9999.HK NTES.US

网易的有道教育和云音乐部门营收在去年四季度录得双位数强劲增长,可能很快便会盈利

重点:

  • 去年四季度,网易整体营收增长4%至254亿元,75%来自其核心的游戏业务
  • 该公司预计有道教育和云音乐部门在去年取得强劲的收入增长后,将在接下来的一到两年内实现盈亏平衡

西一羊

网易(NTES.US; 9999.HK)是中国成立最早的上市互联网公司之一,以新闻门户网站起家,2000年7月在美国上市,后来转向目前的核心游戏业务。和其他中国互联网巨头一样,它在追求增长的过程中试图打入新领域,包括很多失败的领域,如微博业务和“考拉海购”电商业务,后者最终在2019年出售给阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)。

但也并非所有努力都以失败告终,其两家独立上市的子公司,即教育公司网易有道(DAO.US)和数字音乐供应商云音乐(9899.HK)的相对成功,引证了这一点。上周四,后者与母公司在同一天报告了四季度业绩,表明虽然在同样充满竞争的教育和音乐领域,这两个规模较小的业务也讲出了自己的故事,但网易的游戏业务显然仍是主要支柱。

最新财报显示,网易去年四季度总营收增长4%至254亿元,其中75%来自游戏及相关增值服务。

仔细观察就会发现,网易其他业务的发展速度远快于其核心的游戏业务,后者该季度仅增长1.6%。相比之下,网易有道的收入在此期间增长38.6%,而云音乐去年全年增长26%。在经历了各自行业的困难时期后,这两项业务目前都在反弹。

削弱游戏业务可能不是网易对网易有道和云音乐等部门的主要目标,虽然扩大此类非游戏业务,是其未来发展的关键一步。

在深入研究这两个较新的业务线、并分析它们未来的潜力之前,我们首先来回顾一下关乎网易生计的游戏业务。

正如我们之前提到的,游戏业务在去年四季度仅增长1.6%至191亿元。该公司盈利状况依然良好,不过其最新季度利润约为40亿元,明显低于上一年67亿元的利润。

增长低迷的部分原因,是中国在四季度大部分时候都维持“清零”政策,抑制了商业活动,导致经济疲软。去年11月,该公司还因终止与暴雪娱乐长达10多年的合作关系而遭遇重大挫折,暴雪曾授予网易在中国运营备受欢迎的《魔兽世界》和其他游戏的独家权利。

游戏业务可能也受到了持续9个月、直到去年4月才结束的新游戏审批冻结的影响。之后,随着网易开始发行积压的游戏,该公司已有多款游戏获批,包括标志性的《大话西游:归来》。

由于“清零”政策和最近一次游戏审批冻结已成为历史,分析机构大多预计网易的游戏业务将在今年回升。大和资本市场在一份研究报告中,预计网易的在线游戏业务今年将增长6%。这个速度算不上快,但比去年有所提升。

尽管有望恢复更强劲的增长,但投资者对最新业绩报告反应冷淡。上周四财报发布后,网易股价下跌5%,而云音乐的股价也在报告发布后的三个交易日里出现了6%的类似跌幅,但有道同期却逆势上涨2%。

我们还应该注意到,自去年11月以来,这三家公司的股价都大幅上涨,有道的股价更是上涨了一倍多。在此期间,随着中国重新开放燃起经济复苏的希望,在美国和香港上市的中国股票普遍上涨。

新增长引擎?

接下来,我们就来仔细看看这两家较小的企业。在中国政府于2021年对校外教培领域展开整顿之后,网易有道和其他课外机构遭受重大打击。在停止面向K-12学生的服务后,有道转向了成人教育领域,并加大了不受新规约束、利润率更高的硬件产品的开发。

该公司似乎已成功走出了监管风暴,据去年四季度财报数据,它同期收入增长38.6%至15亿元。学习服务收入增长39.2%至8.06亿元,占其总收入的一半以上。在其他主要业务中,智能设备收入增长28.1%至4.07亿元,而在线营销服务收入增长58.6%至2.41亿元。

杰富瑞在一份研究报告中称,预计网易有道今年将继续快速增长,并把对它的评级上调至“买入”,原因是该公司“执行力好于预期”。

网易云音乐也表现强劲,根据其最新财报,该业务去年全年的收入增长28.5%,达到90亿元。其中,41%的收入来自在线音乐服务,其余则来自社交娱乐和其他服务。网易云音乐的月活跃用户在这一年增长了4%,达到1.89亿名,其中20.2%是付费用户。

云音乐受益于中国市场监管机构最近的反垄断行动,它禁止音乐版权的独家授权。该行动主要针对的是行业巨头腾讯音乐(TME.US; 1698.HK),后者被处以罚款,并被勒令在2021年结束垄断行为。

这些变化使网易云音乐和其他数字音乐公司可以直接与唱片公司签订授权协议,而不必通过腾讯音乐获得版权。截至去年底,云音乐的内容库包含逾1.16亿首音乐曲目,较上年的8,000万首大幅增加。

虽然增长强劲,但我们也应该注意到,网易有道和网易云音乐都还处于亏损状态。2022年,有道录得净亏损7.2亿元,而云音乐全年亏损2.2亿元。网易的管理层表示,相信这两项业务将在未来一到两年内“自给自足并实现盈亏平衡”。

总而言之,有道和云音乐的强劲增长似乎有力地证明了网易不再只是一家游戏公司。但至少就目前而言,游戏仍是它2022年200亿元利润背后的摇钱树和驱动力。有道和云音乐在未来可能会成为重要的贡献者。但正如我们所看到的,该公司三个主要部门的成功,至少在一定程度上取决于变化无常的中国监管机构的持续支持。

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新闻

快讯:中国中免更换审计师

最新:中国免税店龙头中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)周一宣布,计划于现任境内审计师毕马威华振、以及境外核数师毕马威的任期终止后,分别聘任安永华明及安永会计师事务所,作为公司2023年度的境内及境外审计师。 利好:该公司表示,鉴于毕马威已经连续多年担任其审计师,为保证审计工作的独立性和客观性,以维持良好的企业管治及保持审计协同效率,应适时考虑更换审计师。 值得关注:由于中国中免仅上市不足十个月便宣布更换审计师,可能会令市场忧虑审计师在审计过程中,是否与公司管理层在某些问题上出现意见分歧,或是出现了一些潜在问题。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售营运商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业,而且是中国政府在2020年夏季放宽海南免税购物限制举措的主要受惠者。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元(17亿元),成为全年“集资王”。不过,由于去年新冠疫情持续反复,其收入及盈利分别下挫19.6%及47.4%,公司称是疫情爆发以来影响最严重的一年。 市场反应:中国中免的港股周二下挫,中午收盘软0.6%至122.4港元,贴近上市新低,而且比去年的招股价158港元跌22.5%。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
1880.HK 601888.SHG

借利润高增长东风 富途进军马来西亚

这家在线券商表示,其在马来西亚的牌照已获得原则性批准,在东南亚地区的扩张将进一步展开 重点: 在利息收入大涨、全球扩张以及新交易产品的多重因素加持下,富途一季度收入增长52%,利润翻番 这家在线券商表示,计划在未来三到五年将财富管理资产规模占总资产的比例,从10%增加到30%   阳歌 下一站,马来西亚。 在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)宣布,将基于香港继续拓展全球业务,进军马来西亚市场。国际化是该公司最近发展的主要方向,其业务已经拓展到了越来越多的发展中国家和发达国家。 在上个月底发布的最新财报中,进军马来西亚是最引人注目的大标题。财报同时显示该公司继续为其在香港、美国、新加坡和澳大利亚的客户增加更多产品和服务。 除了区域扩张外,该公司还公布了大规模提升财富管理资产规模的计划,以吸引需要多样化投资选择的客户。该业务在其客户中得到了越来越多的关注,我们稍后将详细介绍。 首先,富途最新的财报延续了最近的趋势——比如利润加速增长,该公司的净利润在一季度增长了逾一倍,达到11.9亿港元(10.7亿元),较去年同期增长108%。 净利润增长主要源于利息收入的大幅增加,得益于过去一年美联储和其他央行试图遏制通胀而大幅上调利率。富途的利息收入在一季度增长了125%,达到12.9亿港元,成为公司最大的收入来源。券商佣金曾经是公司最主要的收入来源,但一季度增长率为较温和的11.6%,总额达到10.8亿港元。 以上两个来源为富途贡献了大部分营收,使得全季度总营收增长52.3%,达到25亿港元,在去年四季度强劲的42%增长基础上进一步加速。尽管这些数字看起来很强劲,但美联储基本上已经结束了激进的加息措施,营收增长可能将开始放缓。 基于上述的可能性,雅虎财经调查的分析师预计,富途的全年收入增速将放缓至约13%,而利润增速也将减慢至约18%。分析师群体对该公司仍然非常看好,雅虎财经调查的21位分析师中,有15位给予该公司“强烈买入”或“买入”的评级。他们的平均目标价格为56.9美元,比当前股价水平高约50%,表明他们看到了相对较大的上涨潜力。 基于分析师对其2023年利润的预测,富途目前的市盈率为相对较低的12倍。这与美国折扣券商盈透证券(IBKR.US)的13倍接近,但低于嘉信理财(SCHW.US)的16倍和老虎证券(TIGR.US)的23倍。 富途的股价在财报公布当天小幅上涨了1.3%,表明投资者已经看到该公司的全球化转型取得了进展,但仍面临挑战。富途目前最大的客户群体在香港和新加坡,尽管没有提供具体数字,但公司表示其应用程序在香港成年人的使用率为43%,在新加坡为25%以上,该公司在其最初的中国市场还有一批老客户。 马来西亚的潜力 接下来,我们讨论之前提到的话题,首先是进军马来西亚。该公司此前表示今年将进入两个新的亚洲市场,马来西亚是其中之一。公司尚未宣布下一站是哪个国家,但很可能是一个东南亚国家。 管理层在财报电话会议上表示,富途的马来西亚子公司在该国的资本市场服务牌照,已获得证券监管机构的“原则性批准”,预计最早将在今年下半年进入该市场。管理层补充说,富途与现有竞争对手相比具有诸多优势,包括更强大的应用程序,以及在其核心优势地区,比如美国和香港等市场,提供更低的交易费率。 富途创始人和董事长李华在电话会议上表示:“我们期待利用马来西亚的巨大市场机会,进一步加强我们在东南亚市场的影响力。” 国际化一直是富途的重要战略,公司一直努力在其大本营香港和新加坡市场以外扩大业务。然而,鉴于香港本地资本市场尚未完全复苏,该公司也对其在香港的增长提出了预警。CFO陈宇在电话会议上表示:“(香港股市)交易范围非常窄,市场没有有意义的IPO项目。” 未来的另一个关键点将是财富管理业务,该业务的增长速度远高于富途的整体业务。富途在一季度的财富管理资产规模同比增长了77%,达到370亿港元,较其整体资产规模增长率高出2倍有余。 财富管理资产现在约占富途总资产规模的10%,陈宇在电话会议上表示:“希望这样的比例在未来三到五年内继续增加到20%到30%。当然,还有很长的路要走。” 业务区域以及服务的拓展,都有助于抵消其目前在中国面临的不确定性。富途上月已从中国应用商店中把应用程序下架,并等待问题最终解决,但同时获准继续为现有中国用户提供服务,包括提供应用程序更新。这个情况对公司的影响似乎是可控的,至少从财报角度来看。 陈宇在谈到应用下架时表示:“我们很高兴我们现有的中国客户对这一头条新闻非常冷静。我们没有看到任何有意义的异常流失率,以及过去一周的客户净资产流出。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
FUTU.US

快讯:摩通斥逾16亿港元增持美团

最新:据港交所网页数据显示,摩根大通于5月31日增持美团(3690.HK)约1,383万股,持股量从4.96%增至5.19%,估计涉资逾16亿港元(14.4亿元)。 利好:美团于5月底公布今年一季度转亏为盈,录得33.6亿元净利润,该行决定在季绩公布不久后增持,显示对该公司的前景有信心。 值得关注:摩根大通对美团的持股水平首次超越5%以上的申报门坎,日后无论增持或减持该股,都需要向港交所申报。 深度:过去专注于餐饮外卖业务的美团,自从2020年开拓团购与新鲜食品等新业务后,公司处于“烧钱”状态,把餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务的盈利全部抵销,过去两年合计录得逾300亿元亏损。但踏入今年一季度,由于新业务收入增加,加上经营亏损持续收窄,美团再度录得33.6亿元净利润,远胜市场预期的亏损2.1亿元,并获多家大行调高目标价。 市场反应:美团周一股价小幅波动,中午收盘跌0.3%至121.2港元,贴近过去52周的低点。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3690.HK

慧悦财经赴美上市 考验自身公关能力

这家面向赴港上市中国内地企业的公关服务供应商计划通过在纽约上市,最高筹集1,800万美元 重点: 慧悦财经集团已申请在纽约上市,计划为业务扩张筹集新资金 去年,由于IPO市场疲软,这家为赴港上市中国企业提供公关服务的供应商利润和营收暴跌   沈如真 六年前,前记者兼主持人刘慧创办了一家金融公关公司,帮助中国内地公司进行IPO路演、瞄准潜在投资者和管理危机。现在,她可能很快就需要把专业技能应用到自己的公司慧悦财经集团(INTJ.US)身上,因为该公司正准备努力让投资者相信,凭借娴熟的公关服务,在中国市场上,它可能是一个不错的选择。 慧悦财经上月迈出一大步,提交了在纳斯达克上市的申请。通过出售500万股普通股,包括360万股新股和刘慧自己目前持有的160万股现有股票,此次IPO最高可筹集2,500万美元(1.78亿元),筹集的资金将用于升级公司的IT系统和扩展业务。 但这一拟定IPO的时机却糟糕透顶。该公司报告称,由于作为慧悦财经支柱的中国公司赴港上市需求疲软,去年的销售额和利润大跌。今年全球IPO市场继续低迷,慧悦财经和它的很多潜在客户,也越来越容易受到北京对数据安全和跨境投资审查收紧的影响。 “该公司似乎急于上市,”一名因此事的敏感性而不愿具名的资深公关经理说。“传统公关工作很难,在这种艰难的环境下,不创新就活不下去。” 慧悦财经去年的净利润较2021年下降70%至350万港元(315万元),而收入则下降36%至1,430万港元。该公司帮助寻求赴港上市的内地企业安排路演和展览,它将业绩下滑归咎于疫情反复,称其抑制了IPO活动。 毕马威的数据显示,去年在香港上市的73家企业仅筹集了970亿港元,远低于2021年97宗IPO筹集3,339亿港元的成绩。据德勤称,这种疲软持续到了今年一季度,期內香港IPO筹资规模同比下降 51%。在今年初出现反弹后,恒生指数上周触及6个月低位,目前正在努力站稳脚跟。 此外,慧悦财经集团在其招股说明书中表示,美国大举加息打击全球资本市场和筹资活动,抑制了对金融公关服务的需求。 与这种逆风作战的不止慧悦财经一家。 在香港上市的皓天财经集团(1260.HK)去年收入下降18%,而且转为亏损。在深圳上市的蓝色光标(300058.SZ)报告因商誉减值,录得22亿元净亏损。 虽然整个市场几乎没有即将复苏的迹象,但总部位于香港的慧悦财经面临的另一个主要风险,是来自中国的政策,因为它专注于服务中国内地的公司。上个月,由于政府不断加强对数据安全和资本外流的关注,两家主要的在线券商下架了各自名下在中国境内的应用程序。 金融服务的敏感性 中国的监管机构曾指责这两家公司通过互联网非法为中国客户提供服务(它们没有在中国提供金融服务的牌照),并禁止它们在内地签约新客户。其他提供类似敏感金融服务的供应商也受到了审查,在对该行业的打击过后,一批以前的私人P2P贷款机构大多被关闭。 对慧悦财经来说,这些举动可能是一个警示,该公司通过互联网平台和社交媒体(包括微信、微博和金融网站),帮助其企业客户与中国内地的投资者建立联系。 “由于我们的业务主要位于香港,而一些客户是(内地)公司,我们可能会因(中国)法律法规的解释和应用的不确定性而面临独特的风险,”慧悦财经在招股说明书中警告。 “中国对金融行业的严厉态度,意味着北京的监管机构可以对我们的业务行使重大监督和自由裁量权,并随时干预或影响我们的运营”,慧悦财经补充道。比如,该公司表示,目前尚不清楚一家在中国内地搜集个人信息的香港公司,是否受中国的数据规章制度的约束。 慧悦财经的规模相对较小,在香港只有9名员工。该公司表示,计划利用IPO筹集的资金打入其他国际资本市场,尤其是美国。该公司还希望提高自动化程度,并建立虚拟金融公关服务,包括虚拟路演,这将使企业免受未来可能出现的旅行限制,就像大流行期间看到的那样。 但在新技术的运用方面,慧悦财经远远落后于一些竞争对手。蓝色光标的首席执行官潘飞在4月份曾誓言要“全方位拥抱AI”。该公司曾与Meta、谷歌和推特等全球科技巨头合作开展营销活动,它曾表示“与AI共舞是蓝色光标坚定而唯一的选择。” 此外,皓天财经也推出了线上路演和直播服务,以更好地连接投资者和公司。 根据2021年,也就是IPO市场陷入低迷前最后一年的利润,皓天财经的市盈率只有2.1倍,而蓝色光标在此基础上的市盈率要高得多,为55倍。慧悦财经如果按照2021年的利润计算,股价取区间的中值,那么市值为6,600万美元,这样它的市盈率就是5.6倍左右,介于两者之间,但更接近皓天财经。 在创办慧悦财经之前,刘慧曾在阿波罗全球管理公司工作了8个月时间。在慧悦财经上市后,她还将面临在二级市场激起购买兴趣的挑战。慧悦财经表示,预计将以每股4至5美元的价格发行340万股新股,约占公司股份的23%。如果需求充足,刘慧将在那之后再出售160万股自己的股票。 该公司在招股说明书中表示:“预计我们的普通股最初交易价格低于每股5美元,因此将被称为‘低价股’” ,又称 “低价股交易有一定的限制,这些限制可能会对我们股票的价格和流动性产生负面影响。”…