華芢生物爭取港上市核心產品研發逾十年

2024年05月16日

華芢生物重點開發血小板衍生生長因數(PDGF)藥物，核心產品Pro-101-2預計2027年第三季度啟動3期臨床試驗

重點：

華芢生物過去兩年虧損近兩億元，行政開支甚至高於研發開支，研發團隊僅有33人
總裁為創辦人之子，加入公司前的工作履歷集中在智能駕駛系統、無人駕駛系統領域

莫莉

最近港股氣氛熾熱，恒指連續十日上漲，帶動新股市場回暖。自4月19日起，至少有16家公司向港交所遞交上市申請，主要來自醫療、金融、人工智能、消費等行業。上週一，專注於生物大分子藥物研發的華芢生物科技(青島)股份有限公司正式遞表，但這間已成立12年的企業，至今尚無成功上市的產品。

華芢生物的主攻方向是發現、開發和商業化傷口癒合的多功能療法，目前重點開發血小板衍生生長因數(PDGF)藥物，核心產品為重組人血小板衍生生長因數-BB(rhPDGF–BB)藥物Pro-101-1及Pro-101-2，現正分別進行2b期和2期臨床試驗。早在2013年8月，華芢生物就開始與軍科院生物工程研究所開始Pro-101-2的臨床前研究，直到2021年，Pro-101-2啟動了針對糖尿病足潰瘍治療的臨床試驗，從臨床前研究至今，研發時間已超過10年，公司預計2027年第三季度啟動3期臨床試驗。

PDGF是血小板在損傷後分泌的生長因數之一，能促進新血管的生成、調節炎症並刺激細胞增殖和遷移，加速傷口的癒合，常用於慢性傷口、糖尿病潰瘍。雖然研究已經證明PDGF的有效性，但是中國至今尚無一款獲批上市的PDGF藥物，各大藥企的在研藥物中也沒有其他競爭對手。中藥企業天士力醫藥(600535.SH)曾經開發過一款PDGF-BB候選藥物，2014年就已進入3期臨床試驗，但至今沒有進展。

而在美國市場，至今僅有一款施樂輝(SNN.US)旗下的PDGF藥物Regranex由FDA在1997年批准上市用於治療糖尿病足潰瘍，但治療該疾病的新一代產品速必一已於2023年底在中國獲批上市。

從行業來看，PDGF所屬的生長因數藥物的市場規模並不算大。根據招股文件引述的研究，在2017年至2020年期間，中國生長因數藥物市場呈下降趨勢，但是受需求增加、適應症範圍擴大及家庭消費能力提升的推動，預計該市場將進一步增至2026年的86億元。

長遠來看，這個市場的增長速度仍然有限，該研究預計，2026年至2032年的複合年增長率為5.3%。不過，華芢生物的10款在研管線中的7款PDGF候選產品，覆蓋了多種適應症，除了燒傷和糖尿病足潰瘍外，還涉及痔瘡和放射性潰瘍等適應症。

研發團隊僅33人

由於暫無上市產品，在2022年和2023年，華芢生物分別錄得8,593萬元及1.05億元虧損。值得注意的是，這些虧損由行政開支佔主導，而非研發開支。公司2023 年的行政開支和研發開支分別為4,212萬元和3,992萬元，行政開支主要包括行政人員的薪金、花紅以及其他僱員福利、招待及差旅費用、與融資活動及招聘諮詢服務有關的服務費等。

從僱員人數來看，作為一間生物醫藥公司，華芢生物的研發團隊人數僅有33人，行政人員的人數卻有44人，2023年研發人員的人均福利開支為31.9萬元，甚至不如行政人員的人均福利開支32.3萬元。

從華芢生物的高級管理團隊成員履歷來看，他們在醫藥研發領域的經驗似乎尚有不足。公司創辦人及董事會主席為現年55歲的賈麗加，她曾在北京的多間醫藥企業擔任過銷售經理、副總經理，主要負責醫藥的銷售及運營管理。公司的董事會副主席、執行董事以及總裁王軻瓏是賈麗加之子，年僅33歲，在加入華芢生物之前，王軻瓏的主要經歷集中在智能駕駛系統、無人駕駛系統領域。

華芢生物負責產品研發和技術的執行董事翟俊輝於2019年加入公司，他擁有預防醫學的博士學位，曾經擔任過微生物學的副研究員；另一位負責領導公司臨床前研發工作的首席研發官趙興卉，則擁有遺傳學博士學位，曾在多間研究所和醫院擔任副研究員。這兩位研發核心人員都曾在軍科院工作，而華芢生物的核心產品Pro-101-1及Pro-101-2都是與軍科院合作研發。

從2012年成立以來，華芢生物直到2021年5月才拿到第一筆外部融資，Pre-A輪的投後估值為8億元。同年10月及2023年5月，公司分別完成A輪和B輪融資，最後一輪融資的投後估值高達33億元，兩年來估值增長三倍。

華芢生物的外部投資者包括專注於私募股權投資的鼎暉投資，以及由青島市嶗山區財政局控股的政府產業基金青島高科，在拿到後者的投資後，華芢生物在2023年6月將公司註冊地址從北京遷到青島。

雖說華芢生物暫未公佈招股詳情，亦無收入和利潤，但是在若以最後一輪融資的估值來看，港股市場上有不少未盈利生物醫藥公司的市值遠低於33億元。例如專注於罕見病治療領域的北海康成(1228.HK)，市值僅約1.5億元。對於研發進展較為緩慢、研發投入不高的華芢生物，投資者或許難以給予太多熱情。

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醫療保健/生物技術, 新股

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整合店網提升效益大家樂料中期多賺至多1.25倍

香港快餐龍頭大家樂集團有限公司（0341.HK）周三公布正面盈利預告，預計截至9月底止六個月股東應佔溢利介乎9,580萬至1.052億港元，較去年同期4,670萬港元增長105%至125%。公司表示，盈利改善主要受惠於優化業務模式、整合店舖網絡及提升成本效益。快餐業務透過推出新產品及調整收入組合帶動表現，「Club 100」會員計劃亦運用人工智能分析顧客數據，擴大會員基礎。集團同時整合生產力較低的店舖，推進數碼轉型及供應鏈優化。中國內地業務逐步回穩，銷售及盈利能力均有改善，並持續推進輕資產營運模式，審慎拓展大灣區市場。休閒餐飲及機構飲食業務的盈利貢獻亦有所提升。大家樂股價周四高開，至中午休市報6.185港元，升2.74%，今年至今累升25.8%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年11月05日

0341.HK

行業銷售下降汽車之家三季度盈收齊挫

汽車交易服務提供商汽車之家（2518.HK; ATHM.US;）周三發布第三季度業績，截至9月底收入13.15億元人民幣（下同），同比下跌26%，盈利1.95億元，勁挫53%。公司解釋，收入下跌主要是汽車行業銷量下降，導致主機廠及經銷商縮減支出，付費經銷商的數量亦減少。汽車之家董事長兼首席執行官劉斥表示，今年9月初，公司正式發布了自研汽車服務智能體產品「芝士車管家」，是將AI與公司的用戶服務和商戶服務深度融合。周四汽車之家平開報38.92港元，公司股價較過去一年高位跌17%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年11月05日

2518.HK

ATHM.US

機器人走進工廠為何難走入家庭？

機器人能否成為一門好生意，工廠看效率與成本，家庭看用途與體驗。從技術展示走向持續付費，兩個市場各有難關財聯社Marketwatch專欄機器人產業正成為當前的熱門領域。一方面，工業製造領域對自動化、智能化的需求持續釋放，搬運、分揀等任務成為機器人「上崗」的重要切入點；另一方面，消費市場對陪伴、互動與家庭服務的想象不斷升溫，收穫公眾熱捧。然而，從工廠車間到家庭客廳，機器人面對的是截然不同的環境複雜度、需求明確性與評價標準。在此背景下，圍繞機器人的商業化探索正徐徐展開。工廠看效益工業場景被普遍視為機器人商業化落地的優先方向，其原因在於需求相對明確、評價標準相對可量化。在工廠環境中，機器人完成動作只是第一步，客戶是否願意採購，取決於持續作業效率、穩定性以及綜合成本能否形成對傳統人工的替代優勢。這意味著，即便機器人能夠完成搬運、分揀等任務，若無法在成本上取得優勢，商業化仍難以實現。其中，汽車製造與3C輕工業是最易率先規模化應用的場景，原因在於這兩類場景工序標準化、作業重復度高、用工密集且工況穩定，與機器人當前的能力水平和迭代需求較為匹配。不過，工業場景的約束同樣不容忽視：有效數據仍較為碎片化，模型自主作業能力有限，適配週期較長、調試成本較高，設備連續作業的可靠性也有待進一步提升。家庭問用途與工業場景需求明確不同，消費級機器人的市場需求相對更模糊。中國知名機器人品牌啓元將兒童家庭、科技愛好者和開發者列為主要目標群體，但不同群體對機器人的期待本身就並不統一，產品價值難以用單一功能定義。同時，家庭環境則高度複雜、非結構化，切入方式因而成為最關鍵的問題。這揭示了家庭機器人商業化的核心難點——技術並非主要追求，產品價值能否被用戶感知並轉化為購買決策才是癥結所在。一個值得關注的現實是，聽音樂、學英語、查詢信息等需求已有手機等成熟設備承接，因此機器人若僅在這些功能上疊加，難以構成獨立購買理由。其價值必須建立在移動、感知與實體互動能力之上，提供既有設備難以替代的體驗，而這仍是消費場景需要進一步驗證的問題。此外，製造構成了另一重系統性門檻。機器人被視為一大複雜工程，硬件、AI與生態層層嵌套。樣機製作相對容易，保證一萬台機器人的批次一致性卻非常困難。為此，啓元引入汽車工業的製造節拍與質量管理方式，實現每2.5分鐘下線一台機器人；2026年預計投入5億元人民幣（7,500萬美元）研發費用，推進全棧研發。以此來看，消費級機器人的商業化不僅是產品問題，更是製造一致性、應用內容與IP生態協同支撐的系統工程。而對於消費級機器人產品的定價，新近發佈的啓元Q1與啓元T1售價均為19,999元（3,009美元），啓元Q1探索版為26,999元（4,062美元），啓元T1 Pro售價為29,999元（4,514美元）。可靠才長久從技術演進路徑看，機器人智能可區分為交互智能、運動智能與作業智能三個層次。交互智能承擔人與機器人溝通入口的功能，幫助機器人理解人的行為、習慣與生活環境；作業智能則指向真正用雙手完成任務，如衣物整理等，其背後依賴大模型與數據的持續投入。當前，機器人主要通過交互智能產生價值，作業智能也需以交互智能成熟為前提。在能力評估標準上，具身智能同樣存在Scaling Law，但表現形式與大語言模型有所差異。以一個任務為基準，Scaling Law能較快收斂，真正的難點在於泛化性。這由此引出了一個更具體的問題：衡量機器人能力時，應看其能展示多少種技能，還是看某項任務能夠被穩定完成多少次。因此，較為務實的路徑是先將少數任務做到高成功率，再以此為基礎擴充任務範圍。此外，家庭場景還提出了額外的安全要求。除本體硬件安全外，電源安全需予以保障；數據安全同樣關鍵，因為機器人在家庭中的使用涉及老人、兒童等多種家庭成員的隱私數據。綜合來看，當前機器人的商業化正在全面展開。其中，工業場景需求明確、評價標準相對可量化；家庭場景則依賴於明確且吸引人的價值定位，並需跨越泛化性、穩定性、安全與隱私等多重檢驗。兩條路徑的並行推進，正共同勾勒出機器人從"能動作"走向"被需要"的產業進程。財聯社Marketwatch專欄提供有關中國各行業的洞察與分析。他們的聯絡方式：liujingyi@cls.cn 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年11月05日

天數智芯展示自研軟件棧和彤央邊緣終端

AI芯片設計商天數智芯表示，其全新彤央TY1200邊緣終端的性能，是搭載英偉達Jetson Thor T5000同類產品的1.2倍　陽歌上海天數智芯半導體股份有限公司（9903.HK）在10月28日的媒體活動中展示了自研軟件棧和彤央端側算力終端的最新進展，並同步披露了雲端算力產品的最新佈局。公司表示，這些產品將把中國的AI計算水平推向新高度。雲端側，天垓300實機演示承接大模型訓練與推理負載；與之配套的IXL144超節點方案以高密度集成強化集群交付與Token經濟性。公司稱IXL 144超節點是目前業界密度最高的單機櫃GPU超節點。端側算力終端是此次展示的重點之一。在Qwen3.8-27B、Qwen3.6-35B-A3B等LLM模型實測中，彤央TY1200性能達到英偉達Thor T5000的1.2倍；其標稱稠密算力為300 TOPS——該數據基於稠密運算，而非業內通常引用的峰值稀疏算力，口徑上更為嚴格。「雲端GPU廠商做端側，不僅僅是把芯片做小，而是把能力下沈。」彤央系列產品市場負責人宋遠盈表示。天數智芯同步預告了標稱算力達600T的下一代端側產品。活動中，天數智芯首次系統展示了天數智算軟件棧全面擁抱Agentic AI的布局。該軟件棧將配置驗證、模型部署、性能調優等任務整合為AI智能體可調用的工具與技能，從而減輕開發人員的操作負擔。公司實測數據顯示，PD分離部署的環境準備與服務部署用時由1小時縮短至10分鐘；某大模型調優任務的工作週期由7天縮短至2小時內。天數智芯同時表示，該軟件棧將自研性能分析工具與調優經驗相結合，利用AI識別瓶頸、提出方案並驗證結果，降低開發者的調優負擔。軟件棧與終端的配套組合可覆蓋從客戶端定制化集成到開箱即用部署的各種需求。這些進展距天數智芯今年1月在香港IPO籌集約35億港元（4.46億美元）尚不足一年。IPO後首份財報顯示，公司今年上半年營收達9.46億元（1.42億美元），是去年同期3.24億元的近三倍。同時，公司交出了首次盈利的成績單，讓投資者眼前一亮：半年內實現利潤1.06億元，較去年同期的6.09億元虧損成功扭虧為盈。 11月2日，公司發布公告稱，截至2026年10月31日止10個月，芯片累計出貨量超過8萬片，體現業務持續穩步推進。天數智芯表示，將繼續立足自身技術優勢，積極推進產品迭代與商業化進程，把握人工智能及國產算力產業發展機遇，持續提升產品競爭力及市場地位。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年11月04日

9903.HK

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