RTC.US
Video SaaS company Baijiayun set to raise new funds

這家雲視頻技術供應商計劃發售新股,為其收購驅動的增長提供資金,儘管其營虧損激增

重點:

  • 百家雲計劃以每股8.03美元的價格發售大約190萬股新股,以集資1,360萬美元淨資金
  • 該公司不久前完成借殼上市,它計劃用這筆資金的大約40%來購買戰略股權或收購其他公司

  

梁武仁

它不久前完成在納斯達克借殼上市,登陸美國資本市場。現在,百家雲集團有限公司(RTC.US)正在迅速利用這一渠道來補充其快速減少的資金,因為它試圖通過一系列收購拼湊出一個一站式視頻服務平台。但由於現金不斷減少,主要業務帶來的收入也有限,該公司目前的發展道路看起來很難持續。

上週三,雲視頻技術軟件即服務(SaaS)供應商百家雲宣佈計劃以每股8.03美元的價格發行約190萬股新股,較前一日收盤價折價約9%。該公司預計將從此次出售中獲得1,360萬美元(9727萬元)淨資金。

百家雲打算將約40%的資金,即540萬美元,用於投資或收購提供視頻相關服務或營銷工具的公司。它計劃將剩餘的資金對半分配,用作研發和營運資金。

成立五年多以來,百家雲策劃了很多交易,新的收購會讓這份清單越來越長。其中最引人注目,或許也是最有創意的是,該公司去年12月通過反向收購塑料薄膜製造商富維薄膜,悄然登陸納斯達克。去年3月,百家雲以3,000萬美元的價格出售了富維的薄膜業務,使其成為一家只專注於核心視頻服務的上市公司。

上市以來,百家雲一直在忙著做更多的交易。就在最近,它在上個月用50萬元現金收購了武漢起雲視聯科技85%的股份,獲得了該公司的全部所有權。

再往前三個月,百家雲在3月同意以980萬元的股票加現金,收購其尚未持有的雲服務供應商北京德然技術有限公司49%的股權。 同月,百家雲還簽署了一項規模更大的協議,收購另一家雲服務公司北京氫元數據信息技術有限公司,交易總價1.077億元,大部分為股票。該交易已於上月完成。   

對於像百家雲這樣積極進取的初創公司來說,成功的收購是實現收入快速增長的捷徑。但在這種情況下,該公司需要更加努力,才能更好地整合其新收購的諸多資產。截至去年6月的兩年裏,該公司的收入以美元計算幾乎增長了兩倍,達到6,860萬美元。 但期內其毛利潤增速卻要低得多,不到40%。

造成這種脫節的原因是,百家雲每產生一美元收入的支出急劇膨脹。這個數字在兩年內增長了近四倍,因為短訊服務和基於人工智能的產品是該公司增長最快的收入來源,但它們的成本遠高於其之前的主要產品,即實時視頻和音頻通訊工具。

除此之外,百家雲的行政成本和研發費用在這兩年裏也不斷膨脹,導致該公司陷入虧損,在截至去年6月30日的財年淨虧損達1,260萬美元,而兩年前它的淨利潤為370萬美元。

金融投資

百家雲還進行金融投資,試圖賺取更多現金來資助自己的業務,但目前還不清楚他們實際賺了多少錢。比如,2020年,該公司用了780萬美元購買短期投資工具,遠遠高於其營運帶來的430萬美元收入。在截至去年6月的12個月裏,其營運現金流更為糟糕,為負1,780萬美元,而百家雲的投資淨支出為2,750萬美元。

所以,難怪百家雲的現金儲備正在迅速減少。截至2021年6月末,該公司擁有現金及現金等價物4,800萬美元。但到去年年底,這個數字已降至僅300萬美元。

百家雲財務狀況不佳意味著其始終面臨籌集新資金的壓力。自2017年成立以來,它作為一家私有公司已經歷了五輪融資。它還在今年2月份出售了1,000萬美元的可轉換票據,而其出售富維薄膜所獲得的3,000萬美元無疑也將派上用場。

除了這些大額交易外,該公司還從創始人兼首席執行官李剛江及其相關實體那裏,獲得了大量小額短期貸款。此類關聯交易在中國企業中很常見,但也存在爭議。

百家雲從李剛江及其相關實體那裏獲得的借款是免息的。但這種資金往來是雙向的,百家雲也借錢給李剛江控制的公司,並且不收取利息。現在百家雲已經上市了,它應該不能像以前一樣自由地利用與李剛江的關係,而又不引起投資者的質疑。

百家雲的新股發行計劃利用了自己已登陸資本市場的優勢,因此從這一點來說前不久的上市是合理的。但這也讓現有的股東付出了代價,他們的股份將被稀釋。事實上,所有持有百家雲股票的人都應該為這種稀釋做好準備,因為該公司有過用股票為收購提供資金的記錄。但如果該公司的投資最終帶來盈利增長,這種稀釋可能也是值得的。

不過就目前而言,任何考慮這隻股票的人可能都需冒險一搏。在元宇宙軟件和在線課程等各種需求的推動下,雲視頻服務市場可能會快速增長。但在前景看好行業卻持續虧損的企業也相當普遍。

自申請發行新股以來,百家雲的股價已下跌約5%,但其市銷率仍相對穩定地保持在4.9倍左右。這個數字略高於阜博集團(3738.HK)的4.4倍,這是一家專注於在線視頻內容保護和變現服務的SaaS公司。

要想提高和維持估值,百家雲需要證明它不是投資者資金的黑洞。它還需要更好地整合其收購的資產,並開始對成本較高的人工智能服務收取更高的價格,以提高利潤率。

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簡訊:禾賽計劃赴港進行二次上市

根據周二中國證券監管機構在其網站發布的通知,在納斯達克上市的自動駕駛技術公司禾賽科技 (HSAI.US),計劃在香港作二次上市。 根據中國證券監督管理委員會網上資料,主營光探測和測距(激光雷達)技術的禾賽科技,計劃在香港上市發行5,120萬股普通股, 禾賽科技於2023年2月在納斯達克上市,籌資1.9億美元。股價自去年10月以來上漲近五倍,目前交易價較IPO價格高出約40%。本月公司發佈第二季度業績,營收同比增長54%至7.06億元。本季扭虧為盈,淨利潤達4,400萬元,一年前則虧損7,200萬元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金價牛市 招金中期盈利飆升

國際金價持續走高,帶動招金礦業上半年淨利增逾160%,但盈利結構與偏高的估值可能讓投資人卻步 重點: 公司上半年收入69.73億元,淨利同比大增160.4%至14.40億元 「其他支出」達9.43億元,按年暴增293%,其中減值損失7.11億元    李世達 黃金行業絕對是今年上半年乘風破浪的一大板塊,國際金價在地緣政治、美元債務風險,以及央行持續買盤推動下屢創新高。從倫敦現貨金價突破每盎司3,500美元,到上海黃金交易所金價較去年同期飆升近四成,這場黃金牛市成為資本市場的焦點。招金礦業股份有限公司(1818.HK)不例外,也成為這一趨勢的受益者。 根據招金礦業最新公布的中期業績,上半年公司收入達人民幣69.73億元,同比大增50.7%;母公司股東應佔溢利14.4億元,同比暴漲160.4%。 這份業績 放在同業之間絲毫不遜色,規模更大的紫金礦業(2899.HK; 601899.SH)上半年淨利潤按年增長54%至232.9億元;山東黃金(1787.HK; 600547.SH)淨利潤按年增長102%;至於中國黃金國際(2099.HK)則實現扭虧賺1.16億美元。 相比其他同業多樣化經營相比,招金的收入主要來自黃金開採與冶煉,屬「純黃金公司」,自產金佔比高,利潤與金價高度掛鈎。金價上升的同時,公司產量亦錄得增長,上半年黃金總產量達14,288公斤(約45.9萬盎司),同比增長8.42%,其中礦產金貢獻10,236公斤,同比增長13.8%。公司在金礦相關的收入(主要來自黃金銷售)約為61.64億元,佔總收入比重達88%。這種「黃金純粹性」在金價上漲時期帶來更大的利潤彈性。 同時,公司在成本端亦展現出一定控制力,上半年公司綜合克金成本僅小幅上升2.9%至每克216元,遠低於同期國際金價約25%的漲幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,創多年高位,顯示其成本控制與金價紅利疊加的效果。 財務結構方面,上半年總資產升至582.7億元,淨資產同比增長近9.5%至275.8億元,現金及等價物達32.5億元,較去年底增加六成。雖然總負債增加8.1至306.8億元,但槓桿比率已由去年底的43.4%降至41.2%,財務壓力有所緩解。 減值拖累單季表現 不過,對於投資銀行而言,這份業績並不完全滿意,瑞銀在最新報告中對招金的評價就顯得審慎。雖然上半年業績增長160%,但單看第二季度,淨利潤僅為7.81億元,雖同比增長超過一倍,但卻低於瑞銀預期的9.5億元。換句話說,單季的表現其實不及個別投行的預期。 更令人擔憂的是「其他支出」達9.43億元,按年大幅增加293%,其中單是減值損失就高達7.11億元,吞噬了不少利潤,也暴露出部分資產與項目在經營上的不穩定性。 若將全年預期納入考量,市場普遍預測招金2025年度淨利潤約為33億元,而上半年僅完成44%,意味下半年需要持續保持甚至超越二季度的水準,才能不負市場的期望。對投資者來說,這樣的節奏並非沒有隱憂。 另一方面,公司在產能與勘探開發方面積極布局,上半年山東瑞海項目日產1.2萬噸的系統已試車,夏甸金礦深部開拓亦在加速,為未來數年的產能增長奠定基礎。同時,公司設立超億元勘查基金,在多個成礦帶推進探礦工作,上半年新增資源量達25噸,儲備能力進一步強化。 目前市場前景看似仍對黃金有利,美國赤字居高不下,地緣局勢持續緊張,央行買盤意願強勁,這些因素共同支撐金價。然而,風險同樣存在。若美元意外走強,或避險需求出現回落,金價可能快速回調。瑞銀在報告中小幅上調了招金2025與2026年的盈利預測,並將目標價由23.6港元調升至25.3港元,但同時提醒,需要密切關注未來可能出現的減值風險。 股價方面,業績公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金價與亮眼業績確實提供了股價支撐,但估值水平已不低,目前市盈率達56.8倍,遠高於紫金礦業的16.7倍及山東黃金的39.5倍。考慮到目前價格及公司收入高度依賴黃金,雖然能夠在金價牛市裡成為最大贏家,但抗風險能力較弱,一旦行情轉折,跌幅也可能遠超同業。短線投資者需要警惕高追風險,耐心等待金價或股價震盪回調後再行布局或更合適。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏