大电芯时代来临：中国储能电芯产业容量演进的多维审视
中国储能产业正加速迈向更大容量电池，但随着容量提升，安全、成本与“是否越大越好”的疑问也随之浮现 财联社Marketwatch专栏 随着多种用电场景对供电稳定性提出更高要求，储能系统正加速向大型化、长时化方向演进。而储能电芯作为系统的核心部件，其容量迭代速度正显著加快。从314Ah成为主流配置，再到多家企业密集推出500Ah以上的大容量产品，技术更新周期不断缩短。然而，电芯容量是否“越大越好”始终存在争议，但无可否认，头部企业正在竞相进入大型储能电芯领域。 市场现状 尽管业内对于储能电芯是否需要持续向更大容量演进始终存在争议，但从主流企业的技术路线来看，电芯容量大型化已成为行业共同的追求方向。当前，行业正从314Ah主流规格向500Ah+乃至更大容量过渡。截至2025年底，314Ah规格电芯在储能市场的渗透率已超过70%，成为主流项目的基准配置。值得注意的是，这一规格从导入到占据主导地位仅用了约一年时间，充分反映出储能电芯技术迭代速度远超预期。 然而，产业还在进一步向更大容量产品升级，正如鹏辉能源（300438. SZ）、赣锋锂业（002460. SZ）、远景能源等多家主流厂商均发布了容量覆盖587Ah至790Ah的大电芯。其中，赣锋锂业的588Ah电芯的样机已进入测试验证阶段，预计2026年5月左右实现量产。远景能源则宣布其790Ah电芯正式投产，并同步推出搭载该电芯的12.5MWh储能系统。据推测，500Ah+大电芯将在2026年底进入规模化应用加速期，有望在2027年成为市场主流规格之一。 驱动因素 实际上，在众多企业积极探索大电芯的背后，是多重因素的共同推动。随着储能项目向大型化、长时化方向发展，叠加AI算力中心等新兴用电场景的崛起，市场对单颗电芯的容量和性能提出了更高要求。大电芯能够在相同空间内提供更多容量，帮助客户节省土地、基建及连接件等综合成本。 同时，市场化转型正推动企业通过技术创新和成本控制来构建核心竞争力。因此电芯做大虽然对热失控管理和安全性提出更高挑战，但能显著提升全生命周期经济性。对中创新航（3931.HK）发布的三款长循环大电芯产品的项目模型测算数据分析发现，大电芯技术通过容量与循环寿命的双重升级，在初始投资可控的前提下，以放电量的大幅增长驱动度电成本持续下行，为风光储一体化、长时储能等场景提供了更具经济性的解决方案。 此外，由于目前仅有少数头部企业实现大电芯量产突破，因此通过搭建专属技术平台、积累核心工艺，抢占技术先发优势，这些企业能够有效构建行业壁垒。同时，头部企业也正通过加快海外市场拓展、适配不同区域标准与需求，进一步提升市场主导权。 挑战展望 尽管大电芯趋势明确，但业内普遍认为电芯容量并非越大越好，其发展面临安全性、能量密度与需求适配等多重瓶颈。 首先，安全与能量密度的平衡是核心挑战。电芯的安时（Ah）数值不应成为单一关注焦点，尽管技术允许达到5,000Ah以上，但核心指标应是能量密度。若一味追求容量而忽视热失控管理，将带来严重的安全隐患。 其次，产线切换与投资成本构成了现实制约。从现有产线向大电芯全面切换需要投入可观的设备改造、工艺调试及产能爬坡成本与时间。因此，预计大电芯最快2026年下半年至2027年才会进入集中切换期。在此之前，314Ah电芯仍将是主力交付产品。 行业共识认为，未来三年大电芯将占据储能市场主流，500Ah+产品预计在2027年实现规模化主导。然而，容量提升并非无上限。企业应以系统视角定义电芯，从最终需求反向确定电芯的容量与尺寸，同时需强化大电芯的热失控管理，在材料、结构、散热等多层面进行充分验证，避免因追求容量而牺牲安全底线。 中国储能电芯的大容量演进，本质上是需求升级、经济性优化与市场争夺共同构成了这一趋势的核心驱动力。然而，容量提升并非无上限，安全与能量密度的平衡、需求适配能力以及热失控管理，仍是全行业必须共同面对的发展瓶颈。未来三年，大电芯将逐步占据市场主流地位，但企业的核心竞争力将在于在技术、经济性与安全性之间找到最优解。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：锂价回升 赣锋锂业预告首季扭亏
锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司（1772.HK; 002460.SZ）周四公布，3月底止三个月，净利润预计介乎16亿元至21亿元（3.08亿美元），较去年同期亏损约3.56亿元大幅反弹。 公司表示，业绩改善主要因为全球新能源产业持续扩张，带动锂盐需求显著回升，加上产品售价较去年同期明显上升，为收入提供支撑。其次，随着锂资源项目产能逐步释放，公司成本结构持续优化。同时，动力电池与储能市场需求增长，亦推动锂电池板块产销量上升。 此外，公司持有的澳洲锂矿商PLS Group股票价格上涨，带来约2.59亿元公允价值收益，亦对盈利形成一定贡献。 公司股价周五高开低走，至中午休市报82.75港元，跌1.66%。该股年初至今累涨约59.3%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
实现半固态电池量产的清陶能源 商业模式仍待验证
率先将半固态电池推向量产的清陶能源正式提交上市申请到港交所，但在其快速增长的收入表现背后，成本压力与技术天花板正限制其商业化想象 重点： 公司半固态电池已实现商业落地，但仍未形成代际优势 2023年至2025年，公司毛亏损由5,900万元扩大至2.5亿元 李世达 随着锂电池逐步逼近性能与安全的物理极限，固态电池被视为新一代电动车的解决方案，其更高能量密度与更低热失控风险，被寄望改变产业格局。然而，从概念走向量产的过程远比预期漫长。 来自清华大学材料实验室的清陶（昆山）能源发展集团，是少数将固态电池推向实际应用的企业之一。近日，公司递交港股上市申请，将其技术路径与商业化进展首次交由资本市场检验。 清陶的诞生带有典型的学术产业化烙印，公司源自清华大学材料研究体系，由院士团队孵化，自2016年成立以来，清陶很早便选择了“固液混合过渡至全固态”的半固态电池技术路线，并于2018年建成量产线，成为中国少数实现商业化部署的公司之一。 半固态电池量产 目前，公司产品已搭载于智己、名爵及福田等超过30款车型，累计交付超过16,800套，并参与内蒙古乌海800MWh储能项目。带动公司收入快速增长，由2023年的2.48亿元增至2024年的4.05亿元，2025年升至9.43亿元，两年间增长近3倍，其中2025年同比增幅达132%。 若将视角拉至全球，美国的QuantumScape（QS.US）与Solid Power（SLDP.US）虽已上市，但仍停留在样品与试产阶段，2025年收入仅数千万美元，尚未形成稳定出货。相比之下，中国企业普遍采取“先落地”策略。清陶、卫蓝新能源及赣锋锂业（1772.HK; 002460.SZ）等均以固液混合作为过渡，推动产品装车或进入示范场景。 在这一波看似中国领先的进展背后，部分装车案例仍属小批量导入，而非稳定供应。清陶的特殊性在于，其产品已形成持续交付与收入，申请文件显示，公司动力电池收入由2023年的约634万元大幅增至2025年的2.37亿元，收入占比亦由不足3%跃升至25.1%，显示其车载电池已进入快速商业化阶段，更接近产业意义上的量产。 不过，其商业推进仍高度依赖核心客户。2025年，公司前五大客户收入占比达74.9%，其中最大客户占比为41.8%。虽然未披露客户名称，但结合其合作车厂结构推测，最大客户很可能来自上汽体系SAIC。这意味着公司短期增长与单一车厂导入节奏密切相关，也限制了其在更广泛市场的渗透能力。 此外，清陶目前的量产产品主要为固液混合电池，而非真正意义上的全固态电池。这一过渡方案在安全性与性能上较传统锂电有所改善，但尚未形成代际差距，也难以在短期内重塑产业格局。同时，固态电解质材料成本高、制程复杂、良率尚未稳定，使得单位成本居高不下。 成本居高不下 2023年至2025年，公司毛亏损由5,900万元扩大至2.5亿元，毛亏损率由23.8%升至26.5%；同期净亏损由8.53亿元增至13.02亿元，三年间增加超过50%。即使剔除非经常性因素，经调整净亏损亦由2.78亿元扩大至7.66亿元。这显示，公司虽已实现收入放量，但商业模式仍处于早期阶段。 与此同时，传统电池巨头亦在持续推进技术演进。宁德时代（3750.HK; 300750.SH）持续优化锂电体系并推出类半固态方案，日本丰田（7203.T）则将全固态电池量产时间表设定在2027至2030年间，试图在技术成熟后实现跨越。对清陶而言，真正的竞争对手不仅是固态电池初创企业，更包括仍在持续进化的锂电龙头。在固态电池尚未形成性能与成本优势之前，后者仍掌握市场主导权。 近年香港市场虽然对新能源与硬科技企业保持一定兴趣，但对尚未盈利公司的估值已趋审慎，投资者更关注收入质量、客户结构及未来盈利路径。清陶目前有收入但未盈利的状态，将使其处于介于成长股与概念股之间的尴尬位置。在此背景下，其上市表现将取决于市场是否相信其能从项目型收入，转向可复制的规模化模式。 最终，清陶所代表的是一个仍在验证中的产业过渡阶段。它已经证明半固态电池可以落地，但尚未证明这条路可以大规模走通，对投资者而言，这意味着技术暂时未能转化为稳定且可持续的回报。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：投资收益带动 赣锋锂业去年扭亏赚逾11亿元
锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司（1772.HK; 002460.SZ）周二公布，预期截至12月31日止年度，归属股东净利润介乎11亿元至16.5亿元，对比上年同期录得约20.74亿元净亏损，按年由亏转盈。 期内，扣除非经常性损益后，赣锋锂业仍录得亏损约3亿元至6亿元，但较去年同期约8.87亿元的亏损明显收窄，减幅介乎32%至66%。 公司指出，全年业绩大幅改善，主要受多项非经常性因素带动，包括所持Pilbara Minerals Ltd.股份价格上升，在相关对冲后录得约10.3亿元公允价值变动收益；此外，期内透过转让控股子公司深圳易储数智能源集团部分股权并引入战略投资者，亦确认相应投资收益。 不过，公司同时指出，因H股可转换公司债券按公允价值计量，受股价上升及大部分债券持有人行使转股权影响，期内亦确认公允价值变动损失。 赣锋锂业港股周三高开低走，至中午休市报66.8港元，跌3.47%。该股过去一年累升約243%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：赣锋锂业拟配股及发可转债筹25亿元
锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司（1772.HK; 002460.SZ）周二公布，拟配股及发行可换股债券，共筹集净额25.15亿元，拟用于偿还贷款、产能扩张及建设、补充营运资金及一般企业用途。 配股部分，公司建议配售4,002.56万股新H股，占扩大后已发行H股9.02%及扩大后已发行股份总数1.95%，每股配售价29.28港元，较H股昨日收市价30.98港元折让5.49%，集资净额11.69亿港元。 另外，公司建议发行于2026年到期的13.7亿港元的可换股债券，按年利率1.5%计息，初始转换价为每股H股33.67港元，较昨日H股收市价30.98港元溢价8.68%，可悉数转换为4,068.904万股H股，占扩大后已发行H股9.16%及扩大后已发行股份总数1.98%。发行债券所得款项净额13.46亿元。 2025年上半年，公司收入约为82.58亿元，同比下降13.3%，亏损由去年同期的7.59亿收窄至5.36亿元。 周二公司股价低开，至中午休市报30.08港元，跌2.91%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
锂价深陷低谷 赣锋锂业基本面压力未解
锂价长期低迷，赣锋锂业上半年亏损高于预期，基本面转折点尚未到来 重点： 上半年公司扣除非经常性损益后的净亏损较去年同期扩大 锂价仍在成本线附近徘徊，基本面未见改善 李世达 尽管电池级碳酸锂价格在6月中旬以来似乎有所回升，但微乎其微的升幅、平缓的曲线，实难以安慰中国锂业者的心。 在经历2023年的暴跌后，曾被视为新能源革命“白色石油”的锂，到2025年仍未等到真正的春天。中国锂业巨头江西赣锋锂业集团股份有限公司（1772.HK; 002460.SZ）近日发盈警，预期上半年净亏损3亿元至5.5亿元，较去年同期亏损7.6亿元收窄27.6%至60.5%。 不过，期内扣除非经常性损益后出现亏损5亿元至9.5亿元，而去年同期为亏损1.60亿元，反而扩大了。 事实上，公司净亏损收窄，很大程度来自投资收益。公司称，其控股子公司深圳易储能源科技有限公司处置旗下部分储能电站项目，以及公司处置部分其他公司股权产生投资收益。 对于业绩变动，赣锋锂业称，锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌，虽公司电池板块的产能有序释放、销售增长，但公司整体经营业绩遭受一定冲击。 同时公布中期报告的天齐锂业（9696.HK）则预计，上半年净利润介乎0元至1.55亿元，去年同期为亏损52.06亿元，有机会扭亏为盈。 乍看之下颇为乐观，若扣除非经常性损益，实际营运利润也仅为0元至8,900万元。天齐锂业称，汇兑收益与对联营公司SQM的投资回报是业绩主要的正面因素，否则仍处边际利润区间。 这意味即便两家公司积极在成本控制与投资方面作出努力，仍挣扎于盈亏临界点，难回到过去的荣景。 基本面未转好 据上海有色网报价，至7月中旬，中国电池级碳酸锂平均现货价每吨64,950元。对比今年初的78,800元跌约17.6%；若从2022年末高点58万元计算，跌幅已近九成。 供应过剩是核心问题。过去两年，无论中国西藏、四川，还是南美、澳洲等地，都迎来大规模锂矿投产，导致供给激增。下游需求则未能同步扩张，电动车销售虽仍成长，但增速趋缓，加上储能需求尚未爆发，导致锂价难有支撑。 在此背景下，大批中小型锂盐厂已开始停工或减产，行业进入艰难的去库存与产能出清期。 目前碳酸锂现货价已逼近中国部分中小型厂商的现金成本底线。根据中信证券与高盛估算，中国锂盐企业的边际现金成本大多介于每吨50,000元至60,000元之间，当前市场报价已压缩大部分利润空间，部分高成本业者开始退出市场。 高盛认为，若价格进一步回落至成本区域，将加速高成本供应商退出，从而为2026年起锂价重拾反弹奠基。但摩根士丹利则警告，直到下游电动车与储能市场出现强力补库需求，否则锂价仍可能在目前区间振荡，明年平均价位恐仍低于每吨 100,000 元，意味着行业的结构性反转尚未到来。 今年股价回升 盈警公布后，赣锋锂业股价两个交易日下跌逾7%至24港元，尽管今年已累升19.7%，仍较2021年9月的高点跌去81%。 事实上，对行业景气回升的期望，让赣锋锂业吸引不少市场目光，股价从年初约19港元回升至7月中旬的26港元附近，逼近52周高位。主要受市场对锂价触底反弹预期的带动，以及政策面支持新能源车及储能的利好氛围。但此波反弹是否具有可持续性，投行似乎并不看好。 摩根士丹利指出，内地7月计划锂产量增速续高于需求增速，若供需结构无改善，锂价反弹恐难持续，赣锋第三季仍将面临盈利压力，并对其给予“减持”评级与14.3港元目标价。瑞银亦发表报告，指赣锋锂业亏损高于市场预期，给予18.1港元目标价及“沽售”评级。 最近两周，锂价虽有短线反弹，但产能过剩与需求不振的基本面未解，产业景气反转仍言之过早。目前赣锋锂业市销率约为2.59倍，低于天齐锂业的3.5倍，显示市场对其成长性预期仍存疑。若未来锂价无法持续回升，公司仍将面临持续亏损压力。不过，若看好新能源长期需求与锂价在未来一至两年反弹，赣锋锂业目前的估值或具潜力，应以保守配置为上。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：赣锋锂业Mariana项目开始投产
江西赣锋锂业集团有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二表示，位于阿根廷的Mariana加工厂已开始投产，这是其正进行的几个南美项目之一。该工厂投资額7.9亿美元，每年可从附近的Llullaillaco盐沼加工多达20,000公吨的氯化锂。 据路透社报道，赣锋还建造了一个价值1.9亿美元的太阳能发电场，为该项目发电。当地一名赣锋職员表示，该公司位于阿根廷的Pozuelos-Pastos Grandes项目将于今年晚些开始建设。该職员透露，位于阿根廷的Incahuasi–Arizaro项目正处于高级勘探阶段。 赣锋是世界上最大的锂生产商之一，锂是电动汽车电池的关键成分。由于电池制造商的需求不断增长，锂价飙升，该公司及其同行在2023年实现了大盈利。但去年锂泡沫破裂后，许多公司的利润大幅下降。赣锋锂业上个月表示，预计2024年亏损14亿元至21亿元， 2023年则录得近50亿元的利润。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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