Illustration of Xi-Biden meeting

上周中国经济和中概股大事件

▷ 中国放宽外资投资A股限制

▷ 阿里、京东连续两年未公布双十一销售数据

▷ 小米汽车更多细节透露

▷ 阿里巴巴暂停阿里云拆分

▷ 极氪汽车、蜜雪冰城计划上市

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

中国放宽外资投资A股限制

中美元首在旧金山会面的时候,北京也放宽了外国人投资中国股市的限制。相关规定的修订稿获得通过后,海外机构投资者在国内开设账户的流程将得到简化,其跨境资金调拨也将减少限制。

其实,中国在最近20年来,一直在逐步向外资开放中国股市投资,虽然开放程度依然不是很高。在目前的经济大环境下,任何新的流动性都将对A股产生积极影响,所以相关限制就进一步降低了。

中概股先升后跌

前几周,中概股往往在前几天下跌,然后周五会有一波涨势。但上周情况有所反转,在前几天涨势颇强,但是周五回吐了大部分涨幅。恒生H股指数上涨1.2%,而iShares MSCI China ETF上升1.8%,恒生综指上涨1.5%。

前几天的上涨显然是因为旧金山的元首会晤推动的,周五的抛售则可能因为会晤并没有产生非常明显的实质性进展。正合了那句老话,“buy on the rumor, sell on the news”(买在谣言起,卖在事实出)。接下来两国关系有没有更多实质性的进展,会对中概股的表现有进一步的影响。

双十一有些安静

前两年,许多消费者还会花很多天时间来准备在双十一的时候疯狂血拼。但是今年双十一的整体热度似乎有所下降。电商平台也不像往年那样,高调公布诸多数据。

阿里称淘宝、天猫双十一期间GMV和订单量均较去年提升;京东表示今年双十一的订单量和交易额均创造了最高纪录。不过两家公司已经连续第二年没有公布任何具体数据。当然,在目前的大环境下,能取得销售增长,就是非常好的消息了。

碧桂园销售跳水

曾经让购房者趋之若鹜的碧桂园,如今让人避之不及——其10月份的销售额创下了至少6年以来的新低,较去年10月下降了81%——当然环比有少许上升。

碧桂园和恒大作为如今中国房地产市场的暴雷双子星,似乎已经看不到任何光明的前景了——既贷不到款,也卖不出房。他们到底能否自救,还是有其他的脱困办法,我们还是拭目以待。

阿里巴巴暂停阿里云拆分

阿里原本计划拆分为6个业务集团,但现在其中一个的计划有变——在最新的财报中,阿里透露:阿里云的拆分计划被无限期搁置。

最新财报公布后,阿里的股价下跌将近10%。许多评论认为阿里云拆分计划的取消是下跌的原因之一。而由于美国的芯片出口限制,阿里云的未来也显得有些不那么明朗。

小米汽车真的要来了?

上周,关于小米汽车,我们又获得了更多细节信息:工信部公布的汽车新产品公示文件中,出现了两款“小米牌”的车型。工信部官网显示,两款车型的生产企业为北汽集团,车尾显示“北京小米”。

小米进入电动车行业的时间非常短,直到2021年才通过收购进入这个领域。电车市场中跟小米一样新的就是21年成立的极氪了,不过其背后是老牌车企吉利。小米一直强调打造一个互联的智能世界,所以造一款“智能汽车”听上去也顺理成章。而入局晚到底是优势还是劣势,我们可以让汽车跑一段时间再看。

极氪谋求纽约上市

说到极氪,他们近期也有大新闻——又一家由李书福打造的车企,正在计划赴美上市,募集约10亿美元的资金。而极氪IPO计划的影响力,不仅在电动汽车领域,它的上市可能代表着中国的大型公司又重新走上了海外上市之路。

除了比亚迪的王传福之外,吉利创始人李书福也是汽车行业能够呼风唤雨的重量级人士。成功收购沃尔沃之后,李书福带领吉利汽车成为了中国第一家真国际化的本土车企。新能源车企业的市销率差别很大,特斯拉高达9.3倍,而比亚迪则令人意外,只有1.2倍。但如果以蔚来汽车目前2.3倍的市销率作为参考,极氪目前的市值约为100亿美元。

蜜雪冰城进军香港

蜜雪冰城最核心的成功秘诀恐怕就是平价了。而依靠加盟模式,目前其门店数量已经达到了惊人的2万5千余家。

去年蜜雪冰城曾谋求在A股上市,但并没有成功。而近日,蜜雪冰城将在香港开设首家门店,同时有消息称,公司已委托高盛、美银及瑞银为联席保荐人,准备谋求在香港上市,预期募资金额跟极氪一样,都是10亿美元。这样来看,香港门店的开设,也算是为其香港上市而打的前站了。

新闻

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简讯:浙江三花获证监会批准赴港IPO

中国证监会正式批准浙江三花智能控制股份有限公司(002050.SZ)赴港上市申请,为这家制冷空调元器件制造商的IPO计划扫清关键监管障碍。 根据证监会官周一网上的备案通知书披露,三花智控拟发行约4.77亿新股。 该公司于今年1月递交港交所上市申请,由中金公司与华泰国际担任联席承销商。财务数据显示,其去年首九个月营收同比增长8.4%至206亿元,较上年同期的190亿元有所增长;当期净利润从21.6亿元增至23亿元,增幅达6.5%。 三花智控已在深交所主板上市,该公司去年原计划在瑞士二次上市,但最终由于市场环境变化而改道为香港资本市场。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:北森控股去年度亏损收窄

人力资源管理云服务(HCM SaaS)供应商北森控股有限公司(9669.HK)周二公布,预料截至3月31日止的2025财政年度,亏损将介乎约1.3亿元(1,800万美元)至约1.96亿元,较2024财年的亏损约32.09亿元收窄。 公司表示,亏损收窄主要由于公司可赎回可转换优先股公允价值变动产生的亏损,及以股份为基础的付款较2024财年减少所致。 北森控股预期,2025财年收入将介乎约9.23亿至约9.66亿元,按年增长约8%至13%,年度经常性收入预料介乎约8.9亿至约9.27亿元,按年增加约17.7%至22.5%。 公司股价周二低开0.5%报5.89港元,至中午收市报5.97港元,跌1.36%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Ispire is a vaping company

雾麻科技的大麻电子烟美梦灰飞烟灭?

这家与中国渊源深厚的美国电子烟公司,在截至3月底的季度收入下跌12.7%,正加紧在马来西亚设新厂 重点: 为规避中美贸易战带来的风险,雾麻科技对业务进行重组,令最新财季收入下滑及亏损扩大 公司正仿效同业,加紧在马来西亚设厂,将生产转移出中国 阳歌 单看电子烟企业雾麻科技(ISPR.US)的股价,你完全看不出中美达成里程碑式贸易协定,推动在美上市中概股于周一暴涨。或许这正如其所愿,因为它正极力让投资者相信,自己是一家总部位于洛杉矶的美国公司,尽管它与中国渊源深厚。 事实上,雾麻科技仍然相当依赖中国,目前公司大部分电子烟硬件都由位于深圳的子公司供应。但公司正迅速减少与中国关联,并在周一公布的最新季报中,详细介绍大部分生产转移至马来西亚新工厂的计划。 联席首席执行官Michael Wang还表示,电子烟产品厂家普遍加紧将生产迁出中国,以降低在贸易战中可能受到美国关税影响的风险。他表示,雾麻科技的一些竞争对手试图在越南设厂,而其他竞争对手则将工厂迁往印度尼西亚。 Michael Wang在截至3月底的第三财季业绩的电话会议上表示:“在这个行业,两年前基本上99.99%的电子烟设备都是中国生产。”他续称:“如今,原产国分布略微多元了一些,但仍然有超过90%的产品是中国制造的。” 除了贸易战外,雾麻科技还受内部问题的困扰,这或许可以解释为什么在周一发布最新财报后,公司股价下跌了3%。与之形成鲜明对比的是,MSCI中国指数上涨3.4%,因为投资者都在欢呼,中美两国大幅下调了90天内对彼此产品征收的关税,同时尝试敲定一项新的长期贸易协议细节。 雾麻科技的问题包括收入下降、应收账款高企、利润率远低于全球同行,以及不断扩大的亏损。雪上加霜的是,早前公司大肆宣传大麻电子烟市场的潜力,并预言相关产品的销售,有望总收入在2027年达到10亿美元,到2029年达到20亿美元。 要达到如此惊人的规模,需要极快的收入增长,而雾麻科技在最新财报中却未能如愿。相反,公司报告称,截至3月底的三个月内,其收入从去年同期的3,000万美元下降至2,620万美元,降幅12.7%——这使收入达到10亿美元的预测显得可笑。 公司在财报电话会议上介绍大麻业务的一些最新进展,包括与一家名为Raw Garden的公司合作,推出一款名为Sprout的新设备。但它没有对该业务的收入给出夸张的预测,这或许是明智之举。Michael Wang称公司正处于“重组和生产转型期”,包括将部分生产业务转移到马来西亚,并减少对低质量客户的依赖。 回归基本面 雾麻科技在之前的财报中,曾多次提及应收账款增长的问题,这表明公司层面和投资者都对这一趋势感到担忧。在此背景下,公司表示最新季度达到一个里程碑,应收账款首次下降。具体而言,截至3月底,应收账款从三个月前的6,770万美元降至6,040万美元。 但需要指出的是,当前应收账款仍超最新季度营收的一倍。不过,这一改善表明,雾麻科技已意识到不能继续赊销给无力付款的客户,他们正蚕食公司的现金流。截至3月底,公司现金储备从一年前的3,950万美元骤降40%至2,350万美元。 正如我们之前所指,雾麻科技的另一个重点,是继续努力在马来西亚建立新的生产设施,以降低地缘政治风险。Michael Wang透露,雾麻科技最近获得在马来西亚生产尼古丁产品的临时许可证,并预计在未来几个月内获得最终许可证。他还补充说,该工厂最终将容纳多达80条生产线。 Michael Wang 表示:“我们在向马来西亚转移生产方面取得重大进展,有效降低当前地缘政治环境下的生产风险。”他续称:“为提升运营效率,提高利润率,第三财季已将部分日常职能迁至马来西亚园区,预计每年可节省800万美元的运营开支。” 成本攀升确实是其痛点:本季度公司毛利下滑21.3%,毛利率从20.4%降至18.2%,远低于竞争对手雾芯科技(RLX.US)去年四季度的27%毛利率,这恰好表明雾麻科技仍需付出更多努力,提高效率。同时,季度内运营费用同比激增30.5%至1,540万美元,公司将其归因于股权激励、坏账计提及一次性遣散费。 营收下降与成本上升导致雾麻科技在最新季度的净亏损,从上年同期的590万美元扩大至1,090万美元。 公司为投资者保留了一丝希望,称占营收三分之一的北美业务重组所带来的效益,将在截至6月的下一份季报中开始显现。 但投资者的耐心似乎正在耗尽,公司股价过去一年下跌约50%至低于3美元,不及2023年7美元发行价的一半。目前它的市销率(P/S)仅为1.14倍,远低于雾芯科技的6.94倍,和香港上市的思摩尔国际(6969.HK)的6.90倍。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小南国大折让配股 集资不足900万港元

餐饮集团上海小南国控股有限公司(3666.HK),周一晚公布配股,将以每股0.02港元,配售近4.43亿股,较周一收市价0.024港元大幅折让16.7%,仅集资890万港元,集资所得用作一般营运资金。 小南国表示,配售可筹集额外运营资金、增强公司的财务状况及扩大本公司的股东基础,从而提高股份流通性。 曾经是上海餐饮龙头之一的小南国,近年业务每况愈下,去年收入按年大跌30%至3.14亿元,亏损却较2023年扩大80%至8,506万元 小南国周二高开25%报0.03港元,公司过去一年股价由高位下跌33%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里