新冠注射藥商業化騰盛博藥掌握‘錢途’？

2022年07月15日

騰盛博藥研發的新冠病毒中和抗體注射藥物，宣佈在中國正式商業化，並獲多個省市納入本地醫保基金支付範圍

重點：

騰盛博藥的新冠病毒中和抗體注射藥物，是首個獲批的國產自主研發新冠療法，能有效應對新冠奧密克戎變異毒株
該公司的中和抗體注射藥物，將面臨國產新冠口服藥的激烈競爭

莫莉

等待7個月之後，中國首款國產新冠特效藥終於“姍姍來遲”。上週四，由騰盛博藥生物科技有限公司(2137.HK)、北京清華大學和深圳市第三人民醫院合作研發新冠病毒中和抗體注射藥物——安巴韋單抗及羅米司韋單抗聯合療法，正式在中國商業化。

騰盛博藥成立於2017年，之前未有其他藥物獲批上市。在利好消息公佈後，騰盛博藥的股價結束了持續兩個月的低迷，曾經連續三個交易日大漲，股價一度升至15.28港元，創5個月新高。

2021年12月8日，安巴韋單抗及羅米司韋單抗的聯合療法，獲得國家藥監局應急批准，用於治療輕型和普通型、且伴有進展為重型的12歲以上新冠患者，是中國首個獲批的自主研發新冠療法。在2022年3月，該藥物納入第九版《新冠肺炎診療方案》，多個省市醫保局也陸續將其納入本地醫保基金支付範圍，提供了一定的市場保障。

騰盛博藥總裁羅永慶介紹，首批數千人份的藥物，已經發往深圳市第三人民醫院，並已收到了20多個省市的需求，下一步將通過華潤醫藥(3320.HK)、上海醫藥(2607.HK)和國藥控股(1099.HK)三家經銷商將藥物分發到全國。

為何該藥物從獲批上市到正式商業化，需經歷7個月長時間？羅永慶解釋，公司獲批後，主要在完成藥品的生產品質管制規範認證、生產工藝驗證等，期間經歷了國家藥監局、江蘇省、北京和上海等地的藥監局，以及美國食品藥品管理局(FDA)至少5次核查，因此需時較久。

可抵抗最新毒株

全球已有多款中和抗體療法獲批使用，再生元、阿斯利康、葛蘭素史克/Vir Bio、禮來/君實生物等國際醫藥巨頭均有產品獨自或合作推出。但是，奧密克戎變異毒株的出現，改變了這些藥物的命運。研究資料顯示，多款中和抗體藥物面對奧密克戎毒株幾乎失效，美國FDA因此先後修訂了再生元、禮來/君實生物、葛蘭素史克/Vir Bio研發的新冠中和抗體緊急使用權，將應用範圍縮小至非奧密克戎毒株感染者的治療，意味著這些藥物將喪失絕大部分新冠市場。

作為一款中和抗體療法，騰盛博藥的新藥效果如何呢？三期臨床試驗的結果顯示，該聯合療法能使臨床進展高風險的新冠門診患者住院和死亡風險降低80%，更重要是可應對當前全球主流的奧密克戎變異株BA.4和BA.5。聯合研究方披露，在最新的體外實驗和臨床實踐中，該藥物對於對BA.4和BA.5毒株展現的病毒抑制效果，可達到FDA規定的有效標準。

儘管如此，騰盛博藥新藥仍將面臨強勁競爭對手——新冠口服藥。雖然中和抗體藥物具有更高的安全性，但是需要注射使用，便捷性不如新冠口服藥。其次，口服藥物大多為小分子藥，中和抗體藥物作為生物製劑，生產成本和擴產速度亦比不上口服藥，不具備價格優勢。

從美國政府採購價來看，葛蘭素史克/Vir研發的中和抗體每劑的定價約為2,100美元(1.4萬元)，而輝瑞(PFE.US)的新冠口服藥Paxlovid為每療程529美元，僅為前者的四分之一。

面對口服藥挑戰

如今，國產新冠口服藥的競爭已日趨白熱化，日本藥企鹽野義旗下新冠口服治療藥已向國家藥監局申請上市。君實生物(1877.HK; 688180.SH)的VV116達到三期研究主要終點，開拓藥業(9939.HK)的普克魯胺以及真實生物的阿茲夫定均已完成三期臨床試驗，這三款藥物均有望於近期遞交新藥上市申請。騰盛博藥能否把握口服藥上市前的空窗期以搶佔市場，決定了其新冠療法的發展前景。

在進軍新冠中和抗體領域之前，騰盛博藥主要在傳染疾和中樞神經系統疾病領域進行藥物開發，但未有產品商業化。在十多個管線中，進展最快的是乙肝藥物，但僅處於臨床二期階段，因此新冠特效藥在未來數年內，將會是公司主要收入來源。

2021年財報顯示，騰盛博藥收入9,903萬元，分別來自政府補貼及銀行利息收入。受惠新冠藥物研發項目的第三方承包成本降低，去年研發開支大減43.5%至4.95億元。羅永慶透露，在新冠中和抗體藥物研發和商業化上，公司已投入了超過2億美元。

由於國內疫情趨穩，上述藥物能為公司帶來多大營收，仍屬未知之數。但市場對騰盛博藥的信心明顯不足，去年12月，安巴韋單抗/羅米司韋單抗聯合療法獲緊急批准後，騰盛博藥的股價曾升至48.65港元，儘管近日股價再度起飛，但仍比去年高位下跌近七成。

當前，騰盛博藥的市銷率約為80倍，同樣研發新冠藥物的君實生物和開拓藥業，市銷率分別為13倍和165倍，顯示市場對新冠藥物相關企業的估值差異較大。

在中國採取“清零”政策控制疫情、新冠患者人數有限的前提下，騰盛博藥的首款國產特效藥能否協助公司收入大幅提升，投資者宜抱觀望態度。

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醫療保健/生物技術

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簡訊：手回料中期扭虧為盈最多賺6.8億元

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2025年08月08日

2621.HK

簡訊：丘鈦7月銷售續向好攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技（集團）有限公司（1478.HK）周五公布7月的銷售數據，上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件，按年及按月均上升15.9%；指紋識別模組售出1,440.2萬件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七個月，手機攝像頭模組共售出2.2億件，按年跌10.8%，指紋識別模組累計售出1.087億件，按年大升48%。丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元，股價自年初以來接近倍翻。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收單牌照後移卡能否輸出「中國模式」？

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2025年08月08日

9923.HK

關稅戰下盈利續增長創科未來真能獨善其身？

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點：創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充陽歌關稅衝擊？哪裡來的衝擊？這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。營收持續增長當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

0669.HK

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