這家智能手機回收商首季度收入增長45.7%,但該公司預計,由於疫情導致的業務中斷,第二季度業績將放緩,今年晚些時候逐漸恢復

重點:

  • 萬物新生一季度收入增長45.7%至22億元,產品和服務收入均錄得强勁增長
  • 從更長期來看,該公司可能受益於4月份深圳市發布的中國首個電子產品翻新指引

陽歌

領先的智能手機回收商萬物新生(RERE.US)在最新季度報告中實現了强勁增長,並連續第二次錄得經調整後的營業利潤。憑藉產品和服務收入的大幅提升,季度收入同比上升45.7%。但公司高管和投資者更關注公司的未來發展,因爲嚴格的新冠疫情防控措施有可能把中國推入疫情發生以來的首次經濟收縮。

萬物新生的最新財報顯示,該公司爲應對新冠疫情影響做好了準備。其舉措包括收緊支出和提高整體效率。它還預測第二季度收入增長將受到拖累,因爲該公司受到了上海封控措施的嚴重影響。上海是該公司總部所在地,有超過100家門店。

儘管有暫時性的業務中斷,萬物新生也有為恢復到更正常的情况做好準備。因爲中國消費者的回收和綠色消費活動正在日益增長,國家政策也正在尋求减少碳足迹以及廢置物和污染。中國已經承諾到2030年實現碳達峰,到2060年實現碳中和,把强調回收和再利用的循環經濟視爲實現這些目標的重要因素。

從長期來看,這對萬物新生這樣的公司極爲有利,因爲與政府的優先事項保持一致是在中國成功開展業務的關鍵因素,能够確保企業在建設新設施和申請必要的業務許可等方面獲得支持 。

或許是在投資者這種長期樂觀情緒的助推下,萬物新生在業績公布後的兩日股價上漲了16%。不過,該股今年迄今已經下跌了約50%,因爲它和其他在美上市的中概股一樣,受到了中國經濟放緩和中美證券監管機構持續分歧引發的廣泛擔憂帶來的重創。

萬物新生首季度收入同比增長强勁,達到22億元。從3月中旬開始,中國疫情防控措施的影響逐步顯現。其他主要指標都保持了同樣的趨勢,商品交易總額(GMV)增長51.6%,達到94億元,商品交易量增長31.3%至840萬。

得益於强勁增長,加上公司投入自動化帶來的效率的提升,萬物新生該季度經調整後的營運利潤達到390萬元。這標誌著公司連續兩季度在此基礎上實現盈利。這其中剔除了與員工股票授予和無形資產攤銷相關的成本,以及資產和業務收購產生的遞延成本。公司CEO兼創始人陳雪峰表示,公司全年的目標仍然是實現全年運營盈利。

萬物新生首季度淨虧損從一年前的9,480萬元擴大到1.61億元。但截至3月底,該公司24億元的現金儲備較去年年底幾乎沒有變化,表明該公司進入風雨飄搖的第二季度時,基礎相對穩固。在這場“風暴”中,上海自4月1日起全面封控,這個中國最大城市和商業中心的大部分經濟活動陷入停滯。

在中國的清零政策下,北京和其他大城市都在推出類似的限制措施,導致經濟活動嚴重受限。萬物新生一定程度上不受此類措施的影響,因爲其促進回收電子產品,尤其是智能手機的核心業務擁有强大的在綫回收訂單。但它也擁有大量實體店,隨著許多門店所在的商場和購物中心被迫關閉,實體店業務受到了衝擊。

收入增長放緩

在對即將到來的坎坷有了一番瞭解後,我們將在本文的後半部分關注萬物新生面對近期的環境變化將會遇到的挑戰以及它的應對情况,它正在做怎樣的準備,以及未來可能會發生什麽。

在財報電話會議上,這家總部位於上海的公司首先向與會者指出,會議可能會出現技術問題,因爲所有與會高管都是在家中參會,自從3月底4月初以來,他們大都一直困在家中,無法出門。整個行業的大背景由此可見一斑。

 “疫情是一個無法迴避的問題,”陳雪峰在電話會議上說。“4 月份,疫情導致全國多地的防控政策趨嚴。我們對商家的觸達和零售端的服務受阻。”

他還說,疫情“對於二季度整體收入的影響約爲 20%-25%”。因此,萬物新生預計,二季度的收入同比增長7%-10%,達到20億元到20.5億元,較去年全年60.1%的增幅大幅放緩。

不過,陳雪峰在電話會議上指出,該公司最近也看到了“恢復增長的希望”,因爲上海計劃在6月1日結束兩個月的全面封鎖,大規模重新開放。

該公司似乎正在控制開支以應對衝擊。在non-GAAP基礎上,該公司最近一個季度的銷售和營銷支出增長了41%,約爲2021年增幅的一半。在non-GAAP基礎上,其季度技術和內容支出的同比增長也只有6.5%,較2021年的51%大幅放緩。

公司管理層指出,他們的“城市一體化”戰略目前在中國22個城市運行,通過將貨物的流動限制在本地,幫助公司避免了一些中斷的情况——由於城際旅行頻繁受限,這是一個重要的考慮因素。他們還指出,中國經濟放緩可能會給萬物新生帶來優勢,因爲消費者爲了縮减開支,在這種時候往往會更加傾向於購買二手物品,而不是新品。

從長期來看,該公司還希望大家關注深圳今年4月推出的中國首個“電子產品合規翻新指引”。這樣的標準化有利於產業繁榮,從長遠來看有利於信任度的建立,並且幫助萬物新生這樣的公司獲得更多利潤,鞏固它們的地位。爲了迎接這一天的到來,該公司還透露,它正在努力擴大業務範圍,除了目前的智能手機業務,還將奢侈品和攝影設備等其他更廣泛的二手電子產品納入進來。

儘管存在種種不利因素,但就估值而言,萬物新生與全球回收同行相比,實際上還是具有相當競爭力的。該公司目前的市銷率爲0.33倍,正好位於二手車專家Carvana(CVNA.US)的0.2倍和Carmax(KMX.US)的0.47倍之間的位置。它與二手服裝專家Rent the Runway(RENT.US)的市銷率差距也不大,後者爲0.47倍。

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新聞

簡訊:金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)上周五公布,大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃,在法院會議上未獲股東批准,其中,贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此,建議及計劃已告失效。 曾智明於去年12月提出私有化計劃,理由是公司估值偏低,且20年來並未在市場上集資,上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%,但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值(NAV)4.4741港元,折讓約65.95%。 根據年報,金利來去年收入12.2億港元(1.57億美元),同比下滑8.4%,淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底,公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。 公司股價周一大幅低開39.6%,報0.9港元,至中午收市報1.05港元,跌29.53%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zhipu makes AI products using LLMs

智譜率先搶上市 成敗還看能否續創收入

專注為企業客戶提供大型語言模型的智譜,今年已向政府融資20億元 重點: 智譜欲在中國AI「六小虎」中率先上市,而競爭對手正逐漸放棄成本高昂的基礎模型 公司嚴重依賴政府扶持,但這策略存在風險,其他人工智能領軍企業所受的教訓,已充份證明此點 陳竹 識別型AI還是知識型AI? 這是橫亙在中國數量眾多的人工智能(AI)初創企業面前的問題,它們在努力探索既能規避爭議及過渡依賴政府,同時兼具強大增長潛力的道路。雖然很多早期參與者專注識別型AI(其最大的應用領域之一是監控),但新一代初創公司在基於知識的大型語言模型(LLM)中,發現了更大的潛力,而且爭議也相對較少,比如OpenAI和最近的DeepSeek的模型。 據財經媒體《財新》報道,智譜正謀求在新一批純LLM公司中拔得頭籌,率先上市。公司上月向北京證監局辦理輔導備案,邁出IPO的第一步。如果一切順利,智譜有望在以LLM為依託的AI「六小虎」中,率先登陸資本市場。 在竞争激烈的中国人工智能领域,智谱普遍被认为是六家公司中,最有可能存活下来。它们所处的LLM领域,最近被DeepSeek打破。后者不久前发布成本效益更高的模型,包括专注推理的R1,引起广泛关注。 儘管最近聲名鵲起,但DeepSeek並不屬於LLM領域的AI「六小虎」。「六小虎」中的其他五家公司分別是MiniMax、月之暗面、百川智能、階躍星辰和零一萬物,其中兩家已經發出戰略轉移信號,不再專注於LLM所屬的基礎模型。由AI先驅、著名風險投資家、前谷歌大中華區總裁李開復創立的零一萬物已表示,將停止投資基礎模型的開發,因基礎模型開發需要在AI芯片和研發方面投入巨資。 這些公司正轉向以DeepSeek開發的基礎模型而開發的應用程序,曾任搜狗的首席執行官王小川創立的百川智能,同樣也表示將轉變戰略,專注醫療保健應用,而不是繼續投資基礎模型。 雖然其他三家公司近期並未就各自的戰略發表評論,但智譜因對基礎模型開發的堅定投入,終能脫穎而出。公司最近加大這方面的投入,於3月推出一款其專有GLM模型的通用AI代理。此外,它還採取類似DeepSeek的額外舉措,開源其基礎模型。 政府的支持 在大模型領域的AI「六小虎」中,智譜展現出驚人的融資能力。過去一年,同行在籌資方面相對沈寂,而智譜卻成為了投資者的寵兒,僅在今年就獲得至少20億元(2.76億美元)的資金。 這輪籌資始於3月初,作為浙江省會的杭州,市政府成為一輪10億元融資的領投方。隨後,中國其他三個城市也加入投資:廣東珠海市出資5億元;四川省會成都市投資3億元;就在最近,北京市政府也投資了2億元。 鑒於中國大力發展該領域,最近這波由政府支持的資金頗值得關注。智譜抓住這一政策紅利,標誌已改變公司對私人資本的依賴。 2019年由清華校友唐傑、張鵬創立的智譜原本是校企,後從清華脫離。其早期的融資輪吸引知名私營投資機構,如紅杉(前身為紅杉中國),以及中國互聯網巨頭阿里巴巴和騰訊。脫胎於中國最負盛名的理工科學府,在一定程度上,是它獲得大量國有資本青睞的原因。 智譜是中國大語言模型開發領域的先驅之一,早在2022年末,OpenAI推出具有變革性的ChatGPT前就已成立。ChatGPT的推出,引發中國的人工智能熱潮,眾多公司競相開發本土替代產品。智譜的所有主要競爭對手,都是在後ChatGPT時代成立。 從公司的融資歷史,可以看出其財務實力。研究公司來覓的數據,自成立以來,智譜已完成14輪融資,籌集資金超過90億元。在中國競爭激烈的人工智能領域,其強大的籌資能力以及早期對大語言模型的專注,使其在競爭中佔據優勢。 然而,智譜真正的競爭並非來自其他人工智能初創企業,而是來自阿里巴巴、字節跳動和騰訊等科技巨頭,以及迅速崛起的DeepSeek。雖然智譜擁有來自政府和風投的強大支持,但這些老牌企業借核心業務的造血能力,擁有更雄厚的資金儲備。 雖然人工智能商業化仍處早期階段,但爭奪消費市場份額的競爭,揭示了當前的市場狀況。根據人工智能產品追蹤網站Aicpb.com4月的數據,智譜清言的月活用戶為900萬,排名第九,與市場領先者差距明顯。阿里巴巴的誇克以1.49億月活躍用戶數領先,其次是字節跳動的豆包,月活躍用戶數為1.07億,Deepseek的月活躍用戶數為9,600萬。 話說回來,消費者應用程序並非智譜的主要關注點。公司的定位是為企業客戶和政府機構,提供定制人工智能解決方案,這類業務往往比面向消費者更賺錢。 在中國的技術市場,政府機構以及國有和地方國有企業,是軟件和數字解決方案的最大買家之一,由於智譜與政府關係緊密,這可能對其有利。 但嚴重依賴政府本身也存在風險。ChatGPT出現之前的「AI四小龍」,正正是前車之鑒。彼時,AI主要與識別技術有關,涉及計算機視覺。 AI四小龍,即商湯(0020.HK)、曠視科技、雲從科技(688327.SH)和依圖科技,業務主要圍繞政府工作開展,提供基於計算機視覺技術的監控系統。然而,隨著政府削減監控相關項目的支出,這些公司已失去往日的輝煌。 由於無法實現客戶群的多元化並拓展新的應用場景,這些曾經顯赫一時的AI公司,如今面臨業務萎縮和虧損加劇的困境。面對這一現實,商湯最近正將業務重心,從原來的識別技術迅速轉向更具商業潛力的基礎模型。 總而言之,在中國快速發展的人工智能領域,要與科技巨頭一較高下,智譜憑借雄厚的財力,有望笑到最後。然而,準備在同類公司中拔得上市頭籌之際,智譜仍面臨著一項嚴峻挑戰:如何向投資者證明能夠通過自主研發的產品和服務,創造可持續的收入。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公開招股,發售近1.18億股,7.5%在港公開發售,每股價不超過263元,集資總額達310億元。 據彭博消息,寧德時代的發售將採取「Reg S」方式,即不會向美國境內投資者售股,目的是減低美國的風險。 公司過去三年的盈利持續增長,2022年至2024年分別為335億元人民幣(下同)、473億元及553億元。 寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局(KIA)及中石化,各投資5億美元,另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設,約10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳門賭收疲態畢現 美高梅中國成強弩之末?

曾被投資銀行看好的美高梅中國,業績經過疫後一輪急升,今年首季度已出現回軟 重點: 首季收入同比下跌逾3% 貴賓廳業績跌幅達五成   劉智恒 澳門賭收經過疫後兩年一路狂奔後,已開始放緩下來,受到大環境的影響,去年被證劵界看好的美高梅中國控股有限公司(2282.HK)也難獨善其身,今年首季度業績按年出現下滑。 集團的首季總收入接近80億港元(下同),按年下跌3.2%,經調整EBITDA(息、稅折舊及攤銷前盈利)為23.68億元,同比下跌5.5%。集團解釋,主要由於主場地賭枱投注額同比減少,導致娛樂場收益下跌所致。 美高梅中國在澳門有兩個賭場,位於澳門半島的澳門美高梅,主場賭枱投投注額按年跌7.4%至133.7億元;位於路氹的美獅美高梅,主場地投注額為148.5億元,同比下跌近4%。 貴賓廳業務挫五成 更教人吃驚的是貴賓廳賭枱轉碼數出現頗大跌幅,澳門美高梅由2024年首季的121.5億元,下挫近49%至62.37億元。美獅美高梅則由去年首季度的530億元,急跌至262.7億元,跌幅高達50%。 美高梅中國沒解釋貴賓廳收入勁跌的原因,但早前公布首季業績的金沙(1928.HK),貴賓廳的收入跌幅相對輕微,按年只跌一成多,因此相信美高梅中國貴賓廳業務部份被競爭對手搶走,部份是因中國內地經濟疲弱,大客戶數量減少,以及他們的博彩注碼下跌所致。 博彩以外,酒店的業務表現也出現倒退,首季入住率雖然能與去年同期持平,平均達93%以上水平,但每間可供入住客房收益(REPAR)就出現較大跌幅,美獅美高梅由去年首季的2,631元,跌21%至2,066元;澳門美高梅跌幅更大,由去年首季的3,061元,跌23%至2,346元。 澳月賭收不足200億 美高梅中國除自身貴賓廳業務大幅下滑外,最大挑戰是澳門賭收已有見頂迹像。主要原因在新的博彩法例下,賭場的運營模式改變,賭廳不能再外包,中介人只能收取佣金卻不能攤分盈利,令賭廳中介人的積極性大大減低;加上現時內地禁止賭場北上拉客,亦影響澳門博彩收入。相信澳門的賭收要重回高峰時全年3,000億元的水平,可能性微乎其微。 澳門博監局公布上月澳門賭收,博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6億澳門元,但按月下跌4.1%,而且已是連續兩月的下跌,博彩收入疲態畢現。 澳門政府去年底估計2025年賭收達2,400億澳門元,按年增長11%。按此推算,當地每月平均賭收要有200億澳門元才可達全年目標;但今年首四個月,每月的賭收均低於此數,似乎今年賭收未必可以達標。在整體博彩業收益已達到或接近天花板的環境下,美高梅業務要進一步增長,毫無疑問受到限制。 貿易戰下沒贏家 貿易戰亦令澳門博彩業蒙上陰霾,雖然澳門以博彩為主,經濟收益八成來自賭收,美國的貿易佔比微不足道,然而貿易戰影響全球經濟,當海外及中國內地經濟走下坡時,人們的旅遊與消費自然大打折構,澳門的遊客量很大機會減少,手緊下博彩意欲亦會下跌。 早前澳門特首岑浩輝在施政報告發表時也公開表示,中美貿易戰升級對澳構成的直接影響較小,但承認會間接影響當地的旅遊及博彩業。 美國大加關稅後,短期未必見到影響,相信半年或一年後,各地政府公布的經濟數據有機下滑,上市企業的收益會受壓,業績下跌或調整無可避免,影響將陸續浮現。 六大博企重續賭牌時,美高梅中國因所獲賭枱分配大增36%至750張,一度成為最大贏家,證劵界紛紛看好前景。然而在博彩大環境放緩、未來經濟充滿隱憂,加上美高梅中國在貴賓廳業務的受壓,業績不容易有突破,股價的上升空間已受到局限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏