理想不再一騎絕塵 領頭者不一定能過終點

理想汽車雖是造車新勢力的龍頭，但競爭對手已逐漸趕上來，理想面對嚴峻挑戰

重點：

• 去年全年盈利下跌31%至81億元
• i8成公司進入純電動車領域的重中之重

劉智恒

新能源汽車勢將主宰未來的汽車市場，理想汽車(2015.HK, LI.US)於電動車領域首先脫穎而出，銷售數量擊敗一眾對手，亦在云云造車新勢力中，率先獲取盈利，於賽道上初段領放。

然而，新能源汽車行業彷如殺戮戰場，暫時看不見那家企業擁有堅如磐石的護城河；今天領跑，難保明天已被超越，因為背後追趕的車企不計其數，隨時可彎道超車，迎頭趕上。

理想剛公布2024年的業績，或許可看出一點端倪。收入縱然上升16.6%至1,444.6億元，盈利卻出現大幅倒退，按年下跌30.7%至80.85億元，主因是營業費用上漲，當中銷售及管理費大升25%至122億元。

開局交付脫腳

理想去年的交付量踏入新里程，按年增長33%至突破50萬輛，可踏入2025年，情況似乎不太樂觀，銷量有點停滯不前。1月交付2.99萬輛，2月更跌至2.63萬輛，要知道，去年底理想連續兩個單月交付均超過4萬輛。

相反對手出一兩個爆款系列或型號，銷售即時倍翻。小鵬(9868.HK, XPEV.US)平價車型「MONA M03」連續兩個月交付超過1.5萬部，另外「P7+」上市兩個月，累計交付突破2萬輛。受惠兩款新車助力，小鵬1及2月的交付均在3.04萬輛，連續兩個月趕過理想。

至於近期走勢凌厲的零跑(9863.HK)，過去兩個月每月分別交付也達2.5萬輛，狠狠追貼理想的交付數量。

當然，我們不能以短期的交付去論英雄，畢竟每家車企有新款推出，一旦受市場歡迎，銷售會突然火爆起來。然而，幾家造車新勢力在過去半年的交付量，確實有顯著的升勢，當其它車企漸漸出現規模效益，理想先前的優勢就逐漸褪色，所謂新勢力一哥的稱號，將愈叫就愈細聲。

小鵬零跑來勢洶洶

事實上，理想正面對來自各方的挑戰，一方面是造車新勢力的對手在後面急起直追，小鵬及零跑外，華為的鴻蒙智行於1月時交付一度達3.5萬輛，小米的來勢也甚洶洶。

另外，傳統車企也擔心再不加把勁發展新能源汽車，早晚要在汽車市場掉隊，甚至被淘汰出局，吉利(0175.HK)早已發展極氪，一汽亦要夥同零跑去拓展新能源汽車。至於海外勢力的特斯拉(TLSA.US)，為提高競爭力及應對中國疲弱經濟的大環境，將中國的車價調低，直接與內地車企貼身肉博。

除面對列強爭逐外，過去理想賴以拋離對手的殺手鐧－增程式電動汽車，也不斷被對手衝擊。所謂增程式電動汽車，是在純電動汽車的基礎上增加汽油機，作用是為車輛的電池充電，解決續航的問題。

隨著理想的成功，其它車企豈會䄂手旁觀，零跑是其中一家押注增程電動車而成功的例子，問界M7亦曾連續多月銷量超越理想L系列，直接衝擊理想的核心市場。

決勝全在純電動

隨著純電動技術越趨成熟，增程車的升勢不但會放緩，甚至成為明日黃花，始終增程式汽車因燃油機加上電機的雙系統，令維護成本高，技術複雜度大，逐漸失去吸引力，純電動車才是明日市場的主角。

別人看到的問題，理想創始人李想又怎會看不到。早於去年公司推出的理想MEGA，就主攻純電動市場。然而李想能看見是一件事，能成功又是另一回事，MEGA出師未捷，更被批評得體無完膚，甚至有說車型像殯儀車，結果2024年的銷量僅得1萬輛。

今年理想在純電動車上將捲土重來，首款純電SUV的理想i8將於7月上市，公司視之為純電動車的重要試金石，甚至不惜以犠牲盈利為前提。理想明言，相比短期銷量，更在意為用戶帶來價值及體驗，以及充電網絡的補能便利性，目標是爭取在三年內，成爲高端純電第一梯隊。

理想能否再上一個台階？未來電動車市場又誰主沉浮？暫仍言之尚早，但肯定的是電動車加智能駕駛，技術迅速更新迭代，投資動輒數百億計，競爭慘烈，造車，再也不是如李書福所言：「不就是四個輪加兩張沙發」那樣簡單的事情。

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