上周中国经济和中概股大事件

▷ 5月制造业PMI回落

▷ 欧盟推迟决定对中国电动汽车征税

▷ 苹果手机在华销量大增

▷ “药明系”紧张局面缓和

▷ 挚文集团收入每况愈下

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

5月制造业PMI回落

今年的情况与2023年非常相似。2023年始于强劲的经济势头,但在下半年迅速消退。最新的迹象表明中国经济复苏失去动力,体现在最新的官方采购经理人指数(PMI)上,令观察家们感到意外的是,5月该指数滑入收缩区间。具体来说,官方PMI从4月的50.4下降到上月的49.5。

与此同时,另一个数据显示中国的出口正全速运转,为经济带来少有的亮点。该数据是用于运输货物的大型集装箱,上个月这些集装箱出现了短缺,因为制造商们在美国最近宣布的保护性关税生效前,争先恐后地向美国出口电动汽车和医疗用品等物品。

欧洲商界领袖对中欧关系持悲观态度

上周,最新的调查来自欧洲工业圆桌会议,该调查发现大多数受访者认为中欧关系将在未来三年内恶化,约54%的受访者表示关系可能会恶化,只有7%的人预计会改善。

欧洲和美国越来越担心中国利用政府补贴,在电动汽车和太阳能电池板等重要新兴领域向全球市场倾销廉价商品。欧盟已就此问题对中国电动汽车展开调查,任何由此产生的处罚几乎肯定会对双边关系平添寒意。

中概股进一步下挫

在连续四周的强劲上涨使其步入牛市后,中概股已连续第二周下挫。上周,恒生H股指数下跌3.2%,MSCI China ETF和恒指分别下跌2.6%和2.8%。

上周的跌幅比前一周稍小,表明这可能是前四周强劲反弹后所需的调整的尾声。我们需要等待,看看这波反弹是否真的可持续,或者抛售是否会继续。尽管连续两周表现疲软,恒生H股指数自1月底低点以来仍上涨22%。

》》行业

国家大基金三期落地

芯片有人要吗?答案或许是一个响亮的“是”,因为中国国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(大基金三期)已经成立。该基金注册资本高达3440亿元人民币,其前两大出资方是中国财政部和国家开发银行旗下的国开金融有限责任公司。

这种巨额资金,加上前两只基金,使得美国最近推动本土芯片产业发展的努力相比之下显得微不足道。

外资律所纷纷撤离

越来越多在中国的外资律所因业务匮乏而撤离,其主要客户——跨国公司大幅削减在华业务。这种撤离在中国商业之都上海尤为明显,Sidley Austin、Perkins Coie、Latham & Watkins和Orrick等律所最近都已关闭或表示将关闭办公室。

不仅律所在撤离,我们还听说全球公关公司以及商业咨询公司也在缩减或关闭其在华业务。这些公司通常为愿意支付高额费用的外国跨国公司服务,中国公司则倾向于选择更便宜的本地替代品。

欧盟推迟决定对中国电动汽车征税

欧盟不会在即将到来的6月6日至9日的欧洲议会选举之前,宣布其对中国新能源车不公平国家支持的调查结果。目前尚不清楚此次推迟是否与选举有关,或者可能由于技术问题。

虽然我们需要再等一周才能知道结果,但欧盟委员会几乎可以肯定会对中国电动汽车采取不利措施。中国政府大力支持的电动汽车近年涌入欧洲。最近有中国地方政府要求破产开发商恒大支持的一家电动汽车企业返还其获得的2.62亿美元补贴。

》》企业

苹果手机在华销量大增

苹果正努力抵御卷土重来的华为的挑战。今年早些时候的报道称,由于被华为抢占,苹果在华显著失去市场份额。不过,最新数据显示,4月苹果在中国的智能手机销售大幅增长,延续了3月的反弹趋势。

官方数据没有直接提及苹果,仅称4月中国外国品牌手机的出货量同比增长52%。然而,由于苹果是中国高端品牌手机市场唯一的外国公司,许多人认为大部分增长来自于iPhone销售的增加。这一增幅相当大,可能反映苹果最近通过打折来夺回市场份额的努力。

普华永道流失中国重磅客户

外国大型律所因缺乏业务纷纷撤离中国,但全球会计巨头普华永道则因不同的原因,流失在中国的一些重磅客户。该公司已失去十多个审计服务的客户,因为其作为开发商恒大审计机构的角色正受到严格审查。

自监管机构启动调查以来,普华永道一直处于不安的境地。相关调查针对其是否就恒大财务健康状况欺骗投资者方面发挥任何潜在作用。此案类似2000年代初美国进行的一项调查,最终导致前审计巨头安达信关门倒闭,全球“五大”会计师事务所变“四大”。

万科甩卖深超总地块

上周登上头条的并不仅有陷入困境的恒大,来自广东省的万科也成新闻焦点。据悉该公司出售一块土地,这块土地原计划用于建设包括其新总部在内的大型商业综合体,售价为22.4亿元人民币。

该价格比万科在2017年房地产市场仍然繁荣时为这块土地支付的31亿元人民币低出近30%。万科与恒大不同的是,恒大的海外资产在香港法院被清算后,几乎失去所有朋友,万科则财务状况相对稳定,有深圳本地的大型政府机构作为其主要股东。

美国制裁提供喘息期 “药明系”或转攻欧洲

上周,我们报道了美国最近对中国企业发起的战争中,一些理智正在回归。美国担心与中企合作会构成国家安全威胁,迅速在国会通过立法,原本要封杀无锡的一家合同医疗服务集团,现已修改为有更长的实施时间。

该立法针对的是华大基因、药明康德及其姐妹公司药明生物,称它们与中国军方有联系,因而构成数据安全风险。修订后的法案现在给予美国公司八年的宽限期,以便逐步减少对这些中国公司的依赖。这段时间相当长,足够让各方找到长期解决方案。

挚文收入每况愈下 “中国Tinder”力拓海外市场

我们上周还报道了经常被称为“中国版Tinder”的挚文集团,该公司最新财报显示其三年来的下滑趋势正在加速。公司2019年达到巅峰,此后一直走下坡路,今年第一季度营收下滑9%。更糟糕的是,公司预测下降速度将会加快。

挚文集团一度是投资者的宠儿,号称是中国领先的约会网站。不过,疫情使许多中国人失去了恋爱的心情,出生率的下降也没有起到任何帮助。有趣的是,该公司暗示,新的政府激励措施旨在鼓励更多的婚姻和生育,可能会使其受益。

新闻

Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施,将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点: 涂鸦智能表示,截至六月底,在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略:运用AI赋能开发者,并优化接入其平台的AI产品   阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代,全球AI云平台服务提供商涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网(AIoT)的深耕布局,凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时,发布了AI战略宣言。财报显示,公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元,上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS(平台即服务)业务营收同比增长12%,从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内,贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家,较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡,同比改善显著,表明其即将实现GAAP(通用会计准则)营业利润。按non-GAAP(非通用会计准则)口径,剔除股权激励等支出后,该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利,逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利,2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性,但预计随着形势趋稳,四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开,该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持,实现多样化功能:比如让玩具与儿童实时互动;让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能,公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示,全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元,2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长,该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露,截至六月底,平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外,其开发者平台提供的AI智能体服务,日均支持全球1.5亿次AI交互,覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示,公司在AI领域有两大重心:第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛,正通过AI Agent开发平台等推进该目标;同样重要是,涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用,以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型,并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿,我们正在全力推进AIoT生态建设”, 杨懿在财报电话会议中强调,“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛,并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月,涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区,总数超151万,较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态,涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen,支持主流开源软硬件生态,帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外,涂鸦还联结外部开发者社群,举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中,Otto机器人项目表现亮眼,该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作,将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程,为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度,积极寻求高潜力AI硬件投资项目,推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”,股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调,“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆,使涂鸦既能抵御短期波动,又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lanvin is a fashion company

Lanvin光环渐退拖累 复朗中期亏损续扩大

受累于核心品牌Lanvin 销售同比大跌42%,复星国际旗下的复朗集团披露,今年上半年营收下 滑22% 重点: 复朗集团今年上半年营收下滑22%,毛利率收缩四个百分点,亏损进一步扩大 在实施关店策略并迎来新总裁后,复星国际预计下半年奢侈品业务将企稳回升   阳歌 复星国际(0656.HK)旗下奢侈品业务复朗集团(LANV.US),是否需要考虑更名? 复朗集团(Lanvin Group)以法国标志性奢侈品牌Lanvin命名,后者不仅是其最具认知度的资产,更曾长期稳居业绩支柱地位,但这一局面在今年被打破。一周前发布的最新财报显示,在整体遇冷的全球奢侈品市场中,Lanvin品牌光环正加速消退。该品牌上半年销售额同比大跌42%至2,790万欧元(约合3,250万美元),营收贡献排名从榜首跌落至第三位。 本季度业绩“亮点”是美国品牌St. John Knits母公司St. John,营收仅微降0.8%至3,970万欧元,跃居复朗集团第一大营收来源。Wolford部门上半年营收下滑23%至3,300万欧元,同样超越Lanvin跻身次席。 尽管我们认为复朗集团尚未会因品牌贡献度变迁而更名,但其转型进程显然远未完成。该业务前身为复星时尚集团,复星国际2010年代后期通过系列收购整合而成。2021年10月,复星国际将之更名复朗集团后, 2022年末通过特殊目的收购公司(SPAC)实现在美上市。 上市后,复朗集团经营持续承压,高管层与创意团队频现人事动荡。今年初,原St. John品牌首席执行官Andy Lew擢升集团执行总裁。此前,复朗集团开始推展节流措施,除关店及削减行政支出外,市场推测进一步将会裁员。今年上半年,降本行动仍在持续,据首席财务官 David Chan在财报电话会议上披露,集团共“精简”29家门店。 当前,只有一位分析师覆盖复朗集团的股票,且仅给出“持有”评级,这绝非积极信号。更令人忧虑的是,据电话会议记录,因无分析师参加,本次财报会异常简短,全程仅由Lew和Chan宣读既定文稿。 客观而言,行业系统性困境难辞其咎。现实是全球奢侈品市场自去年起遭遇疫情后首度萎缩,今年颓势更显加速。头部企业路威酩轩(LVMH, MC.PA)上半年营收下滑4%,古驰(Gucci)母公司开云集团(Kering, KER.PA)跌幅更达16%。 营收领跌者 复朗集团以22%的同比跌幅领跌同业,上半年营收报1.33亿欧元。公司将业绩不振归咎于“全球奢侈品行业普遍疲软”及自身“战略调整”。Lanvin销售大跌42%构成最大拖累,其他品牌同样全线下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 经营困局中,复朗集团今年上半年毛利率从58%收窄至54%,同比收缩4个百分点;经调整EBITDA亏损由4,200万欧元扩大至5,200万欧元。…

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里