英雄体育获沙特入股上市筹资前的预热？

2023年02月20日

申请在香港IPO但其后放弃近一年后，中国最大的电竞运营商获得沙特阿拉伯一个财富基金2.65亿美元的投资

重点：

中国领先的电竞公司英雄体育，通过沙特阿拉伯主权财富基金游戏部门的一笔新投资，筹集2.65亿美元资金
这笔交易对该公司的估值最高可达10亿美元，并且可能是其重启之前赴港上市计划的前奏

阳歌

如果你可以从全球最大的主权财富基金之一获得更多资金，而且该基金的董事长恰好也是一名狂热的游戏玩家，那么谁还需要IPO投资者呢？

这似乎正是中国电竞巨头英雄体育(VSPO)之前的心思，该公司上周晚些时候宣布，将以2.65亿美元(18亿元)的价格，将多数股份出售予沙特阿拉伯。真正的投资者是Savvy Games Group，它是沙特阿拉伯主权财富基金——公共投资基金(PIF)全资拥有的游戏投资部门。

这项投资有不少有趣的解读角度，包括它预示英雄体育有可能会在今年晚些时候进行IPO。这还反映了最近中东投资流向中国的趋势，以及沙特自身对成为全球游戏和电竞中心的兴趣。最后但并非最不重要的一点是，它代表着电竞的一种“成熟”，电竞由热门游戏的大型网络锦标赛组成，它有望成为全球游戏行业的一个主要新分支。

我们会逐一看看这些角度，首先是该公司今年晚些时候进行大规模IPO的可能性。英雄体育并未提及上市一事，但实际上它在大约一年前曾申请在香港上市，当时用的是一个近似的名字VSPN Group Ltd.。

该申请后来终止，但它透露了一些有关该公司业务的基本信息，这些信息仍见诸于之前的媒体报道，尽管申请书已从港交所网站上删除。英雄体育和沙特阿拉伯都没有透露Savvy Games将从这笔投资中获得多少股份，但他们表示，Savvy将成为该公司最大的外部投资者。

此前的IPO招股书显示，英雄体育目前最大的外部投资者是中国游戏巨头腾讯(0700.HK)，它当时持有该公司约13.5%的股份。其他投资者包括摩根士丹利、海纳亚洲创投和中国第二大短视频公司快手(1024.HK)，后者与腾讯签有一项重要的游戏协议。

英雄体育在2021年前9个月盈利约13亿元，同比增长144%，同期亏损3.17亿元。将收入数字年化，并假设去年的增长率约为100%，这意味着该公司2022年的收入约为35亿元。

要了解英雄体育的最新估值，我们可以将它的市销率与快手和虎牙(HUYA.US)进行比较，这两家情况相对接近的同行，目前的市销率分别为2.5倍和0.84倍。假设英雄体育将介于两者之间的话，它的市销率可能在1.5倍至2倍，该公司的估值将高达10亿美元附近，使其跻身于“独角兽俱乐部”(估值超过10亿美元的初创企业)。

这意味着Savvy Games可能通过最新这笔投资获得了约25%的股份，双方表示，这是电竞历史上规模最大的直接投资。英雄体育早前的IPO申请得到了包括美国银行、中金公司和瑞士信贷在内的大投行的支持，这意味着该公司的融资目标几乎肯定超过1亿美元。

重启IPO？

最新一轮融资的时机，加上投资者情绪较一年前大为改善，让我们相信这笔新交易可能是今年晚些时候英雄体育重启IPO的前奏。上市地点可能在香港，不过纽约现在也可能是一个强有力的竞争者，因为此前一些阻止中国企业进入华尔街的障碍已基本消除。如果要打赌的话，我们会押注纽约。

由于电子竞技在全球的快速增长，以及该公司在中国市场的主导地位，它的上市可能会吸引一些大投资者的兴趣，根据其早期的招股说明书，该公司在中国占据了70%的高端电竞市场份额。据Statista提供的数据，全球电子竞技市场在2019年规模近10亿美元，预计到2024年将达到16亿美元。

英雄体育的早期招股说明书称，它运营29款电竞游戏，其中包括《王者荣耀》、《绝地求生手机版》以及《英雄联盟》等热门游戏。最新的公告强调，该公司不仅在中国运营，而且在世界其他大多数主要市场都有业务。

它表示，它将使用新资金进行扩张的地区之一是中东，那里是Savvy Games的总部所在地。Savvy成立于2021年，主要投资游戏和电竞领域，入股了任天堂、动视暴雪、艺电和Embracer等全球巨头。它由沙特王储萨勒曼担任主席，据报道他是一名狂热的游戏玩家。萨勒曼曾表示，他希望将沙特变成一个游戏中心，作为其摆脱对石油依赖的多元化战略的一部分，并希望到2030年，该行业能贡献1%的GDP。

最后，我们应该注意到，这笔交易似乎代表这个仍处于阴影中的行业正走向“成熟”。腾讯高级副总裁马晓轶表示：“今天，在全球范围内，电竞已逐渐成为拥有巨大产业创新力和社会文化价值的新兴竞技类体育项目。”

英雄体育成立仅7年，由此可见该行业相对年轻。该公司表示，新获得的资金不仅将用于地域扩张，还将投资于虚拟现实、增强现实和人工智能等尖端技术。

重启IPO将使我们有机会了解它最近的财务状况，包括是否正在接近盈利。但考虑到这笔来自沙特的重大投资，再加上该公司有可能通过首次公开募股再融资1亿至2亿美元，我们预计该公司手里并不缺现金，目前可能更专注于扩张，而不是近期的盈利能力。

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沉寂一年多后朝聚眼科重启收购扩张模式？

这家私立医院及诊所运营商宣布了两项新收购计划，或标志着其去年一度沉寂后，公司重返收购赛道重点：朝聚眼科宣布，计划全资收购宁波一家由其控股的眼科机构，同时收购宁夏地区另一家机构70%的股权公司去年下半年营收缩水，利润骤降30%，正努力重拾增长阳歌对民营医疗机构来说，在中国国家医保体系外生存，并不是一件容易的事。这是中国数千家医保体系之外的民营医院及诊所经营者近年获得的教训，它们试图通过提供眼科、牙科及整形外科等自费医疗服务盈利。然而，在当前经济增速放缓的背景下，消费者正收紧非医保覆盖的自费医疗项目支出。伴随业务停滞甚至出现萎缩，部分企业正试图通过收购扩张重振股价。朝聚眼科医疗控股有限公司（2219.HK）即为其中一例。该公司周一宣布，计划收购两家医院，分别位于浙江宁波市与宁夏的吴忠市。两项收购看似旨在重新吸引投资者关注。2021年IPO时，朝聚眼科一度被寄望成为中国眼科行业分散格局的整合者。上述两笔交易都缺乏亮点（下文将详述原因），但更具象征意义的是，在长达一年多未进行重大收购后，此举可能标志着该公司重启收购模式。最新公告显示，朝聚眼科对两家机构的收购金额都不高，折射出此类机构的盈利困境。其中较大规模的交易，朝聚以1,400万元（200万美元）收购宁波博视眼科医院有限公司37%的股权，该机构整体估值约3,800万元。需要指出的是，朝聚眼科原本已持有宁波博视63%的股权，早已是该机构控股股东，并将其纳入财报合并范围。因此，严格来说此项交易不构成收购。第二笔交易则构成实质收购。朝聚眼科将以约500万元，购得吴忠市云视康眼科医院有限公司70%的股权。该作价显示，这家机构总值仅714万元（约100万美元），远非大额交易。朝聚眼科公告称：“本次收购系既定战略规划组成部分，公司将进一步整合浙江及宁夏的医疗资源，通过多点布局，增强行业竞争力，扩大市场份额，有效应对市场风险。” 朝聚眼科选在7月1日香港公众假期前披露交易，投资者反应需待周三开盘后显现。不过，考虑到交易总额仅2,000万元（不足300万美元），市场反应平淡也不足为奇。民营医疗机构热度不再朝聚眼科近期股价表现，反映出整体民营医疗板块的低迷情绪，其股价年内维持横盘。该公司总部位于内蒙古，2021年IPO时因有望整合高增长赛道而备受瞩目，但此后表现多逊于预期。其港股最新收盘价为2.85港元，较10.60港元的发行价已跌逾70%。朝聚眼科股价表现绝非个例，其当前9.2倍的市盈率虽显著低于药品及医疗器械板块同业，却与民营牙科机构现代牙科（3600.HK）9.9倍、医美连锁机构完美医疗（1830.HK）10倍估值相当。 IPO之后，朝聚眼科看似一度颇为活跃，走出内蒙古大本营后展开较为激进的收购。截至2021年末上市不久，该公司运营17家眼科医院及24家视光中心；至2022年，又新增7家医院及两家视光中心。 2023年，朝聚眼科延续扩张节奏，新增10家机构（7家医院+3家视光中心），至当年末，其网络扩大至31家医院及29家视光中心。然而，此后扩张戛然而止，去年全年颗粒无收。去年年初，虽宣布以3,680万元收购北京明玥眼科诊所有限公司的计划（属较大规模交易），但今年4月披露的年报显示，这家医院没有被合并纳入财务报表，表明该交易并未完成。伴随并购停滞，朝聚眼科也开始受到中国经济放缓的影响。去年全年勉力实现2.6%的营收增长，总额达14.1亿元。但结合年报及去年上半年数据测算，其去年下半年营收出现0.9%的负增长（上半年则同比增长6%）。去年，该公司毛利率下滑近两个百分点至43.5%（2023年为45.4%），反映出在运营成本相对稳定的情况下，就诊人次及客单价承压，导致盈利能力萎缩。受此影响，该公司去年全年净利润同比下降12%至1.86亿元（上年同期为2.21亿元）。数据显示，其去年下半年净利润同比大跌30%，远高于上半年降幅8.8%。朝聚眼科确实拥有充足的并购资金。截至去年末，公司账面现金达7.81亿元，较上年同期的4.63亿元大增。最新公告或预示，该公司准备重启并购模式。若能锁定优质标的，或可提振其股价，但仍需对当前疲软经济环境下财务不稳的资产予以警惕。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月01日

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简讯：谭仔国际私有化获高票通过 8月19日除牌

香港米线品牌连锁店谭仔国际有限公司（2217.HK）周一宣布，私有化方案已获高票通过，将于7月28日最后交易，并于8月19日收市后正式除牌。根据公告，私有化方案于法院会议中获99.7%赞成票，反对票仅0.29%；独立股东的反对票仅占0.13%。在特别股东大会上，持股74.25%的大股东亦投下99.96%赞成票。谭仔国际控股股东东利多控股（3397.T）于今年2月提出私有化计划，作价每股1.58港元，较2021年上市价3.33元低52.6%。谭仔指，公司在海外扩展方面未能充分发挥效力，而大股东东利多拥有相关资源及专业知识，可支持公司更有效扩展海外业务及加强内部以应对行业逆境的挑战。截至今年3月底的年度，谭仔全年纯利按年下跌32.7%至7,984万港元，收入录得28.4亿元，上升3.4%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月01日

2217.HK

简讯：紫金矿业申请分拆国际黄金业务在港独立上市

紫金矿业集团股份有限公司（2899.HK）宣布，其国际黄金开采部门已于周一向港交所提交分拆上市申请。公司补充称，港交所已确认其可推进分拆及独立上市计划。在公告发布的同时，紫金黄金国际有限公司的上市申请文件也于周一在香港交易所网站刊载，由摩根士丹利和中信证券担任承销商。公司披露其营收从2023年的22.6亿美元攀升至近30亿美元，同比增长约33%，部分受益于金价飙升。同期利润从2.3亿美元跃升至4.81亿美元，增长逾一倍。紫金矿业于5月首次披露剥离紫金黄金国际分拆上市的意向，称此举将加速国际化进程、提升资本管理效率并强化离岸融资与并购能力。分拆方案已于6月26日获得公司股东大会批准。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月01日

简讯：获本地300倍超购泰德医药首挂半日升3.76%

多肽CRDMO企业泰德医药（浙江）股份有限公司（3880.HK）周一在港交所挂牌上市，盘初一度涨近4%，至中午收市报31.75港元，升3.76%。据招股结果，香港公开发售接获300.15倍超购，按回补机制，公开发售股份已增至840万股，占发售总数50%。国际发售录得2.43倍认购。最终发售价30.6元为上限定价，集资净额4.29亿港元（5,500万美元）。泰德医药是次全球发售1,680万股，基石投资者包括石药集团及腾讯前高管吴宵光创立的微光创投，两者分别认购500万美元股份。公司去年收入4.42亿元，年增31%；净利润年增20.9%至5,917.3万元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

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