HUYA.US 0700.HK
HUYA seeking rebirth

繼出售動漫業務後,騰訊又將旗下海外應用商店APKpure售予虎牙

重點:

  • 虎牙計劃透過收購APKpure增強國際推廣和分銷遊戲的能力
  • 政府持續收緊網遊監管,騰訊加速出售邊緣業務

    

李世達

繼兩周前出售騰訊動漫與閱文集團(0772.HK)後,騰訊控股(0700.HK)再度出手縮減非核心業務。12月22日,直播遊戲公司虎牙資訊科技有限公司(HUYA.US)向美國證券交易委員會(SEC)提交文件,披露以8,100萬美元(5.8億元)的現金對價,從騰訊手中收購一家全球移動應用服務提供商的100%股權,後續的收購價格可能會根據慣例進行調整。

雖然虎牙並未公布收購目標,但有媒體披露,收購標的是騰訊旗下的海外應用商店APKpure。

虎牙計劃透過收購移動應用服務提供商,來增強虎牙在國際推廣和分銷遊戲應用的能力,同時與公司的海外遊戲直播平台NimoTV形成協同效應。對於正在推動遊戲相關服務,及相關商業化業務轉型的虎牙來說,收購APKpure正是轉型的重要一步。虎牙此舉也受到市場歡迎。12月26日虎牙股價上漲約4%

APKpure是騰訊旗下一個海外應用商店,早年間是國內一家互聯網公司的產品,主營海外應用商店業務,主打提供最全面的應用程序、遊戲和各種程序的歷史版本。2021年被騰訊收購。

如同此前閱文接手騰訊動漫,今次虎牙收購海外應用商店平台,似乎是「物盡其用」創造雙贏。

騰訊持續脫手邊緣業務的背景,是中國官方對遊戲行業的監管持續收緊。近年來官方持續對未成年人接觸網絡遊戲進行規管。

網遊監管續收緊

最新的舉措是國家新聞出版署日前發布的《網絡遊戲管理辦法(草案徵求意見稿)》,內容提及網路遊戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵,同時網路遊戲出版經營單位不得以炒作、拍賣等形式提供或縱容虛擬道具高價交易行為等。

文件出台後,網易(9999.HK)股價下挫24.6%,騰訊控股跌超過12.4%,兩大遊戲巨頭市值共蒸發5,045億港元。

面對市場的激烈反應,官媒中央電視台在文件公布翌日(23日)表示,鑒於各方表達的關切和意見,政府將「認真研究」所設想的新措施,並對其進行「調整和改進」。監管機構可能會修改草案中,規定玩家帳戶充值上限和用戶每天登錄上限的條款。

無論最終落實的措施為何,騰訊已打定主意減少邊緣業務。集團總裁劉熾平上月曾指出,公司日後會聚焦增長潛力更高的業務,並削減低毛利業務,亦會持續控制支出及提升人手效率。「降本增效」一直是騰訊近兩年來的戰略目標。

騰訊不斷「降本增效」

近兩年來,騰訊旗下多款服務產品停運,包括騰訊待辦、音頻平台企鵝 FM、電商產品「QQ 小店」、遊戲直播平台企鵝電競、新聞閱讀產品看點快報等。多合一社交平台NOW直播,亦在本月底全面停止運營並下架,用戶將轉移到虎牙平台。

從去年以來,騰訊陸續關停了各種邊緣業務。投資方面,市場數據顯示,騰訊今年至今公開投資了35家公司,出手次數是近十年最低點。

至於虎牙,則是在遊戲直播退燒後尋找新的成長點。第三季財報顯示,2023年第三季度營收為16.5億元,較上年同期的23.8億元下降30.7%,較上一季度的18.2億元下降10%。自2021年第四季度以來,虎牙營收已連續八季度同比下滑。

虎牙營收超過九成來自直播收入,近年來因為監管因素,直撥收入持續下滑。2023年第三季度直播收入為15.3億元,較上年同期下降24%,季度付費用戶從550萬降至420萬,用戶規模持續倒退。

屋漏偏逢連夜雨,虎牙知名《王者榮耀》遊戲主播「張大仙」,決定轉投抖音,12月2日在抖音的首場直播吸引超過6,000萬人次觀看。大主播出走連帶讓平台流失許多用戶。

收購符合轉型目標

為了恢復增長,虎牙決定實施多元化計劃,將進軍爭議較少的遊戲相關服務,如遊戲分銷、遊戲道具銷售以及遊戲廣告等不易受到監管打擊的業務。如此看來,收購APKpure便是合理的選擇。

騰訊是虎牙的大股東,截至2023年3月31日,騰訊持股46.7%,有70.3%投票權。六個月前,騰訊副總裁林松濤接替黃凌冬出任虎牙董事長;三個月前,帶領虎牙上市的董榮傑卸任CEO職務,原高級副總裁黃俊洪和財務副總裁吳欣出任代理聯席CEO。

值得一提的是,林松濤在騰訊期間先後擔任即時通訊軟件QQ、QQ空間、開放平台與應用寶等夜的核心負責人。即使出任虎牙董事長,林松濤仍繼續在騰訊履職,負責「應用寶」業務。

林松濤曾經表示,「我們的三年計劃,將提高遊戲相關服務的收入比例,並在整個價值鏈上實現更平衡的收入組合,這將加強公司基本面,促進長期增長。」

遊戲直播平台收入持續減少,是整個行業的普遍現象,而單一營收來源不利公司的長遠發展。

在抖音、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)等平台的分食,大主播出走的情況下,虎牙急需找到新的增長動力。對於騰訊來說,出售非核心業務的目標是「瘦身」,但對虎牙來說或許是「重生」。

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新聞

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Innovent’s license deal

信達生物達成百億美元BD  股價為何下行?

這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易 重點: 信達生物在核心資產IBI363上採取 「Co-Co」模式,共同承擔中國區以外的全球開發成本 獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,有望成為第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司    莫莉 近期,中國生物醫藥領域的對外授權合作(Business Development)交易似乎陷入了一種「叫好不叫座」的怪圈,從7月的榮昌生物到10月的諾誠健華、翰森製藥等公司,多筆大額對外授權合作公布後,資本市場的反應普遍冷淡。在這種背景下,中國創新藥頭部企業信達生物製藥(1801.HK)在上周三達成的超百億美元重磅大單也未能例外,消息公布後當天股價在高開後迅速走低,最終收盤下跌1.96%。 10月22日早間,信達生物公布一項被業內譽為「歷史級」的BD協議:公司與全球制藥巨頭武田製藥(4502.JP)達成一項涉及三款在研產品的全球戰略合作。這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易。在首付款中還包括武田制藥認購的1億美元的戰略股權投資,認購價較協議日期前30個交易日的平均收市價溢價20%。 這筆交易的合作方武田制藥是全球知名跨國藥企,2024年營收達306億美元,在美國市場擁有深厚的根基和豐富的商業化經驗。無論是首付款比例和總成交金額,還是合作方的過硬能力,信達生物這筆交易可謂貨真價實。可是,資本市場卻並不買單,消息公佈後 信達生物的股價竟然連續兩個交易日下跌,累計下跌2%。市場的矛盾表現背後,既有市場對BD交易結構的短期誤讀,也隱藏著當前生物醫藥板塊整體面臨的估值壓力。 讓我們先來看看這一創紀錄的交易組合的管線產品,信達生物此次將三款核心在研產品 以「打包」形式授權給武田制藥。其中,最重磅的IBI363是全球首創的PD-1/IL-2雙特異性抗體融合蛋白,在PD-1/L1抑制劑之後,IBI363所在的領域被寄予厚望成為腫瘤免疫的下一代基石療法。IBI363已進入多項註冊臨床開發,包括一項小細胞肺癌的全球III期註冊臨床研究,II期臨床試驗的數據顯示優異的療效和安全性。IBI363已獲中國突破性療法認定,計劃於2026年向美國FDA申請加速審批。 值得注意的是,對於IBI363這一核心資產,信達生物並未採取大多數BD常見授權海外權益、收取銷售分成的方法,而是採用「Co-Co」模式(共同開發),雙方將按武田60%、信達生物40%的比例共同承擔IBI363在中國區以外的全球開發成本,尤其在美國市場,雙方將進行共同商業化,並按同樣比例分享利潤或分擔虧損。在除大中華區及美國以外市場,信達生物將商業化權益授予給武田制藥。 此外,信達生物還將一款靶向CLDN18.2的抗體偶聯藥物(ADC)IBI343和靶向B7-H3和EGFR的雙特異性ADC IBI3001授權給了武田制藥。CLDN18.2是近年來消化道腫瘤領域最熱門的靶點之一,競爭激烈,武田獲得了IBI343大中華區以外的全球獨家權益。IBI3001尚處於臨床I期早期階段,臨床前數據顯示出廣闊且高安全性的治療窗口,武田則鎖定了大中華區以外的獨家選擇權。 市場擔憂「共同開發」成本 股價下行的背後,或許反應了市場對於IBI363 「Co-Co」模式的成本擔憂。有觀點認為,信達生物仍需承擔40%的海外開發成本,需要有持續的、巨大的現金流出,相較於直接將權益賣出、只收取銷售分成的「輕資產」模式,Co-Co」模式可能稀釋短期利潤,顯得「不划算」。 但是,市場所不看好的模式恰恰代表了信達生物重視的長遠發展,董事長俞德超在電話會議中強調,在「Co-Co」模式中,BD金額不是首要的,未來走向會如何才是關鍵。這意味著信達生物並非被動等待分成,而是能深度參與全球臨床試驗設計、決策和執行,這對於一家志在成為全球性生物制藥公司的企業至關重要。另一方面,IBI363核心適應症已進入臨床後期,後續開發成本的確定性較高,武田承擔60%後也能緩解信達的現金流壓力。 本次交易的另一大亮點也與共同開發模式直接掛鈎,因為信達生物獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,這使其有望成為繼百濟神州之後第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司。這標誌著中國藥企出海從簡單的權益授權,邁向了更深層次的、建立在自身商業化能力基礎上的國際合作階段。 回顧信達生物2025年中期財報,其營收達到59.5 億元,同比增長50.6%,國際財務報告標準下盈利8.34 億元,現金流狀況持續改善。當前信達生物的市銷率約為11倍,而創新藥另一大巨頭百濟神州(688235.SH; 6160.HK; ONC.US)的市銷率約為7.5倍,顯示前者已得到較高溢價。當12億美元的首付款落地,信達生物的財務實力將得到極大增強,為其他管線的研發和自身的商業化建設提供充足「彈藥」。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入達289.67億元(40.8億美元),同比增長5.11%;但淨利潤僅2.64億元,按年大跌87.84%。 前三季度計,收入總額達1,005.2億元,同比增長11.63%,淨利潤降至53.22億元,按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元,增速遠高於收入增幅。 期內,經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元,主要因購買商品、勞務支付的現金增加;期末現金及現金等價物餘額報268.01億元,按年減少15%。 中興通訊A股周三低開7.9%,至中午休市報45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優步計劃投資小馬智行、文遠知行香港IPO

據彭博社周二報道,美國共享出行巨頭優步科技(UBER.US)計劃投資中國兩大自動駕駛出租車營運商——小馬智行股份有限公司(PONY.US)及廣州文遠知行科技有限公司(WRD.US)即將在香港進行的首次公開招股(IPO)。報道引述消息人士稱,优步可能在小馬智行的香港上市中投資約1億美元,但未披露對文遠知行潛在投資的金額。 小馬智行擬在香港上市籌集近10億美元資金,而文遠知行的集資目標約為4億美元。兩家公司預計將於11月6日在香港掛牌交易。 小馬智行與文遠知行均於約一年前在美國上市。此次再赴港上市,正值越來越多在紐約掛牌的中資企業選擇在香港進行第二上市,以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投資兩家公司在美國的IPO,並與它們在全球多地合作推出自動駕駛出租車服務。 周二,小馬智行美股上漲11%,較IPO發行價累升約68%;文遠知行股價同日亦漲5%,但仍較其美國上市價低約24%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏