債務重組首看現金流 碧桂園「摸著石頭過河」

這家智慧停車技術供應商，憑善覓城市車位的技術在香港上市 重點： 科拓股份申請赴港上市，其優勢在於智慧停車技術 公司去年收入增長僅為8%，但毛利率卻高達46%左右 　  梁武仁 在城市裡，停車是令人頭疼的問題，在私家車普及不過20年光景的中國尤其如此。廈門科拓通訊技術股份有限公司正試圖在香港交易所找到自己的「車位」，尋求將這個問題轉化成自己的優勢。 這家智慧停車技術提供商上周申請在香港上市，並向投資者展示其在中國的增長潛力。由於汽車保有量快速增長，中國正面臨車位短缺的問題。 即使科拓的產品所屬的市場仍處於早期階段，但對投資者來說，它仍然是一個極具吸引力的投資機會。它的高科技產品用於幫助停車場業主盡可能高效地運營車位，同時緩解駕駛者在從尋找空車位，到支付費用等痛點。根據公司上市文件中引用的第三方數據，此類服務在中國具有巨大的商業價值，因為中國汽車保有量與停車位數量比例為2：1。 科拓股份稱：「停車位供不應求，是造成車主及駕駛員在市區面臨停車困難的主要原因之一。」公司表示：「催生出擴大停車基礎設施及優化現有停車場使用率的需求，進而推動中國停車空間行業的發展。」 雖然科拓股份的停車方案聽起來不錯，但它也面臨一些障礙，因用它的技術對停車場進行升級的成本相對較高。中國房地產行業持續低迷，再加上整體經濟疲弱，很多停車場運營商不太可能急於投入巨資，用科拓股份的產品升級改造停車場。這一現實似乎正在阻礙公司的增長。去年，公司收入僅增長8%至8億元（1.1億美元），低於2023年14%的漲幅，不過這兩個數字都不太可能讓科拓贏得「熱門公司」的稱號。 然而，科拓股份的利潤率亮眼，支撐其盈利能力，這是許多中國初創公司難以企及的。公司去年的毛利率約為46%，最終實現了9,800萬元的淨利潤。這個數字較2023年略有下降，但主要是因為營業外收入下跌造成，包括政府補貼和2023年提前終止一項合同的補償。 科拓所處的智慧停車細分領域相對較新，但公司本身在停車行業擁有可靠的資質。上市申請文件顯示，公司成立於2006年，是中國首家車位狀態LED指示燈製造商。如今，公司的產品分為三類：數智化解決方案板塊、數智化管理服務板塊和數智化經營板塊。 數智化解決方案涵蓋硬件和軟件，運用物聯網、移動支付、大數據和人工智能等一系列技術，讓停車場和道旁停車流程效率更高，同時使行人管理更加便捷。數智化管理服務板塊，旨在實現停車位管理的自動化，而數智化經營板塊，則為停車場所有者提供技術驅動的運營模式。 數智化解決方案 在這三個業務板塊中，數智化解決方案是公司的核心業務，去年貢獻了約60%的營收，數智化經營服務板塊佔剩餘營收的大部分。 科拓表示，由於目前停車場運營效率低下，加上汽車保有量不斷增長，加劇了車位短缺，因此對其產品的需求必然會增長。停車場擁堵不僅會給司機造成壓力，也影響停車場所有者或運營商的收入。 減少司機尋找空位的時間，也有助於減少溫室氣體排放，而這是中國政策制定者關注的重點領域。對於科拓來說，在中國這是一個至關重要的因素，因意味不僅它自己能獲得政府的財政支持，使用它產品與服務的企業也會享受其他形式的政策激勵。 考慮到所有這些因素，根據公司的上市文件，中國智能停車設施技術市場的規模，預計在2024年至2029年間，將以30%的復合年增長率上升，達到919億元。 儘管市場增長前景可觀，但該領域已如同中國擁擠的停車場一般，擠滿了同質化企業。科拓表示，按營收計算，它在智慧停車公司中排名第二，但市場份額僅為3%。日益激烈的競爭，這似乎不可避免會迫使該公司通過降價和犧牲利潤來捍衛市場地位。 對身處這樣一個不斷有新入局者的新興行業來說，尤其是在智慧停車這樣基於技術的行業，持續投資開發新產品至關重要。就這一點而言，如果香港IPO取得成功，額外的資金對科拓來說將非常有用，儘管其運營已經產生了正現金流。 目前還不清楚公司希望籌集多少資金，但華諶科技（HCAI.US）的股票表現，或許有助衡量投資者對該領域公司的興趣。這是一家自動化停車場的建造商，於今年2月在紐約上市。 華諶科技的發行價為4美元，低於5至7美元的指導價格區間，首次發行總共募得600萬美元。但自上市以來，這支股票表現良好，股價幾乎翻了一番，市盈率達到76倍，市銷率為4倍。 按照類似的市銷率，據科拓股份2024年的年營收計算，市值將達到4.4億美元，意味其市盈率在32倍左右。 與華諶科技相比，科拓股份的利潤率更高，財務狀況也更穩定，因此它可能會獲得更高的估值。最大的問題在於，在一個與中國房地產和汽車行業緊密相關且發展緩慢、競爭激烈的行業中，它能否在加速增長的同時保持盈利能力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏