20万元关口,同时该公司把营运成本明显降低,否则该股在短期内或较难明显反弹。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

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简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

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Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

专注核药赛道 先通医药冲刺港股“核药第一股”

专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业 重点: 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,2024年净亏损1.56 亿元 先通医药通过增资扩股的方式至少完成了9轮融资,累计融资金额超 29 亿元    莫莉 随着内地行业巨头先后来港上市,香港新股市场近期明显回暖,超过150间企业正排队等候上市。在恒瑞医药登陆港股迎来大涨后,创新药企业也加速奔赴香港。上周一,中国核药行业龙头北京先通国际医药科技股份有限公司(下称 “先通医药”)正式向港交所递交上市申请,有望成为港股“核药第一股”。中金公司和中信证券担任先通医药赴港上市的联席保荐人。 先通医药成立于 2005 年,专注于放射性药物即核药的研发,是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业,构建起放射性核素原料生产、放射性药物的研发、生产制造以及销售的全产业链业务能力。目前,先通医药建立了覆盖聚焦肿瘤学、神经退行性疾病及心血管疾病的15条产品管线,其中包括四款核心产品以及两款已上市销售的产品。 放射性药物为一类特殊的医药产品,其含有放射性核素,这类药物的原理是将放射性核素精准递送至特定生物靶点,用于诊断成像或治疗介入,主要应用领域涵盖肿瘤学、神经学及心脏病学。据招股书引述的报告,全球已有超过10种放射性配体药物获得上市批准。其中,诺华的前列腺癌治疗药物Pluvicto在2024年创造约14亿美元收入,另一款核药GEP-NET治疗药物Lutathera同期收入达约7.24亿美元。 在先通医药的管线中,核心产品XTR008是公司自主研发的、中国首个靶向Lu标记生长抑素受体(SSTR)的治疗用放射性配体,用于治疗神经内分泌肿瘤,该产品已经完成三期临床试验,国家药监局在今年4月受理XTR008的新药上市申请,XTR008有望在2026年获批上市。招股书显示,2024年,全球靶向SSTR的治疗用放射性配体的市场规模约为7亿美元,预计到2035年,该市场将达到34亿美元。 先通医药旗下的XTR005是国内首个获批的阿尔茨海默症诊断的PET示踪剂,可以在PET成像中测量成年患者大脑中的Aβ斑块水平,帮助评估阿尔茨海默症及认知能力下降的其他原因。这款产品从2025年1月正式上市销售,财报中暂时无法看到其销售成绩。另一款已上市产品是腺苷注射液,用于辅助诊断冠心病 ,贡献的收入很有限。 借势核药研发热潮 尽管拥有两款已上市产品,先通医药的创收能力仍然较弱,主要收入源于向医院和医药企业提供放射性核素药物开发的CRO/CDMO服务,以及在2021年向映恩生物授权的一款HER3单抗管线后获得的许可收入。在2023 年和 2024 年,先通医药的收入分别为 1020 万元和4410 万元,其中2024年CRO/CDMO服务贡献了 2716 万元的收入,而产品收入销售仅仅贡献374.2 万元。在过去两年,公司净亏损分别达到 3…