“元宇宙”現金牛公司飛天雲動港交所提交上市申請,計畫與Soulgate爭奪“元宇宙第一股”名銜

重點:

  • 前身為手遊發行商的飛天雲動成功轉型,挾“元宇宙概念”登陸港交所
  • 公司收入及盈利表現穩步提升,但隨著毛利率較低的AR/VR行銷服務收入佔比增加,可能會拖低整體毛利率

羅小芹

“元宇宙概念”在投資市場炒得熱哄哄,但只有少數公司能在元宇宙領域建立盈利模式,今天介紹的這家公司,可說是憑藉元宇宙騰飛的最佳例子。

擴增實境(AR)及虛擬實境(VR)所提供的實境體驗,被喻為元宇宙場景應用的最大賣點。飛天雲動科技有限公司成立初期專攻手機遊戲發行,2015年轉型開展AR/VR企業服務,並於去年12月由“掌中飛天科技”改名為“飛天雲動”。公司上週五向港交所提交上市申請,將與6月底入表的Soulgate Inc.爭奪“元宇宙第一股”名銜。

據社交巨擎Meta(META.US)今年首季財報顯示,元宇宙業務Reality Labs虧損達29.6億美元(199億元),去年全年共虧損逾100億美元;有“元宇宙第一股”之稱的Roblox(RBLX.US)去年也虧損4.9億美元,可見大部分“元宇宙股”仍處投資期,尤其是面對消費用戶市場的企業。

攻企業客戶

不過,飛天雲動卻另闢蹊徑,專注在企業客戶市場尋找舒適區。公司憑藉自身研發的AR/VR引擎、Al行為演算法、雲計算等技術能力,協助企業客戶建立元宇宙生態平台,目前已發展成中國元宇宙場景應用層(AR/VR內容及服務市場)的領先供應商。

該公司專注服務企業客戶,好處是有生意才需要加大系統設備投資及增聘人手,讓分銷與銷售、行政及研發等開支都能在可控範圍內,儘管犠牲終端使用者市場的龐大商機,但受宏觀因素影響亦較輕,來自業務的現金流會更為穩定。

飛天雲動近年收入及盈利持續攀升,也許足以說明其業務策略成功。據初步招股書披露,其收入由2019年的2.51億元,大升137%至去年的5.95億元;期內凈利潤也從4,188萬元增至7,172萬元。

踏入2022年,公司表現更佳,首季凈利潤大增316%至3,820萬元,淨利潤率升至16.7%,較去年同期高出4.7個百分點。

飛天雲動的三大收入來源,分為為AR/VR行銷服務、AR/VR內容及AR/VR軟體即服務(SaaS)業務。自從公司2019年宣佈完成轉型後,吸納了一批廣告客戶,為對方提供以AR/VR互動內容為基礎的AR/VR行銷服務,令該板塊收入比例愈來愈吃重。

據招股書介紹,公司為廣告客戶制定AR/VR服務計畫、設計及投放AR/VR互動內容,並協助客戶向終端使用者打造沉浸式體驗,並按服務表現結果及營運效果收取費用。以今年首5個月例,公司已協助超過50名廣告客戶推廣逾250件廣告,大部分為應用程式及網站。

拉低毛利率

今年首季財報顯示,AR/VR行銷服務貢獻公司72.3%收入,高於去年同期的58.6%;AR/VR內容及AR/VR SaaS業務的收入比重,則分別降至23.5%及4.2%。

不過值得留意的是,AR/VR行銷服務的毛利率相對略低,過去三年僅為19.4%至21.7%,遠遜另外兩項業務的四至五成水準。隨著AR/VR行銷服務收入比重上升,整體毛利率或將持續下降。

市場研究機構艾瑞諮詢估計,中國AR/VR內容及服務的市場規模將由今年約357億元,大增至2026年的1,302億元,年複合增長率為38.2%,反映市場仍處高速增長期。若按去年收入計,飛天雲動在中國AR/VR服務市場排名第一,佔市場份額為13.5%。

飛天雲動主要面向企業客戶市場,而且錄得盈利,要評估其上市估值,可與藍色光標(300058.SZ)、盛天網路(300494.SZ)、湯姆貓(300459.SZ)等被賦上元宇宙概念的中國同業比較,三者去年度市盈率分別89.4倍、24.7倍及18.7倍,綜合平均值44.2倍,推算飛天雲動的上市市值可達37億港元(31.7億元)。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏