達勢股份霸榜達美樂全球門店業績榜

達美樂比薩在中國大陸及港澳地區特許經營商計劃今年新開350家門店，將業務版圖擴大約四分之一

重點：

• 達勢股份去年營業額增長25%，純利翻倍有餘；年內淨新增307家門店，擴張勢頭迅猛
• 公司全年同店銷售額微降，但一線城市該指標仍保持正增長

陽歌

與其佔據98%，何不獨佔鰲頭？

達美樂比薩在中國大陸及港澳地區特許經營商——達勢股份有限公司（1405.HK）在3月25日發布的最新業績公告顯示，其在達美樂全球門店首30日銷售額排行榜中實現稱霸。此前的半年報中，公司曾宣布包攬此榜單前50名中的49席。

憑藉積極的擴張策略，公司已躋身中國比薩市場第一梯隊。其擴張重點聚焦下沉市場，包括河北邯鄲、內蒙古呼和浩特等多數西方人較為陌生的城市。

這些下沉市場已成為達勢股份的重要「現金牛」。當地消費者對這款頗具異域特色的西式美食熱情高漲，部分門店外甚至出現數小時排隊盛況。因此，該公司業績50強門店多分布於下沉市場。去年第四季度，東北大連首店於開業當天創下近70萬元的單日營業紀錄。

「這一成績充分印證了達美樂品牌在中國市場的強勁發展勢頭與廣泛認可度，以及消費者對我們產品服務的旺盛需求，為公司持續拓店奠定了堅實基礎，」公司在公告中表示。

儘管稱霸全球榜單，達勢股份的處境並非完全一片大好。當前中國消費者日趨謹慎，餐飲企業普遍承壓。據中國國家統計局數據，2025年全國餐飲收入僅增長3.2%至5.8萬億元。值得關注的是，「規模以上餐飲企業」收入增速更放緩至2.0%（達1.6萬億元），意味著達勢等大型運營商在當前環境下表現遜於普通獨立餐飲門店平均水平。

消費疲軟導致客單價下滑，擠壓利潤率與同店銷售額。達勢股份亦發現，稱霸全球榜單既是榮光亦存隱憂——這些高業績門店業務常態化後，次年同店銷售難免出現負增長。該因素最終導致公司全年整體同店銷售額小幅下滑，儘管成熟老店仍保持增長。

儘管面臨挑戰，公司宣布今年將加速拓店，並持續聚焦其財報所稱的「非一線新增長市場」。與之相對，北、上、深、廣四大「一線城市」的門店佔比，已從2024年底39個城市1,008家門店的50%，降至2025年底60個城市1,315家門店的39%。

門店加速擴張

儘管經濟逆風猶存，達勢股份計劃今年淨新增350家門店，較2025年的307家與2024年的240家持續提速。今年1月前26天已新開90家門店，達成年度目標超四分之一。該節奏延續去年模式——2025年上半年新開190家，下半年放緩至117家。

公司積極擴張主要集中於近四五年。此前多年深耕本土化商業模式：主打外賣、外帶，附加有限的堂食區域。該模式包含深度本土化策略，推出榴槤比薩、春節銅錢造型比薩等「中國特供」產品。

公司最早於2010年與達美樂合作，七年後成為其在中國大陸及港澳地區的特許經營商。初期聚焦北京、上海兩個超大城市，數年前方開始大舉進軍其他市場——這也是大部分西方餐飲品牌通用路徑。

達勢股份去年營業額按年增長24.8%至53.8億元（上年同期43.1億元），公司歸因於門店擴張及新店業績強勁。非一線市場收入激增43.4%至31.7億元，印證其下沉戰略的成功——去年新增門店也主要分布於這些區域。同期一線市場收入穩步增長5.2%至22.1億元。

其會員體系作為培養用戶粘性的核心，去年底規模達3,560萬，較上年同期的2,450萬增長45%。

如前所述，下沉市場新店銷售額回歸常態化，公司全年整體同店銷售額下降1.5%。但公司強調，一線城市門店及2022年12月前開業門店全年同店銷售均保持正增長。

門店經營利潤率從14.5%降至13.7%，公司解釋為加速擴張中持續投入人力成本等資源，疊加「門店層面短期承壓」。但純利表現亮眼，按年飆升157%至1.42億元；經調整純利增長43.3%至1.88億元。

公司表示：「在競爭激烈且整體消費疲軟的市場環境中，我們認為這一業績表現實屬穩健。」

據彭博及公開信息，投資者普遍認同此觀點，包括貝萊德、資本集團和先鋒領航等知名機構旗下基金均持有達勢股份。儘管大股東持股穩定，公司機構股東結構相對多元。然受中國消費情緒疲軟及股票流動性不足等宏觀因素影響，公司股價近期承壓。業績公告發布後，公司股價下降約28%，是一個潛在的逢低買入機會。

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