HK Deficit

刘智恒

     

香港

     

香港财赤或延至明年

评级机构穆迪将香港信用评级展望由稳定下调至负面,主要是本港推出《国安法》及选举制度改变,以及中国经济疲弱。香港政府自然高调反击,更指斥穆迪抹黑香港。评级机构固然有特别用意,但香港的情况确实不如前,周初财政司司长陈茂波在立法会财委会会议上指出,本财年香港的财政赤字将高逾1,000亿港元,更预计下财年或会延续赤字状况,为应对问题,明年及后年要削减政府部门1%开支。

出现赤字的其中一个主因,与本港楼市持续回软不无关系,发展商对政府土地竞投冷淡,以致本财年的卖地成绩差强人意,至今共有六幅土地出现流标,加上补地价金额又下跌,或发展商因楼市情况而不接受补价,土地收入更加雪上加霜。港府原预计本年度来自土地收入可达850亿港元,但按目前进展情况,要达标肯定无望,而且更有一大段差距。

金管局建议银行撇账

市场消息,香港金融管理局最近与中小型银行高层会面,金管局副总裁阮国恒在面谈时,建议银行在今年度盈利气氛稳健向好时,尽量为不良贷款拨备或撇账,其中特别提到内房贷款。然而,金管局并不是作窗口指导,一切仍由银行自身衡量后作出决定。

本港银行对内房企业的风险敞口有限,许多银行亦已作出足够拨备,加上资本充足比率良好,银行业面对的风险整体可控。不过,金管局的建议亦无可厚非,毕竟暂时看,多家内房企业能偿还债务的机会不大,银行应趁财务仍理想时先作出处理,实属稳健的安排。

瑞银指港楼价仍有下行空间

市场对于香港楼价持续不看好,瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖指出,在按揭贷款利率上升,内地经济复苏又逊预期,香港楼价在过去12个月已下跌6%,但跌势未止,特别香港优惠利率仍低于美国,本地贷款利率有机会再上升,因而预期楼价续向下走,跌幅约在中个位数。

我们认为,楼价有机仍往下调,但相信大跌空间有限,一方面是美国利率升势已接近尾声,另外是香港输入数以万计专才,政府又给予买楼税务优惠,对港楼有一定支持。而且专才到港,不少人租用物业,带动租金上升,对物业投资者的供款有支持。同时,若租金持续上升,某些租楼人士考虑到要付高租金,不如转租为买。再讲,目前情况跟97年不一样,当年按揭的压力测试要求没今天严谨,以致部份人手上有多于一层物业要供款,一旦楼市逆转就没有防守空间,而今天的经济,远优于当年亚洲金融风暴后的情况。综合而论,楼价大跌的机会不大。

内地

     

惠誉料内房销售跌势放缓

内房销售按年比较每况愈下,碧桂园(2007.HK)11月的销售金额为61.1亿元,按年跌近77%、雅居乐(3833.HK)更只有22.3亿元,按年跌38%,市场担心情况持续恶化。不过,评级机构惠誉虽预计2024年开发商的经营环境仍充满挑战,但整体房产销售的跌势或会放缓。惠誉估计,开发商的合约销售跌幅约在5%以内,即明年内房销售额在10万亿至10.5万亿元水平。

我们认为,暂时仍未看到内地房地产可以扭转弱势,相反若明年陆续有大型开发商因高负债被清盘,项目及土储被迫要沽售,对房地产市场的冲击更加严峻,所以惠誉的估计,或许仍是有点乐观。

聆讯延期恒大暂逃一劫

中国恒大(3333.HK)的清盘聆讯在12月4日进行,市场原以为有最终定案,岂料因呈请人没有促使恒大清盘,亦没反对聆讯延期,恒大获法院批准再度延期至明年1月29日。恒大表示,将修订债务重组方案。

或许恒大债权人也明白,强行将其清盘,随时一无所有,倒不如再观察多一阵及争取更佳的方案。不过,恒大超过3,000万元的未决诉讼案超过2,000宗,未能偿还的债项超过5,000亿元,纵能暂时喘息一阵子,问题仍难解决,最终能否苟延残存,暂时还未明朗。

越秀48亿买地展实力

内房在一片愁云惨雾下,越秀地产(0123.HK)却公布以近48亿元,投得上海市普陀区北新泾产业园地块。土地面积4万平方米,可建总楼面面积10.1万平方米。越秀表示,收购有助巩固公司在上海的战略地位。

虽然多家内房企业频临破产,根本再没能力投地,但部份国企背景的企业财务健康,遂乘时在市场吸纳优质土地以壮大发展。我们预期,未来的优质地皮势将陆续落入国资背景的房企手上,他们的市场占有率将不断扩大,民营房企难项其背,内房变成国企天下。

咏竹坊文章

     

内地就业情况让人担忧

《咏竹坊》本周报道人才招聘平台同道猎聘(6100.HK)季度业绩差劲,收入按年下跌12.9%至5.59亿元,股东应占纯利3,199万元,按年下跌72%。与第二季度比较,按季收入及股东应占纯利分别下跌5.2%及36.9%。

内地经济疲弱,加上房地产市场下滑,拖累整个就业情况,特别是房地产、金融及科技等行业,所受的冲击最大,不断裁减员工,令该类工作需求大减。而同道猎聘主要针对中高端职位,首当其冲受影响。暂时看,内房问题仍持续,经济短期亦难复苏,内地就业市场明年势仍受压。

普华永道作弊被罚

《咏竹坊》亦报道,普华永道香港及上海的分公司,被美国证劵监管机构罚款700万美元。事缘在2018年至2020年间,普华永道香港分公司的1,000多人,以及上海分公司数百人,参与在线培训考试时作弊,主要涉及有关的“不当信息共享”。

对于全球著名的会计师事务所竟然可以作弊,而且规模如此庞大,明显就是公司刻意作为,单以罚款数百万美元了事,似乎并不足够。特别审计账目,要求的是专业诚信,现在该行连基本的诚实也做不到,其负责的个案会怎样,会否因为利益而对客户要求作出配合,实教市场不安。

    

     

新闻

Fanhua details plans for $500 million White Group investment

市场要闻:泛华计划走向全球  进军高科技医疗保健领域

这家中国保险经纪公司表示,将利用新加坡投资者的 5 亿美元,通过两项医疗相关收购,走出本土市场    余特莉 泛华控股集团 (FANH.US)周二表示,该公司将利用新加坡华德集团高达5亿美元的新投资进行收购,以增强其远程医疗和医疗机器人能力,以实现其核心中国保险经纪业务以外的多元化发展。 本月初,泛华与华德集团签署了高达5亿美元投资的框架协议。华德集团还承诺向泛华控股的资产管理公司普益财富(PUYI.US)投资最多5亿美元。这项投资将对两家公司产生重大推动作用,皆因两家公司的市值均低于 4 亿美元。 最新公告发布后,泛华股价周二上涨近 15%,但第二天大部分涨幅就回落了。最新的公告没有包含普益财富 5 亿美元投资的细节,普益的股价基本没有变动。 最新公告称,华德集团将注资推动泛华在人工智能领域的发展,并在新加坡、越南、欧洲、美国和香港设立据点。该公司补充称,双方还将探索两项资产的潜在投资。 其中之一是一家总部位于亚洲的远程医疗解决方案提供商,在亚洲拥有由 2,000 名医生、600 家诊所和超过 100 万用户组成的网络,使其成为该地区最大的提供商之一。另一家是医疗级人工智能人形机器人制造商,用于医学研究以及家庭和老年护理,公司并在多个国家设有开发设施。 该公告没有说明华德集团将获得什么投资回报。但公告称,由于华德集团创始人兼执行主席白振华将立即成为泛华董事长,因此应该可以理解为该公司可能会获得泛华的大量股权。 泛华联合创始人胡义南和首席战略官林创斌将辞去联席董事长职务。胡义南将担任副董事长兼首席执行官,而林创斌将继续担任董事和目前的执行职务。 华德集团是一家精品投资公司,于 2005 年成立,主要专注于不同国家的人工智能相关投资。公司创始人白振华曾担任新加坡国会议员13年。 白振华的说话和投资计划表明,华德集团希望帮助泛华拓展至中国本土市场以外的市场,该市场的增长在过去两年大幅放缓,金融服务提供商持续受到政府的严格审查。 他表示:“我们完全相信泛华能够通过其开拓性的创新合作伙伴关系,转型为全球领导者。” 泛华在过去一年中进行了几项收购,试图重振增长,但尚未取得巨大成功。因此,其新的联盟看起来像是一次从目前专注于国内的保险经纪业务实现多元化的游戏,并成为华德集团计划下的人工智能驱动的科技旗舰。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。…
China’s leading online travel agent Trip.com on Thursday reported its net profit soared more than six-fold to 9.92 billion yuan last year, mainly due to strong post-pandemic demand for travel in both China and internationally.

快讯:旅游需求增长强劲 携程去年利润增6倍

最新:中国领先的网上旅行社携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)周四公布,去年的净利润为99.18亿元,同比大幅增长607%,主要因为中国及国际旅游需求增长强劲。 利好:受益于住宿预订与交通票务收入分别同比大增133%与123%,该公司去年营业收入大增122%至445亿元。 值得关注:如果单计去年四季度,其净利润同比减少37%至12.97亿元,主要因为营业成本、研发费用与销售费用大增,抵销了收入增长。 深度:自从新冠疫情于2020年在全球爆发,各国的边境封锁措施对旅游业带来沉重打击,携程集团收入明显下跌,更在2020年及2021年录得亏损,但随着中国自2022年12月起解除新冠疫情相关限制措施,国内旅游迎来报复式反弹,协助该公司业绩大幅增长。其管理层在业绩报告中表示,预计全球旅游业今年维持增长趋势,集团将持续致力于投资技术与产品创新,促进业务可持续发展。 市场反应:携程的港股周四早段上涨,中午收市升5%至348港元,创52周新高。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Venus Medtech shares remain suspended

因治理及信披问题停牌 启明医疗仍在寻求解决之道

这家经导管医疗器械生产制造商的股票于去年11月停牌,它必须满足港交所的多个条件才能复牌 重点: 启明医疗去年5月公布多项治理和信息披露问题,六个月后在一项内部调查结束后,该公司股票被迫暂停交易 公司现处于亏损状态,但分析机构预计今年亏损将收窄一半,收入增长将加速至45%   谭英 自近一年前首次披露治理问题后,杭州启明医疗器械股份有限公司(2500.HK)一直在拼命地试图清除自己的企业弊病。但港交所并不相信这家经导管心脏瓣膜器械产品生产制造商足够健康,可以恢复交易了。 上周,启明医疗披露,港交所为该公司股票复牌列出了必须满足的五个条件。此前,该公司曾在去年5月公布自己未能恰当披露公司向董事会主席及总经理提供的多笔贷款。 启明医疗不仅没有向投资者披露这些贷款,也没有告诉自己的董事会。借口是贷款已偿还,包括2021-2022年间借给总经理訾振军的3.605亿元,以及2022年借给董事会主席曾敏的2.686亿元。该公司在5月8日提交给交易所的文件中首次披露了这一问题,并称均为联合创始人的訾振军和曾敏是公司持续经营所需的关键人员。  公司向创始人提供此类贷款在中国并不罕见,因为他们的大量财富往往都与公司股票捆绑,而出于法律原因,又或是因为可能会向投资者发出错误信号,他们不想出售股票。但此类贷款须向公司董事会和少数股东披露。 在披露治理问题后,该公司于去年6月解雇了首席财务官马海越,并成立了独立团队调查此事。调查团队在8月发布报告,查明公司没有对董事贷款进行内部控制,也没有向股东报告此类贷款。报告指出,公司审计团队准备的月度报告中有贷款相关信息,但这些月报没有与董事会分享。 继首席财务官6月被解雇后,訾、曾二人也于11月离职。11月23日,启明医疗宣布股票停止交易。 但问题并没有就此结束。该公司还发现,接替曾敏的公司独立董事之一胡定旭,曾在2014年,也就是他2016年被任命为启明医疗董事的两年前,被香港会计师公会裁定专业行为不当。 该公司的最新公告显示,它满足香港交易所规定的大部分复牌条件,不过考虑到胡定旭过去的历史,他担任启明医疗高管这一点可能会是一个卡点。这意味着在所有问题最终确定并执行后,交易可能会在未来几个月内恢复。 那么,复牌后该公司的未来会怎样呢?启明医疗自2019年12月上市以来一直处于亏损状态,上市时它以每股33港元的价格出售股票,筹集资金24.1亿港元,IPO规模相对较大。该股上市首日上涨 20%,2021年2月,该公司又通过增发股票筹集资金25.9亿港元。 市场领导者 该公司作为首家在香港上市的中国医疗器械制造商而备受关注,根据独立研究,它研发的经导管主动脉瓣置换系统(TAVR)市场占有率为79.3%,而中国市场增长潜力很大,目前仍处于早期发展阶段。作为首家在中国大陆推出TAVR的公司在首次公开募股时,中国只批准了五种TAVR设备,其中两种是由其来销售的。 去年11月启明医疗停牌时,股价较峰值下跌了约95%,市值跌至25亿港元。这种大幅下跌可能反映了投资者对它失去了耐心,因为该公司的亏损从2020年的1.819亿元激增至2022年的12亿元。 即便存在巨额亏损,它仍然有相对较高的现金储备,尽管这个数字已从2021年的29.5亿元下降到2022年底的19亿元,并在去年年中进一步下降到14.5亿元。截至2022年底,该公司于2022年或2023年到期的银行贷款为2.226亿元,2024年至2037年到期的贷款为7.959亿元。 该公司营收呈上升趋势,去年上半年同比增长21.7%,从前年的2.099亿元增至2.556亿元。由于研发和产品分销方面的开支增加,公司的亏损也扩大了52.8%,从前年上半年的2.4亿元增加到去年同期的3.66亿元。 运营成本居高不下的部分原因是研发支出增加了33.8%,这六个月的研发支出总额达2.497亿元。销售和分销费用是另一个大项,在此期间增长了28%,达到1.579亿元。 总之,对启明医疗来说,它在研发上投入重金,并且依赖目前正开发的产品在未来取得成功,从而最终实现盈利。根据2023年的中期报告,其旗舰产品VenusP-Valve已在30个国家实现商业化。2023年7月,它的产品成为第一个获得美国食品药品管理局批准,在美国进行临床试验的中国制造的心脏瓣膜产品。 其首款产品VenusA-Valve在中国持续获得稳定收入,而VenusP Valve和其他新产品正在研发中。VenusA-Valve是首个获得中国国家药品监督管理局批准的同类产品,并在去年上半年占到公司销售额的93.7%。 在TAVA的生产企业中,启明医疗停牌前的市销率为4.97倍,是本土竞争对手微创医疗(0853.HK)1.96倍的两倍多,也高于全球同行美敦力 (MDT.US)3.54倍。接受雅虎财经调查的七家分析机构仍对该公司持相对乐观的态度,预测今年的收入将增长45%,亏损将缩小一半左右。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The Hang Seng plunged 28.6% in the year of the rabbit, hurt by China’s slow economic recovery and simmering tensions with the United States. Investors will be looking for a rebound under the auspicious sign of the dragon

历来龙年恒指全涨 大行估重上两万点

受中国经济复苏不理想及中美博弈影响,恒指在兔年大跌28.6%,伤透投资者的心,寄望龙年可以“龙转乾坤” 重点︰ 恒指1969年面世以来,历来四个龙年全数录得正回报,平均上升近14% 美国总统大选及美国何时降息,将成为阻碍港股在龙年能否“飞龙在天”的主要因素   裴梓龙 港股兔年表现差强人意,不但未能乘着中国于新冠疫情后全面解封而急升,反而受中美关系及中国经济复苏不如预期影响而大挫,最终恒指累挫6,298点,跌幅高达28.6%,成为历年表现最差的兔年。 对内地及香港股市的投资者来说,兔年绝不好受,然而“送兔迎龙”,甲辰龙年港股首三个交易日全部红盘高收,累涨593点,突破16,300点关口,开局相当不错,大有“龙转乾坤”之势。 事实上,在踏入龙年之前,市场已不断传来好消息,例如中国官方准备两万亿元平准基金入市,同时推出组合拳刺激经济及股市等。踏入龙年后,过去一直被外资抛弃的中概股,获加拿大养老基金增持,于去年四季度买入阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)及网易(NTES.US; 9999.HK)。此外,传奇对冲基金,被称为“沽空王”的Scion Asset创办人Michael Burry的基金,去年四季度也进一步增持阿里巴巴和京东等中资股份。 不过,各大投资银行及券商对港股今年表现不敢太进取,虽然中港股市的估值已跌至很低,但仍受不明朗因素困扰,除了中国复苏速度及中美博奕等老问题外,还需要面对全球地缘政治、美国降息时间表,以及美国总统大选等考验。 摩根士丹利认为恒指最乐观可见21,500点,最低或见11,350点,瑞银则看20,600点,光大国际和富途认为恒指最高可见21,000点,至于汇丰和凯基亚洲较悲观,分别看19,890点及19,260点。 大华继显(香港)策略师杨韵锐估计,恒指龙年最高可见20,500点,“回望恒指30年数据,每次在接近8倍市盈率、股息率5厘左右便会见底,而今年1月已经非常接近。” 他建议投资者留意中国制造业采购经理人指数(PMI)何时重回50以上的扩张区间,“官方政策出台后,需要时间才能见效,1月新增贷款数据已经高过预期,是不错的现象。回望2015年6月,中港股市场也曾爆发股灾,之后官方出手救市,PMI大约半年后重回50水平以上后,股市便正式回升。” 龙,一直被华人视为吉祥、帝王的象征,回望恒指生数自1969年11月24日推出以来,55年间经历四个龙年,巧合的是恒指在这四个龙年均全部上升,平均回报达14%。 1976年的火龙年,港股回报为5%;12年后的1988年,总回报高达33%,而当年恒指在新年后首个交易日与今年一样低开高走,难免令人对今年有所憧憬;至于2000千禧金龙年,恒指回报较差,只有0.48%,2012年的水龙年,恒指回报达15.44%。 从数据上看,港股在过去四个龙年表现不俗,然而历史告诉我们,这四个龙年都是波折重重,但最后都能柳暗花明。例如1976年,正值中国内地政局动荡,恒指首季大涨超过30%,但之后大幅回落,随着政局转趋稳定,恒指才重展升势;1988年前一年,由美国华尔街引爆的股灾席卷全球,港股也受重创,1987年10月26日曾创下单日下挫33.33%的史上最大单日跌幅,到1988年的龙年后才转稳,恒指跟随环球股市回升。 避开中美博弈股份 到千禧龙年,本港掀起科网热潮,当年的TOM.COM(2383.HK,现称TOM集团)上市引爆股民狂热,为获得申请表通宵达旦排队,连IPO表格都有人炒卖,然而狂热冷却后,科网股爆破,虽然恒指全年仍有0.48%回报,但大批炒科网股的股民损失不菲。至于2012年,先有中国官方“放水”刺激经济,带动港股上涨,之后却爆发欧债危机,拖累恒指大幅下挫,年中欧、美、日开启印钞机救经济,加上内地经济复苏,刺激恒指由低位约18,000点,反弹近5,000点。 踏入2024木龙年,市场估计也不会平凡,其中最大不稳定因素在于中美博弈,还有下半年美国总统大选,“中国牌”绝对是特朗普及拜登的重中之重,新年前药明生物(2269.HK)突然被美国两党议员呼吁制裁而暴跌便是一例,最近更传出拜登政府正考虑限制中国新能源车及相关零件,以及增加中国新能源车进口关税等,市场估计制裁消息今年或不绝于耳,影响投资者信心。 另一关键在于美国何时降息,现时美国经济数据仍然坚挺,市场认为上半年减息机会不大,大部分认为6月开始降息,理论上降息有助内地及香港股市表现,同时为内地“放水”救经济提供更大空间。 金利丰证券研究部执行董事黄德几说,投资者在龙年应尽量避开与中美博弈相关的股份,“例如中国移动(0941.HK)的盈利增长稳定、股息率高,而且主要在内地提供服务,会是一个好选择。” 杨韵锐则认为科技股的估值已很低,例如阿里巴巴的预测市盈率只有8倍,由于每股手持现金达19港元,扣除现金后,预测市盈率只有5倍,可能有反弹空间。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里