萬物新生發布最新ESG報告優化碳排放和性別多樣性

2024年07月05日

RERE.US

這家回收公司發布第四份年度ESG報告，顯示溫室氣體排放強度持續降低，同時在其他企業責任方面也取得了進展

重點:

萬物新生2023年溫室氣體排放強度繼續下降，並進一步減少運營產生的其他形式的污染
公司最新的ESG報告顯示其正在積極加強披露，以應對潛在的強制性要求

梁武仁

萬物新生集團(RERE.US)的ESG（環境、社會和治理）工作繼續領跑，緊跟著國際潮流，不過並非沒有爭議。鑒於本身是一家回收公司，它有充分的理由展示自己在“E”這方面的資質，但最新ESG報告顯示出它也在關注“S”，更不用說“G”了，在“G”方面的不足往往常常是中國公司的短板之一。

與此同時，萬物新生的業務繼續以可觀的速度增長，為其自2022年以來兩次取得非GAAP淨利潤奠定了基礎，展示了一家公司如何在賺錢的同時，成為一個負責任的企業公民。

萬物新生上周發布的最新ESG報告重點之一，是其溫室氣體排放強度繼續下降。這與中國2030年碳達峰、2060年碳中和的目標相脗合。與政府目標步調一致，不僅從ESG的角度來看屬於明智之舉，對於在中國成功開展業務也至關重要，因為良好的政府關係頗為重要。

萬物新生的業務圍繞智能手機和越來越多其他商品的回收展開，不僅包括電子產品，還包括奢侈品箱包、手錶和黃金等其他領域。

在報告中，公司詳細介紹了根據氣候相關財務信息披露工作組（Task Force on Climate-related Financial Disclosures，簡稱TCFD）的建議，制定新的氣候風險管理流程的情況。TCFD是一個全球機構，向投資者通報上市公司為緩解氣候變化所採取的措施。公司還參照另一個由100多家央行，以及金融監管機構組成的全球機構綠色金融體系網絡（Network for Greening the Financial System）創建的全球變暖情境，對相關影響進行了分析。這些舉措標誌著公司首次系統地識別氣候風險和機遇，也凸顯了其對全球環境問題的責任感。

在解決ESG問題方面取得進展的同時，萬物新生去年的淨收入，也比2022年增長超過30%，達到約130億元，非GAAP經營利潤從2022年的700萬元躍升至2023年的2.52億元。

萬物新生發布最新年度ESG報告之際， SEC（美國證券交易委員會）在種種挑戰下，正試圖引入具體的氣候風險披露要求。3月初，SEC確定了要求像萬物新生這樣在美國上市的公司，披露氣候相關信息的規定，這被廣泛認為是經過兩年公開辯論後，邁出的具有里程碑意義的一步。但過了不到一個月，新規因面臨大量審查請願而推遲了實施，儘管和原始提案相比最終版本已經被削弱。

在沒有統一標準的情況下，美國上市公司目前被要求，提供對自己具有重要意義的ESG相關要素，但它們無需發布像萬物新生這樣的獨立報告。用某種形式披露ESG事項已成為很多大公司的標準做法。不過，相當數量的小公司尚未跟上腳步。WSJ Pro的一項年度調查顯示，約37%的公司尚未公布可持續發展和ESG信息，20%的公司目前無意這麼做。

不斷加碼披露

無論外部要求如何，萬物新生仍繼續加碼其ESG報告的努力，或許是預期在不久的將來，終會有統一的標準出台。

「萬物新生將ESG風險，作為企業風險評價體系的重要內容。」該公司在報告中寫道。「根據業務指引對ESG要素進行動態管理，把控潛在ESG風險、提高ESG表現。」

雖然萬物新生的報告，詳細介紹了在所有三個ESG領域的付出，但考慮到它的商業模式歸根結底是通過回收減少廢棄物，使地球變得更環保。因此，做好“E”對該公司來說相對更為關鍵。

公司的溫室氣體排放強度，即每百萬元收入產生的溫室氣體排放量，在2023年同比下降約6.7％，儘管較上一年19％的降幅有所放緩。

公司的二氧化碳排放完全來自購買的電力，根據溫室氣體覈算體系(GHG)，這被歸類為範圍二。此外，值得注意的是，它繼續披露其所有上下游活動間接發生的範圍三排放，例如用於配送和員工通勤等目的的交通工具使用。

這些數據的收集既複雜又繁瑣，因它涉及對各種排放源的跟蹤和估算。兩年前SEC最初的氣候披露要求中，納入強制披露範圍三排放量的內容。但很多公司表示反對，結果SEC在最終版本中放棄了這項內容。

對於這類數據的披露，萬物新生實際上比以往做得更多而不是更少了。在2021年的報告中，萬物新生大幅擴展了範圍三排放的定義，在之前包含下游租賃資產、商務差旅以及上下游運輸和配送的定義基礎上，增加了資本貨物、運營廢棄物、員工通勤和售出產品末端處置排放等四項指標。至於2023年，由於運營廢棄物所佔比例較小，萬物新生將其排除在範圍三之外。

在去年的其他環保舉措中，萬物新生擴大了對包裝材料的回收，同時與回收合作夥伴攜手，以環保的方式處理電子廢棄物，減少了近18噸的電子產品污染。公司還要求回收產品的供應商在拆解過程中重複使用金屬材料。

除了“E”領域，公司還報告了在“S”和“G”方面的進展，其中包括性別多樣性。到2023年底，女性高管的比例從一年前的約23%上升到28%。公司八名董事會成員中有兩名女性，表明其在性別多樣性方面取得了進展，但距離實現完全平等尚有一段路要走。

公司的努力不僅僅是自吹自擂。萬物新生在晨星Sustainalytics的ESG評級中獲評“低風險”，在全球“在線和直銷零售”板塊的85家公司中位居第四名。

儘管在ESG方面取得了進展，盈利能力也在不斷提高，但萬物新生的股價卻顯得十分低迷。即使在股價從2月初的低谷上漲了一倍多之後，該股仍比2021年的IPO價格下跌了80%以上，市銷率只有0.3倍。儘管如此，它應該仍處於有利地位，可以從當前有利於公司可持續發展的監管環境中受益。

根據3月底的一份公告，公司的長期可持續發展和影響力投資者包括Fideuram Asset Management和施羅德基金管理有限公司，它們分別持有其200萬股和100萬股美國存托股票。這似乎表明，從長期來看，公司在ESG方面所做的努力被認為對公司及其股票帶來了上升潛力。

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萬物新生, ESG, 回收, 施羅德

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簡訊：周杰倫進駐抖音巨星傳奇股價暴漲

短影音平台抖音周三宣布，華語流行音樂天王周杰倫正式開設名為「周同學」的官方帳號，引爆市場話題。由其親屬控股、在中國大陸經營周杰倫IP的香港上市公司巨星傳奇集團有限公司（6683.HK），周三股價暴漲94.37%，收報12.44港元，公司市值突破100億港元（12.74億美元）。據財新報道，周杰倫帳號在未發布任何影片下，短短10分鐘粉絲即從16萬激增至45萬，半小時內突破百萬，至周四已突破千萬。市場傳言，周杰倫簽約費高達九位數人民幣，抖音官方則予以否認，稱為謠言。巨星傳奇成立於2017年。由周杰倫母親葉惠美及經紀人等親友創立，總部位於江蘇省崑山市，於2023年在香港上市。公司主要業務為新零售與IP運營。2024年，公司總收入5.84億元（8,100萬美元），同比增長35.8%，淨利潤5.024萬元，同比增長21%。總收入中，來自以「魔酮咖啡」為主的零售消費品收入約佔45%，與IP、內容授權有關的收入約佔53.8%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月10日

6683.HK

簡訊：龍光21筆境內債重組獲通過

房地產開發商龍光集團有限公司（3380.HK）周三公布，21筆境內公司債券及資產支持專項計劃（ABS）的重組方案，已全部獲相關債券持有人通過，並提供包括全額轉換特定資產、資產抵債、現金回購、股票等重組方案選項。龍光下一步將根據債券持有人會議的相關約定，就債券持有人選擇的重組方案進行安排。根據公司2024年業績，集團的總負債為1877.8億元，總資產為2125.9億元，持有的現金為86.5億元。周四開市龍光股價升4.4%報0.95港元，過去一年股價已從高位下調46%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月10日

3380.HK

RemeGen’s $4.2 billion licensing deal falls flat with investors

榮昌生物公布42億美元BD合作為何市場不買單？

以交易總價值衡量，榮昌生物此次BD在2025年上半年中國創新藥企業BD交易總額中可躋身前五，但是與其他行業頭部交易的含金量存在本質差異重點：榮昌的首付款僅有4500萬美元現金，在交易總額中僅僅佔1% 榮昌生物短期償債壓力巨大，這筆低現金回報的交易或難以解決公司的資金鍊壓力莫莉對於中國創新藥企業來說，核心管線完成對外授權（BD）實現「出海」往往是重大利好消息，因為為授權交易不僅能為企業帶來一筆可觀的現金收入，也能為管線在海外的研發推進提供有力支持。然而，6月26日，市場期待已久的榮昌生物製藥（煙台）股份有限公司（688331.SH；9995.HK）已獲批產品泰它西普的授權交易終於靴子落地時，卻引發資本市場劇烈震蕩，A股和H股在消息公佈當天分別重挫18.36%和11.71%，這背後究竟有何爭議？根據公告披露，榮昌生物將核心產品泰它西普在大中華區以外的全球範圍內開發和商業化的獨家權利授予美國生物醫藥公司Vor Bio（VOR.US），從這筆交易中，榮昌生物獲得4,500萬美元的首付款，以及價值8,000萬美元、可認購Vor Bio普通股的認股權證，約佔Vor Bio總發行股本23%，再加上最高可達41.05億美元的臨床註冊及商業化里程碑付款，以及高個位數至雙位數的淨銷售提成。以42.3億美元的交易總價值衡量，榮昌生物與Vor Bio的這項合作在2025年上半年中國創新藥企業BD交易總額中可躋身前五。但是，無論從現實獲益還是交易對手行業地位來看，這筆交易與其他行業頭部交易的含金量存在本質差異，這或許為市場的悲觀情緒提供瞭解釋。從首付款比例來看，榮昌僅拿到4,500萬美元現金，在交易總額中僅僅佔1%，相比之下，三生制藥與跨國藥企巨頭輝瑞的合作中，三生獲得了12.5億美元的首付款以及最高達60.5億美元的交易總額，首付款佔比為20.6%。雖然榮昌以價值8,000萬美元認股權證替代傳統首付，但是這是「以產品換股權」的高風險策略。其次，此番股價大跌也是回吐了被提前兌現的漲幅。在交易公佈兩周前，榮昌生物曾在公眾號上高調宣稱，多位跨國醫藥公司的商務拓展經理主動與公司交流泰它西普國際合作、技術授權等，暗示泰它西普有望與醫藥巨頭聯手，刺激港股股價單日暴漲20%。然而，最終公布的合作方Vor Bio卻只是一家「殼公司」，合作方的資質與市場預期有著巨大落差。據Vor Bio5月初披露，公司終止了所有臨床項目且裁員95%至僅剩8名員工，截至2025年第一季度，其現金儲備僅有5,004.7萬美元，因股價長期低於1美元面臨納斯達克退市警告。儘管與榮昌合作的同一天，Vor Bio也宣佈完成私募股權融資（「PIPE」）達成證券購買協議，預計在扣除費用之前總融資收益約為1.75億美元，但是以Vor Bio當前的資金實力，為泰它西普推進海外研發恐怕仍然需要更多資金支持。後期管線出海不易？與三生制藥等管線處於早期階段的高價BD交易不同，榮昌生物此次「出海」的泰它西普是一款已於2021年獲批上市的成熟藥物。在中國市場，泰它西普已獲批用於治療系統性紅斑狼瘡、類風濕關節炎以及重症肌無力，是自身免疫性疾病領域的重磅產品。2024年，泰它西普的銷售額高達9.7億元，同比增加88%，為榮昌生物貢獻56.3%的營收。作為一款具有研發確定性的產品，泰它西普若採用傳統的License-out模式，恐怕要價頗高。此外，榮昌生物已積極推進泰它西普的海外臨床研究，針對系統性紅斑狼瘡、IgA腎病和重症肌無力三大方向的全球Ⅲ期臨床試驗均已獲FDA批准並開始受試者入組，這意味著，如果榮昌生物將海外權益全數轉讓，將會期望更高的回報，而大型跨國藥企往往權衡商業化投入與預期收益，雙方交易可能在估值上僵持。因此，榮昌生物選擇以低現金模式與Vor Bio合作，通過換取後者23%股權深度介入泰它西普海外研發，同時依託Vor Bio引入的私募資本共擔風險。若藥物成功出海，股權價值將帶動榮昌實現雙向受益，但同時也將需承擔Vor Bio的生存風險。榮昌生物的股價在交易公布後曾連續3日下跌，但隨後3日不斷反彈，截至7月4日股價已經回到大跌前的高位67.8港元。當前榮昌生物的市銷率約為20倍，遠高於三生制藥的市銷率6倍，這意味著市場已經給榮昌生物較高的溢價。值得注意的是，截至2025年一季度末，榮昌生物賬面現金僅7億元，短期償債壓力巨大，這筆低現金回報的交易或難以解決公司的資金鍊壓力。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月10日

9995.HK 688331.SHG

簡訊：峰岹科技上市首日大漲

晶片製造商峰岹科技(深圳)股份有限公司（1304.HK; 688279.SH）股票周三正式掛牌，首日大漲16%，收市報139.8港元。峰岹科技通過上市集資22.6億港元，首個交易日收盤市值達152億港元。香港的公開發售獲得137倍超額認購，國際發售超額認購逾7倍。每股發行價120.5港元，共發行1,870萬股股票。此次港股上市與其科創板現有上市地位形成互補。公司專注於無刷直流（BLDC）電機控制及驅動晶片領域，此類晶片通過電磁力驅動，與傳統電機存在技術差異。公司2024年收入同比增長46%至6億元（折合8,400萬美元），利潤增長27%至2.22億元。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月09日

1304.HK 688279.SHG

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