该公司在新加坡推出首批自动售货机,追随争对手泡泡玛特进入利润丰厚的潮流收藏玩具领域

重点:

  • 名创优品开始推出自动售货机,以及基于第三方IP授权的系列产品
  • 与传统零售商相比,该公司的股票估值很高,但其市盈率仅为国内收藏品玩具竞争对手泡泡玛特的一半

阳歌

它以面积更小、低成本山寨日本时尚零售商无印良品(Muji)起家,后者以亮堂的店铺闻名,经营各式各样的日常家居用品。但名创优品集团控股有限公司(Miniso Group Holding Ltd.,MNSO.US)正在远离这样的根基,越来越多专注收藏品和品牌产品,同时它还瞄准了成本远低于传统商店的自动售货机。

这些是来自该公司最新公告的主要讯息。公告提及在新加坡投放第一批自动售货机,以及在全球范围内推出基于流行角色的最新系列产品,这类通过其他公司授权的产品在不断增加。

就其目前的模式而言,它越来越像是国内同行泡泡玛特国际(Pop Mart International)和无印良品的混合体。泡泡玛特在销售收藏品玩具方面取得了巨大的成功,这些玩具的利润率比传统产品高得多。与此同时,无印良品继续在自己的小众市场上蓬勃发展,作为一家零售商,其时尚和精心设计的产品经常会吸引远道而来的购物者。

因此,也许这并不奇怪,名创优品股票目前的市盈率(PE)低于泡泡玛特,后者的利润率要高出不少;但高于无印良品,后者在增长潜力方面更为成熟。

我们稍后再继续谈市盈率。不过,我们将从名创优品上月末在新加坡推出第一批自动售货机的最新消息开始。在此之前,该公司几乎所有的业务都是在它4000多家灯光明亮的小连锁店里完成的,店内出售文具和化妆品等日常用品,通常售价不超过10美元。

在新加坡亮相的五台自动售货机将销售“盲盒”产品,泡泡玛特在这个领域已经找到了一个非常舒适和有利可图的位置。这类销售涉及一系列具有收藏价值的玩具,想法是每个盒子都包含该系列的一个玩具。但在你购买之后才知道盒子里到底是什么,这为买家增加了惊喜和群体归属感,类似于在美国购买和交换棒球卡的人。

名创优品今年早些时候才进入“盲盒”业务,几乎可以肯定是垂涎泡泡玛特在该领域的巨大成功。这项业务利润非常高,因为人们愿意花大价钱来获得这些最新的时尚玩具和小玩偶。通过自动售货机销售也大大降低了成本,因为不需要配备员工的大型零售空间。

这种差异在比较名创优品和泡泡玛特的最新毛利率时就很明显。根据它们最新的年度数据中,名创优品的毛利率为32%,而泡泡玛特为63%。

自动售货机的推出是名创优品最近强调的玩具战略的一部分,它称之为可以收藏的“流行玩具”类别。名创优品引用第三方数据说,新加坡是世界上此类玩具的第三大市场,仅次于日本和韩国。这是它对此类玩具(通常在自动售货机上出售)未来路线图的唯一指示,尽管我们可以期待看到它们很快进入本土中国市场。

合作授权

虽然盲盒通常涉及自主开发的卡通形象,名创优品的另一个重大举措是,从第三方拿到流行角色的授权,将其开发成系列产品。这是该公司在本周发布的另一则消息,它将在全球推出根据2015年的卖座动画片《小黄人》(Minions)研发的系列产品。

根据那份公告,该系列于今年早些时候在中国市场推出,刚刚登陆新加坡市场,随后将进军东南亚其他地区,之后还会在美国、欧洲和澳大利亚市场推出。小黄人系列是该公司基于其他公司IP不断扩张的产品线一部分,其中包括迪士尼、可口可乐和芝麻街,以及日本的三丽鸥(Sanrio)——随处可见的Hello Kitty形象的所有者。

由于其主要与第三方商店运营商合作的特许经营模式,名创优品应该能相对快速地推出这些新系列。截至3月底,在全球大约4200家门店中,只有130家是自己直接经营的,其余都由当地合作伙伴经营。

当然,这一切的最终目的是提高销售和利润率,这将最终提高利润。这一结果尚未体现在名创优品的财务业绩中,不过基于它相对较高的估值,投资者似乎对该公司抱有很大希望。

由于2020年上半年疫情期间许多店铺被迫关闭,名创优品最近一个财年的收入实际上减少了4%,至人民币90亿元(约14亿美元)左右。据雅虎财经报道,分析师预计,这一数字在本财年将大致持平,之后在截至2022年6月的财年中,这一数字将同比增长约36%。

或许更重要的是,这些分析师认为,该公司已开始有持续的利润进账,预计在截至2022年6月的财年,该数字将比前一年增长一倍以上。

这就引出了估值问题。根据截至2021年6月的财年利润预测,名创优品的市盈率目前处于相对较高的63倍。这大约是泡泡玛特根据其最新年度业绩得出的124倍市盈率的一半。无印良品的母公司——株式会社良品计划(Ryohin Keikaku)的市盈率为47倍,虽然略低,但对于一般的零售商而言仍然相当高。

相比之下,更传统的沃尔玛目前的市盈率为34倍。

事实是,名创优品的股价在今年早些时候飙升时,其市盈率甚至更高。去年10月,它以20美元IPO价格在美国上市。今年2月,它的股价曾涨至35美元左右。但最近,随着中概股的普遍下跌,该公司的股价也出现了下跌。它们最近的收盘价为15.73美元,比IPO价格低了约20%。

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新闻

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快讯:疫情影响剧集制作 稻草熊娱乐利润挫

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)上周五公布2022年业绩,期内收入减少42.4%至9.81亿元,净利润大挫70.5%至5,000万元。 利好:虽然业务受疫情影响,但该公司截至去年底的运营资金尚余17亿元,相信经营活动产生的现金、银行利息、借贷及上市所得款项净额,将足够满足流动资金需求。 值得关注:由于去年中国的新冠疫情反复,该公司的制作人员流动性降低,导致完成剧集拍摄、后期制作以及取得播出许可证的时间比预期延后,令期内播映的剧集数量减少,拖累收入表现。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。去年中国影视市场因疫情肆虐而面临困难,据一项截至2月底的调查统计,在已经发布的13家上市影视公司业绩预告中,有10家去年无法实现盈利,因此,虽然稻草熊娱乐去年盈利大跌,但表现已领先大部分同行。 市场反应:稻草熊娱乐周一股价下跌,中午收盘软4.4%至1.09港元,处于过去52周的中下限区间。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
2125.HK

告别增长慢车道 小鹏正酝酿加速

这家电动车制造商预测一季度交付量将下降46%,但预计下半年会随着不断推出新产品而出现反弹 重点: 曾经风光无限的小鹏汽车去年电动车交付量仅增长23%,不及此前两年的三位数增幅 管理层表示今年情况会好转,但首先,该公司必须在扼杀中国电动车行业的血腥价格战中存活下来   西一羊 对于电动车行业曾经的佼佼者小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)来说,去年是艰难的一年。由于出现一系列重大失误,它在去年下半年遭遇严重挫折。但投资者似乎看好它最新的复苏故事,在其最新财报发布后的几天里,推动其估值比率超过了两大竞争对手。 在经历了2022年的惨淡之后,小鹏可能希望它不曾有过这样的坏年景,只有时间能够证明这样的反弹是不是有道理。中国电动车市场竞争异常激烈,在争夺买家的过程中,小鹏去年落在了两个主要竞争对手:理想汽车(LI.US; 2015.HK)和蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)的后面,而且它的亏损也在不断扩大。 根据其本月早些时候发布的最新财报,小鹏去年收入小幅增长28%,达到269亿元。其全年的汽车交付量增长23%,达到120,757辆,与前两年的三位数增长相比大幅放缓。该公司的净亏损几乎翻了一番,达到91.4亿元,尽管销售、营销以及研发费用都有所下降。 年度增长放缓掩盖了它在四季度的业绩,它们看起来要糟糕得多,因为该公司在下半年迅速失去了增长势头。该季度营收同比下降40%至51.4亿元,汽车销量跌幅为更大的46.8%。 小鹏的交付量落后于理想汽车和蔚来汽车,根据后者的最新年报,它们在2022年的数字分别为133,246辆和122,486辆。在这三家由风投投资的汽车初创企业当中,小鹏跌至第三位,在2021年,它本来还是居于领先位置,当年交付了98,155辆新车,理想汽车为90,500辆,而蔚来汽车为91,400辆。 小鹏的运势逆转是一系列失误所致,最大的问题出在它的旗舰产品身上,其去年9月推出的中型G9 SUV出现了某种“身份危机”。G9系列根据续航里程和软件功能等不同配置,价格从31万元到47万元不等。 这样的战略旨在通过提供广泛的选择来打动客户。但它未能引起轰动,去年四季度G9的销量仅为6,189辆,与小鹏计划在2022年底之前交付3.5万辆的目标相去甚远。 中国汽车流通协会的分析师王存表示,小鹏正努力解决其营销策略不一致的问题。“G9车型瞄准的是高端用户,剑指两个最大的竞争对手——蔚来汽车和理想汽车。但它肯定还没有在客户中建立起高端品牌的声誉,”王存说。 酝酿卷土重来? 尽管业绩不佳,但投资者对于小鹏的最新财报,还是给予了热烈反应。财报出来当天,它的股价上涨了6%,并在接下来的几天里继续保持涨势。上周五,它的港股收盘价为9.62港元,较3月17日财报发布前上涨了15%。 这一涨势使得小鹏的市销率升至略高于4倍的水平,高于蔚来汽车的2倍和理想汽车的3.37倍。在经历了2022年的困难之后,小鹏董事长兼首席执行官何小鹏对于2023年的乐观展望,可能令投资者感到鼓舞。 “我相信小鹏正在接近一个拐点,”何小鹏说道,并预测今年业绩将会卷土重来。“由于我们已经明确了目标,并且清楚自己的优势和劣势,我们现在正在打造销售和市场份额扩张的恢复势头。” 他说,公司实施了一系列战略调整,以帮助恢复之前的势头。其核心是正在进行的公司重组,这一重组始于去年10月,在G9车型表现未如预期之后。重组的目的是让小鹏拥有一个“更扁平、更集中的结构”,他说。这个说法往往意味着削减中层管理岗位。 但是,即使小鹏能够打造一个更精简、更高效的公司,它的复苏之路也将受外部市场因素阻碍。 尤其值得注意的是,在经历了几年的快速扩张之后,中国的电动车市场开始大幅放缓。今年前两个月,中国新能源车销量为93.3万辆。根据中国汽车工业协会的数据,在2022年底国家对新能源车购买的补贴到期后,这一销量同比仅增长 20.8%,与去年全年几乎翻倍的销量相比大幅放缓。 销量急剧放缓引发了一场迅速升温的价格战。去年底特斯拉(TSLA.US)率先开始降价,随后中国几乎所有的主要品牌都迅速跟进。分析人士警告,这场价格战可能引发人们期待已久的中国电动车行业整合,淘汰一些竞争力较弱、规模较小的车企。 小鹏也未能独善其身,它在1月下旬宣布,其部分车型的折扣最高可达3.6万元。但减价尚未转化为销量的增长,何小鹏表示,公司预计本季度的汽车交付量将在1.8万辆至1.9万辆之间,同比减少约45%至47.9%,与第四季度的降幅相当。 他还表示,预计随着新车型的推出,小鹏交付量将在下半年逐渐回升。其中,新一代轿车P7i是之前P7车型的升级版,已于本月开始交付。该公司还将于6月开始销售一款G6紧凑型SUV,并在今年下半年开始销售一款七座多功能车。 中国汽车流通协会的王存认为,小鹏可能有机会赶上竞争对手,但前提是它必须迅速采取行动,纠正一些失误。尽管前路艰难,但王存表示,在2022年底拥有超过380亿元的现金和短期投资的小鹏相对具备优势,能够在这场价格战笑到最后。…
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