這家被稱作中國版Quora”的公司,首季度職業培訓收入大幅增長,同時整體虧損擴大

重點:

  • 知乎首季度收入增長55.4%,但經調整後的淨虧損增幅更大,為89.8%
  • 該公司的職業教育服務可能成為新的主要增長引擎,因為中國正鼓勵民營部門在該領域投資

孟凡彬

領先的問答網站知乎(ZH.US; 2390.HK)永遠上演著是與否的爭論,但對於該公司最新業績報告中能否首次出現盈利的問題,答案顯然是否定的。不過,經常被稱作“中國版Quora”的知乎正在努力嘗試。最新的業績顯示,它可能終於找到了盈利挑戰的答案,那就是職業培訓服務。該項業務在一季度出現了爆炸式增長。

知乎上周三發布的最新業績報告,是它在香港二次上市後的首份財報,顯示其2022年一季度收入同比增長55.4%至7.43億元。但經調整後的淨虧損增幅更大,從一年前的1.94億元增長89.8%,至3.67億元。

雖然虧損擴大,在新冠疫情反復爆發導致大範圍停擺和其他宏觀經濟逆風背景下,知乎的收入仍然超過了自己之前的預測。這似乎證明,創始人兼CEO周源通過使公司收入來源多樣化,正在實現“把好內容變成好收入”的追求。

投資者似乎對這份報告感到鼓舞,業績公布當天,知乎在美國的股價一度上漲10%,但後來回吐了大部分漲幅,收盤上漲2.26%。更多人第二天注意到了知乎的表現,推動其股價上漲22%,使知乎的市帳率略高於1倍。不過,其最新收盤價1.55美元仍遠低於去年3月9.5美元的IPO發行價。

最新財報顯示,知乎在優化收入結構方面正穩步推進,目前其收入主要依靠在線廣告、商業內容解決方案和付費會員。用戶快速增長的同時,商業內容解決方案已經成為公司最大的收入來源,佔總收入的30.5%,首季度該項收入同比增長87.7%,至2.27億元。

另一個值得注意的亮點是,知乎的職業教育服務成為新的增長引擎,實現了1,196%的爆炸式同比增長,佔總收入的比例略高於5%。該公司表示,這主要受到2021年下半年更加多元化的職業培訓課程和相關併購的推動,並受益於中國鼓勵民營部門在此類成人職業培訓中發揮更大的作用。

同樣值得一提的是,知乎首季度平均月活躍用戶數目增長19.4%,達到1.02億。平均月付費會員數增長72.8%至690萬人,都超出了市場預期。

分析機構對上述業績感到滿意,指出該公司最新業績表明,即使面對中國公司目前面臨的諸多挑戰,知乎仍然表現良好,應該給予更高的估值溢價。

該公司面對逆風的增長能力與虎撲豆瓣等更老牌的內容社區形成了鮮明對比,後兩家公司增長慢得多,也未能上市。知乎估值較低的一個原因可能是它不怎麼使用圖片和視頻,它們在互聯網上更受歡迎,對投資者也更有吸引力。這讓知乎很難與嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)和快手(1024.HK)等專業視頻網站競爭,這兩家公司的市淨率要高得多,分別為2.54倍和5.78倍。

股價推進器

面對疲弱的估值,知乎當然不應該受到指責,說它沒有努力提高效率、提振股價。

該公司在最新財報中宣布了1億美元的股票回購計劃。雖然在最新的財報中沒有提供第二季的預測——很可能是因為所有的經濟不確定性,周源在財報電話會議上說,廣告和商業內容解決方案仍有望在二季度實現兩位數的增長。他還說,降低成本和提高效率將是今明兩年的重點任務。

自2010年成立以來,知乎一直處於虧損狀態。這樣的赤字以前並沒有讓投資者感到困擾,他們看重的是知乎的潛力,而不是利潤。但隨著通脹和中國經濟放緩等不利因素的增加,盈利能力變得更加重要。這導致知乎及其同行試圖降低成本、提高效率,希望重新贏得投資者的青睞。

作為該戰略的一部分,企業越來越多地轉向裁員,知乎也不例外。該公司裁員的傳言最早始於今年初,據報道,就在最新業績發布之前,知乎在技術、商業化、教育和社區業務進行了第四輪裁員。報道稱,裁員涉及公司20%至30%的員工。

知乎沒有證實任何數字,但稱這樣的裁員是其業務和組織優化的正常部分。在財報電話會議上,周源表示,知乎的員工人數將進行結構性調整和縮編,並對公司擺脫虧損的能力顯得很有信心。知乎是最新一家通過裁員來控制成本的互聯網公司,此前巴巴(BABA.US;9988.HK)、騰訊(0700.HK)和虎牙(HUYA.US)等大公司也採取了類似措施。

互聯網分析師張書樂指出,僅通過裁員來減少虧損是不可能的,改善收入更為重要。

自2016年開始正式商業化以來,知乎除了核心廣告和付費會員外,還涉足了直播、短視頻、電商等多個領域。但由於時機和戰略等各種原因,它的大多數嘗試都以失敗告終。在這方面,知乎終於找到了職業教育業務這個新贏家,這可能有助於推動其商業化進程。

中國大力鼓勵民營部門發展職業教育,這與最近對K-12學生教育服務提供商的打壓形成鮮明對比。國務院於2019年1月首次印發《國家職業教育改革實施方案》。自此以後,其他政府機構陸續發布了配套政策文件,強調現代職業教育和終身學習的重要性,國家也為這些努力提供了資金支持。

為抓住這種支持,周源提出把職業教育服務作為知乎的長期戰略之一。從去年開始,公司推出了“產品練習生”和“知學堂”職業教育app,並投資了上海的兩大成人教育平臺,即品職教育和趴趴教育。

但知乎並不是唯一一家進軍該領域的公司,它可能面臨激烈的競爭。一些像新東方教育(EDU.US;09901.HK)這樣的公司,在去年的K-12打擊行動中失去了一大塊業務,現在也開始湧入這一領域。此外,還有來自北京中公教育(002607.SZ)和華圖宏陽等其他公司的競爭。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…