受益於成本控制得宜,中國在線食品配送巨頭美團第三季扭虧為盈,結束連蝕7個季度的劣勢,但預警疫情對第四季業務的影響將大於第三季

重點:

  • 美團第三季淨利潤和經調整淨利潤分別為12.2億元及35.3億元,兩者均高於市場預期,主要因為本地核心商業業務盈利大升,以及新業務虧損減少
  • 騰訊南非大股東Naspers已表態將沽售其獲派送的美團股票,成為其股價最大不明朗因素。

羅小芹

苦守近兩年,這家在線食品配送巨頭終於重見曙光?

雖然美團(03690.HK)面對嚴格防疫封控措施和消費信心疲軟的雙重壓力,但第三季核心本地商業及新業務的表現,均較市場預期優勝;公司收入不但保持快速增長,更有效控制成本,使利潤率大幅改善,自2020年第四季開始連蝕7個季度後,終於重新錄得盈利。

美團上周五公布截止9月底止第三季業績,期內總收入大漲28.2%至626.2億元,如果分開新舊業務來看,將更能反映美團整體業務向好的情況。

季內,核心本地商業收入為463.3億元,按年升24.6%,此分部更錄得經營溢利93.2億元,較去年同期大增125%,經營利潤率也大升8.9個百分點至20.1%。美團解釋,利潤率改善是因為餐飲外賣及美團閃購業務的毛利率增加,以及降低到店、酒店及旅遊業務的成本開支所致。

至於自2020年成立以來一直拖着盈利後腿的新業務,季內則錄得162.9億元收入,不但按年大升近四成,經營虧損也大幅收窄32.4%至67.7億元,主要因為商品零售業務的經營效率提高,以及「明日達超市」的配送效率提升所致。

因此,在「舊業務多賺,新業務少輸」的有利形勢下,美團第三季終於錄得12.2億元淨利潤,比去年同期的虧損近100億元明顯改善,經營利潤率從去年同期的-20.7%,重新轉為1.6%的正數。至於按非國際財務報告準則的經調整淨利潤為35.3億元,同樣遠勝去年同期的虧損55.3億元。

防疫措施影響大

不過,中國新冠疫情再度暴發,多個主要城市實施封控措施,美團管理層預計,疫情對第四季業務的影響將較第三季更大,估計影響會持續至年底,但公司對長期業務發展仍充滿信心,一旦疫情結束,相信本地消費最終回復正軌。

對於擴展香港業務的傳聞,美團回應希望以內地多年的商業服務經驗,作為進軍海外的參考。與其他市場不同,香港與內地有共同語言、文化及飲食習慣,可以作為一個「實驗場」,但強調有關計劃仍屬初步階段。

季績公布後,美團在香港上市的股份連漲三日,累升近兩成至本周三的163.6港元,或反映投資者看好公司的業務前景,將季績扭虧為盈的表現視為轉折點。

高盛的研究報告援引美團管理層預計,第四季業績將較該行預期疲軟,尤其是到店業務將錄得中雙位數按年跌幅,而外賣訂單總值增長在10月及11月也降至中單位數。基於第四季核心業務經營溢利按年仍顯著增長,加上受惠於成本效益改善及新業務虧損收窄,該行仍維持美團的「買入」評級,但把目標價從235港元重估至216港元。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為,美團確實交出不錯的季度業績,特別是本地核心商業業務持續有好表現,加上新業務虧損收窄,即使管理層預警第四季業務受疫情影響,也屬於預計之內,看好其長遠業務前景。

目前大行給美團的目標價,普遍都在200港元以上,但溫傑擔心其股價短線將會受壓,中短期難以重上200港元關口。

Naspers或大手拋售

這當中的主要原因,是因為騰訊控股(700.HK)的南非大股東Naspers,明年3月下旬將以股息形式獲騰訊分派2.62億股美團股票,並表明會考慮沽售。在此之前,投資者恐怕不會坐等Naspers沽貨,因此持續的沽壓,將於中短期困擾美團股價表現。

對於美團管理層揚言會與Naspers展開對話,讓對方了解公司短線業績和長期策略,溫傑認為該想法屬一廂情願,由於Naspers及系內公司本身都需要大量資金回購股份,之前已不斷沽售騰訊股份,既然連騰訊都可以減持,很難想像Naspers不會沽售美團這些非核心業務公司股份。

騰訊是在11月16日宣佈,向股東實物分派9.58億美團B股,分派後將令騰訊僅持有不足2%美團股份,以大股東Naspers獲派的美團股份,按該公司週四收市價163港元計算,其市值高達427億港元(388億元)。

美團連日上漲,預測市盈率已高達67倍,與業務性質較接近的科網企業阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)的10倍,以及京東(JD.US; 9618.HK)的17倍,都存在明顯溢價,加上面對Naspers可能大手拋售的不利消息,投資者宜觀察第四季業績與該股短期走勢後再作部署。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏