该公司在新加坡推出首批自动售货机,追随争对手泡泡玛特进入利润丰厚的潮流收藏玩具领域

重点:

  • 名创优品开始推出自动售货机,以及基于第三方IP授权的系列产品
  • 与传统零售商相比,该公司的股票估值很高,但其市盈率仅为国内收藏品玩具竞争对手泡泡玛特的一半

阳歌

它以面积更小、低成本山寨日本时尚零售商无印良品(Muji)起家,后者以亮堂的店铺闻名,经营各式各样的日常家居用品。但名创优品集团控股有限公司(Miniso Group Holding Ltd.,MNSO.US)正在远离这样的根基,越来越多专注收藏品和品牌产品,同时它还瞄准了成本远低于传统商店的自动售货机。

这些是来自该公司最新公告的主要讯息。公告提及在新加坡投放第一批自动售货机,以及在全球范围内推出基于流行角色的最新系列产品,这类通过其他公司授权的产品在不断增加。

就其目前的模式而言,它越来越像是国内同行泡泡玛特国际(Pop Mart International)和无印良品的混合体。泡泡玛特在销售收藏品玩具方面取得了巨大的成功,这些玩具的利润率比传统产品高得多。与此同时,无印良品继续在自己的小众市场上蓬勃发展,作为一家零售商,其时尚和精心设计的产品经常会吸引远道而来的购物者。

因此,也许这并不奇怪,名创优品股票目前的市盈率(PE)低于泡泡玛特,后者的利润率要高出不少;但高于无印良品,后者在增长潜力方面更为成熟。

我们稍后再继续谈市盈率。不过,我们将从名创优品上月末在新加坡推出第一批自动售货机的最新消息开始。在此之前,该公司几乎所有的业务都是在它4000多家灯光明亮的小连锁店里完成的,店内出售文具和化妆品等日常用品,通常售价不超过10美元。

在新加坡亮相的五台自动售货机将销售“盲盒”产品,泡泡玛特在这个领域已经找到了一个非常舒适和有利可图的位置。这类销售涉及一系列具有收藏价值的玩具,想法是每个盒子都包含该系列的一个玩具。但在你购买之后才知道盒子里到底是什么,这为买家增加了惊喜和群体归属感,类似于在美国购买和交换棒球卡的人。

名创优品今年早些时候才进入“盲盒”业务,几乎可以肯定是垂涎泡泡玛特在该领域的巨大成功。这项业务利润非常高,因为人们愿意花大价钱来获得这些最新的时尚玩具和小玩偶。通过自动售货机销售也大大降低了成本,因为不需要配备员工的大型零售空间。

这种差异在比较名创优品和泡泡玛特的最新毛利率时就很明显。根据它们最新的年度数据中,名创优品的毛利率为32%,而泡泡玛特为63%。

自动售货机的推出是名创优品最近强调的玩具战略的一部分,它称之为可以收藏的“流行玩具”类别。名创优品引用第三方数据说,新加坡是世界上此类玩具的第三大市场,仅次于日本和韩国。这是它对此类玩具(通常在自动售货机上出售)未来路线图的唯一指示,尽管我们可以期待看到它们很快进入本土中国市场。

合作授权

虽然盲盒通常涉及自主开发的卡通形象,名创优品的另一个重大举措是,从第三方拿到流行角色的授权,将其开发成系列产品。这是该公司在本周发布的另一则消息,它将在全球推出根据2015年的卖座动画片《小黄人》(Minions)研发的系列产品。

根据那份公告,该系列于今年早些时候在中国市场推出,刚刚登陆新加坡市场,随后将进军东南亚其他地区,之后还会在美国、欧洲和澳大利亚市场推出。小黄人系列是该公司基于其他公司IP不断扩张的产品线一部分,其中包括迪士尼、可口可乐和芝麻街,以及日本的三丽鸥(Sanrio)——随处可见的Hello Kitty形象的所有者。

由于其主要与第三方商店运营商合作的特许经营模式,名创优品应该能相对快速地推出这些新系列。截至3月底,在全球大约4200家门店中,只有130家是自己直接经营的,其余都由当地合作伙伴经营。

当然,这一切的最终目的是提高销售和利润率,这将最终提高利润。这一结果尚未体现在名创优品的财务业绩中,不过基于它相对较高的估值,投资者似乎对该公司抱有很大希望。

由于2020年上半年疫情期间许多店铺被迫关闭,名创优品最近一个财年的收入实际上减少了4%,至人民币90亿元(约14亿美元)左右。据雅虎财经报道,分析师预计,这一数字在本财年将大致持平,之后在截至2022年6月的财年中,这一数字将同比增长约36%。

或许更重要的是,这些分析师认为,该公司已开始有持续的利润进账,预计在截至2022年6月的财年,该数字将比前一年增长一倍以上。

这就引出了估值问题。根据截至2021年6月的财年利润预测,名创优品的市盈率目前处于相对较高的63倍。这大约是泡泡玛特根据其最新年度业绩得出的124倍市盈率的一半。无印良品的母公司——株式会社良品计划(Ryohin Keikaku)的市盈率为47倍,虽然略低,但对于一般的零售商而言仍然相当高。

相比之下,更传统的沃尔玛目前的市盈率为34倍。

事实是,名创优品的股价在今年早些时候飙升时,其市盈率甚至更高。去年10月,它以20美元IPO价格在美国上市。今年2月,它的股价曾涨至35美元左右。但最近,随着中概股的普遍下跌,该公司的股价也出现了下跌。它们最近的收盘价为15.73美元,比IPO价格低了约20%。

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新闻

Oral healthcare provider Arrail Group on Tuesday reported a net profit of 4.98 million yuan in the six months through September, the first half of its fiscal year, reversing a loss of 88.6 million yuan in the same period a year earlier.

快讯:摆脱疫情冲击 瑞尔集团转盈

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6639.HK
Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快讯:怪兽充电连续两季获利

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EM.US
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快讯:华住集团连赚三季 预料本季增长减慢

最新:连锁酒店经营者华住集团有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年三季度录得13.1亿元净利润,扭转去年同期的7.1亿元净亏损。 利好:该公司三季度来自Legacy-Huazhu分部的收入按年增长61.8%,优于之前公布收入增长49%至53%的指引。 值得关注:该公司预期四季度收入增长约41%至45%,与三季度的增长53.6%比较,意味管理层的看法转趋保守。 深度:华住是一家源于中国的国际酒店集团,分别于纽约及香港上市,其业务包括租赁及自有、管理加盟以及特许经营模式,截至今年9月底,共有9,157家在营酒店,提供约88.6间客房。该公司旗下的廉价汉庭品牌为业务支柱,并与法国战略合作伙伴雅高集团(AC.PA)合作经营美居、宜必思和宜必思尚品等较高端的品牌。受新冠疫情影响,该公司过去三年都录得净亏损,但随着全球旅游业复苏,今年首三个季度都分别录得净利润。 市场反应:华住的港股周一小幅波动,中午收盘涨0.2%至28.6港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HTHT.US 1179.HK
ZTO underperformed quarter-on-quarter despite robust year-on-year gains

亮丽背后存隐忧 中通季绩环比倒退

面对中国经济放缓及快递行业竞争激烈,中通快递第三季度收入及盈利仍能按年增长 重点: 中通第三季度虽赚23.5亿元,但与第二季度比较,下跌8.4% 公司亦预计,年度的增长率未能达到之前的承诺        刘智恒 中通快递有限公司(2057.HK, ZTO.US)刚公布第三季度业绩,收入90.8亿元,按年上升1.5%,盈利则上升21%至23.5亿元。 期内,包裹量达到75亿件,同比上升近18%,核心快递服务收入增长2.2%,主要是包裹量增长所致。中通第三季度的市场份额按年提升至 22.4%,能在中国经济放缓下,交出一份这样亮丽的季度成绩表,可谓交足功课。 跟同业比较,中通亦并不失礼,甚至可以说冠绝同业。虽然收入不及其它主要竞争对手,顺丰(002352.SZ)高达646.5亿元、圆通(600233.SH)、韵达(002120.SZ)及申通(002468.SZ)都超过百亿元,但说到盈利,中通竟然能在几大巨头中脱颖而出,较顺丰的20.9亿元还要高出一成二,其他的更难项其背。 纯利抛离对手,与中通第三季度的毛利率高企不无关系,中通毛利率高达29.8%,远远抛离顺丰、圆通及韵达等介乎11%至12%的毛利率,更别说是申通的3.1%。 中通能做到如此高毛利率,公司解释主要是成本控制得宜,集团董事长兼首席执行官赖梅松表示:“面对加剧的价格竞争,中通专注于提升服务质量,并坚持获取有盈利的业务增量。中通的数智化和精细化管理举措持续推动分拣和运输成本效益的提升。” 首席财务官颜惠萍亦表示,集团利用标准化和数字化管理设施,将单票分拣加运输成本下降 11%,超出预期。同时,销售管理费用占收入比重稳定在 5%左右。 股价不升反跌 然而,业绩公布当天,股价表现非但未能上升,反之更跌穿180港元关口,最终收报179港元,跌4.3%,之后股价持续受压,过去一周足足跌了超过6%。 投资者似乎对中通未投下信心一票,没错,若按年度,中通确实令人眼前一亮;但细心看,以公司本身的季度业绩比较,业务或许已现疲态,甚至出现倒退。中通第二季度收入达97.4亿元,盈利25.4亿元,第三季在两方面都出现下跌。 第三季度毛利率接近30%,按年升了近3个百分点,但相对于上季度的34%,原来是倒退了4.2个百分点。业务上也开始有点停滞不前,包裹量都由第二季度的76.8亿件,微跌至第三季度的75.2亿件。 价格竞争再出现 面对市场的压力,公司重申全年业务量可达到292.7亿至302.4亿件的指引,全年增长20%至24%。不过,原本公司坚持的市场份额年度增长目标为1.5个百分点,但考虑到市场环境出现价格竞争,要争取有盈利的业务增量变得不再合理或可行。 今年快递行业虽有所回暖,但过去曾出现的价格竞争,又再次在个别地区出现,今年首三个季度,快递公司的单票价格有下滑趋势,9月份圆通、韵达及申通的平均单票价为2.34、2.29及2.11元,同比分别下跌7.32%、12.93%及13.52%。至于中通的单票收入,亦大跌13.5%。按目前的价格走势看,今年第四季度很大机会单票价会继续走低。 除了行业环境的问题上,部分投资者仍对中通存有戒心。今年3月时,沽空机构灰熊对中通的指斥,认为公司有造假之嫌,其中就针对中通较行业对手超高的毛利率,以及有虚报企业人手以降低整体成本。 投资者有戒心 对于灰熊的指控,中通当时只发出简单回应的公告,指沽空报告并无依据,并包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。其亦缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解,缺乏对公司公开文件的全面解读。到今年4月,中通表示独立调查完成,根据调查结果,审计委员会认为该份卖空报告及补充沽空报告所作指控均无事实依据。 不过,对于灰熊重点指控的几点问题,集团未有一个详细的回应。事实上,早在2017年,美国伯明翰养老基金对中通及它的承销商摩根士丹利与高盛集团提起集体诉讼。其中指控中通使用一个“网络合作伙伴”系统处理利润率更低的包裹收发服务,令更不赚钱的业务,得以从公司账本上消失。 由于牵扯在太多的造假新闻中,站在投资者立场,有怀疑自然是先避为妙。特别在今天市场疲弱的环境下,一有风吹草动,投资都先沽为上,又或,抱观望态度。基金的却步,加上减价战如箭在弦,第三季度中通业务又有转弱态势,各项原因都影响集团的股价表现。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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