利息收入飆升嚴控成本 助力富途利潤高歌猛進

由於利息收入大幅增長，這家全球業務不斷擴大的網上券商報告第四季利潤增長92%

重點：

• 受惠於成本節約和與全球加息相關的強勁收益的推動，富途控股去年第四季營收增長42%
• 這家網上券商計畫今年員工人數實現兩位數的增長，主要是研發人員

陽歌

說到券商，常言道「券商跟著市場走」。但對富途控股有限公司(FUTU.US)來說，最近在幕後起作用的卻是其他因素，該公司去年第四季利潤幾近翻倍，儘管在此期間作為其業務核心的美國和香港股市表現平平。

富途控股在香港擁有龐大客戶群並正在向其他市場擴張，它現在可能想對聯儲局主席致敬，並說上一句：「謝謝你，傑羅姆‧鮑威爾」。

因為聯儲局的大舉加息是富途控股第四季利潤猛增92%至9.59億港元(約合8.4億元)的主要因素，該公司的最新季報顯示，受惠於利率上升，其龐大的現金儲備帶來的利息收入飆升。

過去兩年，海外擴張成為富途控股的主要成長動力，儘管由於市場動盪，其用戶增長在本季度有所放緩，尤其是在美國。香港、美國和新加坡是其最大的市場，不過該公司沒有提供這些市場的具體帳戶資訊。富途控股也於去年3月正式在澳洲推出了服務。

在最近的財報電話會議上，該公司表示計畫今年進入兩個亞洲市場，但沒有具體說明是哪兩個市場。

對於英語國家市場，與富途牛牛為中文客戶提供的服務相似，該公司正在積極拓展在美國新推出的moomoo。

去年12月，該公司在中國面臨一些監管調查。不過，中國證監會近日宣佈，允許富途控股存量境內客戶繼續通過該平台原有境外機構開展交易。這似乎表明調查的影響有限，結果比很多人之前的擔心要樂觀許多。

「展望2023年，我們打算在去年年底員工2,800人的基礎上，進一步增加中高級員工人數，以支持向新的國際市場擴張，」該公司首席財務官陳宇在第四季財報電話會議上說。

接下來，我們再次回到開篇提到的92%的利潤增幅。本季度，除龐大的利息收益外，從其他指標看該公司的表現也相對強勁。同期該公司整體營收按年增長42.3%至22.8億港元，同上一季度12.4%的增幅相比有所加速。

利息收入飆升與成本節約

正如我們前面指出的，利息收入是營收強勁增長的主要推動力，它按年增長84%至11億港元，佔本季度總收入的近一半。相比之下，交易和其他活動的佣金作為通常情況下主要的收入來源，本季按年增長22%，至約10億港元，這主要是由於整體佣金率的提高所致。該公司的付費客戶數量按年增長19.5%，至約150萬名。

與此同時，富途控股的營運支出在本季度基本持平，因為它在美國取得本地券商牌照後，自己做了更多交易，而非通過第三方，從而節省了資金。收入的強勁增長再加上該公司控制成本的能力，帶來了利潤的巨大增長。

投資者對於富途控股的最新財報，似乎有些拿不定主意，這可能是因為利息收入的大幅增長實際上是由公司無法控制的因素造成的。3月29日業績公佈當天，該公司股價最初下跌6.3%，但隨後全線反彈，次日又略有回升，或許投資者對於它在全球的發展持越來越樂觀的態度。

早期投資富途控股的人，可謂獲益匪淺。該股目前大約是其2019年IPO價格的四倍。隨著它在國際市場的擴張，其估值越來越接近那些更為國際化的同行。它目前的預期市盈率為13倍，非常接近美國巨頭嘉信理財(SCHW.US)和盈透證券 (IBKR.US)，它們分別為13倍和14倍。

最後，我們簡要介紹一下富途控股在一些國際市場的最新進展。該公司的最大市場是香港。雖然沒有提供該市場的付費用戶數量，但該公司在新發佈的財報中表示，香港43%的成年人使用其應用程式；在新加坡，這個比例超過25%。這表明，它的應用程式在這兩個市場的股票買家中都很受歡迎。

截至去年底，富途控股的1,960萬用戶中，約7.6%是付費客戶。

關於中國市場，該公司表示，它將繼續與監管機構合作。「證監會發言人在2月中旬做出了一些澄清，提到如何處理現有客戶，」其首席財務官陳宇在財報電話會議上說。「他們要求有序處理現有客戶的問題。這將是一個全行業的情況。因此，我們將採取非常有建設性的方式，與監管機構在這個方面展開合作。」

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